Проблема диагностики банкротства при антикризисном управлении предприятием

В настоящее время в условиях высокой геополитической напряжённости, санкционных ограничений, нарушения устоявшихся логистических цепочек, деятельность российских предприятий повержена проявлению различных рисков и неопределённости, характерных для проявления кризисных тенденций [1; 2]. Российские организации сейчас решают задачу проектирования новых логистических цепочек в условиях геоэкономической и геополитической трансформации существующей общемировой экономической системы и системы межнациональных взаимоотношений [3].

Кризисная ситуация в работе организации - одна из серьёзных форм нарушения её экономического равновесия, выражающаяся в течение жизненного цикла в противоречии между экономическим потенциалом и необходимым объёмом средств. Этот процесс формируется под воздействием разных факторов и несёт опасные потенциальные угрозы для успешной работы.

Кризисная ситуация в работе предприятия представляет процесс, действие кото- рого детерминировано во времени. Данное состояние характеризуется стадиями, определяющими дифференциацию антикризисного управления на разных этапах возникновения в организации. Короткие временные границы данного процесса определяются периодом от начала кризиса до его решения.

Кризисная ситуация является неминуемой практически в любой организации. При этом кризис рассматривается не только как негатив, а также и как значимый процесс, несущий мотивацию для дальнейшего развития организации.

Основная форма проявления кризисных ситуаций в организации – разбалансирование баланса в экономической работе, что характеризуется:

• -    утратой платёжеспособности;

• -    снижением экономической устойчивости;

• - рядом прочих характеристик, обеспечивающих экономическую безопасность компании в ходе её развития.

При учёте приведенных выше показателей собираются данные по кризисной ситуации в организации, направленные на восстановление экономической безопасности и равновесия. Кризисная ситуация в работе организации выражает нацеленность экономических противоречий, выражающихся в проблеме фактического состояния экономического потенциала и потребности в ресурсах. Данный процесс выражает обстановку, когда потенциал экономической динамики исчерпан и не дает возможность в полной мере обеспечить развитие, функционирование организации в масштабе конкретной ситуации.

Антикризисное управление представляет собой сочетание форм и методов реализации антикризисных процедур для организации [4].

Банкротство предприятия является крайней мерой по оздоровлению предприятия по попытке выхода из кризиса. Довольно частым результатом данных мер является ликвидация предприятия, но это не является приговором. Главной целью банкротства является выход предприятия из кризиса.

На сегодняшний день существует мно- жество методов оценки вероятности банкротства организаций большинство из них основано на использование многофакторных моделей с использованием линейного дискриминантного анализа. Наиболее распространёнными моделями являются многофакторные Z – модели Альтмана.

Четырёхфакторная Z – модель Альтмана:

Z = 6.56Х 1 + 3.26X 2 + 6.72Х 3 + 1.05Х 4 (1)

где: Х 1 = Оборотный капитал/Активы;

Х 2 = Нераспределенная прибыль (Чистая прибыль)/Активы;

Х 3 = Операционная прибыль (Прибыль до налогообложения)/Активы;

Х 4 = Собственный капитал/Заёмный капитал.

Исследование     проводилось     в

ООО «ФОЛЬКСВАГЕН ГРУП РУС» – это предприятие, занимающееся производством автотранспортных средств. Проведем оценку банкротства по четырёхфакторной модели Альтмана.

Таблица 1. Прогноз банкротства по 4-х факторной модели Альтмана

Коэффициент	Множитель	2020 г.	2021 г.	2022 г.
Х1	6,56	-0.08	-1.28	-3.63
Х2	3,26	0.07	-0.7	-1.34
Х3	6,72	0.17	-1.4	-2.76
Х4	1,05	0.02	-0.15	-0.36
Z-счет Альтмана		0.18	-3.53	-8.09

Для организации значение Z-счета на 2020 составило 0,18, что говорит о имеющихся признаках банкротства, в 20212022 гг. показатель коэффициента -3,53 и -8,09 соответственном, что говорит о высокой вероятности банкротства

Следует отметить, что четырёх факторная модель используется для непроизводственных компаний, дифференцированно финансирующих свои активы и не производящие такие корректировки, как капитализация аренды. Следовательно, не может являться достоверной при определении вероятности банкротства ООО «ФОЛЬКСВАГЕН ГРУП РУС», так как данная организация является производственной компанией машинострои- тельной отрасли.

