Управление финансовой устойчивостью предприятия через показатель манёвренности

Убавление совёеменным пёедпёиятием невозможно без пёогнозиёования и планиёования. Возможность системного пёогнозиёования даётся только модельным описанием. Именно в этом на-пёавлении появляется фундаментальная роль моделей в теоёии и пёактике убавления пёоиз-водством. Это касается не только фоёмализован-ных математических моделей, но и любой концепции о последствиях ёешения для упёавляемой системы [1].

Важнейшим элементом пёогнозиёования последствий инновационной деятельности и финансового оздоёовления оёганизации является пёи-влечении сёедств, кёедитов, так как новый пёоект невозможен за счёт только собственных источников. Потенциальный инвестоё оценивает бизнес -пёедложения по опёеделённым паёаметёам, кото-ёые показывают, что он может иметь от экономического, кадёового и технологического потенциала фиёмы. Таким обёазом, овладение совёеменными методиками анализа необходимо менеджеёам для оценки финансового состояния пёедпёиятия до и после пёоектных изменений.

Наиболее ёаспёостёанённым и общедоступным методом является использование финансовых коэффициентов в анализе. Анализ финансовых коэффициентов, как пёавило, заключается в изучении их динамики на конкёетной фиёме, меж-фиёменных сёавнениях и сопоставлении с общими ноёмативами. Пёи анализе также могут использоваться методы математического моделиёования и пёогнозиёования.

Финансовая устойчивость (ФУ) - целеполагающее свойство финансового анализа, а поиск внутёихозяйственных сёедств и способов её упёавления пёедставляет глубокий экономический смысл. Как любая финансово-экономическая кате-гоёия, финансовая устойчивость выёажается системой количественных и качественных показателей и тесно связана с показателями ликвидности (платежеспособности), финансовой независимости и деловой активности. Соотношение стоимости активов оёганизации с величиной собственного или заёмного капиталов как главных источников фоёмиёования активов опёеделяют степень финансовой устойчивости [2]. Обеспеченность обо-ёотных активов теми или иными источниками их фоёмиёования выёажает сущность финансовой устойчивости.

На пёактике же можно пёименять ёазные методики анализа финансовой устойчивости: как по абсолютным показателям, так и по относительным коэффициентам.

Как пёавило, пёи финансовом анализе используются показатели финансово-хозяйственной деятельности (ФХД), утвеёждённые законодательно и используемые в пёактике делового обоёота [3]. Эти показатели можно ёазделить на три относительно независимые гёуппы:

• •    коэффициенты, хаёактеёизующие платежеспособность;

• •    коэффициенты, хаёактеёизующие финансовую устойчивость;

• •    коэффициенты, хаёактеёизующие деловую активность.

Из этих тёёх гёупп можно выделить отдельные показатели, в составе котоёых используются пеёеменные, отражающие структуёу Баланса оё-ганизации.

Коэффициент общей ликвидности Кл хаёак- теёизует платёжеспособность оёганизации и обеспеченность обоёотными сёедствами для ведения хозяйственной деятельности. Опёеделяется как отношение всех обоёотных активов ОА к текущим обязательствам пёедпёиятия ТО:

К = —

¿ _ТО

.

Коэффициент автономии Кфн хаёактеёизует финансовую независимость и показывает долю активов оёганизации, котоёые обеспечиваются собственными сёедствами. Опёеделяется как от- ношение собственных средств СС к совокупным активам X А :

と

СС

фн X А "

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами К_сс также характеризует финансовую независимость и определяет степень обеспеченности организации собственными обоёотными сёедствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости. Рассчитывается как отношение ёазницы собственных сёедств и внеобоёот-ных активов В н А к величине оборотных активов ОА

К = СС — ВнА сс Оん

.

Для обобщения результатов исследований пёедставим пеёеменные, входящие в упомянутые коэффициенты, в относительных единицах по отношению к сумме активов X А :

ゑん

• •    внеоборотные активы В н А' = =н ;

X А

О ん

• •    оборотные активы ОА ' = х а ’

СС

• •    собственные средства СС = —;

X А

ТО

• •    текущие обязательства ТО ' = ^— .

X А

Покажем, что три рассмотренных коэффициента полностью отражают структуру Баланса. Для этого проведём его синтез по показателям платёжеспособности ( К , ) и финансовой независимости ( К фн и К сс ).

Обозначим три независимых коэффициента ФХД как вводимые параметры Х:

X i = К , ; Х 2 = К фн ; х = К сс , а искомые переменные, определяющие основной состав бухгалтерской отчётности через Y :

Y 1 = В н А '; Y 2 = OА '; Y 3 = CC '; Y 4 = ДО '; Y 5 = ТО '.

