Проблемы применения инновационных инструментов содействия кредитованию малого и среднего бизнеса в условиях санкций

Кроме традиционных и альтернативных форм финансирования МСП, для России новыми перспективными формами финансирования на ранних этапах жизненного цикла МСП относят посевное и старт финансирование. Эти виды финансирования в РФ только начинают развиваться и рассматриваются, как инструмент обеспечения инвестиций для развития высокотехнологичного инновационного бизнеса [7, с. 252]

Посевное финансирование (Seed financing) – условный термин, обозначающий финансирование проектов, находящихся на начальной стадии развития в расчете на рост компании в перспективе.

Старт финансирование (Start financing) малых инновационных компаний (МИП) осуществляется, в основном, на начальной стадии разработки инновационной продукции. Как правило, основным источником такого финансирования являются собственные средства стартапа или поддержка в форме грантов [3, с. 176].

Бизнес-ангельское финансирование (business angel financing) является одним из эффективных инструментов высоко рисковой финансово-кредитной и инвестиционной поддержки МСП.

Бизнес-ангел (Деловые ангелы) – высококвалифицированное частное лицо, имеющее деловой опыт, которое инвестирует часть личных средств (как правило до 35% от размера уставного капитала) в новые и растущие компании с высоким потенциалом [8, с. 76].

Зная особенности определенных типов бизнес-ангелов, субъекты МСП могут более корректно выбрать наилучшего инвестора для реализации своих проектов и предприятий.

Несмотря на присутствие в РФ бизнес-ангелов и роста ангельского финансирования на отечественном рынке венчурного капитала законодательно понятие и статус данной категории профессионального индивидуального инвестора до сих пор не определен.

В России бизнес-ангелы, как правило, инвестируют в краткосрочные (до 3-х лет) и среднесрочные (до 5-ти лет) проекты быстро растущих стартапов и МСП. Бизнес-ангел в России, как правило, имеет портфель не более 10-ти высоко рисковых проектов, из которых только 2-3 способны принести доход, от реализации которых в 4-5 раз превысит первоначальные инве- стиции и покроет убытки остальных проектов [6, с. 50].

Бизнес-ангелы и венчурные фонды являются наиболее подходящими источниками высокорискованного финансирования инновационно ориентированных МСП на этапе их становления. Бизнес-ангелы, как правило, финансируют (инвестируют) инновационные малые и средние предприятия на стадии «посева», предоставляя им небольшие денежные ресурсы, в то время как венчурные фонды предоставляют этим предприятиям большие по объему ресурсы на стадии развития МСП. Кроме того, биз-нес-ангелы предоставляют венчурным фондам важную информацию о соответствующем бизнесе.

Краудфандинг («народное финансирование», crowdfunding) представляет собой один из источников финансирования МСП и перспективных инструментов современного финансового рынка. Краудфандинг актуален для развития МСП, остро нуждающихся в подобных альтернативных источниках финансирования. Он представляет собой относительно новую форму неформального венчурного финансирования и позволяет предпринимателям напрямую обращаться к широкой общественности за финансовой помощью в реализации своих инновационных идей. Краудфандинг включает в себя открытый призыв (посредством Интернета) о предоставлении финансовых ресурсов в виде пожертвований или взамен некоторой формы вознаграждения за поддержку инициатив для достижения конкретных целей [2, с. 238].

В классическом понимании краудфандинг представляет собой финансирование проекта или предприятия группой лиц, а не профессиональными участниками финансового рынка (например, банками, венчурными капиталистами или бизнес-ангелами).

В России рынок краудфандинга все еще находится в начальной стадии, связанной с формированием нормативно-правой базы его развития. Данный термин в российском законодательстве не используется, вместо него используется специальный термин «деятельность по организации привлечения инвестиций».

Согласно 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 02.08.2019 г. под термином «деятельность по организации привлечения инвестиций» понимается « ... оказание услуг по содействию в инвестировании и услуг по привлечению инвестиций с использованием инвестиционной платформы». Основными способами осуществления инвестиций, согласно этого Закона были установлены предоставление займов, приобретение эмиссионных ценных бумаг, приобретение утилитарных цифровых прав [4, с. 37].

Мезонинное финансирование (mezzanine financing) является мало изученным источником финансирования МСП и представляет собой гибридную форму долгосрочного долгового и долевого финансирования, позволяющее в случае наступления заранее оговоренного рискового события конвертировать долг в долю участия в портфеле капитала организации.

Особенность такого финансирования, по мнению экспертов ЦБ РФ, заключается в пассивном участии мезонинного инвестора в корпоративном управлении МСП. Оно может осуществляться как специализированными мезонинными фондами, так и при участии банков».

