Проблемы эффективности существующих форм ГЧП. Концессионное соглашение или проектное финансирование

Низкий уровень социальной и транспортной инфраструктуры ДФО, хроническое отставание производственной инфраструктуры - все эти и другие проблемы говорят о необходимости импульса в экономику данных территорий, создании благоприятных условий для привлечения инвесторов и обеспечения развития социально-экономической сферы ускоренными темпами. Подобным импульсом в экономику выступают проекты, реализующиеся в рамках государственно-частного партнерства.

Идея, отражающая взаимодействие государственной власти с частным сектором экономики, проявляется в их согласовании и своеобразной интеграции, которые связаны с удовлетворением общих экономических интересов. Целью подобного взаимодействия является повышение эффективности реализации специфических функций каждой из сторон, достижения их стратегических целей, а также решения тактических задач.

Основная цель предпринимательства – максимизация прибыли. Для достижения данной цели предприниматель, осуществляет эффективное использования, а также выбор сферы реализации подконтрольных ему собственных, заемных, арендованных или же полученных во временное пользования экономических ресурсов.

Основная цель государства заключается в наиболее эффективном использовании немалых, но ограниченных ресурсов. При этом целью партнерства государства и частного сектора является расширение круга общественных функций предпринимательства. С одной стороны, достижения данной цели выражается в построении государственными структурами эффективного мотивационного механизма, который будет стимулировать предпринимательский сектор, а с другой стороны выработке законодательно регламентируемых средств в целях осуществления государством социальных функций.

Проблема данной области заключается в том, что формы государственно-частного партнерства не современны, при этом фактически не существует мер ответственности инвестора за то, что его проект неэффективен, в связи с этим, государственный финансовый контроль, также, нуждается в совершенствовании.

На сегодняшний день, в общем объеме проектов, связанных с партнерством частного и государственного сектора экономики, которые основаны на принципах софи-нансирования затрат, а также взаимного распределения всевозможных рисков пре- обладают проекты, которые реализовывались в виде концессионных соглашений.

Количество концессионных соглашений в структуре проектов ГЧП показано на рисунке 1

Рис. 1. Количество концессионных соглашений в проектах ГЧП 2015-2017 гг.

Согласно данным, приведенным в электронном журнале ГЧП за 2017 год из общего числа проектов государственного частного партнерства, в среднем 57,8% [7] являются концессионными соглашениями.

Недостатками данной формы являются:

– чрезмерная правовая нагрузка, которая отражается в множестве различных критериев, для участия в конкурсе на заключение концессионного соглашения;

– набор обеспечительных инструментов весьма ограничен условиями концессионного соглашениями;

– согласно правовым нормам, регламентирующим концессионные соглашения, не предусматривается концендентом прямой уплаты частной стороне в рамках реализуемых проектов, за исключением автомобильных дорог [1];

– безальтернативная процедура отбора концессионера;

– не существует единой законодательной базы охватывающей ГЧП и концессионные соглашения;

– чрезмерное количество обязательств для концессионера.

Выделив основные недостатки данной формы можно сделать вывод, что, в первую очередь, концессионные соглашения нельзя отнести к формам ГЧП, ввиду отсутствия единой законодательной базы, критерии для участия в конкурсных отборах императивны и излишне перегружены, высокая нагрузка обязательствами для концессионера, что в свою очередь, определяет низкую привлекательность для отечественных и тем более зарубежных инвесторов.

Таким образом, существующая система бюджетных расходований, которые направлены на инвестиционную деятельность, чрезмерна загружена формальными процедурами. Она не предусматривает мотивационных мер, которые могли бы повысить эффективность использования бюджетных средств, а также были бы наиболее нацелены на конечный результат, отвечающий требованиям государства в области экономического и социального развития.

В качестве формы, государственночастного партнерства, которая может быть противопоставлена традиционному концессионному соглашению, предлагаем рассмотреть проектное финансирование.