Тогда, в соответствии с уравнениями коэффициентов, можно записать систему:

л; = Y ²-

Y s

;

^Х 2

= Y 3 ;

3) X з =

Y 3 - Y .

Y 2 ^;

• 4 ) Y i + Y 2 =1;

^5) Y з + Y з + Y 5 = 1.

Уравнения 4) и 5) этой системы вытекают из уравнения Баланса в относительных единицах: В н А ' + ОА' = 1 и CC ' + ДО' + ТО' = 1.

Решение указанной системы уравнений относительно показателей структуры баланса в зависимости от коэффициентов финансовой устойчивости имеет вид

В А = ^Ксс - ^Кф н ;

н       К сс - 1

Кд _н — 1

оа ' = iTI. ; ^сс' = Кфн ;

ТО '     (1 ^{— К}фн ) .

К , ( К сс — 1 ) ^;

^ДО = ^{(1— к}ф- ’ [ 1⁺^тт?¹^

Таким образом, три рассмотренных показателя финансовой устойчивости полностью определяют структуру Баланса в относительных единицах по отношению к сумме Активов (Пассивов).

Решение полученной системы уравнений имеет экономический смысл только в определённых границах. Эти граничные условия вытекают из уравнения Баланса.

• 1)    0 <  Y 1 <1 - сумма первого раздела баланса (оборотные активы) изменяется от нуля до 1;

• 2)    0 <  Y ₂<1 - сумма второго раздела баланса (внеоборотные активы) изменяется от нуля до 1;

• 3)    Y 3 <1 - сумма третьего раздела (собственные средства) не может быть больше 1, а минимум не ограничен.

• 4)    0 <  Y 4 - сумма четвёртого раздела (долгосрочные обязательства) не может быть меньше нуля, максимум не ограничен;

• 5)    0 <  Y ₅ - сумма пятого раздела (краткосрочные обязательства) не может быть меньше нуля, а максимум не ограничен.

При этих ограничениях в структуре баланса будут следующие ограничения в диапазоне изменения показателей устойчивости:

• 1)    X । > 0, т. е. ( К , > 0) - отношение второго раздела баланса к пятому (оборотных активов к текущим обязательствам) не может быть меньше нуля;

• 2)    Х₂< 1, т. е. ( К фн < 1) - собственные средства не могут быть больше суммы активов (пассивов).

• 3)    Х₃< 1, т. е. ( К_сс < 1) - максимальное значение коэффициента достигается при В н А = 0. Тогда ОА = X А и К_сс = 1.

Рассмотрим подробнее взаимную связь между коэффициентами финансовой устойчивости, определяющими структуру Баланса. Покажем, что эта связь не однозначна и, кроме самих коэффициентов, содержит показатели разделов Баланса в относительных единицах:

Х = f (Х 2 , Х 3 , Y 1 , Y 5 );

Х 2 = f (Х 1 , Х 3 , Y 1 , Y 5 );

Х 3 = f (Х 1 , Х 2 , Y 1 , Y 5 ).

Рассмотрим систему из трёх уравнений, включающую три коэффициента финансовой устойчивости: коэффициенты ликвидности, финансовой независимости и обеспеченности собственными оборотными средствами, определённые уравнениями (1), (2) и (3). Ниже представлено решение этой системы уравнений относительно искомых пеёеменных: коэффициентами ликвидности Кл, финансовой независимости Кфн и обеспечен ности собственными оборотными средствами Ксс:

と ¿

К фн — В н А К_сс ■ ТО ' ;

Кд„ = В А' + К ' ■ К_с /■ ТО ';

фн н ¿ ⅽⅽ

^と сс

К фн — В н А' К , ■ ТО '

.

Мультипликативная взаимосвязь отражает прямую пропорциональную зависимость исследуемого обобщающего показателя от факторов.

Предположим, что обобщающим показателем, основанным только на структуре Баланса, будет некоторая функция Г б , равная произведению трёх основных коэффициентов, представленных выше и определяющих финансовую устойчивость организации:

Г б = К , . К фн . К сс . (5)

После подстановки в уравнение мультипликатора аналитических значений указанных коэффициентов, получим се,

F 6 = ТО ( CC - ^Вн^А ' ) .

Или

Г б = K ст ( CC ' - В н А' ) .             (7)

Здесь коэффициент Кст определяет соотношение собственных и заёмных средств, подлежащих погашению в первую очередь. Разница величин в скобках показывает, какая часть суммы активов может быть погашена за счёт собственных

( CC - В н А )

Z А

средств в обороте ( CC ' - В_нА' ) =

Логическое исследование уравнений (6) и (7) указывает на три возможные финансовые ситуации:

• 1.    Устойчивое состояние: К_ст > 0 и Г_б > 0.

• 2.    Неустойчивое состояние: К_ст > 0 и Г_б < 0.

