Особенности деятельности России как заемщика

В системе государственных кредитных отношений государство может выступать в роли заемщика. В данном типе отношений государство осуществляет заимствования на международной кредитной арене, а также среди резидентов своей страны.

Важной особенностью экономики России является, усиление тенденции ускоренного роста совокупного национального долга России, включающего государственный внешний и внутренний долг, внутренний корпоративный долг и корпоративный долг перед нерезидентами.

Государство выступая в качестве заемщика образует государственный долг – неизбежное порождение дефицита бюджета, причины которого связаны со спадом производства, ростом предельных издержек, необеспеченной эмиссией денег, возрастанием затрат по финансированию военно-промышленного комплекса, ростом объемов теневой экономики, непроизводственных расходов, потерь, хищений и т. д.

По мнению Ковалева В.В., под государственным долгом Российской Федерации понимаются ее долговые обязательства перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права. Государственный долг Российской Федерации полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.

Взаимосвязь бюджетного дефицита и государственного долга проявляется в выпуске займов для покрытия бюджетного дефицита, что приводит к последующему нарастанию долговых последствий. Увеличительное влияние на государственной долг оказывает и необходимость выплаты его с процентами. Со временем, текущие займы превращаются в последующие налоги. Поэтому государства, имеющие большие долги, вынуждены постоянно к ним прибегать для погашения процентов по долгу. Покрывая старые долги, государство прибегает к еще большим займам. Критическим моментом, угрожающим стабильности экономики и нормальному денежному обращению, считается ситуация, когда задолженность превышает величину годового ВВП.

Россия выступает в качестве заемщика, как на внутреннем, так и на внешнем рынке.

Основные параметры, характеризующие величину, структуру и динамику государственного долга России на этом этапе, подробно отражены в таблице 1.

Таблица 1

Основные параметры, характеризующие формирование государственного долга РФ за период 2010-2013гг.

Показатели	ед.изм.	2010г.	2011г.	2012г.	2013г.
ВВП	млрд.руб.	46 308,54	55 644,02	61 810,84	66 689,1
Государственный долг РФ	млрд.руб.	4 158,2	5 343,2	6 522,6	8 747
	% от ВВП	8,98	9,60	10,55	13,1
	прирост, млрд.руб.	925,1	1 185,0	1 179,4	2 224,40
	прирост, %	28,61	28,5	22,07	34,11
Государственный внешний долг РФ	млрд.руб.	1 217,81	1 152,65	1 544,7	2 146
	млн. долл.	39 959,9	35801,4	50 769,2	55,76
	% от ВВП	2,63	2,07	2,50	3,22
	прирост, млрд.руб.	79,44	-65,16	392,05	601,30
	прирост, %	6,98	-5,35	34,01	38,93
	% от общего долга	29,29	21,57	23,68	24,33
Государственный внутренний долг	млрд.руб.	2 940,39	4 190,55	4 977,9	6 601,00
	% от ВВП	6,35	7,53	8,05	9,90
	прирост, млрд.руб.	845,66	1 250,16	787,35	1623,10
	прирост, %	40,37	42,52	18,79	32,61
	% от общего долга	70,71	78,43	76,32	75,66

Анализ таблицы 1 показал, что рост внутренней задолженности неизменно растет, так на конец 2010 года этот показатель был равен 2940,39 млрд. рублей, а на конец 2013 года уже стал составлять 6 601,00 млрд. рублей, что стало одним из показателей восстановления отечественного рынка государственного долга и доверия инвесторов к политике федерального правительства, серьезно пострадавших после августа 1998 г.

Из таблицы 1 видно, что общий размер государственного долга России в период 2010-2013гг. постоянно увеличиваться. В основном это связано с ростом внутреннего долга. В целом государственный долг РФ в 2010г. составил 8,9 % ВВП. Внутренний долг в рассматриваемом периоде увеличился почти в два раза и составил в 2013г. 6 601,00 трлн. руб. (или 9,90% ВВП).

Размер внешнего долга России составил в 2010 году 2,63 % ВВП. Доля внешнего долга в общем объеме долговых обязательств за анализируемый период в среднем 23%.

Более наглядно долю государственного внутреннего и внешнего долга Российской Федерации можно увидеть на рисунке 1.

