Некоторые вопросы валютно-финансового регулирования экономики

В очередной раз неэффективность экспортно-сырьевой модели экономики России подтвердил последний мировой экономический кризис. В значительной степени ухудшение экономической обстановки в стране обусловлено структурными диспропорциями, вызванными зависимостью экономики от мировых цен на энергоносители. При этом, в условиях западных санкций все более обостряется необходимость поиска новых методов и подходов к решению проблем структурной перестройки экономики.

Считаем, что для России сохранение стабильности экономики в свете глобализационных процессов требует существенных структурных преобразований. В частности вполне вписывается в рамки сегодняшних реалий рыночных отношений постепенный отказ от экспортно-сырьевой модели развития экономики, создание институциональных предпосылок для обеспечения финансовой стабильности на основе собственной ресурсной базы, интернационализация национальной валюты и введение системы государственного регулирования движения финансовых потоков и капитала.

Обеспеченность страны природными богатствами предполагает высокую ресурсообеспеченность, и на этой основе возможность создания конкурентоспособной, самодостаточной модели экономического роста. В таких передовых странах, как Норвегия, Канада, Австралия среднее потребление топлива составляет более 10 т. в нефтяном эквиваленте на душу населения, в частности в США и Канаде – около 8 т., что в основном обеспечивается за счет импорта. Россия по этому показателю вместе с Венесуэлой, Казахстаном, Габоном и Данией попадает в группу нефтеэкспортеров, где собственная добыча топлива находится в пределах 510 т. В следующую группу входят Иран, Ирак, Азербайджан, и Мексика.

Россия, бесспорно, обладает возможностью создания независимой от остального мира экономики, или как минимум достижения высоких показателей социально-экономического развития. По сравнению со странами-лидерами по ресурсному параметру она имеет заметно лучшие позиции и отличается крупными объемами и многообразием природных ресурсов. По оценкам ООН, доле России приходится 30% разведанных запасов природного газа, нефти – 10%, угля – 12%. Стоимость разведанных полезных ископаемых составляет 30 трлн. долл., или 200 тыс. долл. на душу населения, а прогнозный потенциал – 150 трлн. долл.

Следует отметить, что в 2000-е годы Россия получила редкий шанс, оздоровить свою экономику и догнать передовые страны Запада за счет небывало высоких цен на нефть (свыше 110 долл. за баррель).

Но этот исторический шанс был упущен, в силу того, что по рекомендациям МВФ, страна стремилась интегрироваться в западную финансовую систему и вступить в ВТО. Вместе с тем, многие ученые и деловые люди выступали за использование нефтегазовых доходов для модернизации экономики, строительства нефтеперерабатывающих заводов и совершенствования человеческого потенциала. Под предлогом того, что внутренняя цена на нефть привязана к мировой, в России раскручивалась инфляция, и заоблачные цены больно ударили по внутренним потребителям нефтепродуктов. Вслед за этим выросли и тарифы естественных монополий, обвалив сельское хозяйство и промышленное производство.

В целом за непродолжительный период (с 2000 г. по 2008 г.), по оценкам Минфина РФ страна, заработала дополнительно 475 млрд. долл., из которых 74% поступили в бюджетную систему на текущие расходы и 36% - в Стабилизационный фонд. Нефтедолларовые доходы использовались в основном для покупки высокорискованных ценных бумаг иностранных компаний. В 2007 г. Министерство финансов РФ утвердило список иностранных агентств, куда могут быть инвестированы средства Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. Помимо прочих в этот список вошли американские компании («Freddie Mae», «Fannie Mae», «Federal Home Loan Banks»), через которые предоставлялись государственные гарантии по ипотечным кредитам. Они контролировали почти 40% рынка жилищного строительства, и в результате кризиса 2008 г., более 100 млрд. долл. вложенные Центральным Банком РФ в ипотечные ценные бумаги, обесценились более, чем на 20%. При этом потеряв миллионы долларов, Россия, с начала 2009 г. более чем в 3,5 раза увеличила вложения в казначейские облигации США (US Treasuries), доходность которых практически равна нулю 1.

