К вопросу о принятии решений по поводу финансирования инвестиционных проектов предприятия в условиях ревитализации стагнирующего рынка

Практическое осуществление региональной инвестиционной политики преимущественно определяется степенью разработки эффективного механизма ее реализации. Особое внимание заслуживает финансовый механизм реализации инвестиционной стратегии региона, который включает в себя разработку политики взаимодействия с кредитными организациями в области льготного финансирования тех инвестиционных проектов, которые позволят обеспечить рост предприятий на сокращающихся рынках [1].

В данном случае речь идет о тех затухающих отраслях, потенциал рынка которых еще полностью не исчерпан его участниками. И тогда для предприятий выходом из сложившегося кризисного финансового положения может стать ревитали-зация стагнирующего рынка, направленная на сокращение разрыва между операционными и стратегическими показателями деятельности объекта в результате реализации инвестиционных проектов развития. Формы ревитализации рынка представлены на рисунке.

Действующие на практике подходы к принятию финансовых решений по поводу реализации инвестиционных проектов включают комплексную оценку финансового состояния предприятия и

денежных потоков проекта с учетом инвестиционных рисков [2]. Учитывая специфику рассматриваемого вопроса, а именно участие регионального бюджета развития, предлагается дополнить стандартную методику оценки кредитоспособности показателями, позволяющими оценить качественный уровень стратегического развития предприятия. Интерпретация показателей, рассматриваемых в данной методике, представлена в табл. 1.

С учетом реальной действительности возникает необходимость динамической оценки финансовоэкономического развития хозяйствующего субъекта, что требует расчета индексов роста или снижения представленных индикаторов. Индексный подход основывается на сопоставлении индексов роста показателей с их критериальными значениями с использованием пятибалльной шкалы (табл. 2) [3].

После формирования блоков показателей необходимо определить вес каждого экспертным путем. В данном случае для определения степени важности критериев для принятия финансовых решений было проведено анкетирование специалистов кредитных организаций и министерства экономического развития Челябинской области.

Рейтинг каждого показателя будет определяться путем умножения полученного по каждому

Таблица 1

№ п/п	Наименование	Обозначение	Формула расчета
1	Коэффициент интенсивности реализации инвестиционной программы	инт Кинв	Объем реализуемых инвестиционных проектов/ Общий объем инвестиционной программы
2	Коэффициент участия внешнего финансирования	фин фин	Объем привлеченных заемных источников/ Чистый дисконтированный денежный поток проекта
3	Коэффициент участия самофинансирования	Ксмф	Объем самофинансирования/ Чистый дисконтированный денежный поток
4	Рентабельность денежного потока	ден R пот	Чистый дисконтированный денежный поток/ Объем инвестируемого капитала
5	Коэффициент инновационности инвестиционной программы	инн Кинв	Объем инновационных проектов/Общая сумма инвестиционной программы
6	Доля рынка (место, которое предприятие занимает на рынке)	D s	Ds = Выручка / Оборот рынка * 100
7	Производительность труда	ПТ	Выручка / ФОТ

Таблица 2

№ п/п	Наименование показателя	Вес (важность), %	Нормальные значения (баллы)
			Высокая (5 баллов)	Выше среднего (4 балла)	Средняя (3 балла)	Низкая (1 балл)
1	3 „итт 1 1,0 Кинв	15,6	> 0,6	0,6–0,4	0,4–0,2	< 0,2
2	3 К ф. ( 1,0 Кфин	12,2	< 0,1	0,1–0,4	0,4–06	> 0,6
3	3К „1 1,0 смф	13,0	> 0,5	0,5–0,4	0,4–0,2	< 0,2
4	3 „ден 1 1,0 R пот	13,5	> 0,4	0,4–0,3	0,3–0,1	< 0,1
5	3 „..1 1 1,0 К инв	16,5	> 0,8	0,8–0,6	0,6–0,4	< 0,4
6	3 D s 1 1,0	13,7	> 0,2	0,2–0,12	0,11–0,05	< 0,04
7	3 ПТ 1 1,0	15,5	> 0,45	0,4–0,3	0,2–0,15	< 0,1

Ревитализация стагнирующего рынка

Коэффициенты определения эффективности инвестиционного развития

Индексная оценка показателей

Краткие сообщения

фактору балла на его вес, выраженный в долях единицы. Чем ниже рейтинг, тем ниже эффективность выбранной стратегии в результате реализации инвестиционного проекта по данному критерию. Итоговый результат рассчитывается путем суммирования рейтингов представленных факторов. Максимальная оценка эффективности проекта – пять баллов.

Полученная с помощью таблицы 2 общая сумма баллов позволяет выделить следующие категории предприятий (табл. 3).

Таблица 3

Ранжирование предприятий по степени эффективности инвестиционного проекта развития

Наименование	Категория 1 (4–5 баллов)	Категория 2 (3–4 балла)	Категория 3 (2–3 балла)	Категория 4 (1–2 балла)
Степень эффективности	Высокий уровень эффективности	Уровень эффективности выше среднего	Средний уровень эффективности	Низкий уровень эффективности

Таким образом, если предприятие попадает в категорию 1, то разработанный инвестиционный проект по развитию деятельности характеризуется высоким уровнем эффективности. А это означает, что в рамках своей инвестиционной деятельности предполагается разрабатывать масштабные инновационные инвестпроекты, направленные на ресурсосбережение, обеспечивая тем самым повышение производительности труда, рыночной доли и эффективности деятельности объекта в целом. Данную группу следует включить в программу, предусматривающую льготное кредитование инвестиционного проекта в полном объеме.

В группу 2 входят предприятия с уровнем эффективности выше среднего. Для них характерна активная инвестиционная деятельность с включе- нием инновационных проектов, реализуемых за счет как собственных, так и привлеченных финансовых источников. Кроме этого, реализация проекта развития позволит не только выйти на положительные финансовые показатели, но и обеспечит прирост производительности труда и доли на рынке. Представители малого и среднего бизнеса данной группы могут претендовать на льготное кредитования инвестиционных проектов, но лишь частично в размере 70–80 % от их общей стоимости.

Третья группа предприятий реализует инвестиционные программы выборочно, в силу технологической необходимости. Очевидно, что доля инновационных разработок в проектах будет невелика. Поэтому доля льготного кредитования будет в размере 40–50 % при условии, что инвестиционный проект включает в себя решение социально значимых проблем региона.

Категория 4 характеризуется крайне низким уровнем эффективности инвестиционного развития. Данная категория предприятий практически не внедряет прогрессивные технологии, создавая тем самым серьезные финансовые проблемы в будущем.

Необходимо отметить, что предложенный подход позволяет повысить степень экономической обоснованности решений по финансированию инвестиционных проектов развития предприятий в условиях ревитализации рынка.