К вопросу о типологии паевых инвестиционных фондов в России

Автор: Кожухова Т.Г.

Журнал: Экономика и социум @ekonomika-socium

Статья в выпуске: 2-2 (15), 2015 года.

Бесплатный доступ

Короткий адрес: https://sciup.org/140112084

IDR: 140112084

Текст статьи К вопросу о типологии паевых инвестиционных фондов в России

ФОНДОВ В РОССИИ

Паевые фонды завоевали большую популярность в развитых зарубежных странах, а в последние годы стали одними из наиболее динамично развивающихся финансовых институтов. Связано это с тем, что аккумулируя временно свободные денежные средства населения и институциональных инвесторов, паевые фонды в состоянии усилить инвестиционный спрос, стимулировать обращение ценных бумаг и, в конечном счете, обеспечить приток инвестиционных ресурсов в производство.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) представляет собой имущественный комплекс без образования юридического лица, созданный путем передачи денежных средств инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительное управление профессиональному управляющему (управляющей компании) с целью их дальнейшего прироста. Таким образом, цель создания ПИФа заключается в получении прибыли на объединенные в фонд активы и ее распределении между пайщиками пропорционально количеству паев.

Рассмотрим классификацию ПИФов, предусмотренную российским законодательством.

В настоящий момент в Российской Федерации действуют ПИФы четырех типов: открытые, биржевые, интервальные и закрытые.[1] Сравнительная характеристика 4-х типов фондов представлена в таблице 1.

Таблица 1 – Сравнительная характеристика ПИФов

Биржевой

Характеристика Открытый Интервальный Закрытый

в течение
Право требовать от управляющей компании погашения паев	в любой рабочий день	срока, установленного правилами доверительного управления	отсутствует до истечения срока действия договора	в любой рабочий день
		ПИФом
			денежные средства, а также
Имущество, передаваемое в	только денежные средства		иное имущество, если это предусмотрено
ПИФ			инвестиционной декларацией
			ПИФа
			в течение
		в течение	срока,
	в течение	срока,	определенног	в течение
	срока,	определенного	о правилами	срока,
	определенног	правилами	ПИФа, но не	определенног
Выплата денежной	о правилами	ПИФа, но не	позднее 1	о правилами
компенсации при	ПИФа, но не	позднее 10	месяца со дня	ПИФа, но не
погашении паев	позднее 10	дней со дня	окончания	позднее 10
	дней со дня	окончания	срока	дней со дня
	погашения	срока принятия	принятия	погашения
	пая	заявок на	заявок на	пая
		погашение паев	погашение
			паев
			если
Право участия в общем собрании владельцев паев	-	-	предусмотрен о правилами доверительно го управления	-
			ПИФом
Минимальная стоимость имущества, составляющего фонд по окончанию срока его формирования Срок	10 млн. р.	15 млн.р.	25 млн.р.	10 млн. р.
формирования	3 месяца		6 месяцев	3 месяца
фонда
Количество паев	не ограничено		ограничено	не ограничено
Инвестиционные паи для квалифицированны х инвесторов		должны быть предусмотрены
Инвестиционные паи для квалифицированны х инвесторов	-	правилами доверительного управления		-

Допуск к организованным торгам, проводимым биржей

Должен быть предусмотрен правилами доверительно го управления

Активы паевого инвестиционного фонда представляют собой имущество, в состав которого входят денежные средства, разнообразные финансовые инструменты, а также иное имущество, если это предусмотрено правилами ПИФа. Пассивы паевого инвестиционного фонда – это совокупность всех его обязательств. Пассивы включают расчеты с кредиторами, в том числе займы, привлеченные в связи с недостаточностью средств при выкупе; резервы предстоящих платежей и расходов (суммы, зарезервированные в качестве вознаграждения управляющего, специального депозитария, специального регистратора, независимого оценщика, аудитора и иные расходы, связанные с управлением ПИФом) [1].

В состав активов большинства категорий ПИФов могут входить денежные средства, в том числе в иностранной валюте, а также соответствующие требованиям, установленными нормативными актами Банка России:

1) государственные ценные бумаги Российской Федерации и государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;
2) муниципальные ценные бумаги;
3) акции и облигации российских хозяйственных обществ;
4) ценные бумаги иностранных государств;
5) акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;
6) инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов;
7) ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах;
8) российские депозитарные расписки;
9) иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными актами Банка России.[1]

Для каждой категории ПИФа в [2] предусмотрены состав и структура активов с указанием необходимых долей тех или иных финансовых активов в общей стоимости имущества ПИФа.

В зависимости от типа активов, приобретаемых для фонда, ПИФы подразделяются на 16 категорий, которые представлены в таблице 2.

Самыми распространенными среди действующих ПИФов являются фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций, которые уже зарекомендовали себя на рынке как надежные институты коллективного инвестирования и имеют продолжительную историю.

В таблице 2 представлены категории ПИФов и требования к составу их активов.

