Управление финансовой устойчивостью предприятий хлебопекарной отрасли

Финансовая устойчивость предприятия является оптимальным показателем для анализа реального состояния производственного предприятия, так как комплексно отражает в себе степень обеспеченности активов собственными средствами для осуществления бесперебойного производственного процесса, а также степень зависимости предприятия от сторонних организаций. Важно, чтобы соотношение источников собственных и заемных средств позволяло предприятию развиваться. В противоположном случае недостаточная финансовая устойчивость может привести к его неплатежеспособности, то есть отсутствию денежных средств, необходимых для расчетов с внешними и внутренними партнерами, а также с государством.

Классическая трехфакторная модель оценки финансовой устойчивости определяется главным образом как обеспеченность запасов предприятия собственными и заемными средствами. Но, фактически, предприятия хлебопекарной промышленности имеют небольшую долю запасов в активах и стремятся к их снижению по нескольким причинам:

– особенность продукта/сырья при хранении

– необходимость финансирования размещения и хранения запасов

– стремление к принципу «точно в срок» при производстве и реализации продукта.

Таким образом, в идеальной картине производственного процесса хлебопекарного предприятия закупается ровно столько сырья, сколько может быть переработано, отгружено и реализовано на рынке. Длительное хранение сырья требует дополнительных издержек, в первую очередь, потому что сырье и готовый продукт имеет ограниченный срок годности.

Нами был проведен анализ финансовой устойчивости в части хлебопекарных предприятий. Выборка содержит 40 хлебопекарных предприятий в РФ, имеющих различную величину активов и объемов продаж. В список исследуемых предприятий включены различные предприятия с целью выявления общей тенденции оценки финансовой устойчивости, как для крупных, так и для средних и малых предприятий (приложение Б).

По данным анализа к абсолютной финансовой устойчивости относятся 37,5 % исследуемых предприятий, 12,5 % имеют нормальную финансовую устойчивость, а половина исследуемых хлебопекарных предприятий имеет неустойчивое финансовое состояние (таблица 1).

Таблица 1 – Группировка анализируемых предприятий хлебопекарной промышленности по типу финансовой устойчивости в 2017 г.

Характеристика финансовой устойчивости	Количество предприятий, ед.	Доля предприятий, %
Абсолютная финансовая устойчивость	15	37,5%
Неустойчивое финансовое состояние	20	50%
Нормальная финансовая устойчивость	5	12,5%
Общий итог	40	100%

Для того чтобы определить, справедливо ли оценивать финансовую устойчивость предприятий хлебопекарного сектора с помощью данной методики необходимо понимание насколько такой фактор как запасы значим для производственного процесса. Для этого была определена доля запасов в составе активов предприятия (таблица 2):

– практически у половины предприятий (42,5 %) запасы занимают менее 10 % от общего числа активов;

– для 30 % исследуемых предприятий доля запасов составляет от 10 % до 20 % активов;

– 15 % предприятий в составе активов имеют от 20 % до 30 % запасов;

и самая малочисленная доля (12,5  %) это предприятия, доля запасов которых составляет не более 40 % от общего числа активов.

Исходя из данных анализа, можно сделать несколько выводов:

– выявлена обратная зависимость величины доли запасов в составе активов и количества исследуемых предприятий, то есть меньшая доля запасов у большего количества предприятий, и, наоборот, у меньшего числа предприятий большая часть запасов в составе активов;

– во всем числе исследуемых предприятий доля запасов не превысила 40%, что говорить о небольшой численности запасов в производственном процессе предприятия.

Таблица 2 – Группировка анализируемых предприятий хлебопекарной промышленности по доле запасов в составе активов предприятий в 2017 г.

Доля запасов в активе	Количество предприятий, ед.	Доля предприятий, %
от 0 до 10%	17	42,5%
от 10% до 20 %	12	30,0%
от 20% до 30%	6	15,0%
от 30%, но не более 40%	5	12,5%
Общий итог	40	100,0%

Все это дает право предположить, что оценка финансовой устойчивости с помощью трехфакторной модели не всегда справедливо отражает состояние, вложенное в смысл этого понятия.