■ Государственный внешний долг ■ Государственный внутренний долг

Рис.1. Динамика структуры государственного долга РФ в 2010-2013гг., %

В составе государственного долга Российской Федерации внутренняя его часть за анализируемый период превалирует над внешним долгом. По данным видно, что с 2010 по 2013 год происходит снижение государственного внешнего долга с 29,29% до 24,3%. Доля государственного внутреннего долга с 2011 г по 2013г идет в сторону увеличения с 70,1% до 75,6%.

Сам факт наличия внешнего долга у государства вряд ли может внушать какие-либо опасения. На сегодняшний день в мире не осталось практически ни одного государства, которое не прибегало бы к внешним заимствованиям. Причем, активными заемщиками являются не только развивающиеся страны. О грамотности долговой политики говорит структура государственного внешнего и внутреннего долга. Структура государственного внешнего долга РФ за период 2010-2013гг.представлена в таблице 2.

Таблица 2

Структура государственного внешнего долга РФ в 2010-2013гг.

Показатели	2010г.		2011г.		2012г.		2013г.
	млн. долл.	уд. вес. %	млн. долл.	уд. вес. %	млн. долл.	уд. вес. %	млн. долл.	уд. вес. %
Государственный внешний  долг  РФ (включая	39,95	100	35,80	100	50,76	100	55,76	100

обязательства бывшего СССР, принятые РФ)
Задолженность странам-участникам Парижского клуба	0,55	1,37	0,35	0,97	0,16	0,31	0,16	0,28
Задолженность странам, не вошедшим в Парижский клуб	1,76	4,31	1,45	4,04	1,06	2,16	1,03	1,8
Задолженность бывшим странам СЭВ	1,13	2,79	1,01	2,79	0,99	1,95	0,95	1,7
Коммерческая задолженность	0,5	0,14	0,5	0,16	0,02	0,05	0,02	0,03
Задолженность перед международными финансовыми организациями	3142,8	7,87	2531,5	7,07	2026,2	3,99	1,53	2,74
Задолженность     по внешним облигационным займам	30,45	76,22	29,1	81,51	34,9	68,76	40,66	72,9
ОВГВЗ	0,02	4,44	0,01	0,03	0,01	0,02	0,01	0,02
Предоставление гарантий    РФ    в иностранной валюте	0,86	2,29	0,96	2,82	1,40	22,43	11,40	20,44

Данные таблицы демонстрируют, что государственный внешний долг РФ растет: в 2012 г сумма составляет 50769,20 млн. долларов, а в 2013 году на 5065,4 млн. долл. больше. Также наблюдается рост сумм по предоставлению гарантий РФ в иностранной валюте. В 2010 г. Сумма составляет 913,3 млн. долл., в 2011 г на 95,6 млн.долл. больше, а в 2013 г. сумма выросла на 10386 млн. долл., что составляет 11394,9 млн. долл. По остальным показателям, характеризующим структуру государственного внешнего долга РФ наблюдается тенденция к снижению как в абсолютных так и в относительных показателях.

2013 г

2012 г

2011 г

2010 г

Коммерческая задолженность

ть странам-участникам Парижского клуба

Задолженность странам, не вошедшим в Парижский клуб

Задолж76е,н2н2ость быв4ш,2и4,2м49 странам СЭВ

50                                            -

• ■    Задолженность по в1н0е0шним облигационным займам

■ ОВГВЗ

• ■    Предоставление гарантий РФ в иностранной валюте

  Рис 2. Структура государственного внешнего долга РФ в 2010-2013гг., %

  За анализируемый период, по рисунку это видно, наибольший удельный вес составляет по еврооблигационным займам. Незначительный удельный вес в 2013г во внешнем долге РФ составляют задолженность странам участникам Парижского клуба, задолженность бывшим странам СЭВ, задолженность сформированная с помощью ОВГЗ и так называемая

коммерческая задолженность.

Рассмотрим как менялись объемы государственного внешнего долга в динамике лет. Динамики государственного внешнего долга РФ представлен в таблице 3.

