Современное состояние и тенденции инвестиционного сотрудничества России и Европейского союза

Одним из основных факторов развития современной мировой экономики, способствующим более активному взаимодействию между странами в производственной, технологической, торговой и других сферах, является международное инвестиционное сотрудничество.

Согласно данным ЮНКТАД объем иностранного инвестирования в мире постоянно возрастает. С 1971 г. по 1980 г. мировой объем экспорта прямых инвестиций вырос в 3,6 раза, в период 1981–1990 гг. – в 4,7 раза, в следующее десятилетие – в 6,2 раза. В 2001–2010 гг. рост оказался меньше, чем в 2 раза, что в определенной степени объяснимо кризисными явлениями в мировой и национальных экономиках многих стран [8].

Среди основных тенденций международных инвестиций выделяется изменение роли отдельных стран и регионов. Так, если в 1971 г. на долю США приходилось более 52 % всех прямых капиталовложений за рубежом, то в настоящее время им принадлежит чуть более 23 %. Доля США в мировом объеме импорта прямых инвестиций в этот же период значительно колебалась: в 1971 г. в США поступило около 6 % от общемирового уровня, к 1984 г. эта доля возросла почти до 45 %, а по итогам 2011 г. она составила менее 15 %.

Изменялась и роль ЕС в международных инвестиционных потоках. В 2011 г. этой группе стран принадлежало более 33 % от общемирового объема осуществленных прямых инвестиций за рубежом. В том же году импорт прямых инвестиций стран Евросоюза составил почти 28 % мирового уровня [9].

Удельный вес России в трансграничных инвестициях за последние 3 десятилетия стал заметно выше. При этом повысилась роль РФ не только как импортера инвестиций, но и как их экспортера. Так, ежегодный объем иностранных инвестиций в российскую экономику возрос за период 1992–2011 гг. в 45,5 раз. В 2011 г. в Россию поступило 3,5 % от совокупного объема прямых инвестиций, осуществленных в мире, что почти в 5 раз выше по сравнению с 1992 годом. В аналогичный период объем российских зарубежных прямых капиталовложений увеличился почти в 43 раза, а их доля в общемировом объеме – более чем в 5 раз [9].

Ведущим инвестиционным партнером России выступает ЕС. Основой сотрудничества в сфере взаимных капиталовложений стало достигнутое в 1989 г. между СССР и ЕС соглашение «О торговле, экономическом и коммерческом сотрудничестве». В настоящее время правовой основой отношений Евросоюза и России является подписанное в 1994 г. «Соглашение о партнерстве и сотрудничестве», которое предусматривает развитие взаимоотношений в политической, торгово-экономической, правовой и гуманитарной областях. Первоначально оно рассчитано на 10 лет, а после 2007 г. автоматически продляется. Значимым шагом в активизации торгово-экономических связей между двумя этими партнерами стало утверждение на саммите в Санкт-Петербурге в 2003 г. концепции формирования четырех общих пространств России и ЕС: Общего экономического пространства; Общего пространства свободы, безопасности и правосудия; Общего пространства внешней безопасности; Общего пространства науки и образования, включая культурные аспекты. В 2005 г. на саммите в Москве по каждому из четырех пространств были утверждены «дорожные карты». В 2006 г. на саммите в Сочи была достигнута политическая договоренность о начале работы над новым базовым соглашением, призванным наполнить дополнительной конкретикой само поня- тие стратегического партнерства и создать эффективные механизмы для его реализации. Процесс переговоров по будущему соглашению, запущенный в 2008 г., продолжается. В 2010 г. началась реализация плана действий «Партнерства для модернизации». В число приоритетных областей партнерства входит, в том числе, и расширение возможностей для инвестирования в ключевые отрасли, стимулирующие рост и инновации [4].

Развивающееся на базе достигнутых договоренностей инвестиционное сотрудничество имеет различное по масштабам значение для России и Евросоюза.

