Трясет

Автор: Локоткова Светлана, Стеценко Александр

Журнал: Прямые инвестиции @pryamyye-investitsii

Рубрика: Реальные деньги

Статья в выпуске: 11 (79), 2008 года.

Бесплатный доступ

Короткий адрес: https://sciup.org/142168700

IDR: 142168700

Текст обзорной статьи Трясет

Ожидания рецессии, преобладающие на внешних рынках, остаются причиной повышенной волатильности. Ситуация на валютном рынке и рынке рублевых облигаций крайне напряженная. Ставка по форвардным контрактам на 1 месяц достигла 50%, что предполагает курс рубля к корзине валют на уровне 31,5 к концу ноября.

EAST NEWS

ПРЯМЫЕ ИН ВЕСТИ ЦИИ / №1 1 (79) 2008 РЕАЛЬНЫЕ ДЕНЬГИ

В ожидании рецессии

Никаких изменений октябрь не принес. Ожидания рецессии, преобладающие на внешних рынках, остаются причиной повышенной волатильности. Игроки ждут объявления Казначейства США о планах по размещению обязательств. Казначейство уже сообщало, что объемы размещений будут увеличиваться, так как это необходимо для претворения в жизнь «плана Полсона» и других мер по поддержке финансовой системы.

Кроме того, администрация президента США рассматривает возможность принятия плана помощи домовладельцам, которым грозит лишение права выкупа домов по закладным. Таким образом, правительство попытается воздействовать на причины, вызвавшие финансовый кризис. Глава Федеральной корпорации по страхованию депозитов Шейла Бэр на заседании банковского комитета сената рассказала о финансовых стимулах, которые правительство может дать банкам для превращения проблемных ипотечных кредитов в более доступные. В частности, правительство готово взять на себя часть возможных потерь по кредитам: Казначейству предлагается потратить часть денег из $700 млрд., выделенных на борьбу с экономическим кризисом, на выкуп ипотечных кредитов и выпуск более доступных.

Министр финансов США Генри Полсон собирается в рамках плана по спасению банковской системы (известного как «план Полсона») направить следующие $250 млрд. на рекапитализацию региональных банков, которые испытывают трудности в связи с финансовым кризисом. Ранее $125 млрд. уже было использовано для вливаний капитала в девять крупнейших банков США.

Новая атака на рубль

На фоне усилившегося эффекта «бегства в качество», дальнейшего резкого укрепления доллара и очередного падения российского рынка акций ситуация на валютном рынке и рынке облигаций оставалась в октябре крайне напряженной. Курс рубля к бивалютной корзине быстро достигает уровня поддержки Банка России, в результате чего, по оценкам дилеров, в течение дня регулятор продает около $4—4,5 млрд. для поддержки национальной валюты. Ставка по форвардным контрактам на один месяц достигла 50%, что предполагает курс рубля к корзине валют на уровне 31,5 к концу ноября.

«Следует отметить, что несмотря на предпринимаемые Банком России меры, активная спекулятивная игра на ослабление курса рубля продолжается. Во многом такому развитию событий невольно способствует и сам регулятор, предоставивший участникам рынка крупные объемы рублевой ликвидности через механизм выдачи кредитов без обеспечения, объем которых составил около 387 млрд. руб.», — поясняет аналитик ИК «Ренессанс капитал» Николай Подгузов. В результате ставки денежного рынка установились на уровне 4—6%, а межбанковские ставки по операциям «валютный своп» снизились до 6%. Таким образом, введение лимитов на осуществление таких операций Банком России и повышение ставок по ним фактически оказалось неэффективным.

В сложившихся условиях, говорят эксперты, для Банка России было бы логичным проанализировать направления использования кредитов без обеспечения и в случае наличия доказательств использования средств для создания спекулятивных пози ций в рубле закрывать лимиты для соответствующих кредитных организаций.

Позитивных изменений на рублевом рынке облигаций не наблюдается — инвестиционная активность остается низкой, продажи долговых инструментов преобладают. Так, агрессивное закрытие длинных позиций происходило в выпусках Банка «Русский стандарт», доходность большинства которых превысила 100%. Но российские власти не сдаются. Правительство завершило разработку нормативной базы, позволяющей размещать средства Фонда национального благосостояния (ФНБ) в рублевые активы. Соответствующее Постановление Правительства РФ от

Александр Стеценко, главный экономист отдела макроэкономического анализа и исследования рынка Сбербанка России:

«Согласно данным Банка России, в августе нынеш- него года прирост кредитов физическим лицам составил 4%, незначительно уступив показателю июля, а прошлогодний августовский показатель прироста составлял 5,1%. В абсолютном значении величина задолженности по кредитам населению приближается к 4 трлн. рублей.

Итоги августа 2008 года не успели отразить тенденцию значительного замедления темпов кредитования населения вследствие углубления финансового кризиса. В ближайшей перспективе темпы кредитования населения, безусловно, замедлятся. Банки вынуждены так поступать, поскольку у них сокращаются источники для роста пассивной базы. Мировой финансовый кризис не только создал трудности в привлечении внешних займов, но и вызвал снижение ликвидности на внутреннем денежном рынке. С каждым месяцем становится все более заметно, что для Банка России задача сохранения устойчивости банковской системы в непростых макроэкономических условиях выходит на первый план. Поэтому на сегодняшний день у Банка России нет возможности помочь коммерческим банкам сохранить прежние темпы кредитования».

