Экономическая сущность и этапы эволюции ловушки ликвидности

Амагаев Р. А. Экономическая сущность и этапы эволюции ловушки ликвидности // Вестник Бурятского государственного университета. Экономика и менеджмент. 2020. № 2. С. 3–8.

Опыт глобального кризиса подтолкнул экономистов к переосмыслению подходов и методов государственного экономического регулирования, в частности в сфере монетарной политики. Необходимость пересмотра традиционных практик денежно-кредитного регулирования подтвердилась новыми реалиями кризисной и посткризисной мировой экономики. В условиях накопившихся глобальных дисбалансов, дефляционного кризиса развитых стран и стремящихся к нулевому значению номинальных ставок процента меры традиционной монетарной политики становятся практически неэффективными.

Центральные банки развитых стран прибегнули к реализации нетрадиционной монетарной политики для противодействия последствиям глобального кризиса и выхода из ловушки ликвидности. В настоящее время активно обсуждаются вопросы о целесообразности и результативности осуществленных мер, в частности мер по количественному смягчению. В рамках научных дискуссий уделяется внимание вопросам разработки альтернативных мер нетрадиционной монетарной политики, функционирования денежно-кредитной трансмиссии в условиях четвертой промышленной революции и внедрения ИТ в практику активного монетарного регулирования.

Рассматривая вопрос разработанности проблемы, следует отметить, что в отечественной экономической науке данной проблеме уделено недостаточное внимание и явление ловушки ликвидности в работах исследователей упоминается в основном косвенно. Среди отечественных исследователей, чьи работы напрямую связаны с проработкой вопросов экономической сущности ловушки ликвидности и эффективности монетарной политики в условиях ловушки ликвидности, можно выделить М. Абрамову, Н. Сапункову, группу авторов, представленную О. Кузнецовой, С. Мерзляковым, С. Пекарским. Сложившийся уровень разработанности темы исследования со стороны отечественной экономической науки может быть объяснен тем, что экономические параметры отечественной экономики далеки от параметров развитых стран, попавших в ловушку ликвидности.

В зарубежной литературе тема исследования раскрыта в большей мере и число научных работ, посвященных как теоретической стороне ловушки ликвидности, так и практическим аспектам реализации нетрадиционной монетарной политики, отражает объективную потребность в исследованиях, обозначенную социальноэкономическими предпосылками глобального финансово-экономического кризиса.

Зарубежные исследования, касающиеся тех или иных аспектов ловушки ликвидности, представлены работами таких видных экономистов, как А. Мелцер (A. Meltzer), Д. Фишер (D. Fisher), Р. Эйснер (Robert Eisner), П. Кругман (P. Krugman), Б. Бернанке (B. Bernanke) и многих других.

Однако, несмотря на многообразие исследований, можно отметить отсутствие единого системного взгляда на вопросы об экономической сущности и классификации ловушек ликвидности и подходах к экономико-математическому моделированию. Данные вопросы представляются в качестве перспективных областей для дальнейших исследований. Несомненно, тема исследования актуальна и для отечественной экономики, поскольку, несмотря на многочисленные санкции в отношении России, в условиях финансовой глобализации и развития концепции мировой ловушки ликвидности рассматриваемое явление может стать реальностью и для России.

Проведенный анализ научных работ и публикаций зарубежных исследователей, посвященных исследованию проблем реализации монетарной политики в условиях ловушки ликвидности, околонулевых (ZIRP, zero interest rate policy) или даже отрицательных номинальных ставок процента, позволил определить экономическую сущность ловушки ликвидности, выделить несколько основных этапов развития концепции ловушки ликвидности и событий, которые предлагаются в качестве основных причин, побудивших научный интерес к данной проблеме.

В целом в результате исследования было выделено шесть основных этапов развития концепции ловушки ликвидности (табл. 1).

Все этапы развития концепции ловушки ликвидности характеризуются наличием общего понимания об экономической сущности ловушки ликвидности — предполагается, что ловушка ликвидности — это макроэкономическая ситуация, в условиях которой денежно-кредитная политика становится неэффективной. Такие факторы, как реальные экономико-социальные события, уровень развития прикладных экономических наук, тенденция к финансово-экономической глобализации, оказали существенное воздействие на предположения и выводы о практической возможности, причинах и последствиях рассматриваемой ситуации.

Таблица 1

Важно отметить, что представители классической и неоклассической денежных теорий не обращались к анализу экономических ситуаций или моделей, которые на текущий момент экономическая наука признает в качестве ловушек ликвидности. Вероятно, что данное обстоятельство может быть объяснено тем, что упомянутые теории априори не допускают возможность существования ловушек ликвидности.

Особое место в развитии концепции занимают представители кейнсианской школы. Буквальное прочтение Дж. Кейнса позволяет судить о том, что экономист предполагал возможность потери монетарными органами эффективного контроля над нормой процента и тем самым допускал возможность существования предельного случая общей теории — ловушки ликвидности, отмечая, что подобная ситуация может приобрести важное практическое значение в будущем [2, с. 78], что, несомненно, подтверждается, если обратиться к многочисленным исследованиям в области нетрадиционной монетарной политики зарубежных стран в период глобального финансово-экономического кризиса и во время посткризисного этапа.

На этапе критики концепции ловушки ликвидности монетаристы отмечали, что монетарная политика в любом случае эффективна, дополнительное и непред- виденное предложение денег центральным банком способно привести экономику в новое состояние равновесия с более высокими ценами, однако, как показала действительность (например, опыт Японии [4] и глобальный кризис последних лет), данный рецепт работает не всегда и не везде.

Развитие денежной теории и научные дискуссии между экономистами кейнсианского и монетаристского направлений показали, что аргументация последних имеет ряд ограничений. По мнению М. Блауга [1, с. 654], анализ монетарной политики с учетом эффекта реальных остатков может существовать только в рамках метода сравнительной статики и мало применим для рассмотрения вопроса кейнсианской динамики. Что касается «вертолетных денег», то, как показала действительность, эффект от подобных мер не соответствует вложенным в них ожиданиям. Таким образом, политика ZIRP и явление ловушки ликвидности также представляли большой теоретический интерес и в периоды высокой инфляции и относительно высоких номинальных процентных ставок на протяжении 70–80-х гг. ХХ в.

Следующая волна экономических исследований приходится на период 90-х гг. ХХ в. Восстановление интереса к теме исследования в данный период времени может быть объяснено не только возросшей необходимостью в развитии теории, но и реальными обстоятельствами (устойчивая тенденция к падению инфляции, номинальных процентных ставок в США и в ряде европейских стран, опыт «японской ловушки», или японского финансово-экономического кризиса), требовавшими разработки практических рекомендаций по преодолению ловушки ликвидности. Именно опыт «японской ловушки», ставшей одним из крупнейших национальных экономических кризисов века, представляется существенным поводом к возобновлению исследований в области политики ZIRP и концепции ловушки ликвидности.

По мнению автора, глобальный финансово-экономический кризис можно рассматривать в качестве наиболее серьезного импульса, побудившего общественность вновь обратиться к проблемам политики ZIRP и ловушки ликвидности.

Проведенное исследование зарубежной литературы дает возможность сделать однозначный вывод, что в экономической науке преобладает консенсус, в соответствии с которым ловушка ликвидности перестала быть просто гипотетической ситуацией, имеющей все необходимые теоретические обоснования, и является экономической действительностью для многих развитых стран в период глобального финансово-экономического кризиса и на посткризисном этапе.