Проблема изучения фондового рынка в высших учебных заведениях. Терминология рынка РЕПО

рот сделок РЕПО на фондовом рынке США составляет 219.9 млрд. долларов, а Европы – 252.6 млрд. долларов4, что многократно превосходит объёмы операций на нашем рынке. Развитие Российской экономики приведёт к серьёзному увеличению рынка РЕПО и Центральный банк, как и коммерческие банки должны быть готовы не только к количественному, но и качественному скачку операций РЕПО.

Операции РЕПО развиваются настолько стремительно, что актуальная информация и сложившаяся система предоставления ликвидности банковской системе в России кардинально изменилась за прошедший 2013 год и продолжает начатый процесс в 2014 году. Банком России на текущий момент проводится глубокое реформирование данного вида операций. За 2013 год осуществлено внедрение нового глобального участника рынка РЕПО и добавлен абсолютно новый способ участия в аукционах прямого РЕПО ЦБ РФ с помощью «Корзины ценных бумаг». На 2014 год запланирована смена концепции управления ликвидностью банковской системы, что существенно отразится на моделях управления ликвидностью коммерческими банками. Это повлечёт за собой изменения в осуществлении других операций банков на фондовом рынке.

В России рынок РЕПО очень молод, его история насчитывает не более 20 лет, так в октябре 1996 года Банк России впервые провёл на Московской межбанковской валютной бирже операции РЕПО с коммерческими банками –

stock (16.08.2014).

дилерами рынка ГКО-ОФЗ5. Впервые операции РЕПО были разработаны Федеральной Резервной Системой США и представлены в 1918 году, как основной инструмент Регулятора на открытом рынке страны6. По причине заимствования операций РЕПО из зарубежной практики, возникли трудности с точностью трактовок данного ему определения, как в законодательных актах, так и в учебной литературе.

Обратимся к определениям из зарубежных источников – основоположников рынка РЕПО. В документе Государственного Департамента Нью-Йорка по Налогам и Сборам (The New York State Department of Taxation and Finance) даётся следующее определение: РЕПО — это термин, используемый для описания транзакции, в которой одна сторона (прода-вец/заёмщик) формально продаёт ценный бумаги второй стороне (покупателю/кредитору) и в то же время обязывает себя выкупить те же бумаги (или полностью идентичные им) через некоторое время7. Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка операциям РЕПО даёт следующее определение: РЕПО – это продажа ценных бумаг в сочетании с соглашением об обратном выкупе ценной бумаги по определённой цене через определённый срок.8

Рассмотрим определения, принятые законодательно на территории Российской Федерации. В Федеральном Законе «О Рынке Ценных бумаг», как и Налоговом Кодексе РФ9 используется термин «Договор РЕПО». Договор РЕПО – это договор, по которому одна сторона (продавец по договору РЕПО) обязуется в срок, установленный этим договором, передать в собственность другой стороне (покупателю по договору РЕПО) ценные бумаги, а покупатель по договору РЕПО обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (первая часть договора РЕПО) и по которому покупатель по договору РЕПО обязуется в срок, установленный этим договором, передать ценные бумаги в собственность продавца по договору РЕПО, а продавец по договору РЕПО обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную денежную сумму (вторая часть договора РЕПО)10. На сайте ЦБ РФ, как и на сайте Московской биржи, равнозначно используются и отождествляются термины «Сделка РЕПО» и «Операция РЕПО». Операция РЕПО – это сделка, состоящая из двух частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене11.

Понятие «Договор РЕПО» даёт общее представление о том, на основании каких принципов должны заключаться сделки РЕПО. По мнению автора, следует уточнить терминологию, используемую на рынке РЕПО. Термин «Сделка РЕПО» следует рассматривать на самом низком уровне, уровне исполнителя организации, и использовать в качестве обозначение отдельно взятой сделки между конкретными участниками рынка. Каждая сделка должна обладать своим уникальным идентификатором – датой сделки и номером сделки (или референс, как в случае с «РЕПО с корзиной ценных бумаг»). Термин «Операции РЕПО» следует рассматривать как совокупность Сделок РЕПО. Также следует ввести такие понятия, как «Стратегия РЕПО» на уровне руководства Коммерческого банка и «Политика РЕПО» на уровне ЦБ РФ. Исходя из вышесказанного, терминологию РЕПО следует излагать следующим образом: 1) Сделка РЕПО – это обладающая идентификатором продажа (покупка) ценной бумаги за денежные средства, скорректированные на дисконт, с обязательством обратного выкупа (продажи) через оговоренный срок по заранее определённой цене, обеспечивающей уплату премии за пользование предоставленными денежными средствами. 2) Операции РЕПО – это совокупность сделок РЕПО, подчинённых единой задаче участника фондового рынка. 3) Стратегия РЕПО – это модель поведения коммерческого банка на рынке РЕПО, установленная руководством банка. 4) Политика РЕПО – это совокупность мер и действий на долгосрочную перспективу, определяющая развитие рынка РЕПО в масштабах фондового рынка страны.

Основная информация по рынку РЕПО содержится в законодательных актах Российской

Федерации, документах на сайте Московской биржи и в учебно-методических изданиях Са-морегулируемой организации «Национальная фондовая ассоциация». Однако на данный момент времени, в учебной литературе для высших учебных заведений почти не затрагивается тема РЕПО. «При краткосрочном кредитовании банки используют операции РЕПО (покупка ценных бумаг с условием обратного выку-па)»12. «Проводятся операции с долевыми и долговыми ценными бумагами на рынке РЕПО. Эти операции позволяют осуществлять размещение временно свободных денежных средств, а также регулировать возникающие в процессе текущей деятельности дисбалансы по депозитарным счетам и для поддержания резерва лик-видности»13. Так операции РЕПО лишь дважды упоминаются в педагогической литературе, доступной в Самарской областной универсальной научной библиотеке.

В учебниках и учебных пособиях по курсам «Рынок ценных бумаг» таких авторов, как

Б.Т.Кузнецов, К.В.Криничанский, Е.В.Алек-сеева, Т.А.Батаева, И.И.Столяров и «Банковское дело» авторов А.М.Тавасиев, С.Ш.Му-радова, Е.П.Жарковская, Г.Н.Белоглазова вообще не затрагивается тема РЕПО. Это серьёзный недостаток, так как из курса преподавания дисциплины «Рынок ценных бумаг» исчезает значительная часть информации по организации и функционированию Фондового рынка страны. Данный пробел существенно снижает качество подготовки экономистов по специальности «Финансы и Кредит».

STUDYING THE STOCK MARKET IN HIGHER EDUCATION INSTITUTIONS. TERMINOLOGY OF REPO MARKET