ПИФа

Фонд акций	в акции должно быть инвестировано не менее 50% активов ПИФа не менее 2/3 рабочих дней в квартал, помимо акций в портфеле также могут быть облигации, но не более 40%
Фонд облигаций	долговые инструменты должны составлять не менее 50%, а доля акций не должна превышать 20%.
Смешанный фонд	соотношение акций и облигаций может быть любым, но суммарно ценные бумаги должны занимать не менее 70% всего портфеля фонда
Индексный фонд Фонд денежного рынка Фонд фондов Фонд товарного рынка	состав ПИФа должен максимально соответствовать составу ценных бумаг в указанном индексе, допустимое расхождение – 3% иностранная валюта инвестиционные паи других ПИФов доля драгоценных металлов, а также производных финансовых инструментов на биржевые товары в портфеле фонда не должна быть ниже 50%
Хедж-фонд	акции, облигации, паи других ПИФов, драгоценные металлы и производные финансовые инструменты
Фонд недвижимости Ипотечный фонд Фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций Фонд прямых инвестиций Рентный фонд Кредитный фонд	недвижимое имущество, имущественные права из договоров участия в долевом строительстве объектов недвижимого имущества ипотечные ценные бумаги, закладные акции российских акционерных обществ, доли в российских обществах с ограниченной ответственностью, работающих в инновационной отрасли акции российских акционерных обществ, доли в российских обществах с ограниченной ответственностью недвижимое имущество и права аренды недвижимого имущества денежные требования по кредитным договорам или договорам займа, имущество (имущественные права), являющееся предметом залога
Фонд художественных ценностей Фонд долгосрочных прямых инвестиций	художественные ценности акции российских и иностранных акционерных обществ, доли в российских и иностранных обществах с ограниченной ответственностью

Таблица 2 – Категории фондов и профильные объекты инвестирования

Категория

Профильный объект инвестирования

В таблице 3 представлена количественная характеристика всех категорий и типов фондов, существующих на российском рынке по состоянию на 19.04.2015 г.[3]

Таблица 3 — Количество ПИФов российского рынка в зависимости от типа и приобретаемых активов по состоянию на 19.04.2015 г.

Тип фондов Открытые Интервальные Закрытые Всего

Акции

137 17 27 181

Облигации	78	0	1	79
Смешанный	82	15	34	131
Индексный	25	0	0	25
Денежный	10	0	2	12
Фондов	48	2	0	50
Товарного рынка		5	0	5
Хедж-фонд		12	18	30
Недвижимость не предусмотрены			676	676
Ипотечный законодательством			5	5
Венчурный			63	63
Прямых инвестиций			48	48
Рентный			81	81
Кредитный			88	88
Художественных			1	1
ценностей
Долгосрочных прямых	0	0	84	84
инвестиций
Всего	380	51	1128	1559

Для мелких инвесторов, которые должны составлять большую часть участников рынка ПИФов, приоритетными являются фонды открытого и биржевого типов, поскольку именно они обеспечивают наибольшую ликвидность и приносят относительно высокую доходность. Например, доходность открытого ПИФа фондов УРАЛСИБ Глобал Реал Эстейт за 2014 год составила 102,33% [4]. Тем не менее, в настоящее время на рынке преобладают закрытые ПИФы (72% от общего количества зарегистрированных ПИФов по данным investfunds.ru), а на открытые и интервальные ПИФы приходится 24% и 4% соответственно. Закрытые ПИФы могут обеспечивать высокую доходность, но они характеризуются и самым высоким уровнем риска, и наименьшей ликвидностью. Такая ситуация связана с тем, что высокую активность на российском рынке проявляют в большей степени квалифицированные инвесторы, а средства широких слоев населения мало вовлечены в инвестиционный процесс.

Что касается биржевых ПИФов, то этот рынок в настоящий момент находится на стадии формирования, активно разрабатывается законодательная база их функционирования.

Следующий классификационный признак – в зависимости от стратегии инвестирования. В этом случае ПИФы можно разделить на следующие группы:

— фонды дохода, в этом случае главная цель инвестирования – получение стабильных текущих выплат, которые могут обеспечить активы в виде корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом, государственных облигаций и привилегированных акций;
— фонды роста, предполагающие значительный рост инвестированного капитала, для достижения этой цели наиболее часто используются акции;

— фонды смешанных инвестиций, объединяющие стратегии и фондов дохода, и фондов роста.

Классификация в зависимости от разрешенного круга инвесторов предусматривает фонды:

— предназначенные только для квалифицированных инвесторов;
— для широкого круга лиц.

В зависимости от способа приобретения паев:

— свободно обращающиеся на бирже;
— паи, покупка которых возможна только через управляющую компанию или ее агента.

В зависимости от отраслевой ориентированности:

— фонды, осуществляющие инвестиции в определенный сектор экономики;
— межотраслевые фонды.

В зависимости от географического охвата:

— глобальные, осуществляющие инвестирование в финансовые инструменты множества стран;
— региональные, вкладывающие средства в активы одного региона;
— национальные, инвестирующие в определенное государство.

Подведем итоги исследования типологии паевых инвестиционных фондов российского рынка. В представленной классификации рассмотрены основные и наиболее существенные признаки, позволяющие максимально всесторонне представить деятельность ПИФов и их отличительные особенности. Классификация ПИФов необходима для принятия оптимального инвестиционного решения.

Список литературы К вопросу о типологии паевых инвестиционных фондов в России

Об инвестиционных фондах: Федеральный закон от 29.11.2001 г. №156-ФЗ (ред. от 12.03.2014).
Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов: Приказ ФСФР от 28 декабря 2010 г. N 10-79/пз-н
Портал Информационного агентства Cbonds.ru. -Режим доступа: http://pif.investfunds.ru/analitics/amount
Портал Информационного агентства Cbonds.ru. -Режим доступа: http://pif.investfunds.ru/funds/rate.phtml

Статья