Стоимостная оценка запасов полезных ископаемых в системе недропользования и экономическая эффективность их освоения

М.Н. Денисов главный научный сотрудник Всероссийского научно-исследовательского института минерального сырья и недропользования (ВИЭМС), доктор геологоминералогических наук, профессор

Стоимостная оценка запасов месторождений полезных ископаемых занимает решающее положение в системе недропользования. Так, на основе стоимостной оценки запасов может осуществляться переуступка права разработки месторождения. В практике Канады, Австралии и других стран переуступка права разработки вновь выявленных месторождений является основой работы пионерных геологоразведочных организаций. Достаточно указать, что на долю этих организаций приходится 30–40 процентов открытий.

Стоимостная оценка запасов является обязательным условием получения банковского кредита для освоения месторождения. С этой целью осуществляется банковская экспертиза качества геологоразведочных работ и надежность стоимостной оценки. Сегодня в России осваиваются месторождения, разведанные во время плановой экономики, когда качество проведенных геологоразведочных работ оценивалось Государственной комиссией по запасам. Как показала многолетняя практика, решение этой комиссии является безусловной гарантией надежности подсчитанных запасов, в чем неоднократно убеждались иностранные компании. Стоимостная оценка запасов также является обязательным условием стоимостной оценки горного предприятия.

Запасы полезных ископаемых, также как и земля, относятся к экономическим активам России. На основании этого делались попытки применить основные положения оценки земель к оценке запасов полезных ископаемых, с чем нельзя согласиться, поскольку выявленные и разведанные запасы имеют принципиальные отличия, а именно:

• •    для обнаружения месторождения требуются весьма существенные средства и время. Достаточно указать, что затраты на поиски месторождения полезного ископаемого при положительном результате составляют 10–15 процентов от капитальных вложений в строительство горного предприятия, при этом нет никакой гарантии, что месторождение будет найдено. Затраты на разведку также весьма существенны. Для месторождений черных металлов они равняются 4–6 процентам, а для цветных металлов и золота – 6–8 процентам и более от капитальных вложений;

• •    несмотря на высокую надежность данных о месторождении, сведения о количестве и качестве полезного ископаемого в отдельных подсчетных блоках, время отработки которых составляет от 2 до 5 лет, могут содержать существенную погрешность, что может отрицательно сказываться на деятельности горного предприятия.

Стоимость запасов (стоимость права на разработки) определяется опосредованно через экономическую эффективность работы будущего горного предприятия, которое еще надлежит построить. Стоимостная оценка запасов проводится при помощи доходного способа, прочие способы стоимостной оценки – затратный, сравнительный и другие – неприемлемы, поскольку каждое месторождение индивидуально, а также в силу указанных причин.

Основой доходного способа оценки является обоснование приемлемой величины дохода на капитал, который предстоит вложить в строительство горного предприятия. Определение приемлемой величины этого дохода – одна из наиболее ответственных процедур – устанавливается на основе договоренности продавца и покупателя. Оценщик при определении стоимости месторождения учитывает целый ряд факторов и в первую очередь фактическую внутреннюю норму прибыли при освоении месторождения, величину капитальных вложений и срок их окупаемости, фактор риска и т. п., а также существующую мировую практику.

Исходя из мировой практики примерная приемлемая величина прибыли на капитал, вложенный в строительство горного предприятия, колеблется:

• •    от 10 до 12 процентов - при разработке крупных месторождений ископаемых солей и других нерудных полезных ископаемых простого геологического строения, а также при разработке месторождений черных и цветных металлов с крупными и средними по размеру телами с выдержанной мощностью и внутренним строением;

• •    от 15 до18 процентов - при разработке крупных и средних месторождений цветных металлов и золота с резкой изменчивостью мощности и распределения основных ценных компонентов;

• •    от 20 до 25 процентов - при разработке месторождений цветных металлов, золота и нерудных полезных ископаемых весьма сложного геологического строения, характеризующихся резкой изменчивостью мощности и весьма неравномерным распределением основных компонентов.

Таким образом, приемлемая норма дохода или прибыли на капитал по сравнению с другими отраслями больше. Это объясняется возможными погрешностями в определении основных параметров отдельных частей месторождения, весьма значительной капиталоемкостью горного производства, длительным сроком строительства горного предприятия, инертностью производства, то есть отсутствием возможности переориентироваться на выпуск другой продукции, значительными затратами на временную консервацию рудника.

