Методический инструментарий оценки факторов, влияющих на выбор моделей финансирования системы обращения с твердыми коммунальными отходами

Потребность в финансовом обеспечении реализации федеральных проектов «Комплексная система обращения с коммунальными отходами» [1] и «Чистая страна», входящих в Национальный проект «Экология» [2], по оценкам составляет около 430 млрд руб. При этом значительная часть финансовых ресурсов должна идти на финансирование инвестиционных затрат. Однако существующую потребность имеющиеся гарантированные источники (платежи населения, экологический сбор, бюджетные средства) не обеспечат. Следовательно, необходимо привлечение внебюджетного финансирования, о чем заявлено во всех стратегических документах по развитию системы обращения с ТКО.

Цель исследования состоит в разработке методического инструментария к выявлению, отбору и группировки факторов, влияющих на выбор методов и моделей финансирования цепочки обращения с ТКО, а также разработать алгоритм выбора конкретных моделей финансирования на основе показателей эффективности инвестиционных проектов.

Материалы и методы исследования

Для разработки системы показателей и индикаторов эффективности финансирования инвестиционных проектов, учитывающих баланс интересов потребителей, организаций коммунального комплекса и других стейкхолдеров, определим факторы, влияющие на выбор модели финансирования системы ТКО.

Учитывая сложность системы финансирования ТКО, в которой для каждой цепочки могут существовать свои модели и заинтересованные пользователи в результатах данных моделей финансирования, необходимо учесть достаточно широкий спектр факторов, влияющих на правильный выбор.

В результате проведенного исследования различных существующих источников, инвестиционных программ, форм финансирования проектов и недавно анонсированных дополнительных мер поддержки в отходоперерабатывающей отрасли [3], а также анали- за практики функционирования отдельных резидентов данной отрасли (региональных операторов по обращению с отходами) были выявлены и сгруппированы 25 факторов, определяющих выбор методов и моделей финансирования долгосрочных инвестиционных проектов, реализуемых на различных этапах цепочки системы обращения с ТКО (таблица 1).

Результаты анализа cмешанной модели финансирования цепочки обращения с ТКО позволили выявить наиболее значимые источники, инструменты финансирования и экономические рычаги, сгруппированные в зависимости от их принадлежности: собственные (тариф на обращение с ТКО, платежи по ДПМ, платежи покупателей продукции из вторсырья). Привлеченные (экологический сбор, бюджетные субсидии, субсидия процентной ставки по кредитам, субсидия лизинговых платежей, участие в уставном капитале ППК РЭО). Заемные (синдицированные кредиты банков, займы ППК РЭО).

Таким образом, процесс принятия решения о выборе потенциальной модели финансирования каждой цепочки ТКО определил наиболее значимые частные факторы.

Математическая форма, исследуемая в смешанной модели финансирования, представлена в виде таблицы, элементами которой являются значения частных факторов, учитывающих особенности трех источников и инструментов финансирования в цепочке обращения с ТКО.

Использование метода свёртки критериев позволяет построить интегральный показатель на основе частных критериев в условиях многокритериального выбора. В качестве инструментария многокритериального принятия решений был выбран метод TOPSIS (The Technique for Order Preference by Similarity to the Ideal Solution) [4], разработанный и предложенный в 1981 г. C. L. Hwang, и K. Yoon и заключающийся в нахождении наиболее предпочтительной альтернативы, которая должна иметь не только наибольшую близость к идеальному решению, но и быть дальше всех остальных альтернатив от неприемлемого решения.

