Оценка стоимости бизнеса. Проблемы в современных условиях оценки стоимости бизнеса

Бизнес является очень важным элементом экономики любого государства. При действующим нормативах законодательства под бизнесом понимают разрешенный вид хозяйствования, основным направлением которого является получение прибыли при применении имущества, выполнении работ, предоставлении услуг для удовлетворения спроса со стороны потребителей.

Оценка бизнеса в современных условиях приобретает особую актуальность, так как представляет интерес для различных участников финансовых отношений для осуществления таких операций как: кредитование, передача в залог, купля-продажа, передача прав, слияние, поглощение и т.д.

Оценка бизнеса является очень сложным этапом работы. Под ней понимают система определения и расчета стоимости компании в денежном выражении на определенную дату. Данное направление деятельности осуществляется специальными компаниями и индивидуальными оценщиками. Оценка бизнеса включает в себя синтез различных направлений, знаний в области финансов, бухучета, экономики, финанализа и маркетинга и др [1].

Внимание к проблемам оценки бизнеса сегодня усиливается и в масштабах мировых тенденций. Такие проблемы поднимаются в работах авторов: А.А. Аканов, В. Е. Есипов, Г.А. Маховикова, Н. А. Мамонтова и др.

Целью данной статьи является выявление наиболее значимых проблем оценки бизнеса современных предприятий.

Существуют общие проблемы, характерные не только для отечественного, но и для зарубежного опыта в области оценки бизнеса [3]:

• -    перекос показателей финанализа возможен в ситуации, когда анализируются только негативные тенденции;

• -    анализ показателей показывает, как правило, следствия, но не причины явлений и отклонений;

• -    нерегулярное проведение анализа нефинансовых показателей;

• -    финансовые показатели являются более инерционными, чем нефинансовые;

• -    западные методики и теории редко применяются в российских условиях;

• -    применяемые методики не всегда соответствуют масштабам оцениваемого бизнеса;

• -    многообразие форм отчетов и сложность их аудита.

Рассмотрим проблемы оценки бизнеса применительно к российским условиям.

Проблема 1 . Очень часто оценка бизнеса необходима для компании в ситуации, когда стоит вопрос о ее продаже. В связи с чем оценка бизнеса производиться с целью удовлетворения такого процесса.

Заложенный принцип купли-продажи в методику оценки бизнеса является основной для возникновения различных проблем при осуществлении данного процесса. Данная мысль может быть кратко представлена: продавцы желаю продать дороже (а, значит, и оценить дороже), покупатели пытаются найти цену подешевле (им выгодны минимальная оценка). Несоответствие интересов между покупателями и продавцами вызывает возникновение целого ряда проблем в методике [2].

Проблема 2. Проблема отсутствия комплексного сбалансированного подхода к оценке стоимости хозяйствующих субъектов.

В условиях современности необходимость совершенствования инструментария оценки объектов хозяйствования очевидна. Она обусловлена постоянной изменчивостью окружающей среды, ее неопределенностью и рисками для предприятий, а также существенными недостатками имеющихся методик оценки.

В настоящее время в России установленными законодательно методами оценки стоимости предприятий являются:  затратный, сравнительный и доходный подходы. Однако все эти подходы имеют как общие, так и частные недостатки.

В таблице представлены основные недостатки популярных методик оценки бизнеса, которые вызывают возникновение ряда проблем.

Таблица 1. Основные проблемы методик оценки бизнеса.

Проблема	Доходный подход	Сравнительный подход	Затратный подход
Частные проблемы	-    проблема прогнозирования будущих доходов подразумевает необходимость получения точных и достоверных данных по поводу будущих доходов фирмы, что вызывает сложности в условиях нестабильности экономики страны; -    проблематичность прогнозирования средне- и долгосрочного периода; -    прогнозирование величины стоимости непрофильных и нефункционирующих активов; -    расчет нормативов отдачи капитала (альтернативной стоимости капитала)	-    проблема заключается в необходимости данных по обязательному функционированию активного рынка; -    необходимо внесение поправок; -данные не всегда сопоставимы; -    необходимо наличие достоверной информации по объекту оценки и аналогам на рынке; - недоступность информации об аналогах	-    в ситуации, когда деятельность предприятия начинает «набирать обороты», неправильным считается применение методов, основанных на ретроспективных данных; -    не учитываются будущие прогнозы
Общие проблемы	-    оценка стоимости бизнеса осуществляется на базе текущих данных; -    отсутствует учет показателей других временных измерений (показатели прогнозирования роста или спада) -    не осуществлялись корректировки методик в свете последних

изменений в России по вопросам влияния финансового кризиса и нестабильности внешней среды; -    основы на статических показателях без учета темпов динамики; -    реальный рыночный потенциал фирмы оценить невозможно

Представленные проблемы в рамках каждого из подходов могут быть решены посредством применения интегрированного показателя оценки стоимости по формуле [4]:

FRn IRV =      * A * d где IRV – интегрированный показатель стоимости бизнеса;

FRn – чистая прибыль компании в отчетном периоде n;

i – темп прироста финрезультата;

A –балансовая стоимость, определенная затратным методом;

d – динамика финрезультата.

