Макроэкономика и финансы. Рубрика в журнале - Мониторинг экономической ситуации в России
Антикризисный бюджет: правительство поддержит потребление, оборону и госаппарат
Статья научная
Внесенный в Думу проект антикризисного бюджета предполагает сохранение номинальных расходов практически на прежнем уровне (сократятся всего на 1,9%) и резкий рост бюджетного дефицита (до 3,7% ВВП), который будет покрыт преимущественно за счет средств Резервного фонда. Таким образом, расходы, в результате переоценки прогнозного уровня ВВП вырастут с 20% до 20,8% ВВП. В целом, ставка на поддержку внутреннего спроса, а не конкретных отраслей и предприятий представляется разумной. Частное потребление поддержит рост социальных расходов (на 5,1% выше прежде запланированных). Наиболее пострадавшими разделами окажутся такие разделы бюджета как: национальная экономика (–9% от ранее запланированных расходов), ЖКХ (–11%), здравоохранение (–9%) и трансферты регионам (–9%). Наиболее защищенными – оборона, государственные вопросы и правоохранительная деятельность. Таким образом, антикризисный бюджет усиливает перекос в пользу непроизводительных расходов и носит, в целом, немодернизационный характер. В основу проекта положен достаточно консервативный прогноз, а потому план по доходам скорее всего будет выполнен или перевыполнен.
Бесплатно
Банковский сектор: время отдавать долги, а не давать взаймы
Статья научная
Банковская отчетность за январь в основном подтверждает развитие отмеченных прежде негативных тенденций в банковском секторе (см.: ОМЭС. № 1. Январь 2015 г.; ОМЭС. № 2. Февраль 2015 г.). Банки продолжают наращивать убытки, месячный объем которых, правда, в январе сократился по сравнению с декабрем 2014 г. Дефицит ресурсов предопределяется продолжающимся оттоком вкладов, необходимостью погашения внешней задолженности банков (при отсутствии возможностей ее рефинансирования) и задолженности перед денежными властями. Резкий рост ставок, в том числе по потребительским кредитам, ведет к тому, что, в отличие от предыдущих лет, банковский сектор сегодня не стимулирует, а дестимулирует потребление домашних хозяйств.
Бесплатно
Банковское кредитование: сокращение и сегментация
Статья научная
Повышение процентных ставок привело к сокращению рублевой задолженности нефинансовых организаций по банковским кредитам и к ухудшению их качества – росту просроченной задолженности. Одновременно со стороны корпоративного сектора вырос спрос на кредиты в иностранной валюте – как альтернатива зарубежным заимствованиям. При этом объем выдаваемых кредитов корпоративным заемщикам сократился почти на четверть: до 3,98 трлн руб. в январе–феврале 2015 г. против 5,18 трлн руб. годом ранее. Наиболее сильно кредитная активность снизилась в строительстве (на 63%) и деревообработке, на 40% замедлилось привлечение кредитов машиностроительными и металлургическими предприятиями. В то же время более чем в два раза выросло банковское кредитование в пищевой отрасли, нефтепереработке, химических производствах и в секторе добычи полезных ископаемых.
Бесплатно
Внешняя торговля: экспорт и импорт разошлись в объемах
Статья научная
В начале 2015 г. импорт в Россию сокращался опережающими темпами по сравнению с экспортом. При этом более умеренное сокращение экспорта в стоимостном выражении было следствием роста физических его объемов по большинству основных товарных позиций (за исключением газа и каменного угля) при снижении средней цены контрактов. В то же время ситуация с импортом была противоположной: снижались именно физические объемы поставок при улучшении условий торговли – средние цены контрактов также снижались. Последнее, скорее всего, связано с выбором потребителей более дешевого импорта. Экспорт в страны СНГ снижался даже более быстрыми темпами, чем экспорт в целом. Резкое сокращение импорта по основным группам продовольственных товаров (за исключением овощей) в значительной степени компенсировалось ростом внутреннего производства.
Бесплатно
Господдержка трех крупнейших банков стабилизировала достаточность капитала банковского сектора
Статья научная
Несмотря на убытки последних месяцев, банковскому сектору удалось избежать проблем, связанных с недостатком регулятивного капитала, благодаря субординированным кредитам ЦБ РФ, учитываемым в капитале, которые были предоставлены Сбербанку, ВТБ и Газпромбанку. В результате уровень достаточности капитала ушел от критических значений конца прошлого года. Дополнительным вкладом в увеличение достаточности собственных средств стало снижение вложений банков в рискованные активы, в первую очередь в дорогие кредиты физическим лицам.