Пятифакторная Z - модель Альмана:

Z = 1.2Х 1 + 1.4 X 2 + 3.3Х 3 + 0.6Х 4 + 0.999Х 5 (2)

где:  Х 1 = Оборотный капитал/Активы;

Х 2 = Нераспределенная прибыль (Чистая прибыль)/Активы;

Х 3 = Операционная прибыль (Прибыль до налогообложения)/Активы;

Х 4 = Рыночная стоимость акций (рыночная стоимость акционерного капитала компании (количество выпущенных акций х котировки акций))/Обязательства;

Х 5 = Выручка/Активы.

Таблица 2. Прогноз банкротства по 5-ти факторной модели Альтмана

Коэффициент	Множитель	2020 г.	2021 г.	2022 г.
Х1	1,2	-0.01	-0.23	-0.66
Х2	1.4	0.03	-0.3	-0.58
Х3	3.3	0.08	-0.69	-1.36
Х4	0.6	0.01	-0.09	-0.21
Х5	1	4.24	1.8	0.72
Z-счет Альтмана		4.35	0.49	-2.09

Для организации значение Z-счета на 2020 г. составило 4,35, это означает, что вероятность банкротства предприятия по пятифакторной модели Альтмана является низкой, а в 2021 г. 0,49 это означает, что вероятность банкротства является высокой, а в 2022 г. показатель имеет отрицательное значение и составляет -2,09 и в 2022 г., что также свидетельствует о высокой вероятности.

Существенной проблемой при оценке банкротства предприятий пятифакторной моделью Альтмана является необходимость расчёта показателя Х4, а именно определение рыночной стоимости компании. Использования показателя Х4 требует регистрации компании на рынке капитала, т.е. определяется на основании рыночной стоимости её акций или же требует информации, выходящей за рамки содержания финансовой отчётности. Кроме того, следует отметить, что ООО «ФОЛЬКСВАГЕН ГРУП РУС» является дочерним предприятием Volkswagen AG, а следова- тельно, оценка его стоимости на основе котировки акций может иметь спекулятивное искажение и не отражать реальной стоимости компании, оцениваемой альтернативными методами.

Модель оценки вероятности наступления банкротства Таффлера:

Z = 0.53Х 1 + 0.13Х 2 + 0.18Х 3 + 0.16 Х 4 (3)

где: Х 1 – отношение прибыли до уплаты налога к сумме текущих обязательств (показывает степень выполнимости обязательств за счет внутренних источников финансирования);

Х 2 – отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств (описывает состояние оборотного капитала);

Х 3 – отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов (показатель финансовых рисков);

Х 4 – отношение выручки к общей сумме активов (определяет способность компании рассчитаться по обязательствам).

Таблица 3. Прогноз банкротства по модели Таффлера

Коэффициент	Множитель	2020 г.	2021 г.	2022 г.
Х1	0,53	0.011	-0.114	-0.218
Х2	0,13	-0.002	-0.022	-0.047
Х3	0,18	0.171	0.207	0.27
Х4	0,16	0.678	0.288	0.115
Z-счет Таффлера		0.858	0.359	0.12

По представленной модели видно, что вероятность в 2020 г. является низкой, в 2021 г. средней, а в 2022 г. высокой.

Среди существенных недостатков модели Таффлера выделяют невозможность использования в Российских условиях из-за высокой динамики внешней по отношению к предприятию экономической среды.

Модель оценки вероятности наступления банкротства Спрингейта:

Z = 1,03X 1 + 3,07X 2 + 0,66X 3 + 0,4X 4   (4)

где: Х 1 = Оборотный капитал / Баланс;

Х 2 = (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Баланс;

Х 3 = Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства;

Х 4 = Выручка (нетто) от реализации / Баланс.