Таблица 3

Динамика государственного внешнего долга РФ за период 2010-2013гг. [47]

Показатели	2010г.	2011г	темп приро ста, %	2012г .	темп приро ста, %	2013г .	темп прирос та, %
Государственный внешний    долг    РФ (включая   обязательства бывшего СССР, принятые	39,95	35,80	-10,39	50,76	41,81	55,76	9

РФ)
Задолженность странам-участникам Парижского клуба	0,55	0,35	-29,54	0,16	-40,41	0,16	-
Задолженность странам, не вошедшим в Парижский клуб	1,76	1,45	-15,87	1,06	-24,29	1,03	-6
Задолженность  бывшим странам СЭВ	1,13	1,01	-10,13	0,99	-0,95	0,95	-5
Коммерческая задолженность	0,5	0,5	-	0,02	-58,96	0,02	-
Задолженность     перед международными финансовыми организациями	3,1	2,5	-19,45	2,06	-19,96	1,53	-76
Задолженность по внешним облигационным займам	30,45	29,1	-4,18	34,9	19,62	40,66	15
ОВГВЗ	0,02	0,01	-96,85	0,01	-77,05	0,01	-
Предоставление гарантий РФ в иностранной валюте	0,86	0,96	10,46	1,40	1028, 93	11,40	122

В 2010-2013гг. наблюдается постепенное увеличение общего размера государственного внешнего долга. В 2011 году однако произошло незначительное уменьшение объема государственного внешнего долга, но уже в 2012 году произошло увеличение задолженности на 41,81%. В 2013 году рост государственного внешнего долга наблюдается незначительный.

В разрезе отдельных видов внешних займов наибольшее снижение в 2013г. отмечено по задолженности перед международными финансовыми организациями, которое составило 76%. Более чем на 15% увеличилась задолженность по внешним облигационным займам.

С 2009г. политика Правительства РФ была направлена на досрочное погашение задолженности перед Парижским клубом, в результате чего данный вид задолженности за анализируемый период значительно сократился. По остальным направлениям также отмечено уменьшение размера долга.

С точки зрения платежеспособности более надежными (при прочих равных условиях) считаются долги, в структуре которых долгосрочные обязательства преобладают над краткосрочными. В этом отношении российский внешний долг в целом выглядит достаточно благополучно, правда, со значительными колебаниями по разным группам должников.

2013г

• ■    Предоставление гарантий РФ в иностранной валюте

• ■    ОВГВЗ

• ■    Задолженность по внешним облигационным займам

• ■    Задолженность перед международными финансовыми организациями

• ■    Коммерческая задолженность

• ■    Задолженность бывшим странам СЭВ

  Рис. 3 Динамика государственного внешнего долга РФ за период 2010-2013гг., млн.долл.

Динамика государственного внешнего долга России представленная в рисунке демонстрирует, что в целом государственный внешний долг России в 2010-2013гг. увеличивается. Наибольшее увеличение государственного внешнего долга происходит за счет задолженности по внешним облигационным займам. Также наблюдается рост объемов выданных государственных гарантий. Данная тенденция обусловлена проводимой долговой политикой в РФ на современном этапе.

Погашение государственного долга и процентов по нему производится либо путем рефинансирования – выпуска новых займов для того, чтобы рассчитаться по облигациям старых займов, либо путем конверсии и консолидации. Конверсия – изменение условий займа и размеров выплачиваемых процентов по нему или превращение его в долгосрочные иностранные инвестиции. В этом случае иностранным кредиторам предлагается приобрести недвижимость, участвовать в совместном вложении капитала, приватизации государственной собственности. Частные национальные фирмы страны-кредитора выкупают у своего государства или банка обязательства страны-должника и с обоюдного согласия используют их для приобретения собственности. Последствием такой конверсии является увеличение иностранного капитала в национальной экономике без поступления в страну финансовых ресурсов. По мнению Добрынина А.И. и Тарасевича Л.С., консолидация – изменение условий займа, связанное с изменением сроков погашения, когда краткосрочные обязательства консолидируются в долгосрочные и среднесрочные. Такая консолидация возможна только при взаимном согласии правительства-заемщика и правительства-кредитора.

Обременительность государственного долга и навязывание условий при его формировании приводит к тому, что в современных условиях страны стараются перейти от политики дефицитного финансирования к бездефицитным бюджетам. Новая бюджетная политика прежде всего находит выражение в изменениях доходной части государственных бюджетов, стимулировании инвестиционной деятельности и расширении налоговой базы за счет роста доходов и рентабельности национальной экономики.