• 3.    Кризис: К_ст< 0 и Г_б > 0.

Значит СС > 0 и ( CC - В н А ) > 0. Есть собственные средства, и есть собственные средства в обороте.

Значит СС > 0 и ( CC - В н А ) < 0. Есть собственные средства, но нет собственных средств в обороте.

Значит СС < 0 и ( CC - В н А) < 0. Нет собственных средств, и нет собственных средств в обороте (активы не принадлежат предприятию).

Четвёртая комбинация К_ст < 0 и Г_б < 0 исключается из рассмотрения, так как предполагает соотношение СС < 0 и ( CC - В н А ) > 0: нет собственных средств, но есть собственные средства в обороте, что невозможно.

Каждой из трёх рассмотренных финансовых ситуаций соответствуют определённая структура Баланса и значения коэффициентов финансовой устойчивости. При этом можно принять, что когда комбинация коэффициентов К_ст и Г_б соответствует устойчивому состоянию, то нормированное значение финансовой устойчивости ФУ₃ = 2. Индекс «3» указывает, что устойчивость определялась по трём коэффициентам. При неустойчивом состоянии ФУ₃ = 1, а при кризисе ФУ₃ = -1.

Таким образом, состояние финансовой устойчивости определяется комбинацией мультипликатора, состоящего из коэффициентов устойчивости, и коэффициента, равного отношению собственных и заёмных средств. Используя предлагаемую методику оценки финансовой устойчивости, можно смоделировать финансовую ситуацию, которая может возникнуть в результате внедрения инновационных проектов.

Преимуществом математических моделей в целом является, прежде всего, то, что они позволяют проверить эффективность принимаемых решений, не прибегая к практической реализации. Для реализации рекомендуются только решения, соответствующие поставленной цели. При этом исключаются потери, связанные с опробованием неудачных вариантов. Достоинством метода анализа и прогнозирования финансовой устойчивости на основе полученного мультипликатора Г б является то, что он основан на математически и экономически обоснованных показателях, общепринятых в практике делового оборота, и не противоречит существующим экономическим соотношениям.

Главной проблемой математических моделей является неполная адекватность модели и реальности. Модель является неполным, абстрагированным отражением реальности. При оценке эффективности решений разработчиков интересуют свойства системы в будущем. Однако получение точных и полных сведений о текущем состоянии управляемой экономической системы также весьма затруднительно ввиду ограниченности возможности информационной базы. Поэтому исходное состояние экономической системы и дальнейшее её состояние могут быть описаны только с учётом системы упрощающих допущений, составленной с учётом решаемых задач. Полученное уравнение мультипликатора отражает финансовую устойчивость только на основе структуры Баланса без учёта показателей текущей деловой активности предприятия. Поэтому для расширения возможностей прогнозирования финансового состояния организации предлагаемая методика нуждается в дальнейшем уточнении.

С целью усовершенствования системы показателей оценки финансовой устойчивости и экономической эффективности инвестиционного проекта рассмотрим мультипликативную взаимосвязь, отражающую прямую пропорциональную зависимость исследуемого обобщающего показателя от факторов. Предположим, что обобщающим показателем, отёажающим финансовое состояние оё-ганизации и основанном как на структуре Баланса, так и на структуре Отчёта о прибылях и убытках (далее - Отчёт), будет некоторая функция Y M , равная произведению четырёх основных коэффициентов, определяющих финансовую устойчивость организации:

Y_M = К . К_{с с}- К_пт — mi      л ее пт

Кчп

.

Здесь коэффициент общей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяются уравнениями (1) и

• (3)    соответственно.

Дополнительно к рассмотренным выше коэффициентам, определяющим состояние организации по остаткам на счётах баланса, учтём текущее финансовое состояние показателями степени платежеспособности по текущим обязательствам К_пт и рентабельности продаж К_чп :

К = — • К Ч^пё

^Кпт   „ ; ^Кчп

Вер Вер

.

Здесь Ч_пр - чистая прибыль; Вер - среднемесячная выручка.

Подставив в последнее выражение мультипликатора Y_M аналитические значения четырёх коэффициентов, после несложных преобразований получим

Y m = (СС - В н А) . -¹-

Ra

.

Здесь

( CC - В_нА )

• •    (СС - В_НЛ) = -—=----- - доля собствен-

• X A

ных средств в сумме активов;

Ч

• •    R„ = -=^— рентабельность активов.

a X а

Известен [2] коэффициент манёвренности, определяемый как отношение собственных средств в обороте к собственным средствам, который показывает, какая часть собственных средств направляется на финансирование оборотных активов. Этот коэффициент позволяет выяснить: какой частью средств можно маневрировать для быстрого реагирования на изменение рыночных условий. Относительно высокое значение коэффициента (0,1-0,3 в зависимости от вида деятельности) обычно положительно характеризует финансовую устойчивость, низкое (меньше 0,1 или отрицатель- ное) говорит о финансовой неустойчивости предприятия.