Максим Шеин, начальник аналитического департамента ИК «Брокер-кредитсервис» :

Границы доходности при размещении облигаций в октябре
Min / max по доходности	Эмитент	Кредитный рейтинг	Объем выпуска	Срок, лет	Доходность, % годовых
Рублевые min	Газпромбанк, 3	BBB-/Стабильный	10 млрд. руб.	3	11
олигации max	МТС, 1	ВВ/Позитивный	10 млрд. руб.	5	14,01

Динамика процентных ставок по краткосрочным (до года) кредитам нефинансовым организациям

приходится на 10 эмитентов (Газпром, ФСК, ЛУКойл, РЖД, Москва, РСХБ, Газпромбанк, ВТБ, Банк Москвы и АИЖК). Наличие устойчивого интереса на покупку негосударственных облигаций даже в выпусках только этих эмитентов будет оказывать оздоровляющий эффект и создаст предпосылки ддя возобновления функционирования первичного рынка облигаций. Фактически ресурсы ФНБ частично заменят средства иностранных участников рынка, массовый отток которых произошел за последний год. Ц финансовое обозрение

Ведущие банки по объему кредитования юридических лиц и предпринимателей (по данным на 1 августа 2008 года)
S	Банк	Общая сумма выданных кредитов, тыс. руб.	Кредиты, выданные на срок, тыс. руб.
S	Банк	Общая сумма выданных кредитов, тыс. руб.	в режиме овердрафта	до 30 дней	до 90 дней	до 180 дней	до 1 года	до 3 лет	свыше 3 лет
1.	СБЕРБАНК РОССИИ	3 598 991 080	84 451 961	12 863 457	60 779 597	128 198 652	1 220 045 064	813 930 173	1 278 722 176
2.	ВНЕШТОРГБАНК	773 783 725	29 358 179	16 682 716	22 904 738	34 393 237	159 886 347	250 843 439	259 715 069
3.	ГАЗПРОМБАНК	440 189 874	10 040 142	12 839 180	46 064 273	59 658 053	83 092 131	147 845 672	80 650 423
4.	АЛЬФА-БАНК	392 410 327	13 887 313	12 502 723	27 158 562	62 761 108	109 906 882	71 931 767	73 874 993
5.	РОССЕЛЬХОЗБАНК	354 771 131	6 880 759	51 343	1 173 268	8 022 394	105 810 486	35 603 269	197 092 464
6.	БАНК МОСКВЫ	283 699 583	13 326 017	1 357 480	15 688 023	9 402 073	89 895 947	130 230 763	23 720 323
7.	МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК	272 971 546	5 642 721	1 768 037	9 114 156	16 030 246	62 691 736	109 817 348	67 907 302
8.	РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ	241 504 410	14 481 183	8 663	10 350 167	15 108 382	54 645 440	61 939 589	84 970 986
9.	ПРОМСВЯЗЬБАНК	202 670 171	15 342 765	2 895 024	10 525 880	36 119 516	59 698 801	48 929 980	29 158 205
10. УРАЛСИБ		185 272 591	15 585 451	13 642 694	29 344 198	41 710 873	35 842 769	25 924 839	23 201 499
11.	РОСБАНК	184 748 031	9 318 097	1 544 466	10 927 390	20 455 076	53 090 513	50 645 625	38 750 864
12.	МДМ-БАНК	159 823 843	6 758 836	1 831 883	16 679 883	23 042 544	42 085 991	38 851 572	30 572 227
13. НОМОС-БАНК		143 817 086	6 335 643	1 099 248	5 342 542	11 809 734	43 746 163	45 949 850	29 533 906
14. БАНК ВТБ СЕВЕРО-ЗАПАД		136 180 782	4 312 878	2 231 653	13 211 440	12 709 256	35 308 574	52 705 865	15 701 116
15. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ПРОМЫШЛЕННЫЙ БАНК		129 781 024	38 294	39 934	14 487 045	20 049 723	65 453 459	24 423 761	5 282 695
16. БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ»		120 983 243	4 244 757	2 404 702	7 466 516	8 889 493	52 851 012	40 629 677	4 497 086
17. АК БАРС		113 476 828	5 596 998	176 395	4 449 776	7 692 915	27 745 769	38 023 704	29 791 271
18. СВЯЗЬ-БАНК		88 770 005	3 402 204	880 291	1 943 356	7 130 610	14 496 487	31 573 588	29 334 539
19.	«ВОЗРОЖДЕНИЕ»	85 769 257	6 703 663	265 987	5 490 745	11 430 599	36 508 023	20 398 327	4 946 413
20. ПЕТРОКОММЕРЦ		82 751 704	2 750 455	772 686	11 654 760	7 246 471	17 978 129	25 497 302	16 843 940
21.	АБСОЛЮТ БАНК	81 792 915	1 110 710	672 856	4 531 211	17 021 760	15 237 322	22 517 792	20 700 863
22. ОРГРЭС-БАНК		81 120 508	2 147 990	313 187	3 087 733	7 581 966	22 618 736	15 226 435	30 142 402
Всего по банковской системе:		11 625 863 396	467 061 419 220 498 051		553 955 136	927 520 357	3 536 953 271 3 066 854 436		2 827 563 360
При расчете таблицы учитывались кредиты, выданные негосударственным российским коммерческим нефинансовым организациям и предпринимателям без образования юридического лица (балансовые счета 452а 45401-08а).

Статья обзорная