Проблемы развития проектного финансирования в России
Автор: Никонова Ирина Александровна
Журнал: Имущественные отношения в Российской Федерации @iovrf
Рубрика: Финансы, денежное обращение и кредит - финансирование инвестиционных проектов
Статья в выпуске: 12 (159), 2014 года.
Бесплатный доступ
В статье изложена точка зрения автора на состояние проектного финансирования в России, развитие его законодательной базы. Сформулирована необходимость разработки соответствующей «дорожной карты», предусматривающей наличие целевых показателей развития этого сегмента финансового рынка и программу мер по их достижению. Подведены итоги развития проектного финансирования в 2013-2014 годах и сформулированы основные факторы, тормозящие его применение в России, включая упрощенное или искаженное понимание этого термина.
Инвестиционный проект, проектное финансирование, упрощенное понимание проектного финансирования
Короткий адрес: https://sciup.org/170172057
IDR: 170172057
Текст научной статьи Проблемы развития проектного финансирования в России
Президентом Российской Федерации и Правительством Российской Федерации поставлена задача ускоренного развития проектного финансирования в России [1].
Почему руководство страны обратило внимание на эту форму финансирования реализации инвестиционных проектов? Почему поставлены такие сжатые сроки ускоренного внедрения проектного финансирования в практику работы компаний и коммерческих банков? Что действительно тормозит развитие проектного финансирования в России? Попытаемся ответить на эти вопросы.
Современное состояние финансового рынка России и его составляющей – рынка инвестиционных проектов характеризуется повышенной неопределенностью и непредсказуемостью, что в последние годы отражается на объеме инвестиций в основной капитал и на соответствующих темпах развития российской экономики. В этих условиях необходимо не только более тщательно отбирать проекты для финансирования, более глубоко их анализировать, оценивать целесообразность и эффективность, но и обоснованно выбирать организационно- экономический механизм финансирования каждого проекта индивидуально.
Проектное финансирование является наиболее рискованным и сложным механизмом финансирования инвестиционных проектов (см. [6, 7]). Тем не менее с начала 2000-х годов проектное финансирование получило достаточно грамотное и профессиональное развитие в российских коммерческих банках и компаниях. Методология, договорная база и практика проектного финансирования развиты в Банке развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк), «Сбербанке России», «Газпромбанке», Евразийском банке развития, банке «Финансовая Корпорация Открытие».
Механизм проектного финансирования достаточно подробно описан (ежегодно только в Москве проводится серия конференций по проектному финансированию и обмену опытом реализации проектов на этих принципах), поэтому в настоящей статье проанализированы наиболее актуальные проблемы и задачи дальнейшего развития проектного финансирования.
Анализ проблем и факторов, определяющих возможности развития проектного фи-
Таблица 1
Что сделано в области проектного финансирования в 2013–2014 годах
Чего не хватает участникам российского финансового рынка?
Прежде всего – целевых ориентиров развития проектного финансирования и программы скоординированных действий государства и частного бизнеса, банковской системы и компаний реального сектора!
Если поставлена задача развития проектного финансирования, то для ее решения необходимо точно определить (в соответствии с теорией и практикой управления проектами), какие целевые количественные показатели должны быть достигнуты к конкретному году, и сформулировать программы мер (действий) государственных органов, органов управления и бизнес-структур по обеспечению достижения запланированных целевых показателей. Некорректно называть это стратегией, поскольку термин «стратегия» – это атрибут системы управления хозяйствующим субъектом. Более правильным было бы целеполагание в развитии проектного финансирования и программу действий, включая ресурсное обеспечение, оформить в виде « дорожной карты ». Этот формат уже положительно зарекомендовал себя на практике.
Целевые показатели развития проектного финансирования в России могут быть обоснованы только при наличии информации, статистических данных о потенциале емкости этого рынка, об объемах фактических сделок проектного финансирования, их отраслевой и региональной структуре, перспективах увеличения срочности пассивов банков и прибыльности компаний реального сектора. В связи с этим проведение анализа рынка сделок проектного финансирования должно предшествовать всем поручениям по развитию этого рынка.
Что должно быть объектом такого анализа?
В России по-прежнему распространено упрощенное понимание понятия «проектное финансирование» как кредитования проектной компании, созданной для реализации инвестиционного проекта. Такое упрощенное толкование приводит к нескольким негативным последствиям.
