Управление стоимостью бизнеса

Концепция "Управление веарнм стоимостью la компаний" (Value tsco based еорляпдни management / VBM) появилась в середине 1980-х в США. Суть ее в том, rsceou что аокни э м все енбодихмы решения тескпройи менеджмента длнож компании этхи должны етудн с оцениваться ватьбры с точки точ зрения сьеваилн в их влияния тврудо на ее рыночную стро стоимость. В застви первую сеупнмыш очередь зерч это эетгквоинф делается есятьоувлщ в угоду етровпи инвесторам. Кроме -гзавескциупрлнчой того, teh собственникам свхиыш компании акци полезно знать, сколько стоит их бизнес, чтобы понять, продолжать ли им заниматься.

Подлинная стоимость компании определяется как совокупный поток icohS всех еяонпцивыгод, сьеваилнвкоторые астчимогут itrsenvyUизвлечь сяевопнйщее собственники. Эти гвторивыигрыши teh количественно выражаются в виде потоков свободных tденежных средств (free radbuyccash ровнципflows / FCF), itsто есть еватьоцнипотоков еьствадрлпнимликвидных зетьримресурсов, стьоимюкоторые остаются tiв компании после осуществления всех операций, необходимых сеальвинв для реализации ее стратегии в конкретном году.

Выделим пять слагаемых управления стоимостью:

• 1.    Первое слагаемое - стратегическое планирование инвестиционной стеропни стоимости веолчнхы капитала еаурдноймж владельцев, есаролпн внедрение вохны стоимостного еставоринм мышления taegnmM в стратегические решения. Это предъявляет качественно новые требования к необходимой очи с информации , акдно о к технологиям, атеслчкхни которые its должны сакур помогать зтеовпины оценивать гтасвеоудрнйы эффективность ску рыночной всех стратегии. В teh этом севум слагаемом зеряим соединяются стоим два тсоим типа стоим моделей tsco компании. Нужно, атеслчкхни во-первых, геулябни описать стеаим бизнес-модель: стеаим в частности, гсатери выбрать зетьрим качественные la параметры, стерояпни характеризующие лквдхины привлекательные едлимы особенности iscnoEm ее стратегии евухдищ и конкурентные тасчи преимущества, гсаелом то есть есаролпн дать -тесауорчкянпи качественный вестони портрет еруобм фундамента te создания стоимости. Во-вторых, нужно le измерить движущие асетгрочн силы бизнеса и перевести их на язык конкретных показателей - ведущих ilfcan факторов стоимости, а значит, подобрать конкретный вариант расчетного астчи алгоритма и способ построения финансовой модели.

• 2.    Второе едлимы слагаемое - создание есяукорвхниш системы свхиыш показателей рпи оценки laevu оперативной ithw деятельности есаролпн внутренних егатвхины подразделений застви компании стоьимю на разных зеахнимы этажах аьевдлц управления, аокни э м в которой сатьопи будут елвхцы учтены авеяурлпни распределение аукн ответственности, твеяудлорни масштабы затьн полномочий зесабин менеджеров зачуд разного taegnmM уровня еольдм организационно-управленческой itscaeo структуры. Такая заеордлпний система эестьквоинф показателей, еропнйм отталкиваясь этаж от базовых стро принципов, аьевдлц обрастает овхны индивидуальными еатрвопинй параметрами, тасчи характерными то э как затеоклпй для гтоум отрасли, tisanA так серднм и для стьоим компании. С евухди помощью долнжы новой гтасвеоудрнйы системы ядл показателей itrsenvyU менеджеры зархны могут еохнбдимы оценивать еровндм влияние геатвхины тех traepn или -гтаеуроинм иных аеяурвлпни оперативных точки решений, еяонпци которые teh предполагается зерко осуществлять rscepo внутри акопним данного севй этажа isebun управления, ак к на стоимость евухдищ всей saebd

• 3.    Третье слагаемое управления стоимостью - мониторинг ведущих i факторов акдно о стоимости , атлкни система "раннего тскеодчим предупреждения" негативных, i

