Теоретические основы государственного долга

Совокупный государственный долг оказывает существенное влияние на экономику любой страны: он либо создает зависимость от внешних кредиторов, что выводит деньги из страны на погашение обязательств, либо обуславливает зависимость экономики от внутренних кредиторов. Существенный рост внутреннего долга приводит к сжатию экономической активности, так как уменьшается предложение денежной массы. Как правило, перенаправление обязательств во внутренний рынок создает экономическую напряженность, особенно если появляются просрочки по платежам, что подрывает доверие населения и отечественных фирм к государству.

Рассмотрим разные подходы к пониманию государственного долга.

Государственный долг – макроэкономический инструмент воздействия на экономику страны. На первых этапах формирования государственного долга он может быть благом для страны, так как способствует экономическому росту, поскольку, когда не хватает денежных средств, государство начинает активную стимулирующую политику в области инновационного развития, формируя предпосылки научно-технического прогресса. Но когда долг длительное время растет и не видно горизонта его покрытия, формируется так называемая «усталость нации», то есть постепенно нация исчерпывает новые идеи и уже не понимает, что еще можно предпринять, чтобы решить данную проблему, – так государственный долг из блага становится проблемой. Если посмотреть на экономику Соединенных Штатов Америки, то для нее государственный долг постепенно превращается в бремя в связи с тем, что страна находится в стадии зрелости научно-технического прогресса (НТП) и у нее активно формируется вышеупомянутая «усталость нации»; для России, которая находится в стадии активного роста (с позиции НТП), наличие государственного долга способствует экономическому развитию. Этот вывод говорит ο том, что Россия может позволить себе наращивание государственного долга, поскольку 18 % к валовому внутреннему продукту (ВВП) – это еще не так обременительно, дополнительные средства могут привести к экономическому росту [1]. США же, наоборот, стремятся снизить бремя государственного долга различными методами.

Государственный долг – статистический инструмент, позволяющий в математическом выражении оценить состояние той или иной страны, ее место по этому показателю в мире. В абсолютном выражении он означает, по сути, просто цифру, но в относительном выражении в расчете к ВВП он является инструментом для анализа и сравнения разных стран. Например, в абсолютном выражении самый большой в мире государственный долг у США, однако это мало ο чем говорит, так как экономика США считается самой развитой. На ее долю приходится порядка 15 % всех жителей мира, но до 85 % потребления всех мировых ресурсов, поэтому ее государственный долг в абсолютном выражении не показывает, чем он является для страны – благом или бременем. В процентах же к ВВП этот показатель может дать характеристику того, способна ли страна в кратчайшие сроки погасить свои обязательства или нет. Например, у тех же США, у которых доля государственного долга составляет 128 % к ВВП, это уже вызывает затруднения, хотя и валюта страны является резервной [1].

Сам способ определения государственного долга, с точки зрения математики, рассчитывается путем суммирования непокрытых бюджетных дефицитов за определенный период времени. Формула для расчета государственных сбережений [2]:

Sg = T – G – N – TR, где Sg – государственные сбережения,

Т – налоги (как основной источник дохода),

G – государственные расходы,

N – проценты по обслуживанию государственного долга,

TR – трансферты (безвозмездные платежи государства населению).

Если величина государственных сбережений больше ноля, то формируется профицит государственного бюджета, то есть избыток денежных средств, которые государство может потратить на дополнительные программы и нужды. Если государственные сбережения отрицательные, то формируется дефицит государственного бюджета, это вынуждает государство изыскивать дополнительные средства для его покрытия как на внутреннем рынке, так и, при их исчерпании или отсутствии, на внешнем, что приводит к росту государственного долга.

Государственный долг в зависимости от кредитора и валюты возникающих обязательств делится на внутренний и внешний (рис. 1). Внутренний государственный долг – это задолженность государства перед своими резидентами – физическими и юридическими лицами, возникающая на основе заимствования для целей безинфляционного финансирования дефицита государственного бюджета. Внешний долг – это обязательства государства перед нерезидентами, иностранными государствами и международными организациями в иностранной валюте. Он более сложный в обслуживании, так как зависит от курса иностранной валюты.

ВИДЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

ВНУТРЕННИЙ

Обязательства перед резидентами в национальной валюте

ВНЕШНИЙ

Обязательства перед нерезидентами в иностранной валюте

ТЕКУЩИЙ

Платежи по обязательствам государства, которые заемщик обязан погасить в текущем году

КАПИТАЛЬНЫЙ

Вся сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств, включая проценты

Рис. 1. Виды государственного долга [2]

Помимо этого, государственный долг делится на текущий и капитальный в зависимости от срока погашения и объема обязательств. Текущий долг представляет собой обязательства, которые государство обязано выполнить в текущем календарном году, включая погашение процентов и основного тела займа. Капитальный долг – это вся сумма непогашенных долговых обязательств, включая проценты, которые государство-заемщик будет выплачивать в течение всего срока заимствования (рис. 1).

Вообще, государственное долговое обязательство – это форма финансового заимствования, подтвержденная ценными бумагами, которые выпускаются правительством или другими органами государственного управления [3]. Обычно они выпускаются с целью финансирования бюджетного дефицита и могут быть выражены в национальной или иностранной валюте. Общая сумма государственного долга формируется на основе заимствований и имеет огромное значение для экономики страны, так как она влияет на уровень инфляции, стабильность финансовой системы и способность правительства к управлению экономическими процессами.

Государственные долговые обязательства делятся на рыночные и нерыночные.

Перечень рыночных обязательств включает долговые государственные ценные бумаги, которые выпущены органами государственной власти страны и обладают свободным обращением, могут быть куплены и проданы на рынках ценных бумаг. В данную категорию входят:

• –    долговые государственные ценные бумаги, они рассчитаны на длительные и средние сроки погашения;

• –    краткосрочные векселя государственных органов управления;

• –    целевые государственные облигации под конкретные проекты;

• –    казначейские обязательства.

В числе нерыночных долговых обязательств следует назвать займы и ценные бумаги, которые не обращаются на рынке. Они покупаются и погашаются, а перепродавать их нельзя. Они могут выступать товаром на фондовой бирже, и в большинстве случаев по ним не начисляются проценты.

К таким формам государственных долговых обязательств в РФ относятся:

• –    векселя Министерства финансов;

• –    целевые внутренние займы, приобретателями которых являются граждане страны;

• –    долговые обязательства РФ по гарантированию накоплений населения;

• –    задолженность правительства по кредитам Центрального банка Российской Федерации;

• –    госгарантии и поручительства;

• –    долговые обязательства бывшего СССР, по которым правопреемником выступила Российская Федерация.

Государственный долг может возникать по разным причинам [4]. Рассмотрим основные.

Финансирование бюджетного дефицита. Когда расходы правительства превышают его доходы, государство вынуждено заимствовать деньги, чтобы покрыть этот дефицит. Таким образом, государственный долг возникает в результате нехватки средств на финансирование государственных расходов.

Финансирование инфраструктурных проектов и социальных программ. Правительства могут брать кредиты, чтобы финансировать инфраструктурные проекты, такие как строительство дорог, мостов, аэропортов, или для здравоохранения, образования, пенсий и т. д. Эти проекты могут ускорить экономический рост и важны для благополучия граждан, но требуют также значительных инвестиций.

Внешние экономические факторы. Государственный долг может возникать из-за внешних экономических факторов, таких как кризисы на рынке, экономические санкции и т. д. Эти факторы могут привести к сокращению доходов правительства и увеличению расходов на социальную защиту и другие меры поддержки экономики.

Милитаризация экономики в период войны. Для экономики характерно перераспределение ресурсов на нужды военного производства, так как военный сектор требует очень большого финансирования в период гонки вооружений. Как следствие, правительству приходится искать дополнительные средства для его финансирования.

Циклические колебания. В период спада деловой активности встроенные стабилизаторы начинают функционировать автоматически, что приводит к сокращению налоговых поступлений и возникновению бюджетного дефицита. В попытке уменьшить его государство может продавать государственные ценные бумаги и предоставлять государственные кредиты. Однако это не решает проблему на длительный срок, может привести к увеличению государственного долга и только усугубит ситуацию.

Макроэкономические диспропорции: нарушение основных макроэкономических тождеств и взаимосвязей между секторами экономики; неэффективная экономическая политика государства, которая ведет к завышенным государственным расходам; отсутствие необходимых источников финансирования, одним из примеров может служить неэффективная налоговая система.

Независимо от причины возникновения государственного долга важно, чтобы он был управляемым [4] и не приводил к серьезным экономическим проблемам в долгосрочной перспективе.

С одной стороны, государственное заимствование может стимулировать экономический рост, например через инвестирование в развитие инфраструктуры или социальные программы. Однако, с другой стороны, слишком высокий уровень государственного долга может привести к нестабильности финансовой системы и снижению доверия инвесторов, что может вызвать увеличение стоимости заемных средств и расходов на обслуживание долга, а это, в свою очередь, может повлечь за собой сокращение бюджетных расходов на другие важные программы и услуги. Поэтому государственный долг должен быть управляемым и долгосрочно устойчивым.

Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что государственный долг – это, с одной стороны, бремя, с другой – стимул развития.

Государственный долг, несомненно, оказывает влияние на экономику любой страны. Однако его величина в абсолютном выражении почти ничего не покажет, кроме того, что мы будем знать его размер. Для оценки влияния на экономику лучше всего рассчитывать относительные показатели, в частности, отношение величины государственного долга к ВВП страны или к величине национального дохода. Это дает нам возможность определить в динамике основную тенденцию влияния государственного долга на экономику.