Таблица 4. Прогноз банкротства по модели Спрингейта

Коэффициент	Множитель	2020 г.	2021 г.	2022 г.
Х1	1,03	-0.01	-0.2	-0.57
Х2	3,07	0.08	-0.64	-1.26
Х3	0,66	0.02	-0.13	-0.2
Х4	0,4	1.7	0.72	0.29
Z-счет Спрингейта		1.78	-0.25	-1.75

Показатели полученные на основании использования Модели Спрингейта говорят о высокой вероятности банкротства ООО «Фольксваген». К недостаткам модели можно отнести отсутствие отраслевой и региональной дифференциации. Следовательно, она также как и модель Таффлера не может быть использована для достоверной оценки вероятности банкротства.

Интегральная модель оценки банкротства Фулмера:

H = 5,528Х 1 + 0,212Х 2 + 0,073Х 3 + 1,270Х 4 – 0,120Х 5 + 2,335Х 6 + 0,575Х 7 + 1,083Х 8 + 0,894Х 9 – 6,075 (5)

где: Х1 – Нераспределенная прибыль прошлых лет / Баланс;

Х 2 – Выручка от реализации / Баланс;

Х 3 – Прибыль до уплаты налогов / Собственный капитал;

Х 4 – Денежный поток / Долгосрочные и краткосрочные обязательства;

Х 5 – Долгосрочные обязательства / Баланс;

Х 6 – Краткосрочные обязательства / Совокупные активы;

Х 7 – материальные активы;

Х 8 – Оборотный капитал / Долгосрочные и краткосрочные обязательства;

Х 9 – прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты.

Таблица 5. Прогноз банкротства по модели Фулмера

Коэффициент	Множитель	2020 г.	2021 г.	2022 г.
Х1	5,53	0.12	-1.18	-2.27
Х2	0,21	0.9	0.38	0.15
Х3	0,07	0.15	0.16	0.08
Х4	1,27	0.03	-0.25	-0.38
Х5	-0,12	-0.12	-0.14	-0.18
Х6	2,34	2.21	2.69	3.51
Х7	0,58	-0.21	-0.14	-0.16
Х8	1,08	-0.05	-0.2	-0.41
Х9	0,89	0	0	0
		-3.05	-4.75	-5.74

По полученным данным на протяжении всего анализируемого периода у предприятия наблюдается высокая вероятность банкротства. К недостаткам модели оценки вероятности банкротства Фулмера относят большое количество показателей, применяемых для расчёта, что существенно снижает достоверность оценки вероятности банкротства и делает модель неадекватной.

Очевидно, что невозможно разработать сколько бы то ни было эффективные антикризисные мероприятия без достоверной оценки вероятности банкротства предприятия. Степень достоверности оценки зави- сит прежде всего от соответствия выбранного метода оценки банкротства тому или иному предприятию, а также условий внешней экономической среды.

Как видно из приведённых выше примеров все модели имеют различия как в элементах их формирующих, так и в используемых коэффициентах, что существенно влияет на получаемый результат. Несмотря на то, что большинство моделей показало высокую вероятность наступления банкротства на протяжение всего исследуемого периода, пятифакторная модель Альтмана в 2020 г. показывает низкую вероятность банкротства. Модели

Таффлера и Спрингейта в принципе не рекомендуется к использованию для оценки банкротства предприятий на территории России, так как не могут отражают региональных особенностей. Также существенный недостаток всех методов проистекает из комплексности показателя оценки, а именно искажение оценки за счёт асси- показателя и применения оценки риска наступления банкротства комбинированными показателями позволяющими раздельно оценивать элементы модели, отражающие состояние предприятия. Данная оценка позволит использовать большее количество элементов для оценки риска банкротства без снижения достоверности метричного превышения одного отдельно- моделирования, а также исключать или го элемента в модели.

Таким образом, в результате исследования был сделан вывод, что вышеперечисленные проблемы можно решить за счёт отступления от традиционного подхода к оценке банкротства многофакторными моделями с расчётом общего комплексного включать региональные и отраслевые особенности предприятий вне зависимости от их формы собственности, что позволит оценивать не только открытые акционерные общества, но и предприятия с другими организационными формами собственности.