Поскольку стоимостная оценка осуществляется посредством оценки экономической эффективности работы горного предприятия, основой оценки являются запасы полезного ископаемого, горнотехнические и технологические показатели разработки месторождения (потери и разубоживание, извлечение при обогащении, производительность будущего предприятия, объем капитальных вложений и эксплуатационные расходы, цены на товарную продукцию).

Одним из важнейших положений оценки является степень детализации при определении производительности будущего горного предприятия, объема капитальных вложений и эксплуатационных расходов. Чрезмерное укрупнение показателей, определяющих эти величины, так же как излишняя детализация, могут сказаться на достоверности полученных результатов.

Для крупных месторождений, освоение которых связано со значительными вложениями при стоимостной оценке, учитываются запасы категорий А + В + С1 и 50 процентов – С2. Для средних и мелких месторождений учитываются все запасы. При оценке мелких месторождений наряду с запасами категорий С1 + С2 учитывается часть прогнозных ресурсов.

Производительность горного предприятия можно определить исходя из времени отработки месторождения: обычно оно составляет 30–40 лет для крупного месторождения, 15 лет – для среднего и менее 10 лет – для малого по своим запасам месторождения. Также можно воспользоваться эмпирической формулой:

A = Q /6,5х Q ^1/4 , (1)

где А – производительность предприятия, млн т/г.;

Q – эксплуатационные запасы, млн т.

Капитальные вложения и эксплуатационные запасы

В качестве укрупненных нормативных показателей капитальных вложений определяются:

• •    вложения в строительство горно-капитальных выработок, производственных зданий и сооружений, затраты на приобретение машин и оборудования;

• •    вложения в строительство обогатительной фабрики и хвостохранилища;

• •    вложения в производственную инфраструктуру (дороги, линии электропередач и т. п.);

• •    жилищно-бытовое строительство.

Для определения капитальных вложений в строительство рудников и обогатительных фабрик можно воспользоваться данными технико-экономических обоснований кондиций, сведениями предприятий-аналогов, нормативами удельных капитальных затрат. Для приведения этих данных к производи- тельности оцениваемого месторождения следует воспользоваться отношением:

К. (П Г

К 2   [ П 2 ,

где К1 – капитальные вложения предпри- ятия-аналога;

• К ₂ – капитальные вложения оцениваемого месторождения;

• П ₁ – производительность предприятия-аналога;

П ₂ – производительность предприятия оцениваемого месторождения.

вочниками, ТЭО кондиций и данными предприятия-аналога. В случае расхождения в их производительности используется соотношение:

П 1 X С , ( П ^ Г                  (3)

П 2 X С2  [ П2 )   ’ где С1 – удельная себестоимость добычи и переработки предприятия-аналога;

С2 – удельная себестоимость добычи и переработки минерального сырья оценива- емого месторождения.

Общекомбинатские расходы принимаются равными 10 процентам от цеховых, внеп-роизводственные – 3 процентам.

Цены на первую товарную продукцию, реализуемую горными предприятиями, принимаются фактически сложившимся за прошедший год на момент оценки без учета налога на добавленную стоимость (НДС). При наличии цен на товарную продукцию более высокой степени технологического передела минерального сырья используются соответствующие понижающие коэффициенты.

Для компенсации случайных колебаний при определении цены применяют временной интервал в 1 год. Помимо этого, учитывается тенденция повышения или пониже- ния.

После этого вводятся поправочные коэффициенты в зависимости от расположения месторождения, а также коэффициенты-дефляторы, учитывающие изменения цен к настоящему времени. Коэффициенты-дефляторы разрабатываются Министерством экономического развития и торговли Российской Федерации по отраслям. При их применении желательно учитывать местные особенности.

Укрупненные нормативные показатели эксплуатационных затрат следующие:

• •    цеховые затраты на добычу;

• •    затраты на обогащение;

• •    общекомбинатские и внепроизвод-ственные расходы;

• •    затраты на транспортировку, если цена установлена как франко-потребитель.

Для определения цеховых эксплуатационных затрат можно воспользоваться спра-

Налоги, отчисления, платежи

В настоящее время применяются около 20 видов федеральных налогов, отчислений и платежей. Для целей оценки выделяются основные, прочие объединяются в группы в зависимости от формы учета и их базы. Выделяются налоги в структуре эксплуатационных затрат (табл. 1) и налоги, не входящие в структуру затрат (табл. 2).