В 2008–2011 гг. динамика объема накопленных странами ЕС инвестиций в российской экономике была положительной. По итогам 2011 г. их величина составила 252 млрд долл. (рис. 1). В общем объеме накопленного в отечественной экономике иностранного капитала инвесторам из Евросоюза принадлежит более 75 % [2]. При этом РФ не входит в число ключевых инвестиционных партнеров для стран этого региона. Анализ данных ЮНКТАД и Росстата свидетельствует, что в российской экономике сосредоточено 2,7 % от общего объема прямых инвестиций, накопленных ЕС за рубежом (рассчитано по: [7; 9]).

■Накоплено инвестиций ЕС в РФ Накоплено инвестиций РФ в ЕС ■ Баланс

Рис. 1. Динамика накопленных взаимных инвестиций РФ и ЕС в 2008–2011 гг., млрд долл.*

* Составлено авторами по: [7].

В последние годы выявилась устойчивая тенденция роста российских инвестиций в страны объединенной Европы. Однако информация об их количественных параметрах отличается неполным охватом. Причинами этого являются непрозрачность некоторых бизнес-структур, а также методологические проблемы учета. В основе первой причины лежит в основном нежелание многих российских компаний раскрывать информацию о своих зарубежных активах. Кроме того, некоторые государства часто являются местом регистрации российских дочерних структур, инвестирующих средства в третьи страны или репатриирующих капитал на родину, что также снижает точность статистических сведений. Методологические проблемы связаны со сложностью сопоставления данных об инвестициях, осуществленных в разные годы, со спецификой учета реинвестированной прибыли и внутрифирменных долгосрочных займом, с необходимостью разграничения сделок по слияниям и поглощениям и прямыми инвестициям, осуществляемыми «с нуля», а также с игнорированием органами официальной статистики некоторых стран небольших по объему инвестиций и др. Все эти проблемы приводят зачастую к искажению статистической информации [1, с. 19–23].

По данным Минэкономразвития России, объем накопленных российских инвестиций в странах объединенной Европы увеличился за 2008–2011 гг. в 1,9 раза и составил на конец анализируемого периода 64,7 млрд долл., что соответствует 60,1 % накопленного Россией за рубежом капитала. При этом в 2011 г. доля накопленных российских прямых инвестиций в совокупном объеме накопленных прямых иностранных капиталовложений в странах ЕС не превышала 0,7 % (рассчитано по: [7; 9]).

Сопоставление сумм взаимных накопленных инвестиций между Россией и Евросоюзом свидетельствует о положительном для России балансе инвестиционного сотрудничества со странами этого региона. Высокая доля инвестиций, принадлежащих инвесторам из ЕС в российской экономике, а также значительный удельный вес российских зарубежных инвестиций, сосредоточенных в странах объединенной Европы, подтверждают ключевую роль ЕС в международном инвестиционном сотрудничестве России.

Наибольший удельный вес (55,2 %) в общем объеме капитала, накопленного странами ЕС в российской экономике к концу 2011 г., приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе. Прямые инвестиции составили 42,1 %. При этом в последние годы видовая структура инвестиций из ЕС в Россию менялась незначительно (табл. 1).

Указанное распределение иностранных инвестиций свидетельствует о возрастании роли наиболее нестабильной их части, так как категорию «прочие» составляют торговые и другие кредиты иностранных банков, частных организаций и правительств. Между тем только прямые иностранные инвестиции являются, по сути, капиталовложениями и позволяют совершенствовать производственные технологии, повышать конкурентоспособность выпускаемой продукции. Поэтому об эффективности привлекаемого в страну иностранного капитала может свидетельствовать значительная доля именно прямых иностранных капиталовложений.