В практике российских банков этот вид финансирования практически не используется. При использовании данных инструментов не требуется предоставления активов МСП в качестве гарантии (залог имущества, независимая гарантия, личное поручительство, корпоративный договор, штрафной опцион колл, заклад векселей, приобретение «гарантирующей» доли и др.). Кроме того, фактически происходит увеличение доли пассивов в структуре баланса МСП, следовательно, улучшаются финансовые показатели, благодаря чему возрастают его шансы в дальнейшем получить банковский кредит.

Мезонинное финансирование занимает промежуточное место между традиционным банковским кредитованием и прямым вложением в капитал МСП. Стоимость гибридного финансирования для заемщика ниже, чем долгового, поскольку инвестор в первом случае несет меньший риск. В случае банкротства заемщика инвестор не обладает преимущественным правом требования по взысканию долгов (это право принадлежит кредиторам). В мировой практике мезонинные инвесторы обычно ищут фирмы с доходом более 10 млн дол. США. В РФ такая форма финансирования характеризуется высокими операционными издержками, в этой связи средний объем сделок значительный и варьируется в диапазоне 1-3 млрд руб. [9, с. 808].

Такое гибридное финансирование подходит не всем МСП. Им могут воспользоваться, прежде всего, те малые и средние предприятия на стадиях быстрого роста, реструктуризации или смены владельца. Привлечение гибридных инструментов может предшествовать публичному размещению акций на бирже.

Все указанные виды мезонинного финансирования МСП являются малоизвестными в РФ, за исключением мезонинного кредита.

Одним из барьеров в развитии отечественного мезонинного финансирования является ограниченная практика правоприменения, в связи с чем такие виды сделок зачастую структурируются в иностранных юрисдикция. Кроме того, поскольку данный вид финансирования в российском практике развивается медленными темпами, то достоверно оценить рынок гибридного финансирования не представляется возможным в силу того, что отсутствует достоверная статистика.

По степени легитимности все источники финансирования МСП законодательно разрешенные (легитимные), запрещенные (нелегальные, «теневые»).

Одним из таких разрешенных в одних странах, и запрещенных в других является финансирование или кредитование в криптовалютах (Initial Coin Offering, ICO), осуществляемое в криптовалютах, токенах или государственных фиатных деньгах. Такой вид финансирования называется крипто-финансирование или криптокредитование. Эта форма финансирования является децентрализованной, поскольку осуществляется на специальных P2P- плaтфopмax за счет средств частных инвесторов. Такое финансирование уже получило распространение во многих странах [1, с. 167].

Ответственное финансирование (responsible financing) связано с ответственностью, связанной с повышением с осведомленностью об изменении климата.

В некоторых странах специализированные биржевые рынки для малых и средних предприятий предоставляют возможности для получения внешнего финансирования через биржи (например, «NYSE Alternext», представляющий собой рынок торговли акциями, являющийся частью общеевропейского фондового рынка «Euronext» для малых и средних фирм в Бельгии, Франции и Нидерландах., «Альтернативный рынок инвестиций» Лондонской фондовой биржи, рынок акций малых и средних предприятий Шэньчжэньской фондовой биржи в КНР).

Мировым лидером в финансировании МСП c помощью таких бирж является Китай. Для МСП в этой стране используется такой инструмент как «микро первичное публичное размещение акций» (Micro Initial Public Offering -Micro IPO). Такой инструмент предоставляет возможность привлечения средств от публичного размещения ценных бумаг на бирже для средних и малых предприятий. В Китае использование такого инструмента практикуется малыми промышленными предприятиями, производителями бытовой электроники, промышленного оборудования и др. Этот механизм обеспечивает китайских компаниям возможность быстрого роста масштабов бизнеса.

В РФ «Московская биржа» начала оказывать содействие в привлечении инвестиций, предоставлении займов и размещению облигаций МСП при сотрудничестве с инвестиционными платформами («Поток», «Город Денег»), а также с компанией «Модернизация Инновации Развитие» (АО «МИР»). Однако, специализированной биржи для МСП в РФ до сих пор нет. Это свидетельствует о том, что уровень развития рынка ценных бумаг МСП все еще далек от мировой практики [5, с. 182].

Таким образом, выбор субъектом МСП тех или иных источников финансирования и кредитной поддержки в большей степени влияют: государственная политика регулирования и стимулирования развития МСП и сложившаяся модель финансово- кредитной поддержки данного сектора культура и традиции государства, характеристики самого предприятия (сфера деятельности, размер бизнеса, срок функционирования и уровень прибыльность).