Современные тенденции развития дивидендной политики российских компаний
Автор: Пашкевич Дмитрий Юрьевич, Просвирина Ирина Игоревна
Рубрика: Управление инвестициями и инновационной деятельностью
Статья в выпуске: 3 т.10, 2016 года.
Бесплатный доступ
Одним из признаков эффективного управления является сбалансированная и строго соблюдаемая дивидендная политика, учитывающая интересы как компании, так и акционеров. Проблемы дивидендной политики в отечественных компаниях долгое время оставались на втором плане, поскольку перед менеджерами стояли совершенно иные задачи, сначала связанные с выживанием, а затем, в случае положительного решения первой задачи, и с расширением бизнеса. Потенциальные инвесторы, без которых невозможно решение второй задачи, заинтересованы в предсказуемости и прозрачности дивидендных решений и дивидендной политики компании. Поэтому компании стали больше внимания уделять проблемам взаимоотношений с инвесторами и более детально прорабатывать долгосрочную дивидендную политику. К настоящему времени большинство крупных российских компаний имеют долгосрочные стратегии выплаты дивидендов, закрепленные, как правило, в положениях о дивидендной политике, однако соблюдаются нормы этих актов далеко не всегда. Дивидендная политика подстраивается, как и раньше, под сложившуюся ситуацию, а закрепленные правила её ведения зачастую остаются лишь текстом на бумаге, не предполагающие неукоснительного соблюдения. В настоящей статье произведён сравнительный анализ дивидендных выплат по итогам 2014 и 2015 годов, входящих в список «голубых фишек» ММВБ, сформулированы факторы, побудившие компании выплачивать высокие дивиденды на фоне резкого сокращения чистой прибыли, спрогнозирована вероятность укрепления практики ведения подобной политики российскими компаниями в дальнейшем.
Дивидендная политика, дивидендные выплаты, тенденции выплат дивидендов, инвестиции
Короткий адрес: https://sciup.org/147156284
IDR: 147156284 | УДК: 336.647/.648 | DOI: 10.14529/em160310
Текст научной статьи Современные тенденции развития дивидендной политики российских компаний
|
Эмитент и вид акций |
Дивиденды, руб./ акция |
Дивидендная доходность, % |
Чистая прибыль, млрд руб. |
Суммарные дивиденды, млрд руб. |
Дивиденды, % от чистой прибыли |
|
ПАО АК «АЛРОСА» (обыкновенные акции, далее – обык.) |
1,5 |
2,0 |
–16,8 |
10,8 |
– |
|
ПАО «ВТБ» (обык.) |
0,00117 |
1,5 |
0,8 |
18,0 |
2250,0 |
|
ПАО «Газпром» (обык.) |
7,2 |
4,9 |
159,0 |
170,4 |
107,2 |
|
ПАО «ЛУКОЙЛ» (обык.) |
154,0 |
6,3 |
182,3 |
131,0 |
71,8 |
|
ПАО «Магнит» (обык.) |
362,9 |
3,2 |
47,7 |
34,3 |
72,0 |
|
ПАО «МТС» (обык.) |
19,6 |
8,0 |
51,8 |
40,4 |
78,0 |
|
ПАО «НОВАТЭК» (обык.) |
10,3 |
2,1 |
35,2 |
31,3 |
88,8 |
|
ПАО ГМК «Норильский никель» (обык.) |
1432,4 |
14,0 |
76,8 |
226,7 |
295,0 |
|
ПАО «НК «Роснефть» (обык.) |
8,2 |
3,4 |
350,0 |
87,0 |
24,9 |
|
ПАО «Сбербанк России» (обык.) |
0,5 |
0,6 |
290,3 |
10,2 |
3,5 |
|
ПАО «Северсталь» (обык.) |
73,7 |
11,9 |
–61,6 |
61,7 |
– |
|
ПАО «Сургутнефтегаз» (обык.) |
0,7 |
2,1 |
884,8 |
86,5 |
9,8 |
|
ПАО «Сургутнефтегаз» (привилегированные акции, далее прив.) |
8,2 |
21,3 |
|||
|
ПАО «Татнефть» (обык.) |
10,6 |
3,6 |
92,2 |
24,6 |
26,7 |
|
ПАО «АК «Транснефть» (прив.) |
757,9 |
0,6 |
59,5 |
2,9 |
5,0 |
|
ПАО «Уралкалий» (обык.) |
0,0 |
– |
–24,2 |
0,0 |
– |
|
Всего / Средний |
– |
5,3 |
2127,9 |
935,8 |
44,0 |
*Таблица составлена авторами на основании информации сайта «БКС-экспресс: финансовые и экономические новости» (раздел «Дивидендный календарь»), а также официальных сайтов компаний. Чистая прибыль указана по МСФО.
