Тенденции и исторические аспекты формирования финансовых центров в России

В настоящее время международные финансовые центры (МФЦ) являются ведущим звеном мирового финансового рынка. Они представляют собой органическое единство финансового капитала и города и имеют достаточно четкую как пространственную, так и структурно-финансовую организацию. Пространственная организация определяется тремя основными обстоятельствами – территориальным распределением финансового капитала, географией его накопления и сбережения и местами притяжения. Финансовая организация проявляется через особенности рыночной организации финансового капитала – институциональной, информационной, инструментарной и обслуживающей его структуры. Развитие мирохозяйственных связей между национальными рынками создает дополнительные осно-

ГРНТИ 06.52.13

Ольга Александровна Молчанова – доктор экономических наук, профессор кафедры общей экономической теории и истории экономической мысли Санкт-Петербургского государственного экономического университета.

Елена Владимировна Хижкина – аспирантка кафедры общей экономической теории и истории экономической мысли Санкт-Петербургского государственного экономического университета.

Статья поступила в редакцию 16.05.2021.

вания для перелива капитала и формирования наднациональных потоков и институтов, которые определяют мотивы и интересы финансовых столиц капитала.

Теоретические подходы к формированию финансовых центров

Финансовые центры обычно связывают с местами постоянного притяжения финансового капитала, в которых существуют финансовые и товарные рынки, что позволяет эффективно использовать ресурсы и повышать конкурентные позиции экономики. Кроме того, для финансовых центров необходима развитая законодательная, нормативно-правовая, технологическая и социально-культурная база, которая позволяет создавать комфортные условия для бизнеса. Существуют и другие определения финансовых центров. Например, финансовые центры – это территории, в которых наблюдается скопление филиалов и дочерних компаний финансовых учреждений [14]. Нередко финансовые центры определяют с функциональных, технологических или организационных позиций. В таких случаях на первое место ставят либо преобладающую сферу деятельности, либо развитие финансовых технологий или доминирующие институты. При этом обращают внимание на масштабы, скорость и назначение взаимодействий между банками с учетом времени и пространства, а также определенной валюты и возможных рисков [16].

Интересно, что ОЭСР и МВФ не дали определения финансовых центров, но определили офшорные финансовые центры с позиции наличия там соответствующих институтов. В становлении финансовых центров дело касалось прежде всего людей – их знаний и умений организовать движение капитала, хотя и другие обстоятельства играли не менее важное значение. По вопросам становления, условиям и механизмам развития МФЦ имеется обширная литература. Одна группа авторов выводит МФЦ из трансформации финансового рынка и городов [20], другая – развития финансового капитала и его особой территориальной организации [6, с. 110-129], третья – глобализации городов (функция глобального города) [10, с. 445-448], четвертая – взаимодействия городов с местной экономикой и глобальной направленностью товарных операций и задач привлечения внешних капиталов [13], пятая – пространственной организации городов[11], шестая – конкуренции и масштабирования финансовой активности [12], седьмая – различных обстоятельств: от развития капитала, до уровня благосостояния страны и её граждан и благоприятных климатических условий и удобных торговых маршрутов [7, с. 280].

Финансовые центры существовали с древних времен. Их история датируется от пунктов, предназначенных для перевалки грузов в Вавилоне, Самарканде и Константинополе до современных торговых центров в Лондоне и Нью-Йорке, между которыми развертывается соперничество за первое место. Не менее важную роль играют также пытающиеся их обогнать Сингапур, Шанхай и Гонконг. Если посмотреть на соревнование финансовых центров с позиции теории игр, то это игра либо с нулевой суммой, либо с выигрышем всех сторон. На данный момент игра еще не завершена и поэтому определить её исход пока невозможно. В статье рассматривается современное состояние дел, что позволяет определить условия необходимые для успешного развития МФЦ.

В история становления финансовых центров немаловажную роль играет иерархические организационные и структурные их построения [18]. Сорок лет назад была предложена классификация центров. В её основе была группировка центров на три различных категории в зависимости от масштабов географии обслуживания. Низший уровень занимали центры, в задачи которых входило обслуживание города, ближайшей территории или страны. Более высокий уровень занимали центы, которые ориентировались на международные услуги, но ограниченные соседними странами. Высший уровень занимали глобальные центры, которые разбивались на те, которые предлагали ограниченный, более полный или весь спектр глобальных финансовых услуг [19]. В дальнейшем такая структура была закреплена в аналитической работе корпорации Z/Yen Partners, которая на протяжении 14 лет дважды в год (на март и сентябрь) рассчитывает рейтинги мировых финансовых центров [21].