я w я ч to я

те в в ©

Я

о в ы у о в

те в в

о о. в о в <зЗ в в

о 3

S в в <зЗ 3 © §

© S В В © © & В V В В В е- 3 н В © н V В В В В В В © S	3 В S	1^0 в в ?		го	’—1	те-		’—1
		в © — © О gTto	со	те-	CN	CN		CN
	© 3 В В © те © В с	© з © О 2 о Ч Д я я 5 а « у я & §С >» ^« в	хГ	CN	те-			те-
		Ч я 5 й я я я а у 2 я н to Я о ее U 4 Я			CN	го		CN
		S* | g я я § U ч 2 а	хГ	те-	CN	го
		© ч 2 5* И	го	го	те-	те-		го
		2 я о to § 2 u	го	CN	го	CN
	© 3 В В © н V к© © U	„ а» Я Я Я Ч s а 8 ¥ и 3 2 « я v ч ® В g а я 2 м	хГ	те-	T)	Т)		Т)
		ЙЧ Ч О В я	Т)	Т)	CN			CN
		я я о f tg « а и н®	Т)	Т)	го	го		CN
2 1 и я 2 я Ч 2 о я а & jog а 3 8 2 я и у я g ее И е			те 3 у “ 5 в 3 S те	8 Я к о В Я © © м в н в © s Л   M В 5 2 к о 5 | g Катете	3 в я § ° & 5 * ее 8 Я $ я 1 S 8 |я Ч Ч 1	те 3 § © в У >3 © те © m		В © 5 й"^ о ” « О х Я s м ” 8 яр Н в V й ” 3 К S О 9 s 8m* § а 3 & 2 X ч а m к я о
^ 'в				CN	го	те-		CN

Выявление факторов, влияющих на выбор модели финансирования системы обращения с ТКО (смешанная модель финансирования), начинается с процедуры экспертной оценки. Экспертиза проводилась на основе анкетного опроса. Анкетирование было проведено в трех субъектах Российской Федерации: Московская область, Владимирская и Ивановская области. Значимость переменных факторов оценивается респондентами (стейкхолдерами – участниками системы ТКО) по пятибалльной шкале: 1 ‒ минимальное влияние, 5 ‒ максимальное влияние.

В результате формируется матрица альтернатив из выявленных факторов и соответствующих финансовых инструментов и рычагов в разрезе системы обращения с отходами.

Метод состоит из 6 последовательных шагов [5]:

• 1)    расчёт нормализованной матрицы решения;

• 2)    расчёт взвешенной нормализованной матрицы решения;

• 3)    определение «идеального» и «идеально негативного» ожидаемого состояния;

• 4)    расчёт метрики разделения;

• 5)    расчёт относительной близости к «идеальному» состоянию;

• 6)    ранжирование критериев.

На основе обработки статистических данных осуществляются ранжирование и группировка факторов по относительной значимости. При этом ранг 1 присваивается наиболее значимому фактору, у которого коэффициент близости стремится к 1; соответственно более высокие ранги ‒ факторам с наименьшим относительным уровнем. Согласно проведенным расчетам наибольшую близость к идеальному решению имеют факторы, у которых значение коэффициента близости равно 0,682731.

Полученные результаты на базе метода TOPSIS показали, что доминирующими в основном оказались такие финансовые факторы, как изменение среднедушевых денежных доходов населения, оборот розничной торговли, сводный индекс цен на продукцию инвестиционного назначения, субсидирование лизинговых платежей (коэффициент близости 0,595311). Наименее значимыми факторами при выборе модели финансирования являются субсидирование процентной ставки по кредитам, субсидирование приобретения продукции из втор- сырья. Коэффициент близости у данной группы частных факторов не превышает 0,3.

Использование метода TOPSIS в выборе модели финансирования в системе ТКО позволяет повысить адекватность принятых решений в условиях многокритериальной оптимизации. Отсутствие ограничений по количеству введенных факторов, оценивающих эффективность альтернативных моделей финансирования, расширяет границы чувствительности выбранного метода к отбору оценивания альтернатив, тогда как балльные методы оценки практически (так хорошо себя зарекомендовавшие) не позволяют четко производить дальнейшую более глубокую дифференциацию полученных альтернатив, имеющих одинаковые интегральные значения.

Итоговое значение совокупного индикатора (интегрального показателя) эффективности для смешанной модели финансирования цепочки обращения с ТКО определяется следующим образом:

F = γ P 1+ γ P 2+ γ P 3+ … + γ Pn , (1)

где F ‒ интегральный показатель оценки эффективности для модели финансирования цепочки ТКО, баллы;

• γ    ‒ весомость i -го фактора;

Pi ‒ оценка i -го фактора, баллы.

Расчеты для модели финансирования цепочки обращения с ТКО с использованием соглашения о ГЧП, проектного финансирования проводились аналогично.

Максимальное значение интегрального показателя соответствует для модели финансирования на стадии «Утилизация ТКО» в форме проектного финансирования F = 12,9.

Достоверность полученных выше расчетов в выборе факторов и соответственно методов финансирования цепочки ТКО продемонстрируем графоаналитически. Итоговые значения интегральных показателей, рассчитанные для каждой модели финансирования ТКО, в условиях многокритериальной оптимизации представлены в таблице 2.

