Методический подход к оценке эффективности стратегии развития компании с использованием M&A

Акифьева Л.А.; Akifyeva L.A.

Методический подход к оценке эффективности стратегии развития компании с использованием M&A

Автор: Акифьева Л.А.

Журнал: Экономика и социум @ekonomika-socium

Статья в выпуске: 1 (44), 2018 года.

Бесплатный доступ

Успешное развитие компании напрямую зависит от эффективности стратегического управления ее ресурсами. Формирование и реализация эффективной базовой стратегии развития, в частности, посредством осуществления сделок слияния и поглощения (M&A) - наиболее важная задача, стоящая перед стратегическими менеджерами компании. В настоящее время методическое обеспечение процесса оценки эффективности стратегий развития разработано недостаточно. В данной статье автором разрабатывается многоэтапная методика оценки эффективности стратегии развития компании с использованием M&A, базирующаяся на аналитическом расчете и сравнении динамики ключевых показателей эффективности, характеризующих стратегию. Разработанная методика позволит в дальнейшем более комплексно и эффективно оценивать результативность стратегического менеджмента.

Еще

Стратегическое управление, стратегия развития компании, слияния и поглощения, эффективность стратегии развития, методика оценки эффективности стратегии

Короткий адрес: https://sciup.org/140235936

IDR: 140235936

The methodological approach to estimation of efficiency of the strategy of the company's development with using M&A

The successful development of the company directly depends on the effectiveness of strategic management of its resources. The formation and implementation of an effective basic development strategy, in particular through mergers and acquisitions (M&A), is the most important task facing the company's strategic managers. Currently, the methodological support for the process of assessing the effectiveness of development strategies is not sufficiently developed. In this article, the author develops a multi-stage methodology for assessing the effectiveness of a company's development strategy using M&A, based on analytical calculation and comparison of the dynamics of key performance indicators characterizing the strategy. In the future the developed methodology will allow more complex and effective evaluation of the effectiveness of strategic management.

Еще

Текст научной статьи Методический подход к оценке эффективности стратегии развития компании с использованием M&A

- от операционной деятельности (операционным эффектом сделки может быть рост объема продаж компании, ее выручки и прибыли),
- от инвестиционной деятельности (инвестиционным эффектом сделки может быть рост показателей рентабельности компании),
- от финансовой деятельности (финансовым эффектом сделки может быть изменение показателя финансового рычага).

Этап 2. Расчет ключевых показателей компании-покупателя до реализации стратегии в зависимости от выбранной базовой стратегии.

На данном этапе рассчитываются ключевые показатели для выбранной стратегии развития компании, характеризующие три функциональные стратегии: операционную, инвестиционную и финансовую, на основании данных финансовой отчетности компаний до реализации стратегии. Расчет производится согласно следующим формулам (таблица 1).

Таблица 1 - Расчет ключевых показателей для оценки эффективности стратегий развития компании

Показатель	Формула или источник данных	Нормативное значение
Операционная стратегия
Объем продаж, S	P*Q, где Р - цена продукции, Q -количество продукции	Среднеотраслевое значение продаж аналогичных компаний
Доля продаж на рынке, d	s/S, где s - объем продаж компании, S - общий объем продаж на рынке	Среднеотраслевая доля продаж аналогичных компаний
Чистая прибыль, E	Чистая прибыль в отчете о финансовых результатах	Среднеотраслевые значения прибыли аналогичных компаний
Прибыль до налогообложения, EBT	E + налог на прибыль
Прибыль до уплаты процентов и налогов, EBIT	E + (процентный расход/доход) + (налог на прибыль)
Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации, EBITDA	EBIT + амортизация основных средств и нематериальных активов
Прибыль до затрат на реструктуризацию, EBITDAR	EBITDA + расходы на реструктуризацию
Операционная прибыль без учета процентов, NOPAT	EBIT x (1 — tax rate)
Операционная прибыль без учета амортизации, OIBDA	EBIT + амортизация основных средств и нематериальных активов
Рыночная добавленная стоимость, MVA	Рыночная капитализация — Балансовая стоимость собственного капитала	0
Реальная экономическая стоимость, EVA	EBIT — CE * WACC, где WACC — средневзвешенная стоимость капитала, CE — собственные оборотные средства.	0
Инвестиционная стратегия
Чистый дисконтированный доход проекта, NPV	S =1 i+_r) CF _Ol где CF -денежный поток, r - ставка дисконтирования, t -период.	0
Индекс прибыльности инвестиций, PI	V n CF_t ^t“¹(1+r)^t „n _2£_' где IC - L ^t~⁰(1+r)^t инвестиционный капитал	1

Внутренняя норма прибыльности, IRR	n V CF_t ° = X(1 ₊ IW- ^CF " t=1	WACC
Период окупаемости проекта, PP	min n, при котором S =i CF _: > IC	Период окупаемости аналогичных проектов
Дисконтированный период окупаемости проекта, DPP	min n, при котором у ⁿ ^CFt _> IQ ^L ^t =1(1+r) t > ^IC	Дисконтированный период окупаемости аналогичных проектов
Рентабельность инвестиций, ROI	^EF Cp , где CF_C p - средний денежный поток	0
Прибыль на акцию, EPS	^E — ^D P n ^y, где D _p - дивиденды ^ a по привилегированным акциям, S _a - число обыкновенных акций.	Среднеотраслевое значение прибыли на одну акцию
Цена/прибыль, P/E	Цена акции EPS	Среднеотраслевое значение показателя
Рентабельность собственного капитала, ROE	E СКф ^{,где СК} сР ^- среднегодовой собственный капитал	Средняя ставка по низкоризковым активам в стране
Финансовая стратегия
Коэффициент абсолютной ликвидности, Cash ratio	ДС+КВФ , где ДС – денежные средства, КФВ -краткосрочные финансовые вложения, ТО – текущие обязательства	0,2-0,5
Коэффициент быстрой ликвидности, QR	ДС+КВФ+КДЗ , где КДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность	0,7-1
Коэффициент текущей ликвидности, CR	ТА , где ТА - текущие активы	1-2
Оборачиваемость запасов, ST	Выручка / Среднегодовой остаток запасов	Среднеотраслевые значения оборачиваемости
Оборачиваемость дебиторской задолженности, RT	Выручка / Среднегодовая дебиторская задолженность
Оборачиваемость кредиторской задолженности, CT	Выручка / Среднегодовая кредиторская задолженность
Оборачиваемость собственного капитала, ET	Выручка / Среднегодовой собственный капитал

Финансовый рычаг, D/E

—, где ЗК - заемный

СК , капитал

Рыночная капитализация,

Текущая стоимость

акций*количество размещенных акций

Среднеотраслевое значение рыночной

капитализации аналогичных компаний

Этап 3. Анализ и оценка ключевых показателей на соответствие нормативным значениям.

Рассчитанные ключевые показатели анализируются и оцениваются на предмет соответствия нормативам, которые определены в теоретических и методологических исследованиях отечественных и зарубежных ученых³(таблица 1). Если ключевой показатель превышает нормативное значение, то ему присваивается 3 балла, если соответствует, то 2 балла, если значительно ниже, то 1 балл. Далее по присвоенным баллам по всем показателям рассчитывается среднее геометрическое значение до реализации стратегии -это промежуточный показатель эффективности Eff 0 :

Eff0=WK, где i - порядковый помер рассчитанного показателя до сделки, bi - количество баллов по рассчитанному показателю i, n - количество рассчитанных показателей до сделки.

Этап 4. Прогнозирование или расчет ключевых показателей после реализации стратегии (для объединенной компании).

Аналогично этапу 3 определяем среднее геометрическое значение - это промежуточный показатель эффективности Eff1:

Effi=Ж, где j - порядковый помер рассчитанного показателя после сделки, bj - количество баллов по рассчитанному показателю j, n - количество рассчитанных показателей после сделки.

Если оцениваем реализацию стратегии развития компании с использованием M&A перспективно (то есть стратегия еще не реализована, сделка M&A еще не проведена), то прогнозируем ключевые показатели после реализации сделки путем построения прогнозной консолидированной отчетности компаний, потенциально участвующих в сделке. Определяем аналогично этапу 3 среднее геометрическое значение - это промежуточный показатель эффективности Eff 1 :

Effi=VnpL, где k - порядковый помер спрогнозированного показателя после сделки, bk - количество баллов по спрогнозированному показателю k, n - количество спрогнозированных показателей после сделки.

Этап 6. Анализ динамики ключевых показателей до и после реализации стратегии. Вывод об эффективности или неэффективности выбранной стратегии развития и целесообразности ее реализации.

На данном этапе осуществляем сравнение двух значений - Eff 0 и Eff 1 . Показатель Eff₀ рассчитывается по данным отчетности компании-покупателя и оценивает ее стратегию до совершения сделки, а показатель Eff₁рассчитывается по данным отчетности объединенной компании, включающей в себя компанию-покупателя и компанию-цель и оценивает стратегию компании-покупателя после совершения сделки.

В случае если Eff 0 < Eff 1 , то стратегию развития компании-покупателя с использованием M&A можно считать эффективной.

Помимо сравнения данных рассчитанных показателей при необходимости более детального анализа конкретных сторон бизнеса отдельно анализируем динамику первоначальных показателей, характеризующих функциональные стратегии.

Список литературы Методический подход к оценке эффективности стратегии развития компании с использованием M&A

Бабенко И.А. Оценка экономического эффекта при слияниях и поглощениях/И.А.Бабенко, В.Ф.Бадюков//Вестник тихоокеанского государственного университета. -2015. -№2(37). -С.186.
Бехтина О. Е. Система ключевых показателей эффективности (KPI) как метод антикризисного управления//Вестник Волжского университета им. В. Н. Татищева. -2016. -№3. -С. 87-91.
Еремина Г. А. Ключевые показатели эффективности как инструмент управления организацией//Науковедение. -2015. -Том 7, №5. -С. 1-11.
Кондрашева Н.Н. Ключевые показатели эффективности как факторы совершенствования деятельности предприятия//Проблемы экономики и менеджмента. -2013. -№12 (28). -С.91-94.