Помимо запасов большое значение для производственного процесса хлебопекарных предприятий имеют основные фонды, нуждающиеся в постоянном обновлении и модернизации.

Самая многочисленная группа предприятий (42,5 %) хлебопекарной отрасли имеет долю основных средств в составе активов от 20 % до 40 %, на втором месте предприятия (32,5 %) доля основных средств которых находится в границе от 40 % до 60 % от общего числа активов, к самой малочисленной группе исследуемых предприятий (5 %) относится группа, чьи основные средства составляют от 80 % до 100 % в активах (таблица 3).

Основные средства и запасы были исследованы по принципу непосредственного участия в производственном процессе. Исходя из вышеуказанных фактов, целесообразно сделать вывод о том, что в процессе оценки финансовой устойчивости необходимо учитывать тот факт, что в процессе хлебопекарного производства большую часть составляют основные средства.

Доля запасов в исследуемых предприятиях не достигает 40 %. Оптимально, чтобы величина перманентного капитала покрывала стоимость основных средств, а для покрытия оборотных активов необходимо оценивать величину краткосрочных заемных средств.

Таблица 3 – Группировка анализируемых предприятий хлебопекарной промышленности по доле основных средств в составе активов предприятий в 2017 г.

Доля основных средств в активе	Количество предприятий, ед.	Доля предприятий, %
от 0% до 20%	3	7,5%
от 20% до 40%	17	42,5%
от 40% до 60%	13	32,5%
от 60% до 80%	5	12,5%
от 80% до 100%	2	5,0%
Общий итог	40	100,0%

Рекомендованное значение величины собственного капитала в общем объеме источников финансирования не менее 50 %, критическое значение ниже 30% 1. Среди исследуемых предприятий 22,5 % не достигли данного уровня. Практически 40 % хлебопекарных предприятий находятся на среднем уровне финансовой независимости и имеют долю от 30 % до 60 % собственного капитала в пассиве. Остальные 40 % исследуемых предприятий обладают устойчивой независимостью, доля собственного капитала которых составляет 60 % и более от общего числа источников финансирования (таблица 4).

Таблица 4 – Группировка анализируемых предприятий хлебопекарной промышленности по доле собственного капитала в составе пассива предприятий в 2017 г.

Доля собственного капитала в пассиве	Количество предприятий, ед.	Доля предприятий, %
от 0% до 30%	9	22,5%
от 30% до 60%	15	37,5%
от 60% до 100%	16	40,0%
Общий итог	40	100,0%

Чуть более трети исследуемых предприятий имеют долю заемных средств менее 30 % в общем составе источников финансирования. Почти 23 % предприятий в средней границе, доля заемного капитала которых составляет от 30 % до 60 % в пассиве. Самая многочисленная группа исследуемых предприятий имеет большую долю заемных средств – 60 % и более (таблица 5).

Таблица 5 – Группировка анализируемых предприятий хлебопекарной промышленности по доле заемного капитала в составе пассива предприятий в 2017 г.

Доля заемного капитала в пассиве	Количество предприятий, ед.	Доля предприятий, %
от 0% до 30%	14	35,0%
от 30% до 60%	9	22,5%
от 60% до 100%	17	42,5%
Общий итог	40	100,0%

Практически у 60 % исследуемых предприятий перманентный капитал занимает большую долю пассива – от 60 % и более, что говорит об устойчивости в части формирования источников финансирования предприятия. Далее располагается часть предприятий (25 %), перманентный капитал которых занимает от 30 % до 60 % в составе пассива. У самой малой части предприятий (17,5 %) перманентный капитал имеет долю до 30 % в составе источников финансирования предприятий (таблица 6).

Таблица 6 – Группировка анализируемых предприятий хлебопекарной промышленности по доле перманентного в составе пассива предприятий в 2017 г.

