Роль биржевых индексов в оценке мировой экономики

Биржевой индекс – это показатель изменения цен определенной группы ценных бумаг. Индексы создавались, как показатель, позволяющий определить в каком направлении и с какой скорость движется рынок той или иной отрасли.

Первым биржевым индексом стал индекс Dow Jones Transportation Average, созданный Чарльзом Доу в 1884 году и объединивший в себе котировки 11 крупных транспортных компаний США. Но на сегодняшний день более известен индекс Dow Jones Industrial Average, который включает акции всех отраслей, кроме транспортных и коммунальных услуг.

Инвестиционные фонды очень тщательно следят за списком, по которому рассчитывается биржевой индекс, если акции компании вошли в состав индекса, то следует ожидать прирост инвестиции, если наоборот исключили – то отток. Также изучение динамики развития индекса помогает предсказать, как поведет себя рынок данной отрасли при тех или иных обстоятельствах, без необходимости оценки положения множества компаний.

Таким образом, индекс может идти вверх, но при этом акции какой-то компании снижаться, например, из-за локального происшествия на производстве. Сопоставляя динамику развития индексов разных отраслей, можно посмотреть место интересующей отрасли относительно других.

Индексы – это инструмент для анализа, существует большое количество индексов, и каждый из них создавался с определенной целью. Но все индексы можно сгруппировать по следующим признакам:

• -    метод расчета;

• -    семейство и т.д.

Чаще всего индексы рассчитываются по формуле средней, и поэтому по методу расчета их можно сгруппировать следующим образом:

• 1.    Индексы, рассчитанные по формуле простой арифметической средней. Ярким примером данной группы является индекс Доу-Джонса, который рассчитывается как сумма цен всех акций, поделенных на делитель. У самого первого индекса Доу-Джонса делитель равнялся 11 (по числу компаний), сейчас делитель изменяется для сохранения непрерывности значения индекса при добавлении или исключении компаний из индекса, а также при дроблении или слиянии акций.

• 2.    Индексы, рассчитываемые по формуле средней арифметической взвешенной, содержат дополнительный элемент. Чаще всего в качестве весов используются показатели рыночной капитализации компании. Цена каждой акции, входящей в индекс, умножается на коэффициент, соответствующий ее доле в акционерном капитале компании, которая ее выпустила. Такое взвешивание ведёт к тому, что крупные компании воздействуют на индекс существеннее, чем мелкие.

• 3.    Индексы, рассчитанные по формуле средней геометрической. Метод средней геометрической простой осуществляется умножением цен акций, составляющих индекс. Из этого произведения затем извлекается корень n-й степени, где n -число акций в индексе. Плюсом данного метода можно считать возможность легко менять состав акции, входящих в индекс. Минусом же является отсутствие весовых коэффициентов. К индексам этого типа относится созданный изданием Financial Times индекс FT 30 и Value Line Composite Geometric Index [2].

У подобного метода есть плюсы, главными из которых являются простота расчета и скорость реакции на сильные колебания цен акций, которые случаются, к примеру, во время кризисов на фондовом рынке. Минусом же является отсутствие весов. Наибольшее влияние на индекс оказывают самые дорогие акции, а изменение цен самых дешевых почти не отражается на его значении. При этом цена самих акций не влияет напрямую на капитализацию компании — у компании, одна акция которой стоит дорого, капитализация может быть меньше, чем у эмитента более дешевой акций (а доходность самих акций может быть даже ниже). По аналогичной схеме рассчитываются индексы семейства Американской фондовой биржи AMEX, а также японский индекс Nikkei 225 Stock Average [ 2].

Биржевые индексы – это полезный инструмент для анализа рынка, считается, что динамика акций крупных компаний, включенных в расчет индекса, отражает движение котировок акций более мелких компаний из той же отрасли. А если за ограничение индекса взять не отрасль, а страну, то можно проанализировать ее экономическое состояние.

Например, семейство индексов MSCI - группа фондовых индексов, запущенная в 1960-ых банком Morgan Stanley (MSCI дословно расшифровывается как Morgan Stanley Capital Index). Более чем за полвека своей истории - индексы MSCI превратились в наиболее репрезентативный индикатор мирового фондового рынка и различных его составляющих [5].

1,20

^ ■■ ^ MSCI RUSSIA /MSCI WORLD

1,00

0,80

0,60

0,40

0,20

20    20    20    20    20

11    12    13    14    15

0,00

20    20    20    20    20    20    20

00    01    02    03    04    05    06

20    20    20    20

07    08    09    10

• График 1. «Индексы семейства MSCI»

Индексы MSCI рассчитываются по странам (MSCI Russia, MSCI USA), по группам стран: развитые страны (MSCI EAFE) и развивающиеся страны (MSCI EM), индекс глобальной экономики и другие (см. график 1).

На графиках 1 и 2 видно, что общая динамика развития глобальной экономики задается рынками с развитой экономикой, индекс MSCI World коррелирует с индексом MSCI EAFE, и из графика 3 можно сделать вывод, что экономика развитых стран и мировая экономика коррелируют с экономикой Соединенных штатов Америки.

График 2. «График прироста индексов семейства MSCI к маю 2011 г.»

Если говорить о России, то индекс MSCI Russia котируется ниже

индекса развивающихся стран, и до 2014 года Россия сохраняла высокую корреляцию с индексом MSCI EM, но из-за геополитической ситуации, связанной с Украиной, корреляция была потеряна, хотя в начале 2015 года и наблюдается какое-то возвращение зависимости, но говорить об этом с полной уверенностью пока рано.

• График 3. «График отношения индекса MSCI Russia к индексу MSCI World»

Поэтому для оценки состояния рынка в России, составим соотношение индекса MSCI Russia к индексу MSCI World (см. график 3) и просмотрев динамику данного показателя, можно сказать, что экономика России вернулась к уровню 2002 года.

Когда такой же показатель по развивающимся рынкам находится на уровне 2007-2008 годов (см. график 4).

MSCI ЕМ/MSCI WORLD

1,00

0,80

0,60

0,40

0,20

0,00

20    20    20    20    20    20    20    20    20    20    20    20    20    20    20    20

00    01    02    03    04    05    06    07    08    09    10    11    12    13    14    15

• График 4. «График отношения индекса MSCI ЕМ к индексу MSCI World»

Таким образом, биржевые индексы - это очень полезный инструмент, благодаря им можно узнать настроение инвесторов, если индекс идет вверх, значит инвесторы позитивно оценивают рынок. Если проанализировать динамику индекса за долгий промежуток времени, то можно оценить инвестиционный климат в конкретной стране. Главное в работе с индексами – это знать на основе каких акций он рассчитывается.