Переоценен ли рубль? Фундаментальные факторы динамики реального эффективного курса

Укрепление реального эффективного курса рубля в апреле и усиление экономического спада вновь ставят в повестку дня вопрос о фундаментально обоснованном курсе рубля и факторах, на него влияющих. После рекордного падения в конце 2014 г., по итогам января–апреля 2015 г. рубль укрепился на 22,9% и стал одним из лидеров укрепления в реальном выражении среди стран – экспортеров нефти. По оценкам ИЭП, для того чтобы реальный эффективный курс рубля вернулся к уровню, обусловленному фундаментальными факторами (цены на нефть, темпы экономического роста, отток капитала и уровень государственных расходов), необходимо его ослабление на 2,1%. В условиях свободного движения капитала управлять реальным курсом рубля практически невозможно, и попытки обеспечить большую конкурентоспособность российской промышленности за счет заниженного курса будут малоэффективны.