Правовое регулирование выпуска и обращения акций

Ценные бумаги являются одним из важнейших финансовых инструментов, используемых компаниями для привлечения инвестиций и участия акционеров в собственности и управлении.

Правовое регулирование выпуска акций обеспечивает соблюдение требований, которым должны соответствовать компании при проведении процедуры эмиссии акций, включая резервирование акций, определение их номинальной стоимости и других финансовых параметров, разработку и утверждение проспекта эмиссии, привлечение инвесторов и получение разрешений соответствующих регуляторных органов.

Одним из центральных аспектов правового регулирования эмиссии акций является обеспечение прозрачности и защиты прав инвесторов. Компании обязаны предоставлять всю необходимую информацию об эмиссии и своей финансовой деятельности, чтобы инвесторы могли принять обоснованное решение о приобретении акций. В случае нарушения прав инвесторов или предоставления недостоверной информации, законодательство предусматривает механизмы правовой защиты и возможность обращения в суд.

Говоря об отечественном законодательстве, впервые определение понятия «ценная бумага» было закреплено в постановлении Правительства РСФСР от 28.12.1991

года № 78 «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР». Под ценной бумагой понимался «денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ» [4].

По мнению Г.В. Черновой, сформулировать универсальное юридическое понятие ценной бумаги является сложной задачей [7]. В научной литературе имеются различные точки зрения по толкованию этого понятия, и в силу сложности и мно-гоаспектности этого института становится трудно прийти к однозначному определению. Е.М. Михайленко отмечает, что ценные бумаги – это объекты гражданских правоотношений, которые, в зависимости от своего вида, представляют собой документарные или бездокументарные формы фиксации определенных имущественных или/и неимущественных прав для конкретного субъекта гражданских правоотношений [6]. Н.Б. Болдырева рассматривает понятие ценной бумаги в двух аспектах: юридическом и экономическом [5]. С точки зрения юридического подхода, ценная бумага представляет собой документ или учетную запись, подтверждающую право на бездокументарную ценную бумагу и предоставляющую права ее владельцу. С экономической стороны, ценная бумага рассматривается как модель существования капитала.

Отличием акций, изданных методом проведения эмиссии, от иных разновидностей бумаг, является тот факт, что акции размещаются отдельными выпусками и каждый выпуск обладает равными правами и особенностями их реализации, что подтверждает Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» [1]. Процедуре выпуска акций предшествует государственная регистрация. Данный процесс характеризуется этапно-стью и содержит определенные нюансы и сложности [8]. Участниками этой процедуры являются эмитент, государственные органы, инвесторы, а также другие лица, такие как поручители и аудиторы, которые задействованы в данном процессе.

В конце 2018 года Президентом Российской Федерации был утвержден Федеральный закон «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг» от 27.12.2018 №514-ФЗ [2]. Этот закон содержит изменения, которые вступили в силу сразу после его принятия и имеют отношение к привилегированным акциям, облигациям без срока погашения и другим аспектам эмиссии ценных бумаг. Однако основные изменения, предусмотренные этим законом, были введены в действие с начала 2020 года. Одним из главных изменений состояло в том, что только бездокументарные ценные бумаги продолжат находиться в обращении, в то время как бумажные сертификаты полностью исчезнут из обращения.

Эти изменения имели своей целью со- ния в области эмиссии ценных бумаг и приведение его в соответствие с современными тенденциями и требованиями цифровой эры. В результате внедрения бездокументарных ценных бумаг и отказа от бумажных сертификатов ожидалось повышение эффективности и улучшение условий обращения ценных бумаг на финансовом рынке.

Исходя из вышеизложенного, наиболее ожидаемыми нормативными актами явились новые стандарты выпуска ценных бумаг, отражающие способы реализации этих законодательных изменений, а именно, Положение Банка России от 19.12.2019 № 706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг» [3].

С учетом недавних значительных изменений в регулятивных механизмах эмиссии корпоративных ценных бумаг, остается ряд неурегулированных вопросов, которые требуют дополнительного разъяснения и нормативного уточнения. Эти вопросы касаются деятельности рынка ценных бумаг, функционирования профессиональных участников, защиты прав инвесторов, установления правил, регулирующих процессы выпуска новых бумаг, защиты интересов акционеров, ужесточения контроля за эмиссией корпоративных ценных бумаг и предотвращения нечестной конкуренции на корпоративном рынке.

В заключение следует отметить, что правовое регулирование выпуска и обращения акций является необходимым инструментом для обеспечения прозрачности, стабильности и развития финансовых рынков. Правовые нормы охраняют интересы инвесторов, способствуют эффективному функционированию компаний и укреплению доверия на финансовом рынке.

вершенствование правового регулирова-