Развитие брокерских услуг в современной экономике

В процессе изменения макроэкономической ситуации в России, вклады и накопительные счета начинают терять свою актуальность. Согласно аналитическим данным Банка России [1] с кризисных времен 2014 года, максимальная ставка доходности по вкладам в десяти наиболее влиятельных кредитных организациях постепенно снижалась. Апогеем неэффективности размещения денежных средств во вклады стало 1 октября 2020 года, когда было зафиксировано минимальное из всех максимальных значений – 4,3620%.

Клиенты – физические лица уверенно овладевают необходимыми познаниями финансовой грамотности, в результате чего в поле видимости все большего круга лиц попадают более доходные финансовые инструменты, такие как инвестицион-ное/накопительное страхование жизни и доверительное управление. Данный формат взаимодействия с коммерческими банками предполагают большую доходность. В информационно аналитическом материале «Обзор ключевых показателей деятельности страховщиков» Банка России за 2020 [2] год, средняя доходность по трехлетним полисам ИСЖ, завершившимся в 2020 году, составила 4,7 % годовых.

Данный вид продуктов по-прежнему не требуют от клиентов обширных знаний и понимания всех этапов взаимодействия с биржевыми активами, так как новоиспе- ченные инвесторы самостоятельно выбирают лишь стратегию управления, а окончательное принятие решения остается за профессиональным управляющим.

Естественной эволюцией клиентского опыта стали более самостоятельные инвестиционные решения, в которых клиентам необходимо глубокое понимание: рыночных инструментов, правил портфельного инвестирования, принципов организации и осуществления брокерской деятельности. В погоне за сохранением и наиболее эффективным вложением собственных средств, частные инвесторы все чаще обращаются к открытию брокерского счета и индивидуального инвестиционного счета напрямую.

В качестве наглядной статистики стоит опираться на данные ПАО «Московская биржа» [3], согласно которой количество уникальных клиентов-физических лиц в системе торгов с 2016 по 2021 год увеличилось в 15 раз, с 1 102 966 чел. до 16 779 069 чел. соответственно.

Понимая важность брокерского обслуживания для бизнеса коммерческого банка, все больше организаций в своей биз-нес-архитектуре делают акцепт на департаменты брокерского обслуживания, тем самым диверсифицируя спектр оказываемых услуг и догоняя современные тенденции по управлению сбережениями частных инвесторов.

При принятии решения об открытии брокерского (индивидуального инвестиционного) счета, физические лица преследуют индивидуальные цели, но среди них можно выделить несколько основных: защита капитала от инфляции, активное приумножение капитала в целях обеспечения комфортного уровня жизни на пенсии, либо вовсе – досрочное прекращение трудовой деятельности в связи с наличием достаточного уровня дохода от накопленных средств.

Обращаясь к финансовому рынку, физические лица сталкиваются с несколькими вариантами взаимодействия с системой. Потребности в размещении денежных средств могут быть удовлетворены одним из типов профессиональных посредников, среди которых стоит выделить две основные группы – коммерческие банки с лицензией на осуществление брокерской деятельности и отдельные брокерские компании.

Далее рассмотрим основные отличия между указанными видами посредников, выделив основные преимущества и недостатки.

Коммерческий банк – это кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности, следующие банковские операции: привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц, размещение указанных средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц. При получении лицензии на осуществление брокерской деятельности, банк получает право оказывать клиентам услугу брокерского обслуживания.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

С точки зрения физического лица, важнейшими параметрами при выборе организации будут являться: надежность, удобство, выгода и список доступных инстру-ментов/операций.

Надежность. Ввиду особенностей различия бизнес-модели коммерческого банка и отдельного брокера, для физического лица более надежной выглядит заключение договора на брокерское обслуживание с банком, ведь совокупность нормативных требований к достаточности капитала и прочие законодательные нормативы обязывают банки основательнее подходить к ведению профессиональной деятельности. Вместе с тем, ввиду относительно небольшой популярности брокерских услуг, отдельные брокерские компании не внушают доверие со стороны общественности.

Удобство. Именно в данном факторе наиболее остро чувствуется преимущество коммерческих банков. Обладая всей мощью банковской структуры, данные организации предоставляют своим клиентам дополнительные преимущества. В список положительных моментов входят:

• 1.    Оперативное зачисление и вывод денежных средств по брокерскому счету. «Тинькофф Банк» сообщает, что «Деньги поступят на брокерский счет мгновенно и без комиссии в любое время суток – без праздников и выходных» – и это действительно так. Кросс-рассчетное обслуживание позволяет банку не дожидаться фактического проведения операции по зачислению денежных средств, а предоставить клиенту доступ к использованию зачисленных денежных средств «в моменте». Данный плюс работает и в обратную сторону. При заключении сделок с биржевыми инструментами в действие вступает режим расчетов по данной сделке. Если сделки с валютой могут быть рассчитаны в день заключения сделки, а денежные средства тут же направлены на банковский счет клиента, то продажа большинства ценных бумаг будет связана с двухдневным ожиданием получения денежных средств (Режим торгов «Т+2»). Кросс-рассчетное обслуживание и здесь позволяет клиентам коммерческих банков выводить денежные средства в день продажи ценных бумаг, тогда как клиенты отдельных брокерских компаний будут вынуждены ожидать. Стоит отметить, что данная «привилегия» не действует автоматически в других коммерческих банках. К примеру – Банк ВТБ не предоставляет такую возможность. «Если вы продали ценные бу-

• маги сегодня, то вывести полученные средства вы сможете только через 2 дня» -сообщают сотрудники банка при обращении на горячую линию брокерского департамента.

• 2.    Специальные привилегии по оценке активов . Практически каждый коммерческий банк разработал индивидуальные условия обслуживания для состоятельных клиентов (Private Banking), в связи с чем держать свои биржевые активы на брокерском счете в банке становится выгодно, так как позволяет учитывать данные инструменты в общей оценке собственного капитала, тем самым предоставляя физическому лицу повышенный уровень сервиса. Стоит отметить, большинство отдельных брокерских компаний включены в единую банковскую группу и также позволяют учитывать остатки на брокерском счете в общей оценке активов, но более

мелкие брокерский фирмы не владеют таким преимуществом.

Выгода. Для проведения анализа тарификации услуг необходимо обратиться к официальным сайтам основных участников торгов. В сравнительную таблицу будут входить всем известные имена, так как надежность компании по-прежнему является важнейшим фактором при выборе контрагента.

При сравнении тарификации услуг будем учитывать инвестора, который ежемесячно планирует совершать сделки с ценными бумагами на сумму 100 000 рублей. Сравнение кредитных и некредитных организаций представлено в таблице 1. Важно отметить, что для этого клиенту не обязательно совершать пополнение брокерского счета на соответствующую сумму, в расчете также участвуют сделки клиента с текущими активами на брокерском счете.

Таблица 1. Сравнительный анализ тарификации брокерских услуг основных участников рынка ценных бумаг [4]

Наименование компании	Основной тариф	Размер комиссии по сделкам с ценными бумагами, % от оборота	Ежемесячное обслуживание, руб./мес.	Итого комиссия
				руб./мес.	руб./год
ПАО «Сбербанк»	Самостоятельный	0,06%	0	60	720
	Инвестиционный	0,3%	0	300	3600
АО «Альфа-Банк»	Инвестор	0,3%	0	300	3600
	Трейдер	0,049%	199	248	2976
Банк «ВТБ (ПАО)»	Мой онлайн	0,05%	0	50	600
	Профессиональный   стан дарт	0,0472%	150	197,2	2366
АО «Тинькофф Банк»	Инвестор	0,3%	0	300	3600
	Трейдер	0,04%	290	330	3960
АО    «Райффайзен банк»	Стартовый	0,3%	0	300	3600
	Активный 2.0	0,05%	249	299	3588
АО «Открытие Брокер»	Все включено	0,08%	0	80	960
	Спекулятивный	0.05, мин 50 руб. за сделку	250	300	3600
АО «Инвестиционная компания «ФИНАМ»	Дневной	0.0354, мин. 41.30 руб. за сделку	0	41,3	496
ООО    «Компания БКС»	Инвестор	0,1%	0	100	1200
	Трейдер	0,03%	299	329	3948
ООО «АТОН»	Первый	0,035%	150	185	2220
Сумма инвестиций	100 000 рублей в месяц

Согласно представленной таблице, при заданных объемов ежемесячных операций, наиболее выгодные условия наблюдаются как в коммерческих банках (ПАО Сбер-банк/Банк ВТБ (ПАО)), так и в отдельных брокерских компаниях (АО «Открытие Брокер»/АО «Инвестиционная компания «ФИНАМ»), в связи с чем нет явного пре- имущества одной группы компаний над другой.

Доступные инструменты/услуги. В рамках широты инвестиционных инструментов и торговых площадок (бирж) ситуация несколько противоположная. Разумеется, со временем большинство основных участников рынка будут стремиться предоставить своим клиентам примерно схожие продукты, но на текущий момент стоит выделить два противоположных полюса в среде брокерских услуг – ПАО «Сбербанк» и АО «Открытие Брокер».

Данные участники предоставляют физическим лицам инструменты, указанные в таблице 2.

Таблица 2. Список доступных инвестиционных инструментов

Инструменты	ПАО «Сбербанк»	АО «Открытие Брокер»
Российские акции/облигации	Да	Да
Сделки с валютой	Да	Да
Фьючерсы/опционы	Да	Да
Иностранные ценные бумаги на Московской биржи	Да	Да
Иностранные ценные бумаги на Санкт-Петербургской бирже	НЕТ	Да
Иностранные ценные бумаги на Иностранных торговых площадках (YSE, Nasdaq, LSE и рынки Европы)	НЕТ	Да

Таким образом, при необходимости получить наиболее полный доступ к биржевым инструментам, клиенты-инвесторы могут отдать приоритет специализированным компаниям – брокерам, а не коммерческим банкам.

Отдельным преимуществом коммерческого банка, при внедрении в перечень услуг брокерское обслуживание, является обширная клиентская база. Используя кросс-продажи со стороны универсального менеджера, банки заполучают огромный пласт новых договоров на брокерское обслуживание, что позволит получать дополнительный доход после завершения фондирования физическими лицами данных счетов, без несения существенных инфраструктурных и трудовых расходов, что идеально сочетается с главным постулатом коммерческого банка – зарабатыванием прибыли.

В конце февраля 2022 года Управление по контролю за иностранными активами Министерства Финансов США (U.S. Treasury Office of Foreign Assets Control, далее – OFAC) на своем сайте опубликовало обновление Перечня лиц особых категорий и запрещенных лиц (OFAC Specially Designated Nationals And Blocket Persons List (SDN), далее – SDN-лист), куда, в том числе, было включен Банк ВТБ (ПАО). В связи с включением Банк ВТБ (ПАО) в данный санкционный перечень американским лицам запрещены любые сделки с компанией, а также компания не имеет возможности осуществлять определенные сделки, предметом которых в том числе являются ценные бумаги лиц, зарегистрированных на территории США. OFAC выпустил несколько генеральных лицензий, которые фактически предоставляют лицам, включенным в SDN-лист отсрочки вступления в силу определенных ограничений.

Для целей обеспечения учета прав собственности своих клиентов на ценные бумаги лиц, зарегистрированных в США, Общество имеет счета номинального держателя в центральном депозитарии Российской Федерации НКО АО НРД. С учетом этого для целей проведения расчетов по сделкам с иностранными ценными бумагами, заключаемым на ПАО «СПБ Биржа», требуется списание соответствующих ценных бумаг со счета Общества в НКО АО НРД, при этом может потребоваться списание ценных бумаг со счета НКО АО НРД, открытого в международной системе расчетов Euroclear Bank SA/NV (далее – Euroclear), если ценные бумаги в конечном итоге реализуются на международных рынках.

С учетом изложенного значительно возрос риск невозможности проведения расчетов по заключаемым сделкам с иностранными ценными бумагами, так как существовала реальная вероятность невозможности поставить ценные бумаги по сделке продажи ценных бумаг в интересах Общества. ПАО «СПБ Биржа» проводила консультации с Банком России и участниками торгов, по итогам которых было принято решение о не проведении торгов 02.03.2022). Согласно информации, пуб- ликуемой Euroclear, начиная с 25.02.2022 по 02.03.2022, в соответствии с разделом 3.1.1 Операционных процедур системы Euroclear возможно приостановление действий поданных инструкций, если они требуют ручного расследования в рамках политики Euroclear; Euroclear не несет никакой ответственности за любой ущерб или убытки, возникшие в результате такого расследования и/или задержки в обработке инструкций в связи с таким расследованием; если Euroclear получит достаточную уверенность в том, что инструкции подпадают под разрешенные виды деятельности, то такие инструкции будут обработаны, в противном случае инструкции будут отклонены.

В начале марта Euroclear размести в публичном доступе дополнительную информацию, подтверждавшую фактическую невозможность проведения операций по счету НКО АО НРД.

С учетом вышеизложенного российские инфраструктурные организации приняли решение о невозможности реализации на торгах российский бирж, в частности ПАО «СПБ Биржа» ценных бумаг иностранных лиц, если местом хранения указанных ценных бумаг является НКО АО НРД.

Помимо прочего, список проблем брокерского обслуживания Банка ВТБ не заканчивается.

• 1.    После введения санкций банк ВТБ приостановил возможность заключать сделки с иностранными ценными бумагами.

• 2.    Ограничена возможность продажи и приобретения основных иностранных валют, таких как: доллары США, евро, фунты стерлингов и швейцарские франки.

• 3.    В связи с возникшими инфраструктурными ограничениями, предусмотренными санкционными обстоятельствами, в депозитарий ВТБ не поступают доходы (купоны/дивиденды) по иностранным ценным бумагам.

• 4.    Мобильное приложение «ВТБ Мои инвестиции» было удалено из официального магазина приложений «App Store» и «Google Play».

• 5.    Вывод денежных средств «в обеспечение» иностранными активами сейчас недоступны.

Возобновление выплат зависит от сроков получения вышестоящими депозита- риями разъяснений от регулирующих органов по применению нормативных актов. После снятия ограничений, недополученные выплаты будут распределены по счетам депонентов.

В связи с ситуацией на финансовых рынках и ограничениями, наложенными иностранными государствами на Банк ВТБ, в интересах своих клиентов банк принял решение передать обслуживание иностранных ценных бумаг в другие ведущие финансовые организации РФ. Этот шаг позволит защитить активы частных инвесторов и обеспечить им возможность покупать и продавать любые активы без ограничений.

На конкурентном рынке брокерских услуг департаменту брокерского обслуживания Банка ВТБ (ПАО) можно противопоставить отдельных брокеров, не имеющих четкой привязки к банкам с государственным участием.

Проведенная оценка актуального положения брокерского обслуживания на примере Банка ВТБ (ПАО) и в связи с отсутствием санкционных ограничений на отдельных брокерских компаниях можно сделать вывод о целесообразности диверсифицированного распределения активов между несколькими профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

В заключении стоит отметить, что при всех возможных сложностях в оказании брокерских услуг как внутри коммерческого банка, так и в отдельных брокерских компаниях, интерес к фондовому рынку среди граждан России увеличивается, что не может не радовать, и говорит об эволюции форм сбережений и размещения собственных средств среди отдельных субъектов экономической системы.