Таблица 1

Структура накопленных ЕС инвестиций в России по видам, % *

Вид инвестиций	Год
	2008	2009	2010	2011
Всего инвестиций В том числе:	100,0	100,0	100,0	100,0
- прямые инвестиции	46,1	41,4	41,7	42,1
- портфельные инвестиции	2,0	4,3	3,0	2,7
- прочие инвестиции	51,9	54,3	55,3	55,2

* Составлено авторами по: [7].

Видовая структура российского капитала, накопленного в странах объединенной Европы, выглядит иначе. На прямые инвестиции приходится 73,7 % в совокупном объеме накопленного российского капитала в Евросоюзе, что выше по сравнению с каждым предшествующим годом в 2008–2011 годах (табл. 2). Более чем в 2 раза увеличилась доля портфельных инвестиций и составила по итогам 2011 г. 3,7 %.

Такая структура российских инвестиций в странах ЕС свидетельствует о возрастании роли наиболее стабильной их части, так как только прямые иностранные инвестиции позволяют прочно укрепиться в системе производства и сбыта в стране инвестирования. Кроме того, именно прямые инвестиции могут обеспечить доступ к современным технологиям и методам управления.

Однако географическая структура экспортируемого капитала из России в Евросоюз свидетельствует о наличии и других мотивов осуществления капиталовложений в данном регионе. Согласно данным Росстата, в 2011 г. приходилась основная часть накопленных в странах объединенной Европы инвестиций на оффшорные или тесно связанные с ними территории, включая Кипр (более 32 %) и Нидерланды (более 54 %). Что касается направленных инвестиций, то в 2011 г. более 96 % всех российских прямых инвестиций в ЕС было направлено в эти же две страны – Нидерланды (87,5 %) и Кипр (8,9 %) [2]. Кипр официально является оффшорной юрисдикцией. Нидерланды не имеют подобного статуса, однако в этой стране действуют нулевые или очень низкие налоги на проходящие через них потоки дивидендов, роялти от использования объектов интеллектуальной собственности. По налоговой нагрузке это сопоставимо с Кипром. Кроме того, отсутствует налог на объявленный капитал. Нидерланды известны также большим числом подписанных договоров об исключении двойного налогообложения.

Безусловно, значимую роль при инвестировании в подобные страны играют комфортные условия работы, большая уверенность в сохранности своей собственности. В то же время очевидно, что осуществление инвестиций в эти страны позволяет легализовать теневые доходы, а также на законных основаниях минимизировать налогообложение. Осуществление прямых инвестиций в экономику Кипра и Нидерландов используется также российским бизнесом для размещения холдинговых центров, владеющих активами в России и часто выполняющих транзитную роль для прямых инвестиций [8], что подтверждается во многом географической структурой накопленных Евросоюзом в российской экономике инвестиций.

На долю оффшорных или тесно связанных с ними территорий в конце 2011 г. приходилось почти 68 % всех накопленных в российской экономике инвестиций из ЕС. При этом три страны – Кипр, Нидерланды и Люксембург – являются лидерами по этому показателю. Им принадлежит почти 63 % накопленного странами Евросоюза капитала в РФ (29,9 %, 18,8 % и 14,1 % соответственно). На долю Кипра и Нидерландов приходится около 72 % накопленных в России странами ЕС прямых инвестиций, причем удельный вес Кипра в период 2007– 2011 гг. увеличился с 40,1 % до 50,6 %, а Нидерландов – постоянно сокращался и составил в конце 2011 г. 21,5 % [3].

Таблица 2

Структура накопленных российских инвестиций в ЕС по видам, % *

Вид инвестиций	Год
	2008	2009	2010	2011
Всего инвестиций В том числе:	100,0	100,0	100,0	100,0
- прямые инвестиции	65,5	78,5	79,1	73,7
- портфельные инвестиции	1,8	1,6	2,4	3,7
- прочие инвестиции	32,7	19,9	18,5	22,6

* Составлено авторами по: [7].

