Состояние и перспективы развития государственного регулирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Ценные бумаги - сложное, многообразное и противоречивое экономическое явление. Некоторые из них, например векселя, появились в 12-13 веках, а другие совсем недавно: депозитные и сберегательные сертификаты банка возникли со второй половины 20 века.

Экономическое содержание и «внешняя» форма ценных бумаг разных видов очень отличаются друг от друга. Более того, с появлением компьютерных технологий ценные бумаги всё чаще стали выпускаться в бездокументарной форме.

Ценная бумага - это особая форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход, наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах [1].

В Законе Республики Беларусь от 05.01.2015 N 231-З (ред. от 17.07.2017) "О рынке ценных бумаг" не даётся общего понятия ценных бумаг, но уделяется особое внимание отдельным их видам. Так, эмиссионные ценные бумаги определяются в Законе как ценные бумаги, размещаемые выпусками, имеющие равные объем и сроки осуществления прав в рамках одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги этого выпуска. Производные ценные бумаги трактуются как ценные бумаги, удостоверяющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже иных ценных бумаг [2].

Вместе с тем, в соответствии со ст. 143 Гражданского кодекса Республики Беларусь от 7 декабря 1998 г. №218-З (с изменениями и дополнениями от 09.01.2017 №14-3) ценной бумагой являются документ либо совокупность определенных записей, удостоверяющие с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные и неимущественные права. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. При этом к ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг [3].

Маманович П. А. в своих трудах представляет понятие ценной бумаги, как с юридической, так и с экономической точки зрения. С юридической точки зрения ценная бумага описывается как денежный документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении или если доказано закрепление этих прав в специальном реестре. С экономической точки зрения ценная бумага – это совокупность имущественных прав на те или иные материальные объекты, которые обособились от своей материальной основы и получили собственную материальную форму [4].

Хрусь Е. А. определяет ценные бумаги, как документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявлений или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту [5].

Зарубежные авторы Лупей Н. А. и Соболев В. И. дают следующее определение: ценные бумаги – это финансовые инструменты, подтверждающие право владения или отношения займа, определяющие взаимные обязательства между их эмитентом и инвестором (собственником) и предусматривающие выплату дохода в виде дивидендов, процента или премии [6].

Стародубцева Е. Б. представляет ценные бумаги как товар особого рода, который выступает как титул собственности или долговое обязательство, дающее право на получение дохода и имеющее хождение на рынке [7].

Басова А. И. даёт следующее определение: ценная бумага – это особая форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход, наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах [1].

Совокупность ценных бумаг составляет портфель ценных бумаг, который в свою очередь входит в инвестиционный портфель банка или предприятия.

Понятие инвестиционного портфеля в различных источниках имеет схожее по смыслу, но при этом неодинаковое по содержанию толкование.

Некоторые из них представлены в таблице.

Обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надёжных инвестиционных вложений является основной целью формирования инвестиционного портфеля. В процессе формирования портфеля комбинированием инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода, при заданном уровне риска.