Первые попытки рассмотреть историю становления и определить состояние мировых финансовых центров были предприняты еще в 1970-е годы с позиции краха Бреттон-Вудской денежно-кредитной системы [15]. Тогда было два основных мировых финансовых центра и шло ускоренное развитие целого ряда континентальных европейский и токийского центров. Условия становления и развития финансовых центров рассматривали различные специалисты. В целом данные условия являются доста- точно широкими, поэтому ими интересуются как финансисты, так и специалисты других отраслей, включая урбанистов, планировщиков, градостроителей и др. [17].

Современные мировые финансовые центры характеризуются целым рядом признаков. Среди них основными являются те, которые определяют, как спрос, так и предложение финансового капитала. Не менее важными являются также финансовые инструменты, которые находятся в распоряжении финансовых центров, а также финансовые институты, которые обслуживают клиентов. Наконец, финансовые центры определяются эффективностью финансовой инфраструктуры. МФЦ отличаются от национальных центров доступностью и нацеленностью на клиентов за пределами страны их базирования. Иностранные посредники и инвесторы, иностранный капитал, активы заграничного происхождения оказывают определяющее влияние на МФЦ [4, с. 18-22].

Тенденции развития финансовых центров в России

До революции Санкт-Петербург по праву считался международным финансовым центром. Удачное географическое расположение, множество портов, Россия как проводник между Европой и Азией, открытость, нацеленность руководства страны на иностранный капитал, стремительное развитие биржевой торговли в XVII-XIX вв. было крайне значимо для становления города как международного финансового центра. Началом рыночных преобразований в России можно считать конец XX века. В то время стали создаваться различные институциональные сектора, с помощью которых Россия развивала международные экономические отношения с мировым сообществом. Способствовали налаживанию международных взаимосвязей возрастающая финансовая и экономическая открытость.

До мирового финансового кризиса 2008 г. международные финансовые связи России можно характеризовать следующим образом. Во-первых, Россия смогла значительно уменьшить госдолг и сформировать внушительные валютные резервы, которые к 1 сентября 2008 года составили 582,2 млрд долларов. Страна заняла третье место в мире и находилась в списке стран сразу после Китая и Японии [9]. Ключевым, благотворно повлиявшим фактором на создание подушки безопасности стали быстровозрастающие цены на нефть, на энергоносители и сырье. Российское правительство приняло решение на эти деньги сократить госдолг, создать Резервный и Национальный фонды благосостояния, которые впоследствии позволили смягчить кризис 2008 г. Во-вторых, произошел значительный рост выпуска акций российскими финансовыми институтами и нефинансовыми организациями, в т.ч. выход на IPO. Это способствовало увеличению доли присутствия на мировых финансовых рынках российских игроков. Частные компании начали активно заимствовать денежные средства что, соответственно, увеличило общую сумму долговых обязательств в российском частном секторе, пиковое значение пришлось на период с 2005 г. по 2008 г.

В течение всего периода рыночных преобразований Россия была кредитором мировой экономики, поскольку поддерживала положительное сальдо счета текущих операций. Иначе говоря, валовые национальные инвестиции были меньше валовых национальных сбережений. Данный факт свидетельствуют о значительном увеличении участия России в мировых финансах. Однако фактические данные дают понимание того, что традиционные показатели глубины финансовой деятельности российской банковской системы имели положительный тренд роста в ходе рыночных преобразований. Этот процесс стал еще более заметным в 2000-х годах, когда российские власти при президенте В. Путине начали важные институциональные и правовые преобразования в России, а бум на товарных рынках увеличил доступную ликвидность в системе.

Формирование международного финансового центра в Москве – это обширный проект, притягивающий к себе представителей делового сообщества, государственные институты и многие слои российского общества. Формирование МФЦ включает в себя стратегию модернизации множества институтов, в их числе финансовые рынки и их регулирование, наука, здравоохранение. Москва закрепила свои позиции в качестве национального финансового центра страны благодаря концентрации основной части финансовых потоков [5, с. 330]. Однако до получения всемирного признания Москвы в качестве международного финансового центра еще далеко. В рейтинге мировых финансовых центров (GFCI) Москва, несмотря на ряд преимуществ, заняла всего лишь 62 место в сентябре 2020 года [3]. При этом Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт и Гонконг определяли масштабы и перспективы российских IPO, долгосрочных займов, для организации которых формировались синдикаты и выпускались еврооблигации. Поэтому российские власти на федеральном уровне поставили стратегическую задачу вы- растить российский финансовый центр международного уровня. Самым подходящим городом оказалась Москва и, возможно, в перспективе и Санкт-Петербург.