Обобщив определения нескольких авторов Никонова И.А. обозначила проектное финансирование (ПФ) как мульти инструментальную форму финансирования, специально созданную для реализации проекта компании, при которой будущие денежные потоки проекта будут являться основным обеспечением возврата заемных средств и выплаты доходов инвесторам [4].

Встречаются три основных вида проектного финансирования:

– с правом полного регресса (кредитор сохраняет за собой право полной компенсации относительно всех обязательств заемщика),

– без права регресса (кредиторы берут на себя большинство рисков, правда, особого характера, отказываясь от всех требований в отношении учредителей),

– с правом частичного регресса (происходит распределение рисков между кредитором и заемщиком, при котором кредиторы имеют ограниченное право перевода на заемщика ответственности за погашение кредита) [2].

На рисунке 2 представлена классическая упрощённая система ПФ.

Государственные органы

Акционеры, спонсоры проекта, партнеры, рынок

Полномочия или/и договоры концессии

Проектная компания

Коммерческие банки, предоставляющие кредит, погашение которого происходит за счет денежных потоков, генерируемых в ходе реализации проекта

Строительные (подрядные) фирмы. Промышленные предприятия

Пользователи (потребители) продукции, которая была произведена в ходе реализации проекта

Рис. 2. Упрощенная система проектного финансирования

В качестве примера взаимодействия государственного и частного сектора экономики, в результате которого была создана специальная проектная компания, можно рассмотреть кредитное соглашение для нефтегазовой промышленности России начала 1990-х гг.

Рис. 3. Кредитное соглашение нефтегазовой промышленности (начало 1990-х гг.)

Преимущества проектного финансирования перед другими формами ГЧП заключается в седеющих его особенностях:

– в проектном финансировании распределение рисков происходит среди всех участников проекта, включая кредиторов (а не только на заемщика, как в других формах ГЧП), что позволяет кредиторам заработать дополнительный доход, в результате успешности проекта [3];

– источником погашения и обслуживания займа являются будущие денежные потоки, генерируемые данным проектом;

– заемные средства значительно превышают собственные средства организаторов (доля заимствований, как правило, составляет от 65% до 90%).

Принципы, которые являются специфическими для данной формы, также можно отнести к преимуществам проектного финансирования:

• 1.    Принцип дифференцированности, т.е., кредиторы и инвесторы могут профинансировать проект лишь в случае, если он является высокоэффективным и финансово состоятельным.

• 2.    Принцип доходности. В данном случае, принцип доходности заключается в достижении оптимального уровня прибыли на 1 вложенный рубль.

• 3.    Целевое использование. Так как нерациональное и нецелевое использование средств, которые находятся в управлении проектной компании, значительно снижают возможность повышать свою рыночную стоимость и обслуживать свои обязательства, инвестор, в крайней степени, заинтересован в контроле над целевым использованием вложений.

• 4.    Обособленность проекта. Для реализации проекта создается специальная проектная компания. Погашение задолженности осуществляется за счет генерируемых денежных потоков данного проекта.

• 5.    Принцип распределения рисков, то есть, риски распределяются пропорционально ответственности сторон, вовлеченных в проект.

• 6.    Принцип приоритетности денежных потоков над активами – это означает, что проектное финансирование ориентировано не на активы компании, которые в основном служат обеспечением, а на генерируемые проектом денежные потоки.

Сравнив две формы ГЧП, мы можем отметить:

• 1.    В проектном финансировании жесткой правовой нагрузке противопоставлена высокая ответственность проектной компании перед кредиторами и инвесторами, что побуждает организаторов с высокой ответственностью подходить к анализу эффективности проекта, еще на стадии просчетов.

• 2.    Данная форма не ограничивается определенными обеспечительными инструментами.

• 3.    Погашение кредитов и выплата дивидендов происходит за счет генерируемых денежных потоков проектной компании, что повышает заинтересованность организаторов проекта в его успешной реализации, а также наибольшем получении прибыли.

• 4.    Распределение рисков происходит среди всех участников проекта, в том числе и кредиторов.