При выборе альтернативной модели финансирования, выбирается тот вариант модели, площадь многоугольника которой больше. Из таблицы 2 соотношения площадей альтернативных возможностей финансирования так же очевидно, что максимальное значение Sобщ и значение интегрального показателя рассчитанного ранее эквивалентны для модели финансирования на стадии «Утилизация ТКО» в форме проектного финансирования.

в о

в

о у н я Я Я ее Й © & Я V Я ее Я Я е Я ©	2     я в *     В я В о о я «It”» - a a v = ее Я X о и И 25 g-g он 4	я	6t7t70l7‘0		6Z,OZ,6T‘O	Z.999t70‘9
		и	I£0Z£9‘0		£866£9‘0
		с	5866£9‘0		£t76Z.O£‘O
	Я я | = В я 5 о о я н В я £ g“ *  М я я * Н И		8t7Z,££Z.£t7‘0		££8800££‘0	8008t70t7Z,‘9
		и	808t7£9‘0		££6669‘0
		с	SS6669‘0		£6£Z.££‘O
	© g 5 Е 5 Ь 2 я ® я я 2 В К g я о я В 2 я я о я И Я я Я о.,, и Я 5 НЯ ц * -9-	я	t7££98££t7‘0		t7££tzIOI£‘O	S8966896‘S
		и	t7tz££I9‘0		t70Ii769‘0
		с	t70Ii769‘0		8£Z,£O£‘O
	Е з я - " я ее s й В я 2 я О «в^ЗВ-В | я я я 8 5у о я в ® £ С Я u v е-		ZS080£8£‘0		5£t7£6I££‘O	£0£0It78£‘£
		и	66OZ8S‘O		Z0I8S9‘0
		с	Z0I8S9‘0		ZIt7t7OS‘O
	S        я в ® В Я ™ я О Я я ® К У Я ее в а в я 8 я я о Е й s § 1с 1й Я v     в и		I0£££99t7‘0		I96£Z.£9£‘O	6Z£ZU8I‘9
		и	Z,96£69‘0		9£8U9‘0
		с	9£8U9‘0		Ш16£‘О
	1® § Sc и		I9980t7£t7‘0		8868£9££‘O	9£00£6t7Z,‘£
		и	Z89889‘0		9S£6S9‘0
		с	9S£6S9‘0		5££t7£‘O
	U		6SZ.6868£‘O		£Z.6£Z.6I£‘O	£S8SZt76Z‘S
		и	St7t7S8S‘O		S86S99‘0
		с	S86S99‘0		Z.Z.66££‘O
Я Я „ а,        И 3 В о и я и g я о 5 * 5 я 2 Я 6 § и  ”			X I h § " 5 я § 5 g     ч ч § © о © й к © К о Ч Ч В		У 2 , S о 5 8 H»5 я я у з о я S ^ § я s 2 5 ” н « н |о я Я й CQ д СУ у в о	kO СЛ

Графоаналитический метод позволяет визуально оценить альтернативы финансирования ТКО. В полярной системе координат представлена диаграмма альтернатив выбора модели финансирования (рис. 1) (Sобщ = S∆1+S∆2+S∆3+…+S∆25, где S∆ = ½(А∙В sin α), где α = 360°/25 = 14,4°).

Рис. 1. Полигон альтернатив моделей финансирования системы ТКО

В результате проведенного анализа показана эффективность модели финансирования на стадии «Утилизация ТКО» в форме проектного финансирования по сравнению с другими вариантами финансирования в условиях многокритериальной направленности разных измерений.

Результаты исследования и их обсуждение

Выбор наиболее актуальной модели финансирования цепочки ТКО должен корреспондировать с анализом значимых факторов и оценкой возможности модели.

Целью формирования алгоритма является получение набора решений, включающих варианты моделей финансирования в системе обращения с ТКО, инструментов и методов, реализующих их (с учетом состава и структуры источников финансирования), способствующих максимизации доходности комплексной системы обращения с ТКО и позволяющих сформировать структуру используемых источников финансирования (WACC).

Таким образом, алгоритм выбора модели финансирования системы обращения с ТКО должен включать: анализ наиболее значимых факторов на момент выбора модели финансирования цепочки ТКО; выбор конкретной модели/моделей из потенциальных моделей финансирования каждой цепочки ТКО; анализ менее значимых факторов на момент выбора финансирования цепочки ТКО; расчет показателей эффективности финансирования для каждого из стейкхолдера в каждой из отобранной модели; расчет интегрального показателя эффективности для каждой отобранной модели финансирования цепочки ТКО; выбор модели финансирования цепочки ТКО.

Исходным шагом в алгоритме является определение целесообразности финансирования исходя из показателей, индикаторов и ключевых стратегических задач, заявленных в инвестиционных и производственных программах в области обращения с твердыми коммунальными отходами и обеспечивающих эффективное обращение с отходами как по всей стране в целом, так и по отдельным субъектам, а также прогноза данных показателей.

Вторым шагом в алгоритме выбора модели финансирования системы обращения с ТКО является анализ возможности использования инструментов финансирования и экономических рычагов организациями, осуществляющими деятельность в системе обращения с ТКО. Анализ цепочек обращения с ТКО выявил наиболее значимые источники, инструменты финансирования и экономические рычаги, сгруппированные в зависимости от их принадлежности: собственные, привлеченные, заемные.

Третий шаг в алгоритме выбора модели финансирования системы обращения с ТКО ‒ это расчет показателей эффективности финансирования для каждого из стейкхолдера в каждой из отобранной модели. На следующим этапе анализируются менее значимые факторы на момент выбора финансирования цепочки ТКО. Далее проводится анализ чувствительности выбранной модели к изменению выбранных факторов, позволяющий определить рискованность выбранной модели и определить возможные направления корректировки выбранной модели по имеющимся факторам.

I. Возможно реали зовать с помощью собственных источников финансирования?

2. Получение поддержки возможно?

5. Выбор модели финансирования по критерию максимального интегрального показателя

Нет

4. Анализ чувствительности модели и оценка интересов стейкхолдеров

Реализация силами одного предприятия

Набор альтернативных моделей, определяющих сочетание различных источников и инструментов финансирования для проведения комплексной оценки расчет показателей эффективности финансирования для каждого из стейкхолдера в каждой из отобранной модели финансирования анализ менее значимых внешних факторов на момент выбора финансирования цепочки ТКО

6. Корректировка модели с учетом создания стоимости компании и ее роста анализ наиболее значимых внешних факторов на момент выбора модели финансирования цепочки ТКО

3. Оценка финансового потенциала для

7 разработанных моделей финансирования

Определение возможностей для применения технологий финансирования

Мониторинг и оценка рисков

Модель не реализуется

Рис. 2. Алгоритм выбора модели финансирования ТКО

Таблица 3

Итоги апробации алгоритма выбора модели финансирования для каждой цепочки в системе обращения с ТКО

Этапы алгоритма	Результаты реализации алгоритма
Этапы организационно-технологической цепочки системы обращения с ТКО	Транспортировка	Обработка (сортировка)	Утилизация (переработка)	Обезвреживание (сжигание)	Захоронение на полигонах
Варианты моделей финансирования в зависимости от организационно-технологической цепочки системы обращения с ТКО	Смешанная	Смешанная	Смешанная	Смешанная	СГЧП
		СГЧП	СГЧП	СГЧП
				СГЧП-ПФ	Концессия
		СГЧП-ПФ	ПФ	ПФ
Ранжированный перечень моделей на основе выявления влияния факторов	Смешанная	СГЧП-ПФ	ПФ	ПФ	Концессия
		СГЧП	СГЧП	СГЧП
				Смешанная	СГЧП
		Смешанная	Смешанная	СГЧП-ПФ
Скорректированный перечень моделей на основе показателей эффективности финансирования (WACC)	Смешанная (10,5 %)	СГЧП-ПФ (10,0 %)	ПФ (11,5 %)	ПФ (12,5 %)	Концессия (13,0 %)
		СГЧП (12,0 %)	СГЧП (10,0 %)	СГЧП (11,0 %)
				Смешанная (10,0 %)	СГЧП (12,0 %)
		Смешанная (15,0 %)	Смешанная (13,0 %)	СГЧП-ПФ (12,0 %)
Выбранная модель финансирования	Смешанная (10,5 %)	Смешанная (15,0 %)	Смешанная (13,0 %)	ПФ (12,5 %)	Концессия (13,0 %)

Источник: составлено автором.