Помимо названных стран, в тройку лидеров по объему накопленных прямых инвестиций из ЕС в экономике РФ входит Германия, доля которой за последние 5 лет удвоилась и составила в конце 2011 г. 10,3 %. Однако, учитывая российское происхождение капитала, ввозимого из Кипра и Нидерландов, иностранными являются прямые капиталовложения из Германии, следовательно, эта страна является их крупнейшим поставщиком из стран Евросоюза в Россию.

Охарактеризуем далее ежегодные потоки взаимных инвестиций между Россией и ЕС.

Данные таблицы 3 свидетельствуют о том, что несмотря на значительные колебания, объем российских инвестиций в Евросоюз в последние годы возрос в 1,5 раза. Увеличилась и доля объединенной Европы в географической структуре импортеров российского капитала, составив по итогам 2011 г. 47,4 %.

В то же время объемы ежегодных потоков капитала из России в страны ЕС оставались незначительными. Об этом свидетельствует удельный вес российских прямых инвестиций в общем объеме таких капиталовложений в экономику ЕС, который составил в 2011 г. 3,4 %, увеличившись по сравнению с 2008 г. только на 0,5 %.

За анализируемый период изменилась видовая структура капитала, направляемого из России в Евросоюз. Объем прямых инвестиций несколько сократился. Уменьшилась и их доля в общем объеме экспортируемого из России капитала в данный регион, которая составила по итогам 2011 г. 19,9 %. Несмотря на значительные колебания в течение 2008– 2011 гг., доля прочих инвестиций, представлен- ных в основном торговыми кредитами, осталась максимальной (более 65 %). Удельный вес портфельных инвестиций увеличился в 16,2 раза и достиг в конце анализируемого периода 14,6 %.

Наибольший удельный вес российских инвестиций приходится на оптовую торговлю и ремонт автотранспорта и бытовых изделий, а также обрабатывающую промышленность экономики ЕС.

Основной объем прямых капиталовложений осуществляется российскими ТНК. Ключевыми российскими прямыми инвесторами в ЕС являются крупнейшие нефтегазовые ТНК страны – «ЛУКОЙЛ» и «Газпром», которые преимущественно инвестируют средства в страны объединенной Европы с целью поддержания своего сбыта. В частности, «ЛУКОЙЛ» развивает сеть АЗС во многих странах Евросоюза, а основные инвестиции «Газпрома» в данном регионе направляются на развитие экспортной инфраструктуры – магистральных газопроводов и подземных хранилищ. Значительные инвестиции в страны ЕС осуществляют также российские металлургические компании. В их числе ОАО «Мечел», ОАО «ТМК», «ЕВРАЗ-Груп» и др., которые таким образом обеспечивают не только сбыт, но и доступ к активам, привлекательным с точки зрения технологий. Кроме нефтегазовых и металлургических российских ТНК, инвестиции в экономику Евросоюза осуществляют отечественные ТНК химической промышленности, финансового сектора, отдельные машиностроительные фирмы и производители телекоммуникационного оборудования, а также компании сферы услуг [6, с. 400].

Таблица 3

Структура поступивших в ЕС российских инвестиций в 2008–2011 гг. по видам *

Показатель	2008 г.		2009 г.		2010 г.		2011 г.
	млрд долл.	% к итогу	млрд долл.	% к итогу	млрд долл.	% к итогу	млрд долл.	% к итогу
Всего инвестиций В том числе:	47,8	100,0	32,4	100,0	41,4	100,0	71,9	100,0
- прямые инвестиции	15,7	32,8	14,2	43,8	8,3	20,0	14,3	19,9
- портфельные инвестиции	0,4	0,9	1,8	5,6	0,7	1,7	10,5	14,6
- прочие инвестиции	31,7	66,3	16,4	50,6	32,4	78,3	47,1	65,5

* Составлено авторами по: [7].

Таблица 4

Структура поступивших в Россию инвестиций из ЕС в 2008–2011 гг. по видам *

Показатель	2008 г.		2009 г.		2010 г.		2011 г.
	млрд долл.	% к итогу	млрд долл.	% к итогу	млрд долл.	% к итогу	млрд долл.	% к итогу
Всего инвестиций В том числе:	83, 6	100,0	54,5	100,0	87,4	100,0	78,8	100,0
- прямые инвестиции	21,8	26,1	11, 5	21,1	10,8	12,3	13,8	17,5
- портфельные инвестиции	1,1	1,3	0,6	1,2	0,4	0,6	0,6	0,8
- прочие инвестиции	60, 7	72,6	42,4	77,7	76,2	87,1	64,4	81,7

* Составлено авторами по: [7].

Заметим, что помимо капиталовложений российских ТНК, значительный объем прямых инвестиций в страны объединенной Европы обеспечивается за счет вложений россиян в европейскую недвижимость.

Объем инвестиций, поступающий ежегодно из ЕС в российскую экономику, несколько уменьшился (см. табл. 4). В качестве отрицательной тенденции в 2008–2011 гг. обращает на себя внимание сокращение как абсолютного объема прямых инвестиций, так и их удельного веса в общем объеме инвестиций, поступающих ежегодно из стран Евросоюза в РФ.

Наибольший удельный вес в общем объеме иностранного капитала, ввезенного в Россию из ЕС, приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе.

В 2008–2011 гг. прямых инвесторов из стран ЕС интересовал лишь узкий сегмент российской экономики. Об этом свидетельствует структура поступающих прямых капиталовложений из Евросоюза в экономику РФ по видам деятельности. Около 75 % от их общего объема направляется в обрабатывающие производства, добычу полезных ископаемых, а также операции с недвижимым имуществом, аренду и предоставление услуг.

Таким образом, масштабы инвестиционного сотрудничества между Россией и странами Евросоюза, осуществляемого на развивающейся институциональной основе, имеют положительную динамику. При этом ЕС является ключевым российским партнером в процессах импорта и экспорта инвестиций. Для стран объединенной Европы роль России как источника иностранных инвестиций и получателя зарубеж- ных капиталовложений весьма незначительна. С точки зрения стабильности видовая структура накопленных российских инвестиций в странах ЕС представляется благоприятной, поскольку основная их часть представлена прямыми капиталовложениями. В совокупном объеме накопленных в России инвестиций из ЕС преобладают прочие инвестиций, менее стабильные по своему характеру. Однако при сопоставлении географических направлений накопленных российских инвестиций в странах ЕС и страновой структуры иностранных вложений в РФ из Евросоюза обнаруживается не только стремление отечественных инвесторов укрепиться в структуре производства и сбыта в принимающей стране, а использование преимуществ, которые предоставляют оффшорные и близкие к ним по юрисдикции территории.

На фоне 1,5-кратного увеличения масштабов российских инвестиций в ЕС их ежегодная структура по видам остается в последнее время относительно стабильной и представлена большей частью прочими инвестициями. Объем вложений, осуществляемых инвесторами из ЕС в экономику России, в этот же период несколько сократился. Уменьшился также абсолютный размер и удельный вес прямых инвестиций, что, безусловно, является отрицательной тенденцией.

Отраслевая структура европейских капиталовложений в экономику России демонстрирует стремление инвесторов поддержать сбыт своей продукции, а также обеспечить доступ к природным ресурсам, что не может способствовать налаживанию производства в стране, конкурентоспособной на мировом рынке продукции.

Несмотря на многообразие, мотивы российских инвесторов связаны в основном с поддержанием своего сбыта в странах Евросоюза, которые не всегда обеспечивают доступ к привлекательным технологиям производства и управления.

На основе полученных выводов, а также в целях содействия осуществляемым преобразованиям в России, направленным на модернизацию национальной экономики, необходимо совершенствование мер поддержки и стимулирования инвестиционного сотрудничества между Россией и Европейским союзом.