государственным участием1. В-пятых, в мировой практике ставка дивидендных выплат в среднем составляет 40–60 % чистой прибыли, на российском рынке подобного уровня могут придерживаться лишь отдельные крупные компании. В среднем до 2015 года, российские компании направляли всего около четверти чистой прибыли на выплату дивидендов. В данном контексте приближение российских показателей к мировым выглядит вполне логично.
В июне-июле 2016 года в России начнется период дивидендных выплат. С мая по июль большинство российских корпораций проводят ежегодные собрания акционеров, на которых выносятся рекомендации о размере дивидендов, их форме, порядке и дате выплаты. В табл. 2 приведены рекомендованные советами директоров размеры дивидендов за 2015 год.
Из табл. 2 видно, что при увеличении прибыли по итогам 2015 года у большинства компаний наблюдается снижение дивидендных выплат. Так, крупнейшие российские публичные компании снизили дивиденды по итогам 2015 года в среднем на 7,1 %, невзирая на рост чистой прибыли на 51,4 %.
Средняя дивидендная доходность по «голубым фишкам» уменьшилась за прошедший год с 5,3 % по итогам 2014 года, до 3,5 % по итогам 2015 года. И несмотря на это, российский рынок акций остается наиболее доходным с точки зрения дивидендов среди сопоставимых развивающихся рынков со средним показателем дивидендной доходности 2,8 % по индексу MSCI (Morgan Stanley Capital International) emerging markets2 [8]. Необходимо отметить, что высокая дивидендная доходность достигается при относительно низком уровне нормы дивидендных выплат.
Таблица 2
Дивидендные выплаты, дивидендная доходность, чистая прибыль и суммарные дивиденды по акциям компаний, входящих в список «голубых фишек» ММВБ, по итогам 2015 г.*
|
Эмитент и вид акций |
Дивиденды, руб./ акция |
Дивидендная доходность, % |
Чистая прибыль, млрд руб. |
Суммарные дивиденды, млрд руб. |
Дивиденды, % от чистой прибыли |
|
ПАО АК «АЛРОСА» (обыкновенные акции, далее – обык.) |
2,1 |
3,0 |
224,5 |
15,4 |
6,8 |
|
ПАО «ВТБ» (обык.) |
0,0 |
1,7 |
1,7 |
18,0 |
1058,8 |
|
ПАО «Газпром» (обык.) |
7,9 |
5,4 |
787,1 |
186,7 |
23,7 |
|
ПАО «ЛУКОЙЛ» (обык.) |
112,0 |
4,4 |
291,1 |
95,3 |
32,7 |
|
ПАО «Магнит» (обык.) |
42,3 |
0,5 |
59,1 |
4,0 |
6,8 |
|
ПАО «МТС» (обык.) |
14,0 |
5,5 |
49,5 |
28,9 |
58,5 |
|
ПАО «НОВАТЭК» (обык.) |
6,9 |
1,1 |
74,4 |
21,0 |
28,2 |
|
ПАО ГМК «Норильский никель» (обык.) |
230,1 |
2,6 |
113,3 |
36,4 |
32,1 |
|
ПАО «НК «Роснефть» (обык.) |
11,8 |
3,7 |
355,0 |
124,5 |
35,1 |
|
ПАО «Сбербанк России» (обык.) |
2,0 |
1,5 |
222,9 |
44,5 |
20,0 |
|
ПАО «Северсталь» (обык.) |
20,3 |
4,3 |
37,1 |
17,0 |
45,8 |
|
ПАО «Сургутнефтегаз» (обык.) |
0,6 |
1,8 |
751,4 |
251,8 |
33,5 |
|
ПАО «Сургутнефтегаз» (привилегированные акции, далее прив.) |
6,9 |
16,7 |
|||
|
ПАО «Татнефть» (обык.) |
11,0 |
3,6 |
98,9 |
25,5 |
25,8 |
|
ПАО «АК «Транснефть» (прив.) |
823,3 |
0,5 |
143,4 |
3,2 |
2,2 |
|
ПАО «Уралкалий» (обык.) |
0,0 |
– |
12,1 |
– |
– |
|
Всего / Средний |
– |
3,5 |
3221,5 |
869,3 |
27 |
* Таблица составлена авторами на основании информации сайта «БКС-экспресс: финансовые и экономические новости» (раздел «Дивидендный календарь»), а также официальных сайтов компаний. Чистая прибыль указана по МСФО.
