Основные методы прогнозирования банкротства на примере ОСОО "Нуркелди Курулуш"

Бюллетень науки и практики / Bulletin of Science and Practice

Рыночной экономике присуще такое явление, как банкротство субъектов предпринимательской деятельности. Согласно ст. 1 Закона Кыргызстана «О восстановлении платежеспособности должника или признание его банкротом» № 74 от 15.10.1997 г., банкротство — это неспособности должника удовлетворить в полном объеме требования кредиторов и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей [1].

Мы даем определение понятию банкротство как утрата платежеспособности перед должниками в результате бесхозяйственности и низкого уровня производства, а также нецелесообразного использования оборотных средств.

Для оперативного выявления потенциальной угрозы банкротства предприятия и своевременной разработки мер для его раннего предупреждения используют специальные методы прогнозирования. Основное значение прогнозирования банкротства заключается в своевременной разработке контрмер, направленных на преодоление предприятием отрицательных тенденций. Существует мнение, что прогнозирование банкротства является оценкой кредитоспособности предприятия. В таком случае основное содержание прогнозирования - определение вероятности возможных отрицательных сценариев деятельности предприятия, которые могут привести к его неплатежеспособности и потере ликвидности. В экономической литературе можно найти немало методов прогнозирования банкротства. Ниже рассмотрены некоторые из них.

Статья основана на определениях различных методов прогнозирования банкротства таких как коэффициент Альтмана или индекс кредитоспособности, метод четырехфакторной прогнозной модели с отличающимся набором факторов, модель Спрингейта, Метод Р. Тафлера и Г. Тишоу и др. Доказаны пути и риски малой вероятности банкротства при вычислениях с использованием формул из вышеперечисленных методов.

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности) [2]. Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Эдвардом Альтманом. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов. Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z=1,2Х1+1,4Х2+3,3Х3 +0,6Х4+1,0Х5, где: Х1 — оборотный капитал/сумма активов; Х2 — нераспределенная прибыль/сумма активов; Х3 — операционная прибыль/сумма активов; Х4 — рыночная стоимость акций/задолженность; Х5 — выручка/сумма активов.

Значение Z <1,81 свидетельствует о высокой вероятности банкротства, а значение Z> 2,7 говорит о малой его вероятности в течение двух лет.

В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:

Х =8,38 Х1+1,0 Х2+0,054 Х3+0,63 Х4, где: Х4 — балансовая, а не рыночная стоимость акций.

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако, и он не лишен недостатка: согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью непотопляемыми [3]. Такой метод, как «Четырехфакторная прогнозная модель» с отличающимся набором факторов, была построена в 1977 г. британскими учеными Р. Тафлером и Г. Тишоу, которые апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний [4]. Она имеет вид:

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4, где:

Х1 — отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам; Х2 — отношение оборотных активов к сумме обязательств; Х3 — отношение краткосрочных обязательств к сумме активов; Х4 — отношение выручки к сумме активов.

Если величина Z — счета больше 0,3 — риск банкротства невелик, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно [3, 5].

Метод по модели Спрингейта [5] вычисляется по формуле:

Z = 1,03А + 3,07В + 0,66С + 0,4D, где:

А — рабочий капитал/общая стоимость активов; В — прибыль к уплате налогов и процентов/общая стоимость активов; С — прибыль к уплате налогов/краткосрочная задолженность; D — объем продажи / общая стоимость активов.

Считается, что точность прогнозирования банкротства по этой модели составляет 92%, тем не менее со временем этот показатель уменьшается. Если 2 <0,862, то предприятие является потенциальным банкротом [6].

В международной практике также используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации. Х1 — показатель текущей ликвидности; Х2 - показатель удельного веса заемных средств в активах. Формула двухфакторной модели имеет вид:

Z = - 0,3877 - 1,0736Х1 + 0,05779Х2

Если Z2 <0, вероятность банкротства невелика, если Z2> 0, вероятность банкротства высокая [5].

Для подбора оптимального варианта определения банкротства предприятий проведем расчет на пример ОсОО «Нуркелди курулуш».

Х1=

Оборотный капитал    14785669,6Сумма активов      14809536,3  ,

1,2 Х1=1,2*0,9984= 1,1981

Х2 =

Нераспределенный прибыль

Сумма активов

4683582,5

14809536,3 = 0,3163

1,4 Х2 =1,4*0,3163=0,0688

3,3 Х3 =3,3*0,0688= 0,2271

Рыночная стоимость акций Х4 =                       =0

Задолженности

0,6 Х4 =0,6*0=0

Выручка     769803 56,0

Х5 =          =        =5,198

Сумма активов   14809536,3

1,0* Х5 =1,0*5,198=5,198

Z=1,2X1+1,4X2+3,3X3+0,6X4+1,0X5=1,1981+0,4429+0,2271+5,198=7,066 7,066> 2,7 — свидетельствует о малой вероятности его банкротства в течение двух лет. В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы:

Х=8,38Х1+1,0Х2+0,054Х3+0,63Х4

Х4 - балансовая, а не рыночная стоимость акций.

8,38*Х1=8,38*0,9984=8,3666

1,0Х2=0,3163*1,0=0,3163

0,054Х3=0,054*0,0688=0,0037

0,63Х4 = 0,63*0 =0

Х=8,3666+0,3163+0,0037=8,6866

8,6866 >2,7 это означает что, в течении двух лет строительной компании ОсОО «Нуркелди Курулуш» банкротство не грозит.

Метод Р.Тафлера и Г.Тишоу

Z=0,53Х1+0,13Х2+0,18Х3+0,16Х4

Прибыль от реализации Х1=

= 0,1823

краткосрочные обязательства    8684516,5

vn_ Оборотные активы

Х2=

Сумма обязательств

14785669,6 _ .  „_

8684516,5       ^,

Х3=

Краткосрочные обязательства

Сумма актива

Выручка _ 76980356,0

Сумма актива   14809536,3

^8684516,5  = 0,5864

14809536,3      ,

5,198

Z=0,53*0,1823+0,13*1,7025+0,18*0,5864+0,16*5,198=0,09662+0,2213+0,1056+0,8317=1,

Из расчетов учтено, что значение Z больше установленного норматива 1.255> 0.3 то риск банкротство не велик.

Метод по модели Спрингейта

Z1,03А+3,07В+0,66С+0,4Д

.       Рабочий капитал

А=

Стоиммость активов

14785669,6-8684516,5   - Q 41197

14809536,3              ^,

„ Прибыль к уплате налогов и процентов    1060589,3

В=                       =

Общая стоиммость активов

^_ Прибыль к уплате налогов Краткосрочная задолженность

Объем продаж     _

Общая стоимость активов

14809536,3

= 0,0716

1060589,3   „ , __

= 8684816,5 = 0,1²²

76980356,0 14809536,3 =  ^,

Z=1,03*0,41197+3,07*0,0716+0,66*0,122+0,4*5,198=0,4243+0,2198+0,08052

+2,0792=2,804

По нашим расчетам 2,804> 0,862 поэтому строительной компании ОсОО «Нуркелди Курулуш» банкротство не грозит.

В завершение необходимо отметить, что применение зарубежных моделей к финансовому анализу отечественных предприятий требует осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях, экономическую ситуацию в стране и различия в законодательной и информационной базе). В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации.