Резерный фонд Российской Федерации: проблемы и перспективы повышения эффективности управления

Состояние экономики на сегодняшний день требует кардинальных изменений методологических подходов к формированию финансовых резервов государства и, в соответствии с этим, смены стратегии управления Резервным фондом. Зачастую единственным антикризисным инструментом является расходование средств резервных фондов, с помощью которых можно гарантировать финансовую стабильность. Фонд национального благосос- тояния и Резервный фонд применяют в качестве обеспечения баланса федерального бюджета в том случае, если цены на нефть падают.

Для того чтобы оценить перспективы функционирования Резервного фонда, проведем анализ формирования его средств в период с 2008 по 2017 года. В таблице 1 представлена динамика объема Резервного фонда в 2008-2016 гг.

Таблица 1. Динамика объема средств Резервного фонда, млрд. руб. [1]

	Объем фонда на начало года	В % к ВВП	Объем фонда на конец года	В % к ВВП
2008 г.	3 069,00	7,4%	3661,37	9,8%
2009 г.	4027,64	12,5%	2 238,58	4,7%
2010 г.	1 830,51	3,9%	1 279,85	1,7%
2011 г.	775,21	1,3%	801,77	1,4%
2012 г.	811,52	2,8%	1 906,89	2,8%
2013 г.	1 885,68	3,6%	2 885,29	4,0%
2014 г.	2 859,72	3,9%	4 386,91	5,9%
2015 г.	4 945,49	7,0%	3 931,08	4,2%
2016 г.	3 640,57	4,3%	2 032,70	1,1%
2017 г. (на 1.01.2017)	972,13	1,1%	-	-

Во время экономического кризиса в стране сложно говорить о будущем Резервного фонда и Фонда национального благосостояния России. Одни исследователи утверждают, о полном освоении средств к концу 2017 года, другие, наоборот, о нарастании средств и прибыльной деятельности. На сегодняшний день тема существования Резервного фонда является самой актуальной как для правительства, так и для населения страны. По экспертной оценке доцента кафедры экономики и финансов Северо-Западного института управления – филиала РАНХиГС Д.Ю. Десятниченко к концу 2017 г. объем средств Резервного фонда сократится, однако обнуления объемов фонда и его пол- ной ликвидации в 2018 г. ожидать не следует.

В данной ситуации актуальным представляется спрогнозировать остатков средств фонда на декабрь 2017 года (см.

рис. 1). Для прогноза были использованы данные об объеме средств Резервного фонда в период с января 2008 по апрель 2017 года

Рис. 1. Прогноз остатка средств Резервного фонда на декабрь 2017 год

Прогноз остатка средств Резервного фонда показал на декабрь 2017 год значение в 971,23 млрд. руб. При положительном прогнозе, значение объема средств может достигнуть 2808,73 млрд. руб. Проведенный прогноз показывает, что на конец года средства фонда скорее всего сохранятся. В связи с этим необходимо выделить проблемы и пути совершенствования управления Резервным фондом РФ.

Средства Резервного фонда и Фонда национального благосостояния играют важную роль в обеспечении сбалансированности бюджетной системы РФ. Анализируя опыт управления средствами фонда, следует выделить ряд проблем.

Первая проблема некорректного управления средствами Резервного фонда в настоящий период времени является сокращение нефтегазовых доходов, что приводит к низкой доходности фонда. Это связано в первую очередь с замедлением добычи нефти и газа нефтяными компаниями, что отвечает общемировым тенденциям. Нефтяные компании во всем мире вынуждены осуществлять весомые капиталовложения в поиск и разведку ранее не известных недр. Вторая проблема управления и формирования Резервного фонда – невыполнение критерия проведения антициклической бюджетной политики. Если не проводить антициклическую политику, то решение задач обеспечения сбалансированности бюджета затрудняются. Например, когда в экономике государства наступает период стагнации (остановка производства и торговли длительное время), Правительство начинает расходовать бюджет ещё больше. Эти расходы финансируются из доходов, полученных от инвестирования средств Резервного фонда. Такая ситуация приводит к повы- шению агрегированного спроса. Обратная ситуация происходит в моменты инфляции. Тогда государство сокращает расходы, чтобы снизить совокупный спрос, и тем самым пытается остановить стимулирование роста цен [2]. Но фактическая доходность инвестиций Резервного фонда и Фонда национального благосостояния составляет не более 2-3 % годовых.

Индекс транспарентности Линабурга-Мадуэлла российских суверенных фондов во втором квартале 2015 года был равен 5 из 10. Это означает низкий уровень прозрачности, что не дает возможности увеличить уровень инвестиционной привлекательности проектов, которые реализуются с использованием средств суверенных фондов РФ. Отсюда вытекает третья проблема управления и формирования Резервного фонда – низкая инвестиционная привлекательность [3].

Чтобы повысить прозрачность функционирования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния и, доверия международного инвестиционного сообщества, к операциям фондов необходимо проводить ряд мероприятий.

Анализ действующего механизма управления российским Резервным фондом и Фондом национального благосостояния показал наличие ряда проблем и недостатков в управлении [4], а также необходимость его последующего совершенствования.

Нынешний механизм управления требует улучшения согласно следующим направлениям:

• 1.    С целью снижения зависимости федерального бюджета следует проводить антициклическую бюджетную политику, которая заключается в сглаживание колебаний экономического цикла и поддержания колебаний макроэкономического равновесия [5]. Также необходимо формировать и использовать средства фондов с помощью зачисления в них всех доходов, а не только на базе расчета дополнительных доходов бюджета.

• 2.    Для повышения уровня доверия инвестиционного общества к операциям Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, следует увеличить информационную прозрачность их деятельности.

• 3.    Следует усовершенствовать организационную структуру управления фондами с целью увеличения доходности [6];

• 4.    Для достижения стратегических инвестиционных целей и задач необходимо разработать долгосрочную инвестиционную стратегию фондов [7].

Чтобы понять, насколько эффективна антициклическая бюджетная политика России, мы с помощью статистической оценки рассчитали зависимость расходов федерального бюджета от цен нефть. Нами была рассмотрена динамика цен на нефть «Urals», которая добывается на территории России и динамику расходов федерального бюджета России в период с 2008 года по 2017 год. В итоге выявлена следующая линейна зависимость (см. рис. 2). Такая зависимость расходов федерального бюджета от динамики цен на нефть недопустима.

Цена на нефть марки "Urals" за баррель, долл. США

Рис. 2. Зависимость цен на нефть «Urals» и расходов федерального бюджета

Резкое падение цен на нефть марки «Urals» в 2014 году привело к тому, что в бюджете образовался огромный дефицит (-334,7 млрд. руб.). Отсюда и большое расходование средств Резервного фонда, направленное на сбалансированность бюджета. На январь 2017 года до сих пор наблюдается дефицит федерального бюджета, который составляет 274,2 млрд. руб.

С другой стороны, рост цен на нефть приведёт к увеличению доходов федерального бюджета. Тогда рубль окрепнет, а нефтегазовые доходы начнут расти. Вот и получается, что бюджет государства на прямую зависит от цен на нефть. Отсюда следует вывод, чтобы усовершенствовать механизм управления Резервным фондом необходимо проводить реальную антициклическую политику [8]. Для этого необходимо стабилизировать совокупный объем производства, занятость населения и уровень цен в стране (монетарная политика), либо изменять государственные расходы и налоги [9].

Выявив проблему низкого критерия прозрачности Резервного фонда, мы приходим к выводу, о необходимости его повышения. Для этого нужно провести следующий ряд мероприятий:

Во-первых, необходимо сформировать самостоятельный интернет-сайт, предна- значенный функционированию российского Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. На сайте необходимо отражать контактную информацию о фондах, по которой заинтересованные специалисты, представители других государств, принимающих инвестиции, могли бы получить необходимую информацию о деятельности фондов.

Во-вторых, нужно на сайтах размещать информацию об изменение коэффициента доходности Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. Кроме того, нужно отражать риск-параметры инвестиций фондов с начала функционирования с периодом отставания, равным полугодию.

В-третьих, необходимо раскрывать доходность фондов, а также риски. Для этого нужно публиковать годовые отчеты о деятельности фондов. Ко всему этому нужно описывать результаты осуществления инвестиций в инфраструктурные проекты.

В-четвертых, необходимо осуществлять самостоятельный аудиторский контроль годичного отчета о формировании и использовании средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.

Следующим путем совершенствования механизма управления средствами Резервного фонда Российской Федерации будет являться формирование эффективного портфеля фонда [10]. Нормативная база Резервного фонда Российской Федерации не позволяет фонду проводить наиболее прибыльное управление. Резервный фонд инвестирует свои средства с позиции пассивной стратегии. Чтобы повысить эффективность управления средствами Резервного фонда, необходимо провести перебалансировку портфеля. Необходимо эффективно осуществлять операции с акциями, облигациями, паями инвестиционных фондов.

В истории формирования Резервного фонда России с целью повышения эффективности инвестиционной стратегии уже рассматривалось мероприятие по передаче управления фондом от Министерства финансов специальной финансовой организации [11]. Однако от предложенных мероприятий отказались. Такая организация позволила бы повысить финансовую само- стоятельность фонда. Часть средств Резервного фонда передавалась бы в управление организации, которая сможет заниматься максимизацией прибыли. Такая форма управления фондом уже существует на практике в зарубежных странах. Например, Китайская инвестиционная корпорация, на счету которой находится более 500 млрд. долл. США, занимается инвестированием средств в долговые обязательства, а также акции различных компаний.

Возможности Резервного фонда Российской Федерации используются не в полной мере. Объёма фонда недостаточно для успешного решения проблем несбалансированного федерального бюджета. Управление средствами Резервного фонда не направлено на получение дохода, и приводит к фактическим потерям потенциальных доходов федерального бюджета.