Значение d определяется следующим образом:

FRn d = —-

^FR n-1

где   FRn-1 – чистая прибыль предыдущего периода.

Данный подход устраняет многие проблемы, перечисленные выше в таблице. Он позволяет интегрировать результаты, которые получаются при использовании разных методик, а также учесть динамику развития показателей фирмы в будущем.

Проблема 3. Проблемы методологического и прикладного характера. Эти проблемы могут привести неоднозначность толкования некоторых ключевых понятий, таких как бизнес и предприятие, стоимость и ценность. Определение понятий бизнес и предприятие важно для идентификации объекта оценки и управления. Определения понятий стоимость и ценность важны для постановки цели управления и разработки методологии оценки бизнеса. Понятие бизнес не определено в российском правовом поле, а определение понятия предприятие не раскрывает всех аспектов этой экономической системы. Стоимость остается одним из самых неоднозначных и противоречивых понятий, ее природа объясняется по-разному. Существует множество разных определений понятия стоимость [6].

Противоречия в определении понятия стоимость могут быть решены путем обобщения результатов оценки, которая получается исходя из трех подходов в итоговую величину.

Проблема 4. Невозможность применения западных методик.

Способы и методы оценки бизнеса, применяемые на Западе, совершенно не подходят и не могут быть использованы в России, так как это связано с неразвитостью фондового рынка в нашей стране.

Проблема 5. Несогласованность результатов оценки.

Для оценщика процедура согласования разных подходов становится огромной проблемой, так как из нескольких существующих стоимостей нужно собрать одну, да еще и обосновать ее как единственно верную. Простое механическое взвешивание результатов оценки является методически ошибочным, так как данная процедура означает уравнивание разных по своей природе величин [5].

Плохая сходимость результатов нескольких подходов не обязательно является свидетельством допущенных ошибок в расчетах оценщика. В условиях несовершенного и ограниченного рынка мотивы каждого участника неизвестны, а действия труднопредсказуемы из-за недостатка рыночной информации. В условиях неразвитого рынка, при малом количестве сделок участники предполагаемого обмена далеки от достижения консенсуса.

Проблема 6. Необъективность процесса оценки. Применение прогнозных показателей, возможная неполнота и некорректность информации, погрешности расчетов обуславливают наличие элементов субъективизма [5].

Проблема 7. Стоимость оцениваемого бизнеса обладает разными допхарактеристиками, которые сложно учесть. К таким характеристикам относят: вид стоимости, момент времени оценки, цель оценки и т.д.

Проблема 8. Проблема учета ряда дополнительных факторов. Фактор времени означает, что стоимость компании меняется с течением времени, расчет может быть произведен только на определенный момент (дату). В другой момент этот расчет будет неверным [1].

Фактор рыночной конъюнктуры определяет степень и модель конкуренции, а также влияние соотношения спроса и предложения на рынке. Сложность заключается в оценке корректности рыночной стоимости

Проблема 9. Проблема учета фактора риска в оценке бизнеса

В современных условиях рыночных отношений при наличии жесткой конкуренции, а также вероятности возникновения непредсказуемых ситуаций, осуществление хозяйственной деятельности компаний невозможно без учета огромного количества разнообразных рисков. Большинство решений приходится принимать в условиях неопределенности. Воздействие рисков на предприятие может быть как систематическим, так и одноразовым. Учесть все риски, влияющие на стоимость предприятия, практически невозможно. А сложность расчетов при учете этих факторов достигает максимума [6].

Проблема 10. Высокая вероятность ошибок в расчетах из-за недостоверных сведений. Данная проблема связан с тем фактом, что документы, используемые для оценки, не всегда носят объективный характер, так как большинство компаний сегодня работают по «серым» схемам [3].

Среди прочих проблем можно выделить:

• 1.    трудность поиска исходной информации, особенно что касается сравнительной методики при оценке;

  
  

• 3.    сложность долгосрочного планирования. Преимущественно

• 4.    бухоценка активов приводит к занижению стоимости чистых

• 5.     отсутствие адекватной базы для сравнения с аналогами.

наличие огромного количества корректировок, которые связаны с непрозрачностью бухгалтерской отчетности;

применяется ретроспектива данных прошлых периодов;

активов;

Таким образом, в современных российских условиях использование оценки бизнеса при принятии различных управленческих решений сталкивается с целым рядом проблем. К проблемам методологического характера относят неоднозначность толкования некоторых понятий. Существующая методологическая база имеет ряд недочетов: высокая трудозатратность, сложность идентификации, учета и оценки некоторых факторов, ограниченность применения методов оценки для некоторых компаний, вероятность ошибок, проблема согласования результатов. Для устранения этих проблем требуется разработка адаптированных методик оценки в целях управления стоимость компании.