Несмотря на сложные отношения, и сегодня Россия делает ставку на US Treasuries, доведя их объем до 72 млрд. долл. в 2015 г., и наряду с Китаем (23%), Японией (22%), стран ОПЕК (5%), Бразилии (4,9%) Россия вошла в первую пятерку крупнейших кредиторов США.

Очевидно, что замораживая нефтяные доходы Россия, упустила уникальную возможность создания базы для ускоренного развития. Борьба монетарных властей с инфляцией в течение последних двух десятилетий путем сбережения нефтяных доходов в иностранных активах, наряду с жесткой монетарной политикой, под предлогом сдерживания инфляции становится основной причиной экономических неудач 2.

На наш взгляд, ограничение денежной массы в целях снижения инфляции типично для экономики, функционирующей в нормальных условиях и достигшей определенного уровня использования всех своих возможностей 3 [2, 158].

Однако ресурсные и интеллектуальные возможности России полностью не вовлечены в хозяйственный оборот, капиталистическая экономика все еще не запущена в полную мощность и значительный потенциал экономики остается невостребованным. Основная причина - отсутствие четкой

• ¹ Султанова М.К., Аллахвердиева Л.М., Султанов П. Ш. Особенности выбора целей инфляционного

  таргетирования //Экономика и предпринимательство. - 2015. №10-1 (63-1). – С.171-174.

• ² Султанова М.К., Аллахвердиева Л.М., Султанов П. Ш. Особенности выбора целей инфляционного

  таргетирования //Экономика и предпринимательство. - 2015. №10-1 (63-1). – С.171-174.

• ³    Султанова М.К. О методах и инструментах монетарной политики государства при дестабилизирующем влиянии глобальной среды. Экономика России: ресурсный потенциал / Коллективная монография. Под ред. В.Д. Байрамова, И.Л. Литвиненко. Москва, 2015. – С. 142-160.

правительственной промышленной программы и жесткие условия кредитования субъектов бизнеса.

Ограничение денежной массы, высокая процентная ставка, повышенные требования к качеству заемщиков и обеспечению, наряду с сохранением высокой долговой нагрузки предприятий определяют неденежный характер инфляции. Основной вклад в высокую инфляцию вносят структурные факторы, связанные с затратным механизмом хозяйствования и неконкурентным ценообразованием 1.

Сильное влияние малейших колебаний нефтяных цен на темпы роста экономики России является ненормальным явлением. Тем не менее, в последнее время активно обсуждаются причины беспрецедентного обвала цен на нефть, как стратегического ресурса станы. Среди основных причин, рассматривается соотношение спроса и предложения в результате изменения конъюктуры рынка. В качестве причин падения цен на нефть называют затухание экономической активности в большинстве стран мира, одностороннее (без согласования в рамках ОПЕК) увеличение добычи нефти Саудовской Аравией, снятие санкций с Ирана, энергетические кредиты, распродажа стратегических запасов нефти, ожидание финансовых рынков повышения процентной ставки ФРС и т.п.

Действительно эти факты имели место, но они способны изменить соотношение спроса и предложения всего в несколько процентных пунктов в течение непродолжительного времени. Если отсчитывать от максимума нефтяных цен, достигнутого в 2008 г., то падение к началу 2016 г. измеряется в разах (от 130 долл. до 30 долл. за баррель), такие раскачки цен возможны только в случае сговора между всеми нефтедобывающими странами, что маловероятно. Ввиду этих обстоятельств, можно утверждать, что нефтяной рынок становится объектом ценовых манипуляций преимущественно неэкономическими методами.

Все чаще экспертами высказываются мнения о том, что манипулятором нефтяного рынка является глобальный банковский картель. Здесь важную роль играет элемент субъективности. Это стало возможным благодаря росту финансовых инноваций. С расширением производных финансовых дерривативов и увеличиваются сделки с «бумажными ресурсами», которые не заканчиваются реальными поставками сырьевых ресурсов. Обороты такого рынка в десятки раз превышают обороты физических товаров и ресурсов. При этом часто цены и курс доллара движутся в противоположном направлении, так как контракты заключаются исключительно в долларах. В результате такой азартной игры сильно страдает реальный сектор экономики.

Очевидно, что крупнейшие манипуляторы действуют не с помощью энергетических кредитов, а посредством дерривативов. Как известно, реакция рынка на энергетические кредиты происходит с определенным временным

• ¹    Султанова М.К., Аллахвердиева Л.М., Султанов П. Ш. Особенности выбора целей инфляционного таргетирования //Экономика и предпринимательство. - 2015. №10-1 (63-1). – С.171-174.

лагом, и в этом случае цены были бы более предсказуемыми. Цены же фьючерсных контрактов на ресурсы и прочих производных инструментов, привязанных к нему, зависят от ожиданий игроков, которые формируются экспертными сообществами и рейтинговыми агентствами, а также средствами массовой информации, которые находятся под контролем глобальных банковских картелей и ТНК. Например, в 2013 г. банк Morgan Stanly выдвинул концепцию «хрупкой пятерки» развивающихся стран (Индия, Турция, Бразилия, Индонезия и ЮАР), в соответствие с которой высокая инфляции в сочетании с дефицитом платежного баланса является свидетельством подорожания экспорта, поэтому валюты этих стран должны еще больше падать. Действительно, уже через год курсы валют этих стран упал примерно на 5%.

Эти процессы не могут не сказаться и на российской экономике. Кроме того, выход российских промышленных компаний на мировые биржи совпал с процессами активного сливания мирового финансового и промышленного капитала, поэтому здесь формировалась рыночная экономика под преимущественным управлением внешней конъюнктуры 1.

В режиме свободного плавания, курс национальной валюты зависит в основном от платежного баланса. Падение курсов из-за падения сырьевых цен имеет место практически во всех странах-экспортерах нефти. Однако Россия, единственная страна, где значительное снижение курса происходит при положительном платежном балансе.

Динамика счета текущих операций России, млн. долларов США

	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Счет текущих операций	5038 4	67452	97274	7128 2	3480 1	58432	6585 2
Товары и услуги	9563 0	12087 5	16339 8	1450 76	1236 79	13445 9	-
Первичные доходы	- 3973 9	47105	60399	- 6766 1	- 7960 4	67850	-
Вторичные доходы	-5507	-6318	-5725	-6133	-9274	-8178	-

Источник: Банк России

На фоне растущего профицита текущего счета, в течение рассматриваемого периода, наблюдается существенное уменьшение отрицательного вклада баланса услуг и инвестиционных доходов, в том числе, за счет сокращения платежей по внешнему долгу. Причем эта тенденция сохранилась и в 2015 г. Так, в IV квартале профицит текущих операций вырос до 13 млрд. долл., или на 73,3% против 7,5 млрд. долл. в III квартале. Сальдо финансового счета с 130,2 млрд. долл. в 2014 г. сократилось более, чем в два

• ¹    Татаркин А.И., Татаркин Д.А. Причины мирового финансового кризиса и возможные сценарии развития России в условиях глобализации// Известия уральского государственного экономического университета. -2009. № 1 (23). – С. 124-138.

раза и составил 61,1 млрд. долл. в 2015 г.

На основе анализа мирохозяйственных процессов и теоретических подходов к исследованию, можно сделать вывод о том, что возникновение и углубление проблем в валютно-финансовой сфере имеют не только экономический характер, и привносятся они целенаправленными и случайными действиями определенных внешних сил. При этом немаловажную роль играет формирование новых мировых тенденций, связанных с НТП, деятельностью институциональных агентов на высокотехнологичных рынках.