В первом десятилетии ХХI века стабильный рост мировой экономики обеспечивал стабильный рост добычи энергетических ресурсов, черных и цветных металлов. Быстрый рост народонаселения в мире сопровождается динамичным наращиванием производства товаров и услуг в развивающихся странах. Так, в Китае объем промышленного производства за последние 10 лет (2005–2015 гг.) возрос примерно в 1,8 раза, а в Индии за этот же период времени – в 1,6 раза.

Россия обладает огромным минеральносырьевым потенциалом. Валовая потенциальная ценность балансовых запасов Российской Федерации по 50 видам полезных ископаемых оценивается в 30 трлн долл. США (цены 1992 г.). Особенно значима роль России в мировой минерально-сырьевой базе топливноэнергетического сырья. Россия является важнейшим энергетическим партнером для Западной Европы, стран СНГ, Китая.

В современных кризисных условиях функционирования экономики России вопросы объективной оценки эффективного использования инвестиций и стоимостной оценки минерального сырья в недрах приобретают особую актуальность с позиций инвестиционной привлекательности освоения отдельных месторождений и регионов.

В рыночных условиях конечной целью геолого-экономической оценки месторождения является определение его денежной стоимости

(коммерческой, народно-хозяйственной) и эффективности вложения капитала при оптимальном использовании ресурсов и соблюдении экологических и социальных требований.

Проблема оценки инвестиций в освоение месторождений полезных ископаемых является одной из сложных и противоречивых в практике ведения народного хозяйства.

Вопросы, связанные с оценкой месторождений полезных ископаемых, представляют систему, состоящую из комплекса взаимосвязанных задач, объективное решение которых осуществляется на основе единых принципов и общей теории. К решению сложных проблем следует подходить с единых позиций, независимо от того, на каком уровне они решаются.

Это особенно важно, когда государство заявляет о построении социально ориентированной экономики и необходим учет социальных и экологических последствий освоения объекта.

Законом Российской Федерации «О недрах», ст. 23.1 [1], определено, что «государственное регулирование отношений недропользования и решения задач развития минерально-сырьевой базы осуществляются с использованием геологоэкономической и стоимостной оценок месторождений полезных ископаемых и участков недр».

Основополагающие принципы геологоэкономической оценки месторождений формулируются с учетом особенностей развития рыночных отношений, необходимости выполнения своих функций государством в экономическом развитии страны и соблюдения баланса интересов участников проекта. С принципами тесно связаны показатели оценки. Различные принципы и показатели, отражая разные стороны оценки, дополняют друг друга и способствуют принятию компромиссных решений в использовании природного и производственного потенциалов предприятия.

На рис. 1 представлены основные принципы и соответствующие им критерии оценки месторождения.

Рис. 1. Основные принципы и критерии оценки месторождения

ВЕСТНИК 2016

ВЕСТНИК 2016

Принцип общественной потребности в сырье и в сохранении окружающей среды конкретизируется государственным заданием, целевыми программами развития отдельных регионов, предприятий, а регулируется внутренними или мировыми ценами и состоянием окружающей среды в районе работ. Этот принцип реализуется через свободно устанавливаемые цены на сырье и посредством уменьшения вредного воздействия на окружающую среду при отработке объекта (экологического ущерба). Как видим, эти две составляющие одного принципа находятся в противодействии друг другу, поэтому, удовлетворяя потребность в сырье, при отработке любого месторождения необходимо стремиться к максимальному сохранению окружающей среды, то есть к минимизации экологического ущерба.

Принцип приемлемой нормы прибыли на вложенный капитал в условиях рыночных отношений приобретает все большую значимость. Одни и те же экономические показатели освоения месторождения приемлемы для одних компаний и неприемлемы – для других. Численно этот принцип реализуется через индекс доходности (коэффициент рентабельности) – ИД.

При освоении месторождения каждый участник проекта (государство как собственник недр, инвестор и разработчик) стремится соблюсти свои интересы, которые часто противоречат друг другу, поэтому необходимо идти на компромисс и соблюдать принцип взаимной заинтересованности . Реализация этого принципа осуществляется через показатель народно-хозяйственного эффекта, который включает коммерческий, экологический, социальный и другие результаты (см. рис. 1).

Принцип полноты использования недр закреплен в Законе РФ «О недрах» и направлен на рациональное использование невоспроизводимых минеральных ресурсов. Данный принцип реализуется при сравнении нескольких вариантов отработки месторождения, исходя из равенства предельных издержек предельному доходу с учетом показателей чистого дисконтированного дохода или через показатель минимального промышленного содержания полезного компонента в отрабатываемом блоке (участке недр).

Принцип системного подхода предполагает наиболее полный учет основных параметров, влияющих на взаимоотношения человека с природой (объема отрабатываемых ресурсов, технологии, экономики, охраны природы, социальных последствий).

В условиях рынка особую значимость приобретает стабильность финансового состояния фирмы, так как недостаток денежных средств может привести к ее неплатежеспособности. Чтобы избежать этого, необходимо моделирование возможных вариантов развития финансовой системы предприятия: притоков, оттоков денежных средств, конечных величин (сальдо) за определенный интервал времени. Этот принцип реализуется через показатель чистого дисконтированного дохода, который должен быть положительным в любом временном интервале (приток денежных средств должен превышать их отток). При этом финансовая служба жестко контролирует дебиторскую и кредиторскую задолженности.

В зависимости от целей и задач оценка месторождения может производиться с учетом и без учета фактора времени. На первой стадии оценочных работ (прогнозные работы) расчеты осуществляются без учета фактора времени, на последующих стадиях расчеты ведутся, как правило, с учетом фактора времени.

На показатели геолого-экономической оценки месторождений существенное влияние оказывают риски, проявляющиеся на различных этапах его освоения. Учет рисков при проведении геолого-экономической оценки позволяет повысить точность расчетных показателей эффективности освоения месторождения и как следствие – объективность принимаемых на их основе инвестиционных решений. Повышение объективности является важным аспектом как для частного инвестора, заинтересованного в получении дохода в результате отработки месторождения, так и для государства как собственника недр, при определении стартовых платежей за пользование недрами, доли и порядка распределения готовой продукции в условиях СРП.

Для минимизации потерь от рисков фирма прибегает к страхованию, созданию резервов и включает соответствующий процент риска при обосновании ставки дисконтирования.

Эффективность освоения месторождения характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различают:

– показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его участников;

– показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджетов;

– показатели общественной (социально-экономической) эффективности, учитывающие со- циально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, так и «внешние», т.е. в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. Для крупномасштабных проектов (существенно затрагивающих интересы региона или всей России) рекомендуется оценивать народно-хозяйственную (общественную) эффективность.

Коммерческую эффективность инвестиционного проекта определяют с использованием следующих основных показателей:

– чистый дисконтированный доход (ЧДД);

– внутренняя норма доходности (ВНД);

– индекс доходности – рентабельности (ИД);

– срок возврата капитала (Ток).

Методология расчета этих показателей хорошо известна, и поэтому авторы считают возможным не останавливаться на этом [2; 4].

Опрос более 100 крупнейших нефтегазовых компаний США [5] показал, что большинство фирм при оценке инвестиций применяют несколько показателей. Наиболее часто ими используется внутренняя норма доходности и чистый дисконтированный доход, другие показатели используются как вспомогательные.

При одновременном использовании двух указанных выше показателей следует отметить, что показатель ЧДД является абсолютным, его величина отражает масштаб инвестиционного проекта и получаемый доход, а ВНД – это качественный показатель, характеризующий доходность вложенного капитала.

Помимо указанных выше оценочных критериев, при принятии решения о финансировании инвестиционного проекта учитываются различные ограничения и неформальные критерии. В качестве ограничений могут быть:

– предельный срок окупаемости инвестиций, требования по безопасности персонала, по охране окружающей среды и др.

Неформальными критериями при оценке инвестиционного проекта могут быть:

– сохранение рынка сбыта продукции, проникновение на перспективный рынок, повышение качества продукции и др.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов освоения месторождения на доходы и расходы соответствующего бюджета (федерального, регионального или местного).

Основным показателем бюджетной эффективности, используемым для обоснования пре- дусмотренных проектом мер федеральной или региональной финансовой поддержки, является интегральный бюджетный эффект (Эб), который рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов по формуле:

Т TT

Эб = Z Д./(1 + i) *-Z P/(1 + i) t = Z Дг^ , (1) t . . (1 + i) t где Дt , Pt – доходы и расходы t-го года за время эксплуатации и строительства объекта.