Во-первых, у банков отсутствует стимул к применению новых инструментов финансирования, сокращается спрос на финансовый инжиниринг, применение ценных бумаг и их производных.
Во-вторых, рассмотрение проектного финансирования лишь как вида кредитования сокращает глубину анализа проектных рисков при проектном финансировании, сужает возможности развития и применения инструментов, обеспечивающих их сокращение и достижение запланированной цели проекта в заданные сроки и при заданном бюджете. Кроме того, упрощенное понимание проектного финансирования таит опасность применения упрощенных схем и механизмов (особенно в случае использования бюджетных источников финансирования, включая средства Фонда национального благосостояния), недооценки стоимостных параметров проекта. Упрощенное понимание проектного финансирования прослеживается даже в Федеральном законе от 21 декабря 2013 года № 379-ФЗ «О внесении изменений отдельные законодательные акты Российской Федерации», в котором главная цель создания специализированной компании проектного финансирования (далее – также СОПФ) определена как «обособление имущества проекта и использование этого имущества для реализации проекта и предоставления обеспечения кредиторам». На самом деле главное – локализация рисков проекта и контроль целевого использования предоставленных для реализации проекта средств.
Современное определение проектного финансирования намного глубже и отражает основные особенности этой формы финансирования проектов (см. [6, 7]). Современное проектное финансирование – это мультиинструментальная форма финансирования специально созданной для реализации инвестиционного проекта компании, при которой будущие денежные потоки проекта являются основным обеспечением возврата заемных средств, расчетов с кредиторами и выплаты доходов инвесторам. Применение проектного финансирования решается для каждого проекта конкретным банком индивидуально. В наиболее крупных российских банках внутрикорпоративные нормативные документы могут содержать требования и критерии к проектам (и инициаторам проектов), которые могут финансироваться на принципах проектного финансирования. Важно, что проектное финансирование применяется только при наличии подтвержденной документами и анализом информации о наличии спроса на продукцию (услуги) проекта и других данных, позволяющих построить финансовую модель проекта и все виды денежных потоков.
Современное проектное финансирование требует применения большого ко- личества различных финансовых и нефинансовых инструментов, разнообразной правовой базы контрактов и договоров, проведения конкурсов, тендеров, что обуславливает значительные затраты проектной компании на правовую проработку проекта и юридическое сопровождение. Дополнительные расходы ограничивают круг инвестиционных проектов, для реализации которых целесообразно применять проектное финансирование, проектами большой капиталоемкости, сложности, с большим сроком реализации.
Рассмотрим основные меры, реализация которых обеспечит определенный «форсаж» проектному финансированию. Текущие и перспективные задачи развития и повышения эффективности проектного финансирования в России представлены в таблице 2.
Проблемы качества инвестиционного климата и макроэкономической политики являются предметом самостоятельного исследования, которое выходит за рамки настоящей статьи.
Таблица 2
Задачи развития и повышения эффективности проектного финансирования
Область задач |
Задачи государства |
Задачи частного бизнеса и саморегулируемых организаций (СРО) |
Инвестиционный климат и макроэкономическая среда проекта |
Улучшение инвестиционного климата Ликвидация санкций Обеспечение стабильности инфляции, курса рубля, процентных ставок Сокращение приоритетов инвестиционной политики Смягчение денежно-кредитной политики Разработка дорожной карты проектного финансирования |
Активная позиция по поддержке государственной политики улучшения инвестиционного климата и макроэкономической стабильности |
Институциональное развитие |
Создание центра гарантийно-страховой поддержки Докапитализация финансовых институтов развития Повышение роли Федерального центра проектного финансирования |
Внедрение социальноэкологической экспертизы, оценки проектов и управления соответствующими рисками |
Окончание таблицы 2
Развитие институтов инжиниринга, системы закупок Повышение информированности общественности и частного бизнеса о лучших практиках проектного финансирования |
Введение мониторинга эффектов проектов |
|
Нормативная правовая база |
Принятие закона о государственночастном партнерстве Стимулирование создания проектных компаний и финансирования их банками (резервы) |
Распространение лучших практик проектного, структурного и торгового финансирования Выпуск российского журнала, освещающего вопросы проектного финансирования Создание информационных баз данных о сделках с применением проектного финансирования Развитие рынка инфраструктурных и иных проектных облигаций |
Проектный анализ |
Выпуск новой редакции методических рекомендаций по многокритериальной оценке эффективности инвестиционных проектов Развитие механизмов анализа проектов, реализуемых на принципах государственно-частного партнерства Внедрение стандартов ответственного финансирования |
Применение проектного анализа на всех стадиях жизненного цикла проекта Внедрение ответственного финансирования Оценка целесообразности применения проектного финансирования для проекта |
Стоимостная оценка |
Развитие системы федеральных стандартов оценки, включая оценку инвестиционных проектов, залогов, эффектов проекта |
Развитие системы стандартов СРО в области оценки бизнеса проектных компаний, залога прав на будущую выручку и активы проекта, страхования (цели и объекты стоимостной оценки на разных стадиях жизненного цикла инвестиционного проекта приведены на рисунке) |
Управление проектами |
Государственная поддержка проектов с эффективной системой управления ими Введение требований качественного мониторинга проектов и их эффектов |
Внедрение корпоративных систем управления проектами, технического и стоимостного инжиниринга |
От развития законодательной базы проектного финансирования и государственночастного партнерства напрямую зависят перспективы реализации крупных инвести- ционных проектов. Несмотря на важность федеральных законов, принятых в конце 2013 года [2, 3], понятие «специализированная компания проектного финансирования»
(СПОФ), механизм ее взаимодействия со всеми участниками проекта требуют дополнительной проработки, особенно в части внесения изменений в нормативные акты Центрального банка Российской Федерации, определяющие требования к оценке финансового состояния заемщика и формированию соответствующих резервов по ссудам.
Много работы юристам предстоит и в отношении отработки положений Федерального закона № 367-ФЗ [3] в части внедрения изменений в институт залога и развития имущественных отношений заемщика (СПОФ), залогодателей и кредиторов СПОФ (см. [8]).
Для развития проектного финансирования не менее важно развитие методологии проектного анализа, оценки проектных рисков, включая их стоимостную оценку, мониторинга и управления проектами. В условиях сокращения возможностей заимствования на американском и европейском рынках капитала для привлечения иностранных инвестиций с восточных рынков капитала российским банкам необхо- димо подтверждать соответствие своей деятельности принципам ответственного финансирования (см. [9,10]), информировать инвесторов и кредиторов о применяемых технологиях экологической и социальной экспертизы проектов, мониторинга и контроля экологических и социальных эффектов проекта.
Поставленные руководством страны задачи развития проектного финансирования и ускорения внедрения механизмов проектного финансирования в практику российских банков и компаний в определенной степени свидетельствуют о существующем информационном вакууме о результатах реализации проектов на принципах проектного финансирования. Необходимы повышение доступности и открытости такой информации, создание отечественных информационных баз данных об объемах и структуре сделок, выпуск российского журнала, освещающего вопросы проектного финансирования, специальные выпуски телепрограмм РБК и других информационных агентств.

ЖЦ ИП – жизненный цикл инвестиционного проекта ПФ – проектное финансирование
ПК – проектная компания
Цели и объекты стоимостной оценки на разных стадиях жизненного цикла проекта
Список литературы Проблемы развития проектного финансирования в России
- О дополнительных мерах по стимулированию экономического роста: перечень поручений Президента Российской Федерации от 14 мая 2014 года № Пр-1159.
- О внесении изменений отдельные законодательные акты Российской Федерации: Федеральный закон от 21 декабря 2013 года № 379-ФЗ.
- О внесении изменений в часть первую Гражданского кодекса Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных законодательных актов (положений законодательных актов) Российской Федерации: Федеральный закон от 21 декабря 2013 года № 367-ФЗ.
- Об основах государственно-частного партнерства в Российской Федерации: проект федерального закона.
- О банке развития: Федеральный закон от 17 мая 2007 года № 82-ФЗ (с изменениями и дополнениями).
- Смирнов А. Л. Проектное финансирование. Инструменты и технологии. М.: Макс-пресс, 2013.
- Никонова И. А. Проектный анализ и проектное финансирование. М.: Альпина Паблишер, 2012.
- Никонова И. А. Развитие законодательной базы проектного финансирования // Банковское дело. 2014. № 3.
- Федотова М. А., Никонова И. А. Перспективы развития проектного финансирования в Российской Федерации // Финансы и кредит. 2012. № 28 (508).
- Никонова И. А. Ответственное проектное финансирование. Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2012. № 35 (176).