Бесплатно
Корпоративное кредитование вернулось в 2009 год
Статья научная
Рост процентных ставок с начала года и ухудшение обслуживания заемщиками текущей кредитной задолженности привели к значительному сжатию кредитного рынка – в январе–мае 2015 г. банки сократили выдачу новых на 17,5% к тому же периоду 2014 г. Объем выданных кредитов по отношению к обороту организаций упал до 22,0%. Более низкая кредитная активность была зафиксирована лишь в 2010 г. Объем просроченной задолженности с 1 января по 1 июня 2015 г. увеличился на 30% и достиг на 1 июня текущего года 6,2% от общего объема задолженности, а по рублевым кредитам – 7,2%, что соответствует пиковым значениям прошлого, 2008–2009 гг., кризиса. Банки поддерживают спред между кредитной ставкой на срок до 1 года и ключевой ставкой Банка России на уровне 3,0–3,5 п.п. Соответственно, после снижения ключевой ставки в мае 2015 г. до 12.5% средневзвешенная ставка по кредитам юридическим лицам на срок до 1 года снизилась до 16% годовых. Банки балансируют на грани убыточности и не имеют собственных ресурсов для дальнейшего снижения ставок.
Бесплатно
Между инфляцией и рецессией: Банк России дал промышленности символический пункт
Статья научная
Снижение ключевой ставки на 1 п.п. с 15% до 14% Банк России объяснил смещением баланса рисков в сторону «более значительного охлаждение экономики». В то время как недельная инфляция три недели подряд держится на уровне 0,2% и по итогам февраля, вероятно, не превысит уровня февраля 2014 г., динамика выпуска вызывает все большее беспокойство. Впрочем, снижение ставки на 1 п.п. не повлияет на экономическую активность и является скорее символическим жестом, указывающим на приверженность ЦБ прежней умеренно-консервативной политике и, одновременно, на готовность и дальше снижать ставку по мере снижения инфляционных ожиданий. Вместе с тем по собственным прогнозам ЦБ пик инфляции еще не пройден, а ситуация на нефтяном рынке остается волатильной: снижение цен на нефть ниже 50 долл./барр. вызовет новый виток давления на рубль и внутренние цены.
Бесплатно
Налог на прибыль ввел банковский сектор в убыток
Статья научная
Основными факторами убыточности банковского сектора в I кв. 2015 г. стало снижение чистого процентного дохода и рост отчислений в резервы на возможные потери. В результате, банковский сектор, впервые с ноября 2014 г. получив прибыль в марте, вновь оказался убыточным после уплаты налога на прибыль.
Бесплатно
Нефть вернула рублю силы: ЦБ вновь беспокоится о его чрезмерном укреплении
Статья научная
Начавшееся в апреле и продолжившееся в мае снижение темпов инфляции в годовом выражении связано с одновременным действием нескольких факторов – укреплением рубля, продолжающимся сжатием потребительского спроса и снижением мировых цен на продовольствие. Фундаментальное влияние на макроэкономическую динамику продолжает оказывать рост цен на нефть: в мае средняя цена была на 35% выше январской. Положительное торговое сальдо платежного баланса обеспечивало значительный приток иностранной валюты в страну. В результате, предложение валюты превышало спрос. При этом банки продолжали накапливать задолженность перед ЦБ РФ в валюте. С 21 апреля Банк России повысил минимальные процентные ставки на аукционах РЕПО в иностранной валюте, а 30 апреля снизил ключевую ставку c 14 до 12,5% годовых, отметив ослабление инфляционных рисков при сохранении рисков существенного охлаждения экономики. По всей видимости, ЦБ считает неоправданным дальнейшее укрепление рубля. 14 мая он объявил о возобновлении интервенций по покупке валюты для пополнения международных резервов в размере 100–200 млн долл. в день.
Бесплатно
Новая долларизация: корпорации ушли в валюту, а население – в наличный доллар
Статья научная
Основной вклад в рост доли валютной денежной массы вносит переоценка иностранных валют по отношению к рублю. Доля средств в иностранной валюте в общем объем средств на счетах предприятий выросла с 22,2% на 1 января 2014 г. до 41,3% на 1 февраля 2015 г. При этом прирост валютных счетов в долларовом выражении обеспечен исключительно корпоративным сектором, в то время как население наоборот сокращает валютные счета в российских банках, увеличивая запасы наличной валюты. Это отличает нынешнюю ситуацию от 2008 г., когда прирост наличной валюты и валютных счетов были сопоставимы по объему. В ходе нынешнего кризиса спрос на валюту со стороны населения, с одной стороны, оказался ниже, чем в 2008 г. (28,6 млрд долл. против 51,4 млрд долл.), но в то же время был полностью сконцентрирован на наличной иностранной валюте, что свидетельствует о значительном недоверии не только к рублю, но и к национальной банковской системе.
