Международная диверсификация и определение оптимальной позиции в иностранной валюте

Бесплатный доступ

Статья посвящена проблеме определения оптимальной позиции в валюте для глобально диверсифицированного инвестора. В первой части статьи дается обоснование эффективности международной диверсификации. Во второй части рассмотрены современные модели определения оптимальной позиции в иностранной валюте, в зависимости от целей инвестора (минимизация риска, максимизация финансового благосостояния). Предлагаются способы улучшения модели, в основе которой лежит максимизация финансового благосостояния инвестора, направленные как на повышение качества аппроксимации процессов изменения цен на финансовых рынках, так и на повышение точности учета предпочтений инвестора, за счет включения в функцию максимизации финансового благосостояния инвестора когерентных и спектральных мер риска. Использование обыкновенной дисперсии в качестве меры риска в функции полезности (функции максимизации финансового благосостояния) предполагает одинаковое изменение полезности портфеля для инвестора как в случае больших положительных доходностей, так и в случае больших отрицательных доходностей. В действительности, инвестор в большей степени реагирует на отрицательную доходность портфеля, а не на большую положительную доходность. Этот факт имеет громадное значение для управляющих инвестиционными фондами, стремящихся минимизировать отток средств из фондов во времена экономической нестабильности. Повышения качества аппроксимации цен на финансовые активы предполагается добиться путем использования динамической условной матрицы корреляций доходностей финансовых активов. Российский фондовый рынок является более рискованным рынком, в сравнении с западными рынками капитала, поэтому считаем целесообразным использование процессов со случайными скачками для целей моделирования цен акций.

Еще

Международная диверсификация, хеджирование, валютный риск, валютная позиция, когерентные меры риска, спектральные меры риска

Короткий адрес: https://sciup.org/147156109

IDR: 147156109

Список литературы Международная диверсификация и определение оптимальной позиции в иностранной валюте

  • Кандауров, Д.В. Использование смешанных копула-функций для оценки степени и характера взаимосвязи российского фондового рынка с зарубежными фондовыми рынками развитых и развивающихся стран/Д.В. Кандауров//Финансовая аналитика: проблемы и решения. -2014. -№ 36 (222). -С. 49-62.
  • Acerbi C. Spectral Measures of Risk: A Coherent Representation of Subjective Risk Aversion. Journal of Banking & Finance, 2002, no. 26, pp. 1505-1518.
  • Bailey W., Stulz R. Benefits of International Diversification: The Case of Pacific Basin Stock Markets. The Journal of Portfolio Management, 1990, no. 16(4), pp. 57-61.
  • Branger N, Muck M. Keep on Smiling? The Pricing of Quanto Options when all Covariances are Stochastic. Journal of Banking & Finance, 2012, no. 36, pp. 1577-1591.
  • Burnside C., Eichenbaum M., Kleshchelski I., Rebelo S. The Returns to Currency Speculation. National Bureau of Economic Research Working Paper, 2006, no. 12489. Available at: http://ideas.repec.org/p/nbr/nberwo/12489.html
  • Campbell J., Serfaty-de Medeiros K. and Viceira L. Global Currency Hedging. The Journal of Finance, 2010, no. 65 (1), pp. 87-121.
  • Christoffersen.P, Errunza V. et al. Is the Potential for International Diversification Disappearing? A Dynamic Copula Approach. Review of Financial Studies, 2012, no. 25(12), pp. 3711-3751.
  • Das S., Uppal R. Systemic Risk and International Portfolio Choice. Journal of Finance, 2004, no. 59, pp. 2809-2834.
  • Froot, K., Thaler R. Anomalies: Foreign Exchange. Journal of Economic Perspectives, 1990, no. 4, pp. 179-192.
  • Torres, J. M. Essays on International Capital Markets. ProQuest Dissertations and Theses, 2008. Available at: http://search.proquest.com/docview/304603073?accountid=45451
Еще
Статья научная