Доля перманентного капитала в пассиве	Количество предприятий, ед.	Доля предприятий, %
от 0% до 30%	7	17,5%
от 30% до 60%	10	25,0%
от 60 % до 100 %	23	57,5%
Общий итог	40	100,0%

С помощью проведенного анализа удалось выявить определенные тенденции, а также определить структуру производственных активов и источников их формирования. Для оценки целостного состояния финансовой устойчивости предприятия, необходимо выделить ряд коэффициентов, которые будут учитывать особенность хлебопекарного производства.

Методика коэффициентного анализа хлебопекарных предприятий должна включать как общие характеристики и показатели, отражающие понятие финансовой устойчивости производственного предприятия, так и показатели, имеющие определенный смысл для предприятий данной отрасли.

Финансовая устойчивость в полном объеме может быть представлена на основе оценки соотношений между статьями актива и пассива. Поэтому она находится во взаимосвязи с платежеспособностью и ликвидностью предприятия.

Степень финансовой устойчивости предприятия оказывает влияние на политику заимствования предприятия, так как предопределяет решение кредиторов о выдаче предприятию займов.

Следовательно, финансовая устойчивость является индикатором для кредиторов, инвесторов данного предприятия и иммунитетом для него самого, позволяющим выжить в современных экономических условиях.

Финансовая устойчивость также рассматривается как финансовая независимость, которая непосредственно связана с финансовой структурой предприятия и ее зависимостью. Следовательно, в долгосрочном периоде финансовая устойчивость определяется отношением собственных и заемных средств. Проведение оценки данного аспекта предполагает использование показателей финансовой устойчивости, основанных на соотношении разных статей пассива:

– соотношение заемных средств и пассивов;

• –    соотношение собственного капитала и пассивов;

• –    финансовая структура капитала компании в целом;

  – соотношение величины составляющих актива.

Финансово устойчивым считается предприятие, которое обладает оптимальной величиной собственного капитала для развития. Достаточность собственного капитала для поддержания финансовой устойчивости определяется показателями его финансовой независимости.

Данная позиция также имеет ограничения, потому что она не рассматривает состояние предприятия и перспективы его развития. Современная практика отечественных предприятий показала, что если даже нет привлеченных средств для финансирования активов, предприятие можно быть в тяжелом состоянии. Показателями в данном подходе являются:

• –    коэффициент автономии - определяет долю владельцев предприятия в общей сумме средств;

• -    коэффициент финансовой зависимости - определяет долю заемного капитала в источниках формирования имущества;

• -    коэффициент маневренности собственного капитала - определяет, какая часть собственного капитала направлена на формирование оборотных средств;

• -    коэффициент долгосрочных вложений - определяет, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов финансируется инвесторами;

• -    коэффициент долгосрочных заемных средств - определяет долю долгосрочных источников в общей задолженности предприятия;

• -    коэффициент отношения заемных и собственных средства -определяет соотношение собственного и заемного капитала.

Оценка рассмотренных коэффициентов показывает, что ни один из них не раскрывает сущность финансовой устойчивости как экономической категории в полном объеме. Финансовая устойчивость должна определять финансовое положение предприятия, как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде, а система показателей финансовой устойчивости предприятия, должна показывать не только его финансовое состояние на данный момент, но в его будущем.

Соответственно, осуществленный анализ методик оценки финансовой устойчивости предприятия позволяет предложить определенную систему показателей, отражающую в том числе и перспективную финансовую устойчивость. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятия в условиях рынка требуется достаточное получение доходов, для того чтобы расплатиться со всеми контрагентами, так как в основе финансовой устойчивости предприятия находится его платежеспособность. Тем не менее, платежеспособность предприятия не служит основным показателем функционирования предприятия. Для успешного расширения предприятию нужно, чтобы после всех расчетов по обязательствам у него оставалась прибыль. При этом для достижения и поддержания финансовой устойчивости кроме прибыли важен и уровень рентабельности.