Бесплатно
Обновленный прогноз социально-экономического развития в 2015–2016 гг. Института Гайдара
Статья научная
Обновленный прогноз ИЭП (Институт Гайдара) учитывает более сдержанную реакцию экономики на ценовые и внешнеполитические шоки, чем это предполагалось ранее, и прогнозирует более умеренные масштабы спада в 2015 г. (2,8%). Однако, в отличие от прогноза Минэкономразвития России, базовый сценарий прогноза ИЭП не предполагает возобновления роста экономики в 2016 г.. Согласно пессимистическому сценарию, основанному на предполагаемой цене барреля нефти Urals 55–60 долларов в 2015–2016 гг., ВВП России сократится на 4,2% в 2015 г. и еще на 2,9% в 2016 г. Реальные располагаемые доходы снизятся на 5,3% и 0,7% соответственно; инфляция составит 12% в 2015 г. и 7,8% в 2016 г.; курс доллара к рублю – 56 руб. и 52,7 руб. Базовый сценарий предполагает более высокие цены на нефть (60 и 70 долл./барр.). В этом случае можно ожидать более умеренного падения ВВП в 2015 г., однако в целом разница между сценариями на выглядит принципиальной. Снижение ВВП в 2016 г. составит в базовом сценарии 1,2%, реальные располагаемые доходы сократятся на 4,8% в 2015 г. и будут стагнировать в 2016 г.; спад инвестиций в основной капитал останется практически таким же, как и в пессимистическом сценарии, – 91,2% в 2015 г. и 99,7% в 2016 г.
Бесплатно
Отрицательное кредитование: население расплачивается за кредитный бум
Статья научная
Предварительные данные банковской отчетности за май 2015 г. свидетельствуют о сокращении задолженности населения по банковским кредитам шестой месяц подряд. Остановка банковского кредитования связана с ухудшением динамики доходов населения, необходимостью обслуживания прежде взятых кредитов и ростом кредитных ставок, связанном с возрастающими рисками банков. По данным за март 2015 г. в оговоренный срок не осуществлялось 18,5% платежей по основному долгу населения перед банками. Прекращение прироста новых кредитов и необходимость погашения прежде взятых ведет, как мы уже писали, к чистому вычету из потребления домашних хозяйств: в I кв.2015 г. такой вычет достиг 855 млрд руб., что эквивалентно 10% расходов на потребление за этот период.
Бесплатно
Переоценен ли рубль? Фундаментальные факторы динамики реального эффективного курса
Статья научная
Укрепление реального эффективного курса рубля в апреле и усиление экономического спада вновь ставят в повестку дня вопрос о фундаментально обоснованном курсе рубля и факторах, на него влияющих. После рекордного падения в конце 2014 г., по итогам января–апреля 2015 г. рубль укрепился на 22,9% и стал одним из лидеров укрепления в реальном выражении среди стран – экспортеров нефти. По оценкам ИЭП, для того чтобы реальный эффективный курс рубля вернулся к уровню, обусловленному фундаментальными факторами (цены на нефть, темпы экономического роста, отток капитала и уровень государственных расходов), необходимо его ослабление на 2,1%. В условиях свободного движения капитала управлять реальным курсом рубля практически невозможно, и попытки обеспечить большую конкурентоспособность российской промышленности за счет заниженного курса будут малоэффективны.
Бесплатно
Платежный баланс толкает рубль вверх
Статья научная
Данные о платежном балансе за I кв. 2015 г. позволяют лучше понять причины укрепления рубля в феврале–марте. Несмотря на масштабы снижения цен на нефть, торговое сальдо сократилось не так сильно, как это случилось, например, в начале 2009 г., что, в свою очередь, предопределило и меньшие масштабы сокращения сальдо счета текущих операций. Более значительная девальвация рубля привела также к сокращению отрицательного сальдо факторных доходов. Однако объяснить укрепление рубля исключительно торговым профицитом невозможно (так, в I кв. 2014 г. при сопоставимом сальдо счета текущих операций рубль слабел). Дополнительную поддержку рублю оказало сокращение оттока капитала вследствие стабилизации внешнеполитической ситуации, прекращения падения цен на нефть и привлекательности рублевых активов в результате проводимой Банком России жесткой денежно-кредитной политики.
Бесплатно
Платежный баланс укрепляется за счет девальвации и санкций
Статья научная
Согласно опубликованной Банком России предварительной оценке платежного баланса за апрель–июнь 2015 г. положительное сальдо счета текущих операций составило 19,2 млрд долл., существенно увеличившись по сравнению с II кв. 2014 г. (на 58,1% или на 12,1 млрд долл.). Увеличение счета текущих операций связано, как и прежде, с эффектами девальвации и санкций: опережающим сокращением импорта по сравнению с экспортом, сокращением отрицательной величины сальдо инвестиционных доходов, баланса услуг, а также сальдо оплаты труда. В условиях продолжающихся санкционных ограничений по привлечению капитала банки снизили во II кв. 2015 г. внешние обязательства на 12,3 млрд долл., погашая накопленный ранее долг. Небанковский сектор, напротив, нарастил во II кв. свои внешние обязательства на 3,9 млрд долл., после того как в I кв. 2015 г. они сократились на 8 млрд долл. В целом, чистый вывоз капитала частным сектором составил 20,0 млрд долл., что ниже соответствующего значения I кв. 2015 г. на 38,5%. Тенденции 1 полугодия позволяют предположить, что при отсутствии новых внешних шоков сальдо платежного баланса по итогам 2015 г. будет достаточно большим, чтобы обеспечить устойчивость курса рубля даже с учетом значительных выплат по внешнему долгу в конце года.
Бесплатно
Прогнозы социально-экономического развития на 2015 г.: МЭР ожидает «-3», ИЭП – «-7»
Статья научная
Разработанный Институтом экономической политики прогноз социально-экономического развития на 2015 г. по большинству показателей оказался более пессимистичным по сравнению с опубликованным в феврале новым прогнозом МЭР. При заложенных в прогноз более высоких ценах на нефть ИЭП прогнозирует по итогам 2015 г. более высокую инфляцию: 17,1% против 12,2% по прогнозу МЭР, более существенное сокращение ВВП (-6,8% против -3% по прогнозу МЭР), падение реальных инвестиций в основной капитал на 19% (13,3% по прогнозу МЭР) и сокращение реальных располагаемых денежных доходов на 8,5%.
Бесплатно
Региональные бюджеты: временные успехи на фоне структурных проблем
Статья научная
Резкий рост бюджетных доходов в марте текущего года ослабил напряженность в бюджетной сфере на региональном уровне. В политике расходов региональные бюджеты нацелены на сокращение ассигнований на инфраструктуру и увеличение доли социальных расходов. Антикризисные действия правительства позволили улучшить структуру долга региональных бюджетов: рост доли бюджетных кредитов сокращает общую стоимость его обслуживания. Несмотря на благоприятное начало года, продолжающееся снижение темпов роста поступлений НДФЛ и объема трансфертов из федерального бюджета в перспективе приведут к тому, что доходы регионов будут расти темпам, существенно ниже уровня инфляции, а значит – к необходимости дополнительных сокращений бюджетных расходов и усугублению долговых проблем.
Бесплатно
Региональные и муниципальные финансы: сокращение расходов неизбежно
Статья научная
В 2014 г. общий объем расходов региональных и местных бюджетов в значительной степени перестал определяться приоритетами бюджетной политики и обусловливался фактическими доходами и возможностями осуществления заимствований. В 2015 г. в условиях падения реального ВВП и роста инфляции расходные обязательства региональных и местных бюджетов вырастут на 0,8% ВВП, а рост бюджетных доходов будет тормозиться сокращением реальных доходов населения и снижением поступлений налога на прибыль. В результате доходы упадут на 0,7% ВВП, а дефицит превысит рекордные 1,6 трлн руб. или 2,1% ВВП. В рамках действующего бюджетного законодательства такой дефицит невозможен, поэтому следует ожидать дальнейшего вынужденного сокращения реальных расходов консолидированных бюджетов субъектов Российской Федерации.
Бесплатно
Рубль и цены адаптировались к коридору
Статья научная
В марте темп месячной инфляции снизился до 1,2%. Это означает, что годовой индекс потребительских цен пока еще продолжает расти (16,9% к марту 2014 г.), но уже минимальными темпами. Тревожным фактом при этом остается ускорение недельной инфляции в конце марта и продолжающийся рост отпускных цен предприятий. Важным фактором замедления инфляции остается укрепление рубля. Вследствие стабилизации доходов от экспорта, значительного падения импорта и прохождения пиковых выплат по внешним долгам предложение на рынке валюты превышает спрос. Кроме того на рынке наличной иностранной валюты отмечается резкое уменьшение активности населения. Наконец, заметно снизились и темпы прироста задолженности банков перед ЦБ по операциям РЕПО. В результате, международные резервы ЦБ сократились в марте всего на 3,9 млрд долл. – минимальное значение с сентября 2014 г. Таким образом, цены и рубль в основном адаптировались к коридору нефтяных цен 50–60 долл/барр.»
Бесплатно
Система страхования не справляется с расчисткой банков
Статья научная
Интенсивный процесс отзывов банковских лицензий привел к исчерпанию фонда обязательного страхования и возникновению опасений относительно стабильности системы страхования вкладов. В ближайшее время регулярных взносов банков в систему страхования, даже с учетом введения со 2 полугодия 2015 г. дифференцированных отчислений, не будет хватать на выплаты вкладчикам. Это означает, что как стабильность банковского сектора, так и доверие вкладчиков к банкам будут зависеть от возможностей государства по поддержке Агентства по страхованию вкладов.
Бесплатно