Многократное преобладание долга, номинированного в иностранной валюте, является серьезным фактором риска, ставящего управление долгом в жесткую зависимость от валютной политики и состояния платежного баланса, что предполагает необходимость замещения внешнего долга внутренним. В этой связи приоритет осуществления государственных заимствований должен быть отдан в долгосрочном плане внутренним заимствованиям.

Несмотря на повышение уровня суверенного кредитного рейтинга России и улучшения условий привлечения государственных заимствований, основной проблемой в области государственного долга остается отсутствие возможности устойчивого рефинансирования государственного долга за счет внутренних и внешних заимствований в необходимых объемах и на благоприятных условиях.

При этом способность осуществлять внешние займы ограничивается не только сравнительно низким кредитным рейтингом Российской Федерации, и риском сокращения доступа на рынки заимствований по причинам, не зависящим от РФ (политическая ситуация в мире, долговые кризисы в крупнейших развивающихся странах и т.д.), а также сохраняющейся относительной структурной слабостью экономики РФ, ее высокой зависимостью от колебаний мировых цен на энергоносители.

Подробно состав, структура, а также виды государственного внутреннего долга России представлены в таблице 4.

Данные таблицы демонстрируют, что размер государственного внутреннего долга, как и объем предоставленных государственных гарантий, ежегодно увеличивается. При этом общий объем внутреннего долга России, а также долг, выраженный в рублевых государственных ценных бумагах, увеличились и составили в 2013г. соответственно 4,868 млдр. руб.

Таблица 4

Структура государственного внутреннего долга России в 2011-2013гг.

Год	Объем государственного внутреннего долга РФ
	Всего, млрд. руб.	в том числе:
		государственные ценные бумаги в руб.	государственные гарантии РФ в валюте РФ	прочие государственные займы

		млрд. руб.	% к итогу	млрд. руб.	% к итогу	млрд. руб.	% к итогу
2011	4 190,55	3 546,43	84,63	637,33	15,21	6,79	0,16
2012	4 977,90	4 064,29	81,65	906,6	18,21	7,01	0,14
2013	6 601,00	4 868,00	73,75	1732	26,24	436,615	6,61

Государственные ценные бумаги составляют наибольший объем государственного внутреннего долга (73,75-84,63%). При этом следует отметить снижение удельного веса объема государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах с 84,63% в 2011г. до 73,75% в 2013г.

Объем предоставленных государственных гарантий в валюте РФ составили 1732 млрд. рублей. На государственные гарантии в 2011-2013гг. приходится от 15,21% до 26,24% общего объема внутреннего долга России. Прочие внутренние займы не столь значительны и не значительно превысили в 2011-2013гг. 436,615 млрд. руб. Доля прочих займов не превышает 6,61% государственного внутреннего долга РФ.

Анализ показал, что преобладание государственных заимствований с помощью государственных ценных бумаг в общем объеме внутреннего долга РФ. При этом следует отметить снижение доли ценных бумаг с 84,63% до 67,15% внутреннего долга. При этом доля государственных гарантий в целом в 2011-2013гг. увеличилась с 15,21% до 26,24%.

На текущем этапе развития российской экономики государственные гарантии играют все более значительную роль, выступая в качестве важного инструмента посткризисной экономической политики. В последнее время многие, если не большинство программных документов (отраслевых стратегий, федеральных целевых программ, «дорожных карт» и т.п.) содержат ссылки на государственные гарантии Российской Федерации как главное условие привлечения денежных ресурсов для финансирования проектов в сфере модернизации экономики, инфраструктуры, частного государственного партнерства, поддержки экспорта высокотехнологичной отечественной продукции.

Принятие обязательств по государственным гарантиям оказывает существенное влияние на основные параметры федерального бюджета. Объем предоставленных гарантий формирует условные обязательства государства и включается в общий объем государственного долга Российской Федерации. Таким образом, увеличение объема гарантийных обязательств непосредственно влияет на рост государственного долга, расходы бюджета и источники покрытия его дефицита. При этом на стадии формирования бюджетных проектировок обеспечение точности прогноза величины бюджетных ассигнований на исполнение данного вида условных обязательств крайне затруднено в связи с неопределенностью условий сделок (проектов), которым оказывается государственная поддержка. Эта особенность значительно осложняет бюджетное планирование, как на короткий период, так и в долгосрочной перспективе.