В состав расходов бюджета включаются:

• –    средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта;

• –    кредиты Центрального, региональных и уполномоченных банков для отдельных участников проекта, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета;

• –    выплата пособий для лиц, остающихся без работы в связи с осуществлением проекта;

• –    выплаты по государственным ценным бумагам;

• –    государственные (региональные) гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам проекта;

  – средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий чрезвычайных ситуаций и компенсации возможного ущерба от реализации проекта.

В состав дохода бюджета включаются:

• –    налог на добавленную стоимость и иные налоговые поступления данного года в бюджет от российских и иностранных участников в части, относящейся к осуществлению проекта;

• –    увеличение налоговых поступлений от посторонних организаций, обусловленное влиянием проекта на их финансовое положение;

• –    поступающие в бюджет таможенные пошлины и акцизы по продуктам, произведенным (затраченным) в соответствии с проектом;

• –    эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;

• –    дивиденды по принадлежащим государству, региону акциям и другим ценным бумагам, выпущенным для финансирования проекта;

• –    поступления в бюджет подоходного налога с зарплаты работников, начисленной за работы, предусмотренные проектом;

• –    поступления в бюджет платы за пользование землей, водой и другими природными ресурсами, налог на добычу, лицензии на право ведения работ;

• –    доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию зданий, предусмотренных проектом;

  ВЕСТНИК 2016

  
  

  ВЕСТНИК 2016

  
  

  - погашение льготных кредитов на проект, выделенных за счет средств бюджета.

  К доходам бюджета приравниваются также поступления во внебюджетные фонды - пенсионный, медицинского и социального страхования.

  На основе показателей бюджетных эффектов определяются также внутренняя норма бюджетной эффективности и срок окупаемости бюджетных затрат, которые рассчитываются по принципам, изложенным выше.

  Показатели народно-хозяйственной эффективности отражают эффективность освоения месторождения с точки зрения интересов всего народного хозяйства или участвующих в осуществлении проектов регионов, отраслей предприятий.

  Сравнение различных вариантов освоения месторождения, предусматривающих участие государства, выбор лучшего из них и обоснование размеров и форм государственной поддержки проекта, производится по наибольшему значению показателя народно-хозяйственного эффекта, который определяется по формуле:

  
  

  Т

  Э _ у    нх *

  нх ^Г (1 + i ) )

  
  

  где Р х , З,

  
  

  нх_t

  
  

  _-

  
  

  нх_t

  . (1 + i ) *

  
  

  _-

  
  

  T

  _ у нх *

  .   (1 + i ) *

  
  

  З нх * ,

  
  
  
  

  - соответственно общественные

  
  

  (народно-хозяйственные) результаты и затраты t -го года проекта.

  В состав результатов включаются (в стоимостном выражении) :

  
  

  _-

  
  

  конечные производственные результаты

  
  

  (выручка от реализации продукции на внутреннем и внешнем рынках, выручка от продажи имущества и интеллектуальной собственности, создаваемых в ходе реализации проекта);

  • -    социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионе;

  • -    прямые финансовые результаты;

  • -    кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от импортных пошлин и т.п.

  Учитывая сказанное, народно-хозяйственный эффект на уровне региона следует определять по выражению:

  Э нх = Э ком ⁺ (-) Э экол ⁺ Э соц ⁺ Э кос , руб., (3) где Э_ком , Э_экол , Э_соц , Э_кос - соответственно коммерческий, экологический, социальный и косвенный эффекты (ущербы) от освоения месторождения, руб.

  
  

  Коммерческий эффект от освоения объекта ( Э ком ) определяется с учетом или без учета фактора времени, при этом рассчитываются показатели прибыли, рентабельности, срока окупаемости, ЧДД, ВНД и другие.

  Полный годовой экологический ущерб от загрязнения ( Э_экол ) предлагается определять по выражению:

  Э экол = У t BQ t , (4) где y_t - суммарный удельный экономический ущерб от выбросов всех видов по предприятию в целом или от отдельного источника, руб./т;

  В - количество выбросов на 1 т продукции, т./т;

  Q_T - годовой выпуск товарной продукции на предприятии, т.

