Теорема Q-тобина и ее применение в современной экономике

Введение . Инвестиции – это имеющиеся средства, отвлеченные от текущего использования и вложенные в определенное направление с целью получения прибыли [1, c. 128].

На принятие решения об инвестициях влияет огромное количество факторов. К примеру, сте- пень риска вложения, уровень инфляции, налоговые ставки [1, c. 129]. При грамотном подходе можно получать не только доход от своей профессиональной деятельности, но и инвестиционный доход, который может превысить размер заработной платы. Инвестирование – это способ «заставить» деньги работать на Вас, приумно-

жить вложенные средства. Такая деятельность, безусловно, требует серьезного подхода и специализированных знаний, но может приносить Вам дополнительный пассивный доход. В современном мире инвестирование доступно каждому и не является привилегией для «избранных», ведь совсем не обязательно обладать большим капиталом [4, c. 58].

Инвестиции так же могут приносить пользу не только самому инвестору, но и способствуют экономическому росту. Они обеспечивают благоприятный климат региона, страны в целом, являются дополнительным источником капиталовложений в производство товаров и услуг, работ, способствуют повышению уровня жизни людей страны. Подъему экономики в большей степени способствует эффективная инвестиционная деятельность [7, c. 33]. На экономическое состояние страны влияет то, насколько эффективно функционируют все субъекты экономики. Обеспечение благоприятного инвестиционного климата в России является актуальным вопросом государственной важности, от реализации которого зависит повышение инновационного потенциала всей страны [7, c. 34].

Результаты. Джеймс Тобин – крупнейший экономист двадцатого века, обратил внимание на отношение рыночной цены компании к восстановительной стоимости ее активов. Он назвал эту величину «Q», в последствии теорема и получила название «Q» Дж. Тобина [5, c. 46]. Эта теория обращает внимание на сигнальную роль цен акций. Они говорят, в какую отрасль выгодно инвестировать. Что же содержится в «Q» Тобина? В числителе хранится рыночная стоимость компании – стоимость капитальных активов компании, которая складывается на рынке ценных бумаг, а в знаменателе – восстановительная стоимость ее активов, под которой подразумевается стоимость приобретения этих благ по существующим ценам в виде следующей формулы [3, c. 35]:

Рыночная стоимость установленного капитала

^ Восстановительная стоимость установленного капитала

Для успешно функционирующей фирмы значение в числителе данной дроби должно быть больше значения в знаменателе. Подробнее рассмотрим порядок расчета. Итак, для вычисления данного коэффициента, необходимо:

– рассчитать сумму стоимости акций, умноженную на число выпущенных акций;

– вычислить стоимость облигаций, которые выпущены в обращение;

– сложить полученные стоимость акций и облигаций фирмы.

Таким образом, мы получаем совокупную стоимость фирмы, по ее оценке фондовым рынком [7, c. 35]. Далее нам необходимо вычислить стоимость капитала по издержкам восстановления.

Она равна всем затратам на установку оборудования, которое используется фирмой на момент проведения расчётов.

Согласно формуле, теперь следует поделить вычисленные стоимость фирмы на фондовом рынке на стоимость капитала. Соответственно, при Q > 1, следует увеличивать капиталовложения в эту фирму, при Q < 1 следует сократить количество капитала, которым используется фирма. В случае, если Q = 1 наступает равновесие, изменять величину капитала нет необходимости. Чем больше Q, тем выше должна быть величина инвестиций [9, c. 88].

Рассмотрим простой пример. Фирма X выпустила в обращение 1500 акций. Допустим, цена одной акции составляет 1000 рублей. Фирма X имеет активы в размере 100000 рублей.

Используя формулу, рассчитаем коэффициент Q Дж. Тобина:

Q =

1 500 * 1 000

100 000

= 15 .

Таким образом, значение коэффициента > 1. Это означает, что рыночная стоимость фирмы превышает восстановительную стоимость. Если «Q» выше единицы, то фирме выгодно делать инвестиции [9, c. 90]. В рассматриваемом примере вложения в капитал данной фирмы целесообразны. Соответственно, необходимо увеличивать инвестиции в данную фирму [9, c. 91].

Следует отметить, чем выше превышение «Q» над 1, тем больше инвестиционная привлекательность фирмы, тем более перспективной рассматривается фирма рынком.

Обсуждение. Исследования показывают, что фирмы с высоким значением коэффициента «Q», обладают уникальными факторами производства, являются наиболее успешными. Такие фирмы используют в основном только современные технологии и методы, создали свой высококонкурентный дорогостоящий бренд. И наоборот, фирмы с низким значением коэффициента «Q» не в полной мере реализуют потенциал своего интеллектуального капитала. Такие фирмы, как правило, испытывают трудности, не используют эффективно свои активы [8, c. 2010].

Многочисленные исследования показывают, что необходимо учитывать, влияние на величину коэффициента «Q» таких факторов, как: интеллектуальный капитал (например, связи с клиентами, ценность бренда, знания, опыт, ключевые компетенции персонала), текущее «настроение» рынка (мнение аналитиков в виде громких слухов относительно перспективности компании) [6, c. 119].

Заключение .

В современном мире интеллектуальный капитал является средством достижения стратегических целей фирм самых различных направлений. А эффективное управление интеллектуальным капиталом фирмы может оказывать содействие экономическому развитию, повышению конкурентоспособности на рынке. Как и любая другая теорема, Теорема «Q» Дж. Тобина имеет свои плюсы и минусы. Преимуществами данной теоремы является простота расчета, удобство применения. Коэффициент «Q» отражает инвестиционный потенциал фирмы путем сопоставления рыночной и восстановительной стоимости.

Но главная проблема использования данного коэффициента состоит в том, что стоимость замещения активов для рынка в целом оценить сложно. Аналитики часто занимаются расчетом этой стоимости, но это является достаточно трудозатратным процессом [10, c. 214].

Но несмотря на все недостатки, теорема «Q» Дж. Тобина эффективна, она направлена на анализ будущего фирмы, включая ожидания инвесторов относительно результатов ее деятельности [10, c. 215].

Модель «Q» Дж. Тобина позволяет связать объём инвестиций фирмы с её стоимостью на рынке. Фирмы с высоким коэффициентом «Q» обладают высокой инвестиционной привлекательностью.