Сукук как финансирование по принципам шариата

Автор: Бисултанова А.А.

Журнал: Экономика и бизнес: теория и практика @economyandbusiness

Статья в выпуске: 6-1 (112), 2024 года.

Бесплатный доступ

Статья посвящена исследованию сукук, как одного из популярных инструментов финансирования, основанном на шариатском праве. Автором рассмотрены некоторые ключевые отличия сукук от традиционных инструментов. Приведены статистические данные, подтверждающие рост популярности сукук во всем мире. Автором подчеркнута необходимость консолидации усилий мирового сообщества в целях преодоления вызовов, ограничивающих их распространение на мировых рынках.

Сукук, облигации, принципы шариата, эмиссия сукук

Короткий адрес: https://sciup.org/170204761

IDR: 170204761   |   DOI: 10.24412/2411-0450-2024-6-1-82-85

Текст научной статьи Сукук как финансирование по принципам шариата

Сукук (Sukuk) – это исламские финансовые сертификаты, аналогичные облигациям в традиционных финансовых системах, которые соответствуют принципам шариата. В отличие от традиционных облигаций, которые предоставляют владельцам фиксированный процентный доход, сукук базируется на принципе долевого участия в определённых активах или проектах. Основные принципы шариата, которым должны соответствовать сукук, включают запрет на риба (проценты), гарар (неопределённость) и харам (запрещённые) инвестиции. Сукук может принимать различные формы в зависимости от базовых активов и договоров, на которых они основаны. Основные типы сукук включают:

  • 1.    Сукук аль-иджара.

  • 2.    Сукук аль-мурабаха.

  • 3.    Сукук аль-истисна.

  • 4.    Сукук аль-мушарака.

  • 5.    Сукук аль-мудараба.

Основаны на аренде и предоставляют право на получение арендной платы от базового актива.

Включают финансирование покупки товаров с последующей продажей с наценкой.

Используются для финансирования строительства и производства, при котором инвестор получает доход от продажи продукции или объекта.

Основаны на принципе партнёрства и долевого участия в прибыли и убытках проекта.

Представляют собой договор между инвестором и управляющим, при котором управляющий управляет капиталом для получения прибыли, которая делится между сторонами.

Процесс эмиссии и механизм обращения сукук включают сложные юридические, финансовые и шариатские аспекты, состоит, в свою очередь, из нескольких ключевых этапов, которые обеспечивают соответствие исламским финансовым принципам и эффективное привлечение капитала (табл. 1).

Таблица 1. Ключевые этапы эмиссии сукук

1.

Подготовительный этап

  • -    идентификация потребностей.

  • -    выбор структуры.

  • -    юридическая и шариатская экспертиза.

2.

Структурирование сделки

  • -    создание специального юридического лица (SPV).

  • -    перевод активов.

  • -    разработка документации.

3.

Выпуск и размещение

  • -    оценка и рейтинг.

  • -    маркетинг и роудшоу.

  • -    размещение.

4.

Постэмиссионное обслуживание

  • -    Управление активами.

  • -    SPV управляет базовыми активами и распределяет доходы от этих активов среди держателей сукук.

  • -    регулярные выплаты.

  • -    погашение.

Сукук и традиционные облигации являются инструментами привлечения капитала на финансовых рынках, но они существенно различаются по своей природе, структуре и принципам. Ниже приведена таблица со сравнительными характеристиками сукук и традиционных облигаций (табл. 2).

Таблица 2. Сравнительная характеристика сукук и традиционных облигаций

Сукук                                         Традиционные облигации

1. Основные принципы

Основываются на принципах исламского финансового права (шариата), который запрещает риба (проценты), гарар (неопределённость) и харам (запрещённые) инвестиции.

Не имеют ограничений по религиозным принципам и обычно основываются на начислении процентов на вложенный капитал.

2. Структура и обеспечение

Представляют собой долю в базовых активах или проектах. Владельцы сукук имеют право на часть доходов от этих активов (например, арендная плата, прибыль).

Являются долговыми инструментами, при которых инвесторы дают взаймы деньги эмитенту в обмен на регулярные процентные выплаты и возврат номинальной стоимости в конце срока.

3. Доходность

Доходность определяется доходами от базовых активов или проектов и может включать арендную плату, прибыль от коммерческой деятельности или другие доходы.

Инвесторы получают фиксированные или плавающие процентные выплаты (купонные выплаты) в течение срока действия облигации.

4. Риски

Риски зависят от производительности базовых активов или проектов. Это может включать операционные риски, риски управления активами и рыночные риски.

Основные риски включают кредитный риск (невыполнение обязательств эмитентом), процентный риск (изменение процентных ставок) и рыночный риск.

5. Юридические и регуляторные аспекты

Должны соответствовать исламским правовым нормам, что требует проведения шариатской экспертизы и соблюдения специфических регуляторных требований.

Подчиняются общим финансовым регуляциям и законодательству страны выпуска, без необходимости соблюдения религиозных норм.

6. Целевая аудитория

Привлекают инвесторов, стремящихся к инвестициям, соответствующим шариату. Это включает исламские банки, страховые компании и частных лиц, придерживающихся исламских принципов.

Привлекают широкий круг инвесторов, включая институциональных и частных инвесторов, без ограничения по религиозным убеждениям.

7. Использование средств

Средства, привлечённые через сукук, обычно используются для финансирования конкретных проектов или активов, таких как инфраструктура, недвижимость или предприятия.

Средства могут быть использованы на любые нужды эмитента, включая общие корпоративные цели, рефинансирование долгов и другие потребности.

Сукук становится всё более популярным инструментом для привлечения капитала в различных странах и секторах экономики. Наиболее популярны данные виды облигаций в следующих странах:

  • 1.    Малайзия

    Малайзия является одним из лидеров на рынке сукук. В 2009 году государственная нефтяная компания Петронас выпустила сукук на сумму 1,5 миллиарда долларов США. Этот выпуск стал одним из крупнейших корпоративных сукук на тот момент и использовался для финансирования различных проектов компании. Также в 2015 году Малайзия выпустила сукук на сумму 1,5 миллиарда долларов США для финансирования государственных инфраструктурных проектов. Этот выпуск привлек широкий круг международных инвесторов.

  • 2.    Саудовская Аравия

    Саудовская Аравия активно использует сукук для финансирования своих амбициозных инфраструктурных проектов. К примеру, в 2017 году Saudi Aramco выпустила сукук на сумму 3 миллиарда долларов США для финансирования своих крупных нефтегазовых проектов. Также в 2018 году правительство выпустило сукук на сумму 11 миллиардов долларов США в рамках программы Vision 2030, направленной на диверсификацию экономики и снижение зависимости от нефтяных доходов.

  • 3.    ОАЭ (Объединенные Арабские Эмираты)

  • 4.    Индонезия

    В 2018 году Индонезия выпустила первый в мире сукук "Green Sukuk" на сумму 1,25 миллиарда долларов США, направленный на финансирование экологически чистых проектов, таких как возобновляемая энергия и устойчивое управление ресурсами.

  • 5.    Великобритания

    Великобритания стала первой западной страной, выпустившей сукук. В 2014 году правительство Великобритании выпустило сукук на сумму 200 миллионов фунтов стерлингов. Этот шаг был частью стратегии по привлечению инвестиций из исламских финансовых рынков и укреплению Лондона как центра исламских финансов.

  • 6.    Турция

    В 2012 году Турция выпустила сукук на сумму 1,5 миллиарда долларов США. Средства были направлены на финансирование государственных расходов и инфраструктурных проектов.

В 2020 году Dubai Islamic Bank выпустил сукук на сумму 1 миллиард долларов США, что стало одним из крупнейших выпусков сукук в банковском секторе региона. В 2014 году Дубай выпустил сукук на сумму 750 миллионов долларов США для финансирования своих инфраструктурных проектов, включая строительство новых транспортных и жилищных объектов.

Сукук, как исламские финансовые инструменты, представляют собой весьма значимый элемент в сфере глобальных финансов. Однако, несмотря на свои преимущества, сукук сталкиваются с рядом вызовов, ограничивающих их распространение на мировых рынках. Одним из основных вызовов являются регуляторные и юридические сложности. Стоит отметить также и то, что доходность по сукук зависит от успешности связанных с ними активов или проектов, что увеличивает инвестиционные риски. Более того, в некоторых случаях доходность по сукук может быть ниже, чем по традиционным облигациям. Ещё одной проблемой является отсутствие единообразия в интерпретации норм шариата, что создает неопределенность и может привести к спорам о допустимости тех или иных структур сукук. Для преодоления этих вызовов необходимо продолжать развивать инфраструктуру и правовую базу для сукук, усиливать международное сотрудничество и стандартизацию.

Список литературы Сукук как финансирование по принципам шариата

  • Бисултанова А.А. Сукук: исламское финансирование в глобальной практикеТенденции развития науки и образования. - 2023. - № 104-5. - С. 89-92.
  • Тимурханова А.Х. Сукук: отличительные особенности и тенденции развития // Бухгалтерский учет в бюджетных и некоммерческих организациях. - 2018. - № 17 (449).
  • Шариатский стандарт № 17. Инвестиционные сукук / Организация бухгалтерского учета и аудита исламских финансовых учреждений (ААОИФИ). - М.: Исламская книга, 2017. - С. 315-329.
  • Захаров А.А. Сукук как новый инструмент инвестиционного финансирования // Современные проблемы науки и образования. - 2015. - № 1-1. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://science-education.ru/ru/article/view?id=19681 (дата обращения: 12.06.2024).
  • Амирьянцу Р.В. Об исламских принципах финансирования: письмо АРБ директору Департамента банковского надзора Банка России. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://arb.ru/b2b/docs/pismo_arb_direktoru_departamenta_bankovskogo_nadzora_banka_rossii_amiryantsu_r_v-9832643/ (дата обращения: 14.04.2015).
Статья научная