Сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности инвестиций

Сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности инвестиций

Селютин Леонид Анатольевич аспирант, Российский новый университет, Москва. Сфера научных интересов: финансовые рынки, инвестиционные фонды, частные финансы, публичные и непубличные финансовые рынки и инвестиции. Автор трех опубликованных научных работ. ORCID: 0000-0001-7534-8907, AuthorID: 1179821, SPIN-код: 8568-5141.

В условиях постоянных изменений на финансовых рынках и увеличения конкуренции в бизнес-среде правильное принятие инвестиционных решений становится ключевым фактором успешного развития предприятий и организаций. Для оценки правильности и эффективности инвестиционных решений существуют различные методы оценки экономической эффективности инвестиций, которые применяются финансовыми менеджерами и инвесторами на практике. Каждый из них имеет свои особенности, преимущества и недостатки Понимание различий между этими методами и способность выбирать наиболее подходящий для конкретной ситуации становятся необходимыми навыками для успешного управления инвестиционными проектами [1].

В современном мире с его технологическими инновациями и глобальными гео-экономическими сдвигами сравнительный анализ методов позволяет понять их устойчивость к переменам. Это особенно важно в условиях быстроменяющегося мира, где инвестиции должны быть основаны на надежных и актуальных данных.

Инвестиции представляют собой финансовое вложение средств в какие-либо активы с целью получения дохода или повышения стоимости приобретенного актива. Инвестируя, мы всегда затрачиваем какие-то ресурсы в текущий момент времени (ресурсами могут быть активы, деньги, время или усилия) в надежде получить какую-то выгоду, бо́льшую чем изначальная стоимость этих ресурсов. С этой точки зрения инвестиции помогают увеличить капитал и обеспечить финансовую стабильность в долгосрочной перспективе1.

Как указано в статье 1 Закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиции охватывают денежные средства, ценные бумаги и другие активы, включая имущественные права, направляемые на предпринимательскую деятельность или иную деятельность по получению прибыли или достижению выгодных результатов2.

К основным характеристикам инвестиций можно отнести следующие.

• 1.    Способность генерировать доход Обычно, инвестируя свои ресурсы, инвестор ожидает получить прибыль на вложенные средства. Фактическая цель инвестиций связана с получением какого-либо материального результата (обычно финан-

  76 Вестник Российского нового университета76 Серия «Человек и общество», выпуск 3 за 2024 год

• 2.    Риск. Чаще всего инвестициям присущ риск. Риск характеризуется неблагоприятными возможностями потерять все вложенные средства. Например, риски могут существовать при банкротстве компании (если компания является объектом инвестирования) и несоблюдении ею своих обязательств или нестабильности доходов объекта инвестирования. Существуют менее рискованные инвестиции, такие как покупка государственных облигаций или банковских депозитов, и более рискованные, такие как акции, стартапы, деривативы и пр. Факторы, от которых зависит риск инвестиций, могут быть разные, например, на рискованность могут влиять сроки вложения, тип объекта инвестиций, условия, на которых осуществляется инвестирование, социально-экономическая ситуация в регионе или геополитическая напряженность;

• 3.    Ликвидность. Под ликвидностью понимается легкость и скорость, с которой инвестиции могут быть конвертированы в денежные средства без существенного влияния на их стоимость. Наличные деньги сами по себе являются наиболее ликвидным активом, поскольку их можно сразу использовать для транзакций. И наоборот, недвижимость или некоторые инвестиции могут иметь более низкую ликвидность из-за времени, необходимого для продажи, и потенциального влияния на цену продажи.

• 4.    Временной горизонт. Означает количество времени, в течение которого инвестор

сового). Такой результат может быть в виде прибыли по отношению к вложенному капиталу, либо в виде прибыли и прироста стоимости актива, в который инвестор вкладывал свои средства.

намерен осуществлять инвестиции или держать у себя активы. Согласование инвестиций с соответствующим временным горизонтом гарантирует, что выбранные активы помогут эффективно достичь финансовых целей1.

Ограниченные инвестиционные ресурсы требуют их эффективного использования, что приводит к двум аспектам проблемы рационального использования инвестиций: максимизации эффекта от заранее определенного объема инвестиций или минимизации потребления инвестиционных ресурсов для достижения заданного результата. Оценка общей эффективности инвестиций обычно осуществляется в рамках определённого инвестиционного проекта и проводится с двух сторон – общественной и коммерческой. Рассматривая проект с этих двух точек зрения, мы предполагаем, будто он осуществляется одной организацией за свой счёт. Цель оценки заключается в том, чтобы определить, насколько проект привлекателен для потенциальных участников и где можно найти источники финансирования. Такая оценка может включать анализ социальной (социально-экономической) и коммерческой эффективности.

Участие в проекте влияет на различные заинтересованные стороны, такие как компания-исполнитель и её акционеры, банки, предоставляющие кредиты, лизинговые компании, поставляющие оборудование и т. д. При вовлечении множества участников в инвестиционный процесс возникают различные интересы, приоритеты и денежные потоки, что может привести к различным результатам оценки и решениям об участии в инвестиционном

Сравнительный анализ методов оценки экономической 77 эффективности инвестиций 77

проекте.

Цель оценки эффективности инвестиций заключается в проверке осуществимости инвестиционного проекта и определении заинтересованности всех сторон С этой точки зрения экономическая эффективность является ключевым показателем, который помогает сделать обоснованный выбор относительно вложения средств в намечающийся проект [2].

Участники инвестиционного процесса (частные инвесторы, банковские, страховые организации, государственные органы) стремятся к лучшему соотношению между затрачиваемыми ресурсами и результатами от инвестиционной деятельности, будь то материальные или нематериальные результаты [3].

Рассмотрим несколько основных методов оценки эффективности инвестиций.

Статический метод. Под статическим методом понимается оценка эффективности инвестиций, когда определяется отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости инвестиций.

Динамический метод представлен отдельной группой методов оценки эффективности. В нее входят такие методы, как:

• •    метод простого срока окупаемости инве стиций – отвечает на вопрос о том, сколько времени у инвестора займет получение обратно своих вложений. Этот метод не учитывает принцип временной стоимости денег;

• •    метод чистого дисконтированного дохо да – учитывает дисконтирование будущих денежных потоков для оценки эффективности инвестиций;

• •    метод индексной доходности – определяет отношение дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям, позволяя сравнивать проекты разного размера и продолжительности.

• •    метод периода окупаемости с дисконти

рованием – анализирует время, необходимое для того, чтобы инвестиции начали приносить прибыль, с учетом дисконтирования будущих денежных потоков [4].

Каждый из этих методов имеет свои особенности и применяется в различных ситуациях с целью определения наиболее выгодных и перспективных инвестиционных проектов.

В Таблице представлен обзор основных методов экономической оценки эффективности инвестиций. Каждый метод рассматривается с учетом его преимуществ и недостатков.

Рассмотрим каждый из методов подробнее. Так, статический метод , несмотря на удобство и понятность, не учитывает временные аспекты инвестиций, что потенциально может исказить оценку проектов. Но этот подход может быть полезен для оперативной оценки проектов с фиксированными доходами и расходами.

Простой метод расчета срока окупа емости дает преимущество с той точки зрения, что прост в использовании и понимании. Однако при его применении игнорируется принцип временной стоимости денег и денежные потоки, получаемые после реализации проекта. Это впоследствии может привести к неточным выводам при сравнении проектов с разным масштабом и продолжительностью.

Метод чистой приведенной стоимости и метод индекса доходности представляют собой более сложные методы оценки. Для них требуются ставки дисконтирования и более точное прогнозирование будущих денежных потоков. Однако, как уже было описано выше, их плюс в том, что они учитывают стоимость денег во времени и потенциальные риски для проекта, что делает их более привлекательными для использования в оценке эффективности инвестиций [6].

Вестник Российского нового университетаСерия «Человек и общество», выпуск 3 за 2024 год

Таблица

Достоинства и недостатки методов экономической оценки инвестиций

Метод	Достоинства	Недостатки
Статический	•    Прост в использовании и понимании. •    Подходит для оценки проектов с фиксированными доходами и расходами. •    Позволяет быстро дать простую оценку эффективности проекта	•    При расчете не принимает во внимание временную стоимость денег. •    Не учитывает изменчивость потоков финансовых средств от вложений в инвестиционный проект в процессе его реализации. •    Не учитывает риски в процессе инвестирования
Динамические методы
Метод простого срока возврата	•    Прост в вычислении и интерпретации. •    Помогает оценить, сколько времени требуется для возврата инвестиций. •    Удобен для сравнения нескольких проектов с точки зрения времени возврата инвестиций	•    При расчете не принимает во внимание временную стоимость денег. •    Не учитывает потоки денежных средств после окупаемости проекта. •    Может привести к неправильным выводам при сравнении проектов с разными длительностями и масштабами
Метод чистого дисконтированного дохода	•    Учитывает временную стоимость денег путем дисконтирования будущих денежных потоков. •    Позволяет учесть изменения в денежных потоках во времени. •    Учитывает риски, применяя дисконтирование к будущим потокам с учетом их вероятности	•    Требует оценки ставки дисконтирования, которую может быть сложно определить. •    Зависит от точности прогнозов будущих денежных потоков. •    Может быть сложным для понимания неспециалистами
Метод индекса доходности	•    Учитывает временную стоимость денег и риск, а также размер и распределение денежных потоков. •    Позволяет сравнивать проекты разного масштаба и длительности. •    Удобен для принятия решений о выборе между альтернативными проектами	•    Учитывает только первоначальные инвестиции, необходимые для проекта, и не учитывает текущие или будущие инвестиции, которые могут потребоваться. •    Не учитывает размер проекта, поэтому крупный проект с более низкой нормой прибыли может иметь более низкий индекс рентабельности, чем более мелкий проект с более высокой нормой прибыли. •    Представляет некоторую сложность для интерпретации людям не из финансовой сферы
Метод внутренней нормы доходности	•    Учитывает временную стоимость денег и риск. •    Позволяет выразить доходность проекта в процентном выражении, что облегчает сравнение с другими инвестициями	•    При оценке проектов с чередованием положительных и отрицательных денежных потоков может иметь несколько результирующих значений, что затрудняет интерпретацию оценки. •    Не подходит для сравнения проектов разного масштаба и длительности, так как не учитывает абсолютные значения денежных потоков

Источник: составлено автором на основе [5]

Сравнительный анализ методов оценки экономической 79 эффективности инвестиций 79

Метод внутренней нормы прибыли позволяет сформулировать доходность проекта в процентном выражении, но в то же время может иметь несколько результирующих значений, что усложняет интерпретацию его результатов. Кроме того, он не подходит для сравнения проектов разного масштаба и продолжительности, поскольку не учитывает абсолютные значения денежных потоков¹.

В заключение можно подчеркнуть, что принимать решение о выборе методов оценки стоит в зависимости от складывающихся обстоятельств на рынке и целей инвесторов. Каждый из рассмотренных методов имеет свои положительные стороны и ограничения в применении, поэтому их использование должно быть обосновано, исходя из конкретной ситуации. Однако при принятии решений предпочтение обычно отдается динамическим методам, учитывающим временную стоимость денег и обеспечивающим более точную оценку эффективности инвестиций на длительный срок.