Результат грамотного управления предприятием отражает уровень деловой активности. Оценка деловой активности осуществляется расчетом динамики показателей, таких как: объема продаж и прибыли, которые зависят от скорости оборота средств, их оборачиваемости.

Для достижения финансовой устойчивости также необходимо обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при надобности иметь возможность получения кредитов.

Хотя увеличение динамики уровня рентабельности и темпа роста прибыли положительно сказываются на финансовом положении, но это утверждение справедливо только до определенного периода. В связи с тем, что высокая прибыльность связана с большим риском, а это означает, что предприятие вместо получения дохода может получить убыток.

Большое число методик оценки деятельности предприятия, его финансового положения повторяют и восполняют друг друга, они могут использоваться как совместно, так и раздельно в зависимости от обозначенных целей и задач оценки, информационной базы, которая имеется у аналитика.

Таким образом, можно выделить вывод, что имеется большое число методик для анализа финансовой устойчивости предприятия.

Для хлебопекарных предприятий необходимо использовать расчет следующих коэффициентов финансовой устойчивости, представленных в таблице 7. При этом следует придерживаться данных рекомендаций по интерпретации их значений.

Таблица 7 – Показатели комплексного анализа финансовой устойчивости

№	Наименование показателя	Что характеризует	Способ расчета	Интерпретация показателя
1	Темп прироста чистой прибыли	Сравнение величин чистой прибыли за отчетный период с предшествующим периодом	ТР ЧП = ЧП 1 / ЧП 0 *100%-100%,	Результат эффективности деятельности п/п к текущему периоду по сравнению с предшествующим. Рекомендованное значение не зафиксировано. Положительная динамика этого показателя говорить об увеличении эффективности результата деятельности п/п.
2	Рентабельность продаж	Показывает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции	Re пр = ПР пр / ВР *100%	Показатель рентабельности продаж характеризует главный аспект работы компании -реализацию основной продукции
3	Рентабельность активов	Показывает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля вложенного в активы	Re а =ЧП/А ср *100%	Данный показатель характеризует эффективность вложенных активов предприятия на результат деятельности компании
4	Рентабельность собственного капитала	Показывает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля вложенных собственных средств	Re ск =ЧП/СК ср *100%	Данный показатель характеризует эффективность вложенных собственного капитала предприятия на результат деятельности компании
5	Рентабельность собственного производства	Показывает, какую сумму прибыли от продаж получает предприятие с каждого рубля вложенных в	Re сп = ПР пр /(ОС ср +ОА ср ) *100%	Показывает, насколько результативно используется имущество предприятия, задействованное непосредственно в производственном процессе

		производственные активы компании
6	Текущая ликвидность	Отражает способность компании погашать текущие обязательства за счёт только оборотных активов	К тл = ОА/КО 1 ≤ К тл ≤ 2	Должно наблюдаться равное соотношение данных показателей, поскольку краткосрочные источники должны в целом быть сбалансированы с оборотными активами. Рекомендуемое значение – от 1 до 2. Чем показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия.
7	Быстрая ликвидность	Отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции	К бл = (ДС+КФВ+ДЗ)/КО 0,8 ≤ К бл ≤ 1,1	Предприятия имеют большую долю дебиторской задолженности и сравнительно невысокий удельный вес запасов, поэтому не допускается значение данного показателя в размере ниже 0,8. При высоких запасах возрастает риск убытков и потери финансовой устойчивости.
8	Коэффициент мгновенной ликвидности	Отражает способность компании погашать свои текущие обязательства за счет самого ликвидного актива предприятия	К мл = ДС/КО 0,1≤ К мл ≤ 0,2	Значение коэффициента может быть существенно ниже общерекомендуемых, поскольку хлебопекарные предприятия могут не располагать денежными средствами, которые в основном полностью запущены в оборот в силу небольшой продолжительности производственного цикла.
9	Фондоотдача	Отражает уровень и эффект эксплуатации основных средств	К фо = ВР/ОС ср	Рекомендованное значение не зафиксировано, т.к. сильно зависит от отраслевых особенностей. Например, в фондоемких производствах доля основных средств в активах предприятия велика,