Показатели стоимостной оценки

При стоимостной оценке месторождения соизмерение разновременных затрат осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к моменту оценки – началу строительства горного предприятия посре-

Таблица 1

Налоги в структуре эксплуатационных затрат (Нэ)

Вид налога	Ставка налога, %	База платежа	Распределение дохода
			Ф*	Р	М
На добычу полезных ископаемых	3,8–8	Годовая стоимость продукции	40**	60	0
Единый социальный налог	26	Фонд оплаты труда, или 5,2 процента для открытых, 6,5 процента для подземных работ от годовых эксплуатационных затрат	100	0	0
За пользование землей, лесом, водными ресурсами и т. п.	0,4	Годовая стоимость добытого полезного ископаемого без НДС	0	100
На имущество	до 2,0	Среднегодовая стоимость основных фондов	0	50	50
На содержание милиции, благоустройство и т. п.	1,0	Фонд оплаты труда, или 0,5 процента от годовых эксплуатационных затрат	0	0	100

* Ф , Р , М – соответственно федеральный, региональный и местный бюджеты.

**Для общераспространенных полезных ископаемых Ф = 0, Р = 100, М = 0.

Таблица 2

Налоги (Нп), не входящие в структуру эксплуатационных затрат

Вид налога	Ставка налога, %	База платежа	Распределение дохода
			Ф*	Р	М
На прибыль	24	Налогооблагаемая прибыль	31,25	60,42	8,33

* Ф , Р , М – соответственно федеральный, региональный и местный бюджеты.

дством их умножения на коэффициент дисконтирования ( а ):

³ t ⁼ ( 1 + E ) t ,

где t – номер расчетного года, начиная от начала строительства горного предприятия;

Е – норма дисконтирования, равная приемлемой для инвестора норме дохода или прибыли на капитал.

Основным показателем стоимостной оценки является чистый дисконтированный доход ( ЧДД ) (прибыль) за весь срок разработки сверх обусловленной нормы дохода (прибыли) Е , приведенный к началу строительства горного предприятия:

ЧДД =

т ( in x t=1

t = 1

- i K t x

где Е– норма дисконтирования, принима- емая на уровне приемлемой для инвестора нормы доходности или прибыльности на вложенный капитал;

К_t – капитальные вложения в t -м году в строительство горного предприятия;

П_t – прибыль в t -м году.

Таким образом, и чистый дисконтированный доход (прибыль) определяется исходя из денежных потоков при строительстве и разработке месторождения.

В случае если денежный поток при строительстве горного предприятия и разработке месторождения можно признать как постоянный, применяются упрощенные формулы ЧДД :

1+ e V ³ -1 чдд = n х (   )--

( 1 + Е ) ^т х Е

- К г х

( 1 + Е ) С -1 ( 1 + Е ) С х Е ’

где К_г – среднегодовая величина капитальных вложений;

t_э – срок отработки месторождения;

t_c – срок строительства горного предпри-

Как правило, потенциальный недропользователь, не обладая полной величиной свободного капитала для строительства горного предприятия, вынужден прибегать к банковскому кредиту. Судя по зарубежной практике, одним из условий предоставления кредита является наличие собственного капитала в размере не меньше 30–40 процентов от необходимых капитальных вложений. Обычно время возвра- щения кредита связывают с началом действия горного предприятия, а выплата процентов начинается с момента предоставления кредита.

Выплата процентов и погашение кредита, естественно, приведут к снижению величины чистой прибыли недропользователя, что не должно учитываться при определении ятия;

стоимости запасов, поскольку связано

Т = t э + t c .

только с источником получения средств для

Если денежный поток существенно изменяется во времени, применение сокращенных формул может привести к значитель- ным погрешностям.

Стоимостная оценка действующего горного предприятия

Стоимость запасов разрабатываемого месторождения определяется одновременно с оценкой основных фондов горного предприятия. Отдельная оценка запасов, так же как и основных фондов, лишена смысла, поскольку право разработки месторождения подразумевает и право собственности на основные фон- ды. В этом случае стоимость горного предприятия (Сп) определяется по фор- муле:

t a

С п - £ n t

t = 1

х-------

( 1+ E ) ³

& С 1   '

М К х 3 + К ф ,            (7)

t=1 (     (1+E) J где Кф – стоимость основных фондов горного предприятия;

К_t – предстоящие накопительные вложения.