Идея развития в Российской Федерации международного финансового центра была представлена президентом Д. Медведевым в его первом Послании Федеральному Собранию Российской Федерации в ноябре 2008 года [1, с. 423]. При этом ключевую роль в формировании центра играли финансовые инновации, инфраструктурное развитие и создание благоприятных условий для инвестирования на финансовых рынках. В России уже создана необходимая институциональная среда для воплощения идеи МФЦ в реализованную цель. Страна является действующим членом G20, Всемирного банка, АТЭС, БРИКС и других международных организаций. Несмотря на все диспропорции, Россия признана страной с рыночной экономикой, и из года в год Российская Федерация все глубже проникает в мировой экономический процесс. Несомненно, российские банки получают благоприятную институциональную среду для роста капитализации и широкого распространения на мировых финансовых рынках.

Преимуществами создания МФЦ являются: увеличение поступлений в бюджет города в котором располагается международный центр за счет налоговых поступлений; создание большого количества высокооплачиваемых и высококвалифицированных рабочих мест, создаваемых финансовыми институтами; расчет на такие инвестиции как создание и улучшение качества инфраструктуры города, дорог ведущих к нему, расширение ИТ сектора, влияющего и на другие сектора экономики; сосредоточение сбережений, что позволяет использовать денежные средства для реального сектора экономики, приносит дополнительные выгоды для экономики; в условиях сравнительно большей открытости финансового сектора компаниям становятся доступны более широкие возможности финансирования.

Наряду с преимуществами были и недостатки. Среди них выделялись следующие: низкая ликвидность российского рынка и ограниченное число его участников; отток иностранных инвестиций, в МФЦ средства финансового сектора могут беспрепятственно перетекать из одного государства в другое; высокий уровень цен и их неблагоприятное воздействие на финансовые рынки, что негативно сказалось на конкурентоспособность, недостаточный уровень инфраструктурного развития рынка и т.д.

В социально-экономическом положении Москвы как финансового центра РФ просматриваются следующие преимущества: Москва после распада СССР удержала свою позицию как центр концентрации капитала. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) достаточно быстро стала одной из крупнейших бирж в Восточной Европе. Москва сконцентрировала основной финансовый оборот страны: около 80% оборота организованного внутреннего рынка ценных бумаг, свыше половины всех банков и около 1/3 страховых компаний. Москва – крупнейший научно-производственный и социально-культурный мегаполис, агрегирующий в себе практически все виды экономической деятельности.

Для становления международного финансового центра необходимо провести ряд мероприятий. Прежде всего следует модернизировать законодательство и нормативно-правовую базу, которая будет соответствовать современным требованиям финансового рынка. Во-вторых, необходимо повысить эффективность работы инфраструктурных учреждений. В-третьих, создать достаточно крупный и дифференцированный рынок производных инструментов, что позволит перейти к страхованию финансовых операций и повысить ликвидность рынка. В-четвертых, перейти к современной системе налогового администрирования с переносом центра тяжести с оборота на прибыль от финансовой деятельности. В-пятых, повысить финансовую грамотность населения и создать стимулы к сбережениям и вложениям в ценные бумаги. В этом вопросе можно отдать должное таким брокерам как «Сбербанк» и «Тинькофф банк», которые благодаря масштабной рекламе и технологическим решениям смогли за последние несколько лет привлечь внимание существенной доли населения и продолжают пошагово привлекать все больший процент граждан на фондовые биржи.

Необходимо достичь лояльности правительства через упрощённую регистрацию внутренних и иностранных агентов, максимально понизить уровень коррупции и блокировать неформальные сделки между властью и бизнесом. Достичь качественных изменений можно следующим образом. Государство должно сделать приоритетным зону финансового центра, ввести жесткий надзор за законностью сделок; при этом вмешательство государства не должно быть заметно, чтобы игроки рынка чувствовали себя защищенно с одной стороны, и не чувствовали себя ущемлённо и под давлением – с другой стороны. Для достижения централизации и прозрачности России нужно выйти на постоянно поддер- живающийся и обновляемый высокий уровень технологий на биржах, клиринговых и депозитарных учреждениях. Это должно быть достигнуто путем систематического развития в соответствии с глобальным устремлением тенденций.

Цифровизация всех процессов является сильным стимулом развития финансового центра и экономики в целом. Например, она способствует повышению уровня прозрачности и ликвидности сделок, значительно ускоряет расчеты. Применение цифровых технологий обеспечивает наиболее безопасный и удобный способ предоставления услуг и сервисов, фундаментально изменяет взаимодействие бизнеса с клиентами и государством. Центральный банк РФ разработал стратегию основных направлений развития финансового рынка Российской Федерации на период 2019–2021 годов. В ней сформулирована задача по развитию технологий, в том числе посредством цифровизации, которая была выбрана в качестве одного из драйверов развития финансового рынка [2]. В настоящее время качественно меняются стандарты финансового рынка. В результате быстро формируются новые «стандарты» и привычки потребителей на финансовом рынке.

Отчетность, учет, регулирование и надзор необходимо довести до мирового стандарта. Мировой финансовый центр является сосредоточением бизнесменов со всего мира, при этом возникает проблема взаимодействия внутри финансового центра и за его пределами, налаживание рабочих процессов. Мировые стандарты существенно ускорят адаптацию бизнеса, сократят сроки вхождения, а также значительно уменьшат издержки на обучение сотрудников и приведение отчетности к обозначенным стандартам, к тому же бизнес существенно сэкономит на закупке программного обеспечения.

Макроэкономическая стабильность является важнейшим фактором способствующем образованию финансового центра. Добиться ее можно через улучшение хозяйственной системы страны. Стимулирование развития реального сектора экономики является ключевым базовым элементом стабильного развития любой экономики мира. В России после введения санкций с 2014 года началось частичное замещение импортных товаров на товары отечественного производства, что безусловно является верным шагом правительства [8, с. 140-149]. Но после того как в стране 80% всех товаров было импортным очень трудно в короткие сроки достичь нормального уровня, позволяющего стране быть независимой от внешних экономик.

Необходимо стимулировать банки и бизнес вкладываться в реальный сектор экономики (сейчас всего лишь 20 % частных инвестиций направляются в реальный сектор). Необходимо менять модель экономического развития страны (модель государственного монополизма), двигаться в направлении инновационной модели. Но сейчас отсутствует экономический интерес для фирм внедрять инновации. Пока у страны низкий уровень инновационной восприимчивости, необходимо руководствоваться не директивными методами и не точечными инновациями, а экономическими. Необходимо изменить подход к инновационному образованию кадров. При таких условия велика вероятность появления бизнес-ангелов, венчурных инвестиций, грантов от государства и от бизнеса. Это позволит сохранить ценные кадры, построить инфраструктуру и наладить инновационные бизнес-процессы.

Формирование бренда Москвы как финансовой столицы является важным фактором, которым не стоит пренебрегать. Бизнесмены вкладывают свой капитал не только по критерию выгоды, но и по другим параметрам, например, в бренд. Это хорошо стало видно в последние годы, когда многие бизнесмены отказываются инвестировать в нашу страну поскольку менялся имидж страны не в лучшую сторону под воздействием санкций. Поэтому важными шагами являются разработки рекламных кампаний, направленных на создание соответствующего положительного имиджа Москвы как финансового центра.

Заключение

Рассмотренные тенденции и исторические аспекты формирования финансовых центров в России дают надежду на реализацию решений правительства. Становление Москвы как международного финансового центра не простая, но актуальная задача . Ее реализация невозможна без перестройки всей хозяйственной системы России: финансового и реального секторов экономики, образования и т.д. Усложняет процесс становления и политический аспект – ослабление бренда России и Москвы, что приводит к оттоку иностранного капитала. При условии формирования в Москве финансового центра международного масштаба, а в Санкт-Петербурге – регионального, Россия в целом сможет значительно укрепить свои позиции на международном рынке в условиях глобализации, сохранить финансовый и технологический суверенитет страны. Сильный финансовый рынок поможет привести к сбалансированному экономическому росту с долгосрочной перспективой, основанному на инновациях.

Формирование в стране системы финансовых центров разного уровня позволит укрепить позиции как региональных финансовых центров, которые будут способствовать развитию местного бизнеса, активизируя процесс накопления и инвестирования для нужд городов и регионов, так и международного центра в Москве, поскольку связи между центрами улучшат структуру капитала, ускорят мобилизацию ресурсов, повысят ликвидность и создадут условия для притока внешних ресурсов в центр для последующего распределения по регионам. Кроме того, ряд региональных финансовых центров, например, в Санкт-Петербурге, Владивостоке и Калининграде, а возможно и в Сочи, Ростове-на-Дону, Краснодаре, Грозном и Новосибирске смогут наладить взаимовыгодные операции с соседними странами.