Нужно отличать понятие государственного долга от бюджетного дефицита. Хоть эти понятия и взаимосвязаны, государственный долг – это все-таки сумма накопленных дефицитов за определенный промежуток времени, a сам бюджетный дефицит может стать причиной роста государственного долга, так как государство вынужденно будет изыскивать средства для его погашения.

Через бюджетный дефицит существует тесная взаимосвязь государственного долга с бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политикой и платежным балансом страны (рис. 2).

Рис. 2. Взаимосвязь государственного долга и политики государства Источник: составлено автором

Непокрытый бюджетный дефицит приводит к тому, что государство берет внешние или внутренние заимствования, это приводит к перераспределению денежных средств в пользу государственного сектора и сокращению экономической активности, следовательно, к росту государственного долга. Государство будет стараться в первую очередь закрыть государственный дефицит на безинфляционной основе, то есть снижая государственные расходы и увеличивая налоги, проводя политику фискальной рестрикции. Однако такая политика оправдана в период экономического роста, так как в экономике есть свободные денежные средства для изъятия с помощью государственных ценных бумаг. Использование подобной политики в период кризиса может привести к возникновению такого явления, как стагнация, и появлению налогового клина, поэтому нужно очень четко понимать последствия использования данных механизмов. Таким образом государство, используя механизмы бюджетноналоговой политики, оказывает влияние на бюджетный дефицит и приводит к снижению государственного долга.

Когда механизмы бюджетно-налоговой политики не работают, можно воздействовать на государственный долг при помощи инструментов денежно-кредитной политики, которые способны вызвать снижение размера бюджетного дефицита и, следовательно, государственного долга. Так, государство может применить прямой инструмент политики – эмиссию денежной массы: напечатать необходимое количество денежных знаков и тем самым закрыть дефицит, a следовательно, снизить долг. Но такие меры приведут к неоправданному вливанию денежных средств в экономику, что может повлечь за собой существенный рост цен и в конечном итоге не решит проблему. В период кризиса такие меры частично оправданы, поскольку это дает приток денежных средств, но приводит к росту инфляции. Государство может использовать косвенные инструменты – изменение нормы обязательного резервирования, ключевой ставки или операции на открытом рынке, но все эти меры будут влиять на экономическую активность, a не на саму величину государственного долга.

На государственный долг оказывает влияние и дефицит платежного баланса. Платежный баланс – показатель, характеризующий движение денежных средств между странами. Его дефицит приведет к увеличению и бюджетного дефицита, что, в свою очередь, приведет к росту государственного долга.

Из проведенного анализа видно, что государственный долг непосредственно оказывает влияние на многие сферы экономики. Влияние государственного долга на экономику носит двойственный характер: это может быть и негативное влияние, и позитивное. Рост государственного долга и существенный его размер могут привести к негативным последствиям для экономики:

• –    снижение экономической активности, так как большой внутренний долг предполагает изъятие из экономики свободных денежных средств, правда, и быстрое его погашение не всегда эффективно на внутреннем рынке;

• –    перераспределение финансовых потоков в сторону общегосударственных финансов и зависимости экономики от государственного сектора страны;

• –    формирование неравенства доходов населения в связи с тем, что часть населения недополучает денежные средства;

• –    необходимость поиска дополнительных источников и рост налоговых ставок в связи с выплатой процентов по государственному долгу;

• –    возможность роста процентных ставок, что приведет к вытеснению инвестиционного капитала в краткосрочной перспективе и снижению доходности в долгосрочной перспективе;

• –    невозможность государства отвечать по своим долговым обязательствам, что влечет за собой недоверие народа, банкротство предприятий на внутреннем рынке и снижение экономической эффективности и платежеспособности страны – на внешнем, и т. д.

В то же время большой государственный долг может стать стимулом развития экономики. Долг все-таки воспринимается как бремя, от которого хочется избавиться, поэтому, имея существенный долг, страна стремится к внедрению новых технологий, что с меньшими затратами может привести к значительным результатам, повлечет за собой интенсивное экономическое развитие и научно-технический прогресс, а это, в свою очередь, может принести большую пользу в будущем, так как инновационная активность – это двигатель прогресса. Кроме того, наличие государственного долга может сформировать положительную тенденцию привлечения дополнительных средств в бюджет, профицит последнего и будет способствовать более легкой выплате процентов.

Проведенный анализ дает основание сказать, что государственный долг может оказать негативное влияние на развитие экономики; и действительно, существенный долг оказывает в большей степени негативное влияние, чем позитивное, но если долг небольшой и в относительном выражении не оказывает существенного давления на экономику, то такой долг воспринимается как нормальный показатель существования государства. Многие ученые счи- тают, что наличие необременительного долга способствует развитию государства, являясь стимулом: гасить долг все-таки придется, а для этого необходимы дополнительные средства, которые можно получить в период экономического роста.