освоения месторождения.

В этом случае определяется чистый дисконтированный доход (прибыль) недропользователя ( ЧДДН ) по формуле:

T

ЧДДН = У П х< —- t=1 ( 1, t (1 + E) t )

T

-У К ,х —,               (8)

м ( 1, t (1 + E) t J где П1,t – прибыль недропользователя и амортизационные отчисления с учетом выплаты процентов и возвращения кредита;

К _{1, t} – капитальные вложения недропользователя.

Экономическая эффективность освоения месторождения

Помимо определения стоимости запасов, для недропользователя важна и экономическая эффективность вложения средств в разработку месторождения. Инвестиционная привлекательность месторождения определяется при помощи внутренней нормы прибыли ( ВНП ), равной отношению чистой прибыли и амортизационных отчислений к капитальным вложениям с учетом фактора времени и определяется по формуле:

ТТ

ВНП = У П X —= У К х--—, (9) ^: t (1 + е ) t ^: t (1 + е ) ^{v 7}

ся при помощи внутренней нормы прибыли недропользователя ( ВНПН ) по формуле:

где П – прибыль и амортизационные отчисления.

Индекс прибыльности ( ИП ) показывает, во сколько раз приведенная к началу строительства горного предприятия прибыль и амортизационные отчисления превышают приведенные к началу строительства горного предприятия капитальные

Т

ВНПН = : П 1, t х t=1

Т

= : к i, t х t = 1

(1 + Е ) t

(1 + Е ) t

В этом случае индекс прибыльности недропользователя ( ИПН ) равен:

вложения:

ТТ

ИП = \П X --^/у К X--. (10)

^: t (1 + е ) t ^: t (1 + е ) t    ^{v 1}

Экономическая эффективность вложения средств недропользователя в освоение месторождения для случая, когда используется заемный капитал, определяет-

ТТ

ИПН = У П .х --^/у К ,х--.(12) ^{: v} (1 + Е ) t ^: 1 ^v (1 + Е ) ) ^{v !}

Сопоставление индекса прибыльности с индексом прибыльности недропользователя позволяет определить экономическую эффективность кредита, взятого для строительства горного предприятия.

ПРОГРАММЫ ПОВЫШЕНИЯ КВАЛИФИКАЦИИ

s осень2007

4-14 СЕНТЯБРЯ, 29 ОКТ. — 9 НОЯБ.

специалист в области ДОГОВОРНОГО ПРАВА

СТАТУТ

ШКОЛА ПРАВА

научный руководитель программы

436-08-65

E-MAIL:

INTERNET:

17-28 СЕНТЯБРЯ, 6 НОЯБ,— 13 ДЕК., 26 НОЯБ, —/ДЕК.	специалист по сделкам с НЕДВИЖИМОСТЬЮ научный Витрянский Василий Владимирович руководитель доктор юридических наук, профессор, заслуженный юрист РФ, программы заместитель Председателя Высшего Арбитражного Суда РФ	1
25 СЕН, — 1 НОЯБ., 15-26 ОКТЯБРЯ, 10-21 ДЕКАБРЯ	специалист в области КОРПОРАТИВНОГО ПРАВА научный Могилевский Станислав Дмитриевич руководитель доктор юридических наук, профессор, заведующий кафедрой программы гражданско-правовых дисциплин и декан юридического факультета Академии народного хозяйства при Правительстве	1
1-12 ОКТЯБРЯ	специалист в области МЕЖДУНАРОДНОГО ЧАСТНОГО ПРАВА научный Розенберг Михаил Григорьевич руководитель доктор юридических наук, профессор, программы заслуженный юрист России, член Президиума и арбитр Международного коммерческого арбитражного суда при ТПП РФ
12-23 НОЯБРЯ	СПЕЦИАЛИСТ по сделкам ТРУДОВОГО ПРАВА научный Орловский Юрий Петрович руководитель доктор юридических наук, профессор, заслуженный деятель науки РФ, программы заместитель директора Института законодательства и сравнительного правоведения при Правительстве РФ
19-30 НОЯБРЯ	специалист в области НАЛОГОВОГО ПРАВА научный Щекин Денис Михайлович руководитель кандидат юридических наук, партнер юридической компании программы «Пепеляев, Гольцблат и партнеры», преподаватель кафедры финансового права юридического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова