Поведение инвесторов в условиях высокой инфляции

Бюллетень науки и практики / Bulletin of Science and Practice Т. 11. №8 2025

УДК 336                                           

Инфляция представляет собой процесс общего роста цен на товары и услуги, сопровождающийся снижением покупательной способности денег. Для инвесторов инфляция означает не только обесценивание доходов, но и необходимость пересмотра своих инвестиционных стратегий. В условиях высокой инфляции поведение инвесторов меняется: они стремятся сохранить реальную стоимость своего капитала, пересматривая структуру портфеля и переключаясь на инструменты, которые обеспечивают защиту от инфляционных рисков. Актуальность данной темы обусловлена инфляционными процессами, наблюдавшимися как в мировой, так и в отечественной экономике в 2022–2025 годах. Так, инфляция в России достигла в 2022 г 13,8% (Рисунок 1), что считается довольно высоким показателем [13].

■^~ Ключевая ставка, % “♦ “ Инфляция, %

*данные за 2025 г рассчитаны на момент 06.05.2025

Рисунок 1. Динамика ключевой ставки и инфляции в России 2013-2025), в % (составлено авторами на основе данных Банка России )

Инфляция существенно влияет на инвестиционные процессы, так как снижает реальную доходность активов. Инфляционные ожидания становятся ключевым фактором при выборе инвестиционных инструментов [10].

Инвесторы в условиях инфляционного давления сталкиваются с риском снижения покупательной способности доходов, что вынуждает их искать способы компенсации потерь [4].

Высокая инфляция побуждает центральные банки ужесточать монетарную политику, повышая процентные ставки, что, в свою очередь, приводит к удорожанию кредитов и снижению активности на фондовых рынках [2, 3]. Так, в 2022 г при инфляции в 13,8% Банк России повысил ключевую ставку до 10% (Рисунок 1), что стало одной из причин падения индекса МосБиржи на 22,8% (Рисунок 2).

Рисунок 2. Среднегодовое значение индекса МосБиржи (IMOEX), 2017-2025 гг, (составлено авторами на основе данных MOEX

В таких условиях главной целью инвесторов становится сохранение своего капитала и его защита от инфляции. Существует несколько популярных стратегий, к которым прибегают опытные инвесторы в условиях высокой инфляции.

Инвестиции в драгоценные металлы. Одним из традиционных способов защиты от инфляции является инвестирование в золото. Этот драгоценный металл исторически сохраняет свою стоимость в периоды высокой инфляции. В 2022 г его цена увеличилась примерно на 5%, что сделало его привлекательным для инвесторов (Рисунок 3) на фоне падения стоимости других активов.

Рисунок 3. Динамика цен на золото в рублях за грамм, 2013-2025 гг (Источник: MFD, ЦБ РФ Курсы драгметаллов, 2025.

Так, в 2022 г россияне приобрели более 75 т инвестиционных слитков золота , что оказалось в 15 раз больше, чем в 2020-2021 гг. Такой рост спроса связан, как со стремлением защитить свой капитал в кризисный период, так и с законом об отмене НДС на покупку золотых слитков для физических лиц, подписанном в марте 2022 г. До этого момента приобретение золота в слитках облагалась налогом в размере 20%.

Инвестиции в недвижимость. Так как недвижимость считается «защитным» активом, в условиях роста инфляции спрос на жилую и коммерческую недвижимость значительно возрастает. Например, в 2022 г средняя цена за квадратный метр квартир на первичном рынке РФ выросла на 28,7%, а на вторичном — на 27,8% . Также, в пример можно привести и ситуацию, сложившуюся на рынке недвижимости в 2023 г, когда инвестиции в российскую недвижимость достигли рекордных 833 млрд рублей , что на 67% больше по сравнению с предыдущим годом. Особенно активными были вложения в торговую недвижимость, на которую пришлось 39% от общего объема инвестиций. Такая высокая активность инвесторов на отечественном рынке также связана и с ограничением возможности для зарубежных вложений.

Инвестиции в сырьевые товары. В периоды инфляции увеличивается спрос на нефть, газ и металлы, так как сырьё является основой производства и потребления, из-за чего стоимость таких товаров растёт вместе с инфляцией. Это связано с тем, что они, как правило, входят в себестоимость почти всех товаров и услуг. Также, инвестиции в серьевые товары считаются привлекательными при высокой инфляции, поскольку в такие периоды доходы

Бюллетень науки и практики / Bulletin of Science and Practice Т. 11. №8 2025 производящих и добывающих компаний растут. Соответственно, ETF [12], включающие такие компании, также получают выгоду через стоимость акций.

Диверсификация портфеля [6]. В период инфляции особенно важно распределять капитал между различными классами активов, так как это снижает риски, что весь портфель "просядет" одновременно. Если один сектор страдает из-за инфляционного давления, то другой может расти, а диверсификация как раз позволяет переждать спад за счёт растущих сегментов [9]. Например, в 2023 г частные инвесторы в России активно инвестировали в фондовый рынок с целью защиты средств от инфляции [1] и структура портфеля среднего инвестора включала: 1. Российские акции — 45% (среди которых, в основными, самыми популярными были акции крупных компаний таких, как Сбербанк, Газпром, Яндекс, Лукойл и др.). 2. Облигации — 28%. 3. ETF — 7,2% .

Что касается такого типа облигаций, как ОФЗ-ПК, то они также являются одним из низкорисковых способов защитить капитал, так как позволяют инвесторам не увеличивать процентный риск своих портфелей и дают возможность получать дополнительный купонный доход при росте рыночных цен [5].

Инфляция делает рынок более нестабильным и непредсказуемым, из-за чего некоторые инвесторы, особенно менее опытные, могут подвергаться панике и принимать невзвешенные решения. Именно панические настроения и недальновидные действия являются основными ошибками инвесторов. Так, в кризисные периоды наблюдается массовая распродажа активов, что приводит к реальным потерям. Поведенческие финансы показывают, что инвесторы поддаются страху, нарушая принципы рационального инвестирования [8].

Также инвесторы могут переоценивать защитные активы, считая, что вложения исключительно в золото полностью обезопасят их портфель, что не всегда соответствует действительности, поэтому необходимо оценивать текущую ситуацию на рынке. В случаях, когда начинающим инвесторам не хватает опыта или уверенности в кризисный период, одним из способов защиты капитала от инфляции могут стать банковские вклады [7]. Так, в 2023 году многие россияне активно обращались к данному инструменту, из-за чего сумма средств на счетах достигла 60 трлн рублей, что на 21,1% больше, чем в предыдущие годы .

Ещё одним инструментом сохранения капитала в 2023 г стали фонды денежного рынка (ПИФы), предполагающие низкорисковую доходность, которые были привязаны к текущим процентным ставкам. Согласно данным InvestFunds, в 2023 г чистый приток средств в такие фонды составил 204,5 млрд рублей .

Таким образом, в условиях высокой инфляции инвестиционное поведение демонстрирует выраженную склонность к перераспределению капитала в пользу активов, обладающих инфляционной устойчивостью, таких как недвижимость, драгоценные металлы, акции компаний с высокой дивидендной доходностью и краткосрочные долговые инструменты. Усиление роли макроэкономических факторов, таких как монетарная политика, инфляционные ожидания и волатильность валютных курсов, обуславливает необходимость адаптивных и гибких инвестиционных стратегий. Поведенческие аспекты, включая снижение толерантности к риску, рост спроса на защитные активы и уклонение от долгосрочных вложений, становятся доминирующими в структуре инвестиционных решений.