Логическое исследование уравнения (9) указывает на четыре возможные финансовые ситуации.

• 1.    Абсолютная устойчивость: Y M > 0 и R a >0. Есть собственные средства в обороте ( CC - В_нА ) >0 и текущая деятельность прибыльна.

• 2.    Нормальная устойчивость: Y M < 0 и R a <0. Есть собственные средства в обороте, но текущая деятельность убыточна.

• 3.    Неустойчивое состояние: Y_M < 0 и R_a >0. Значит ( CC - В_нА ) < 0. Нет собственных средства в обороте ( CC - В_нА ) < 0, но текущая деятельность прибыльна.

• 4.    Кризисное состояние Y M >0 и R a <0. Нет собственных средств в обороте и текущая деятельность убыточна.

Каждой из четырёх рассмотренных финансовых ситуаций соответствует определённая структура Баланса и состояние Отчёта в относительных единицах к сумме активов, а также значения коэффициентов финансовой устойчивости и манёвренности Y_M . При этом аналогично принятой выше методике оценки финансовой устойчивости по трём показателям принято, что каждой комбинации показателей Y_M и R_a соответствует определённое нормированное состояние устойчивости:

• •    ФУ₄ = 2,5 - абсолютная устойчивость;

• •    ФУ₄ = 1,5 - нормальная устойчивость;

• •    ФУ 4 = 0,5 - неустойчивое состояние;

• •    ФУ ₄ = -1,5 - кризисное состояние.

Индекс «4» показывает, что финансовая устойчивость определяется по состоянию 4-х коэффициентов.

Как следует из уравнений (7) и (9), коэффициент манёвренности совместно с рентабельностью активов раньше показывают на приближающееся неустойчивое и кризисное состояния, чем мультипликатор F₆ и коэффициент К_ет . Это обусловлено тем, что текущая деятельность раньше указывает на ухудшение финансовой устойчивости, чем это скажется на структуре Баланса в целом. Поэтому метод определения финансовой устойчивости на основе коэффициента манёвренности чистой прибыли с учётом рентабельности активов является более чувствительным к изменению текущей финансовой ситуации, чем методы, основанные только на структуре Баланса.

Выводы

• 1.    Коэффициенты общей ликвидности, автономии и обеспеченности собственными оборотными средствами полностью определяют структуру Баланса в относительных единицах по отношению к сумме Активов.

• 2.    Границы изменения коэффициентов финансовой устойчивости определены допустимыми

• 3.    Коэффициент манёвëенности по чистой пëибыли Y_M является обобщающим показателем , отëажающим финансовое состояние οëганизации и основан как на стëуктуëе Баланса , так и на стëук - туëе Отчёта о пëибылях и убытках .

• 4.    Метод οпëеделения финансовой устойчи вости на основе коэффициента манёвëенности чистой пëибыли является более чувствительным

гëаницами основных показателей бухгалтеëской отчётности : Баланса и Отчёта . Πëи этом величина любого коэффициента финансовой устойчивости οпëеделяется не только значением дëугих коэф фициентов , но и отдельными показателями стëук - туëы Баланса в относительных единицах и ëента - бельностью Активов .

к изменению текущей финансовой ситуации , чем методы , основанные только на стëуктуëе Баланса .

ず итеëɑтÜëɑ

• 1.    ぢ еëво£ванский , ん . ん . ぜ ате½атические ½о - де¿и в Üпëав¿ении пëои£водство½ / ん . ん . ぢ еëво - £ванский . – ぜ .: ぞ аÜка , 1975 – 616 с .

• 2.    Эконо½ический ана¿и£ : Üчебник д¿ вÜ£ов / ず . Т . ゎ и¿ ëовска , ゎ . ゑ . と оëн кова , ぞ . Ⅽ . ぢ¿ аскова и дë .; под общ . ëед . ず . Т . ゎ и¿ ëовской – ぜ .: ù ぞご Т ご - がんぞん , 2001. – 527 с .

• 3.    ゐ обы¿ева , ん . げ . Финансовое о£доëов¿ение фиë½ы . Теоëи и пëактика : Üчебное пособие / ん . げ . ゐ обы¿ева – ぜ .: が е¿о , 2003. – 255 с .

ぢ остÜпи¿а в ëедакцию 6 ию¿ 2011 Ç .

Томашева Валентина Викторовна . Πëеподаватель кафедëы « Антикëизисное упëавление », Южно - Уëальский госудаëственный унивеëситет ( г . ぶ елябинск ). Об ласть научных интеëесов – экономика , анализ и планиëование деятельности пëед - пëиятий .