Как казалось нелогичным выплачивать высокие дивиденды на фоне снижения прибыли, так кажется нелогичным и обратный процесс: снижение дивидендов на фоне выросшей прибыли. Следует отметить новую тенденцию на фондовых рынках, а именно: пропала существовавшая ранее зависимость повышения дивидендов в связи с ростом прибыли. В настоящее время считается правильным повышать дивиденды на фоне снижения прибыли и понижать их, когда прибыль увеличивается. Такое новшество применено и в ПАО «Сбербанк России», совет директоров которого рекомендовал общему собранию акционеров направить на выплату дивидендов 20 % от чистой прибыли, т. е. дивиденды возвращены на докризисный уровень, несмотря на продолжающееся падение прибыли по итогам 2015 года.
По мнению авторов, 2016 год закрепит наметившуюся тенденцию возврата не только к уровню дивидендов, но и к дивидендным политикам компаний докризисного периода. Долгосрочные позиции компаний на фондовом рынке всегда определяются фундаментальными факторами. Экстраординарность высоких дивидендных выплат предыдущего дивидендного периода представляется очевидной, и инвесторам не стоит рассчитывать на продолжение агрессивной дивидендной политики российских компаний в долгосрочном периоде. Большинство из них, учитывая современные реалии, будут, как и раньше, придерживаться умеренных и/или консервативных взглядов на формирование дивидендной политики.
Список литературы Современные тенденции развития дивидендной политики российских компаний
- Методические рекомендации по разработке дивидендной политики в акционерных обществах с государственным участием. Приказ Рос¬имущества от 29 дек. 2014 г. № 524.
- О формировании позиции акционера -Российской Федерации в акционерных обществах, акции которых находятся в федеральной собственности: Распоряжение Правительства Российской Федерации от 29 мая 2006 г. № 774-р: в ред. от 12 ноября 2012 г. № 2083-р.
- Зальцман, А.А. Дивидендная политика российских компаний и внутрикорпоративные решения/А.А. Зальцман//Вестник Университета (Государственный университет управления). -2014. -№ 11. -С. 98-103.
- Финансовый менеджмент/под ред. Н.И. Берзона и Т.В. Тепловой. -М.: КНОРУС, 2014. -654 с.
- Финансовый менеджмент/Е.М. Рогова, Е.А. Ткаченко. -М.: Юрайт, 2015. -540 с.
- БКС-экспресс: финансовые и экономические новости//ООО «Компания БКС». -http://bcs-express.ru/kalendari-investora/dividends/2015 (дата обращения: 01.06.2016 г.)
- Греф предостерег акционеров Сбербанка от погони за краткосрочными выгодами//Интерфакс. ЭКОНОМИКА. -29 мая 2015. -http://www.interfax.ru/business/444472 (дата обращения: 01.06.2016 г.)
- Качурин М. Дивидендная доходность российских компаний почти в два раза превзошла среднюю по EM. -Quote.rbc.ru. http://quote.rbc.ru/topnews/2015/05/05/34359981.html (дата обращения: 01.06.2016 г.)
- Перспективы развития мировой экономики: адаптация к снижению цен на биржевые товары//Международный валютный фонд. -Октябрь 2015. -http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/weo/2015/02/pdf/textr.pdf (дата обращения: 01.06.2016 г.)