				поэтому коэффициент будет ниже. Рост коэффициента говорит о повышении интенсивности (эффективности) использования оборудования. Чтобы повысить фондоотдачу нужно увеличить выручку при использовании уже имеющегося оборудования (повысить эффективность его использования, производить продукцию с большей добавленной стоимостью, увеличить время использования оборудования – количество смен, использовать более современное и производительное оборудование), либо избавиться от ненужного оборудования, снизив таким образом его стоимость в знаменателе коэффициента.
10	Оборачиваемость оборотных активов	Показывает, сколько раз за анализируемый период организация использовала средний имеющийся остаток оборотных средств	К об.оа = ВР/ОА ср	Чем больше коэффициент оборачиваемости активов, тем интенсивней используют активы в деятельности организации, тем выше деловая активность. Сравнительный анализ коэффициентов оборачиваемости двух аналогичных предприятий одной отрасли может показать различия в эффективности управления активами.
11	Коэффициент автономии	Характеризует долю собственного капитала в валюте баланса	К авт =СК/ВБ К авт > 0,3	Высокая потребность в источниках финансирования внеоборотных активов (оборудование и производственные площади)

				побуждают предприятия к поиску внешних источников финансирования, поэтому рекомендуемое значение данного показателя – не менее 0,3
12	Коэффициент финансового левериджа	Показывает соотношение между заемными и собственными средствами	К лев = ЗК/СК К лев ≤ 0,5	Заемный капитал может быть больше собственного, следовательно, рекомендуемое значение для предприятий сокращается до минимума 0,5. Оптимальная пропорция ЗК к СК – 40%/60% равное 0,67
13	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Показывает долю собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в оборотных активах	К обесп. =СОС/ОА К обесп ≥ 0,1	Чем выше показатель, тем больше возможностей у предприятия в проведении независимой финансовой политики. Рекомендуемое значение ≥ 0,1 (или 10 %).
14	Коэффициент имущества производственного назначения	Показывает долю имущества производственного назначения в активах предприятия	К ипн = (ВОА+З)/А К ипн ≥ 0,5	При снижении показателя ниже 50% необходимо привлечение заемных средств для пополнения имущества
15	Коэффициент покрытия инвестиций	Показывает долю перманентного капитала в активах предприятия как источник их финансирования.	К пи = ПК/А = (СК + ДЗК)/А 0,75 ≤ К пи ≤ 0,9	Данный показатель должен находится в пределах 0,750,9, поскольку инвестиции должны быть профинансированы за счет собственных средств и долгосрочных займов.

Обозначения: ЧП – величина чистой прибыли, ВР – выручка от продаж, ПРпр – прибыль от продаж, Аср – величина активов предприятия средняя (валюта баланса), СКср величина собственного капитала средняя, ОСср – среднегодовая величина основных средств, ОАср – среднегодовая величина оборотных активов, КО – краткосрочные обязательства, ДС – денежные средства, КФВ – краткосрочные финансовые вложения, ДЗ – дебиторская задолженность, ЗК – величина заемного капитала, СОС – собственные оборотные средства, ВОА – внеоборотные аткивы, ПК – перманентный капитал, ДЗК – долгосрочный заемный капитал, ВБ – валюта баланса.

Таким образом, расчет и анализ вышеуказанных коэффициентов должен производиться для оценки финансовой устойчивости хлебопекарного предприятия. Такой набор коэффициентов не будет перегружать анализ, но позволит получить точное представление об уровне финансовой устойчивости предприятия с учетом особенностей отрасли и специфики его деятельности.

Развитие методики заключается в комплексном использовании показателей анализа финансовой устойчивости, включая коэффициенты структуры капитала и показатели ликвидности, при оценке их значений с учетом тенденций рынка и финансовых особенностей предприятий отрасли, а также показателей эффективности деятельности.