Анализ структуры государственного внутреннего долга РФ, выраженного в государственных ценных бумагах РФ представлен в таблице 5.

За весь анализируемый период наибольший удельный вес составляли ОФЗ-ПД обязательства по облигациям федерального займа с постоянным купонным доходом. (ОФЗ-АД и ОФЗ - ПД). Стабильное увеличение иллюстрируют также ОФЗ-ПД (облигации федерального займа с постоянным купонным доходом).

Таблица 5

Структура государственного внутреннего долга РФ, выраженного в государственных ценных бумагах в 2010-2013гг.

Показатели	2010г.		2011г.		2012г.		2013г.
	млрд. руб.	уд. вес. %	млрд. руб.	уд. вес. %	млрд. руб.	уд. вес. %	млрд. руб.	уд. вес. %
1	2	3	4	5	6	7	8	9
ОФЗ-ПД	1338,59	54,38	1823,7	51,42	2248,15	55,32	2146,16	54,58
ОФЗ-АД	815,58	33,13	1079,58	30,44	1048,58	25,8	1048,58	26,6
ГСО-ППС	175,42	7,13	421,15	11,88	545,55	13,42	515,55	13,11
ГСО-ФПС	132,0	5,36	132,0	3,72	132,0	3,25	132,0	3,36
ОВОЗ	0,0	0,0	90,0	2,54	90,0	2,21	90,0	2,3
Итого государственный внутренний долг РФ, выраженный      в государственных ценных бумагах	2461,59	100	3546,43	100	4064,29	100	3932,24	100

Следует также отметить увеличение объема займов, выраженных в виде ГСО-ППС (государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода). В 2011 году РФ поместила облигации внутренних облигационных займов (ОВОЗ) на международном рынке капитала (рис. 4).

выраженного в государственных ценных бумагах в 2010-2013гг.

Данные рисунка демонстрируют, что наибольшее увеличение заимствований осуществляется с помощью ОФЗ-ПД.

Резюмируя сказанное, следует отметить, что российский рынок государственных ценных бумаг относится к числу развивающихся рынков. Его дальнейшая динамика будет связана с совершенствованием нормативной базы, продолжением работы по подключению к единой электронной рыночной системе новых региональных площадок и институциональному развитию рынка, формированием единой системы управления государственным внутренним и внешним долгом. Многое предстоит сделать в части более активного вовлечения в орбиту государственного долга средств мелких инвесторов, прежде всего населения, удешевления и удлинения сроков государственных заимствований, совершенствования технологии выпуска и обращения ценных бумаг государства, которые совершают свои обороты вне системы электронного рынка, ослабления зависимости российского рынка государственного долга от поведения иностранных инвесторов. Развитие рынка государственных заимствований по этим направлениям будет способствовать решению правительственной задачи по поддержанию рейтинга России как первоклассного заемщика, обеспечивающего безусловное, своевременное и полное выполнение всех обязательств по государственному долгу.

Разрешение проблемы внешнего долга является задачей стратегического характера. В последние годы можно отметить тенденцию снижения государственного внешнего долга при одновременном увеличении внутреннего долга. Также следует отметить быстрый рост корпоративной задолженности, что в конечном итоге приводит к увеличению совокупного внешнего долга России. Последствия государственного долга приводят к существенному сокращению возможностей роста потребления для населения данной страны, а также увеличению налогов для оплаты растущего долга и связанных с ним процентов. За последние годы в результате проводимой в России бюджетной политики произошли кардинальные изменения в объеме и структуре совокупного национального долга России, включающего государственный внешний и внутренний долг, внутренний корпоративный долг и корпоративный долг перед нерезидентами.

Таким образом, общий размер государственного долга России в период 2010-2013гг. постоянно увеличиваться. В основном это связано с ростом внутреннего долга. В целом государственный долг РФ в 2013г. составил 13 % ВВП. Внутренний долг в рассматриваемом периоде увеличился почти в два раза. В составе государственного долга Российской Федерации внутренняя его часть за анализируемый период превалирует над внешним долгом. По данным видно, что с 2010 по 2013 год происходит снижение государственного внешнего долга с 29,29% до 24,3%. Доля государственного внутреннего долга с 2011 г по 2013г идет в сторону увеличения с 70,1% до 75,6%.

"Экономика и социум" №2(15) 2015