  Суммарный удельный экономический ущерб определяется следующим образом:

  • У , = У_Аа + У в^{Ь +} У 3 c , руб./т, ⁽⁵⁾ где у_А - удельный экономический ущерб от выбросов загрязнений в атмосферу, руб./т;

  • у_в - удельный экономический ущерб от сбросов загрязняющих примесей в водные источники (за год), руб./т;

  • у₃ - удельный экономический ущерб от загрязнения и нарушения земельных ресурсов (за год), руб./т;

  а, в, с - поправочные коэффициенты, учитывающие степень достоверности использования укрупненного метода расчета (они определяются в каждой из сфер природоохранной деятельности соотношением между показателями ущерба, рассчитанными методами укрупненного и прямого счета).

  Основными оценочными показателями социальных последствий при освоении месторождения, которые можно рассчитать и учесть при принятии решений об инвестировании проекта, с нашей точки зрения, являются: в сфере трудовой деятельности - занятость населения (уровень безработицы), а среди демографических характеристик - средняя продолжительность жизни.

  Социальный эффект ( Э соц ) в денежном выражении нами предлагается определять как сумму эффекта от увеличения занятости населения ( Э_зан ) и эффекта от улучшения демографической ситуации в регионе ( Э д ).

  Э соц = Э зан ⁺ Э дем , руб- (⁶)

  При освоении месторождения образуются новые рабочие места, что приводит к снижению уровня безработицы в регионе, улучшению социальной обстановки, снижению уровня правонарушений. Социальный эффект, образующий-

  
  

ся вследствие увеличения занятости населения, рассчитывается по формуле:

Э зан = Ч рм П б М , руб., (7) где Ч_рм – количество новых рабочих мест, образовавшихся вследствие освоения объекта, чел.;

П_б – величина месячного пособия по безработице, руб./мес.

М – число месяцев выплаты пособия по безработице, мес.

Социальный эффект от улучшения демографической ситуации в районе работ ( Э_дем ) может быть рассчитан по выражению:

Эдем = AtжYтАnpN, руб. / год, (8) где ΔtЖ – увеличение продолжительности жизни населения, обусловленное улучшением состояния медицинского обслуживания в регионе, лет;

γ _Τ – коэффициент, учитывающий влияние отработки месторождения на ухудшение экологической ситуации в регионе, доли ед.

Апр – производительный потенциал жизнедеятельности человека в рассматриваемом регионе, руб./чел. год; N – численность населения пенсионного возраста, работающего в сфере производства и услуг.

Производительный потенциал жизнедеятель- ности человека в рассматриваемом регионе определяется как отношение валового годового продукта региона W к среднегодовой численности работающих в сфере производства и услуг

( N _пр):        _W

A пр = тр, руб./чел. год . N _пр

Подставляя значение Эзан, Эдем в формулу (6), получим:

Э соц = Э зан + Э дем = Ч рм П₆М + ^А t Ж Y А пр N■ (10)

Использование формулы (10) требует сбора необходимой информации социального характера и проведения определённого вида исследований (в том числе экспертных оценок) по определению влияния объекта на состояние окружающей среды.

Косвенный эффект (Экос^ включает финансовые результаты, обусловленные осуществлением проекта: изменения доходов сторонних предприятий и граждан, рыночной стоимости земельных участков, зданий и другого имущества.

В состав затрат проекта освоения месторож- дения включаются текущие и единовременные затраты всех участников осуществления проекта, исчисленные без повторного счета.

В действующих «Методических рекомендациях по ТЭО подсчета запасов твердых полезных ископаемых…» [3] говорится, что « … в качестве оптимального принимается вариант, наиболее полно учитывающий интересы государства (полнота извлечения недр, бюджетная эффективность проекта) и недропользователя (внутренняя норма доходности, чистый дисконтированный доход, чистая прибыль)».

С наших позиций, показателем, который наиболее полно учитывает интересы государства, является народно-хозяйственная эффективность проекта. В отличие от бюджетной эффективности, народно-хозяйственная эффективность – более объективный показатель, который позволяет учесть экологические, социальные и косвенные эффекты освоения месторождения, что весьма важно, если дальнейшее развитие России будет базироваться на социально ориентированной экономике.