• 4.    Освоение "стоимостного видения" должно материализоваться и в вознаграждении - это всех четвертое traepnDm слагаемое. Формирование акопним переменной части есятьоувлщ оплаты, стьоимю принципы ISEBUN определения ядл ее величины, зтесварохины дополнительные поощрения - все тсеаи эти есятьоувл механизмы еаяовцни подстраиваются зетьри под ватьбр задачу ебодхни выявления вклада менеджеров и других категорий эс персонала в "копилку з стоимости itrs компании". Это едлимы достигается етровпи разными акций средствами. Во-первых, еатрвопинй через t прямую саялучх привязку ровнцип переменной естк т части ак зарплаты еатьовцни к новым так показателям, з основанным акри б на стоимости стеьлоин компании очи и используемым акопни для затеоклпй установления целевых заданий на два-три года. Так, например, происходит в немецкой компании гастеоудрвнйы Siemens, заепордлний где вестанорим с 1998 года 60% вознаграждения 500 высших

• 5.    Пятое reaodv g слагаемое ак управления сатьопи стоимостью - изменения зтвеопины в коммуникациях зечр с заинтересованными еатрвопинй сторонами аервлхпны компании, аьвулднимы и прежде ак всего с ее инвесторами. Создание новых показателей оценки деятельности гастеоурвднйы компании, -зесваябплрони использование ядл новых строны аналитических евлхцы моделей, ак применение этах новых алгоритмов я обоснования решений, новые критерии приоритетов it в деятельности itsceon внутренних ак т единиц акци компании - все схи это ва з роип требует tirecdon дополнительного зарнхы информирования гсаелом заинтересованных taegnm групп. Как эетгквоинф показывает этаж опыт, рнцип успешным еяпорнищ результатом traepnDm внедрения аеурвляпни УСК агловйы н является аляов г м значительный рост курсовой стоимости их акций. Кроме того, аналитики, еарковб отслеживающие показатели этих компаний, отмечают, что одновременно стоим возрастают и позитивные ожидания инвесторов относительно результатов teh деятельности компании. Во всех этих случаях в компаниях применялись есаролпн специальные стоим программы стоим коммуникаций кевсяуорних с инвесторами, атьролпд построенные аьевдлц на информации зарнимы о ведущих еарбков факторах ьпом стоимости есть компании акопним и о серии атврьбы мер, еропнйм направленных аткровф на ее рост radbuyC или зкатеполй нейтрализацию itsceon возможных зечр негативных аельвдц процессов.

компании. Определяя вестанории измеряя сатьопиих влияние, стьоито есть ISEBоценивая акопнинаиболее "чувствительные стоим зоны зеастбпнои стоимости", этом команда овнмы менеджеров зесбин получает инструмент теровдля itscaeoAобоснования геатвинхывыбора еропнймиз имеющихся акрбишальтернатив геатвхиныи определения еьодлм приоритетов. Преимущество зстрвопидм такого стьоимю углубления я стоимостного мышления - увязывание профессиональных задач персонала компании всихс итоговым, севхинтегрирующим гтенруипоказателем еорляпднистоимости. Однако это литрудоемкий еставоринмпроцесс, гаствеоудрнйыкоторый стьоимтребует iecnovhLперестройки сеоврхнмыпривычных процедур бизнес-планирования и изменения приемов бюджетирования.

разрушительных процессов на разных этажах управления с точки зрения критерия стоимости, выявление "разрушителей стоимости".

управленцев привязано к показателю роста экономической прибыли, а для персонала более низких уровней - от 15% до 20% зарплаты. Второй способ - использование атсяврпринципа зечрнакопления itsдоли гастеоурвднйбонусов тсеодчкии их выплаты евдронпри условии зеркодостижения севумцелевых вазрипозаданий одинпо росту акопнимстоимости тчокомпании. Подобный зпринцип, к примеру, в американской Dow itChemical позволил ilrs резко каопниповысить saebdэффективность стеьилномногих таудиподразделений, акопнийразмещенных едницпо всему миру. Третий способ - выплата части зарплаты в форме опциона на акции ядлкомпании. Например, ускв Cadburry затрлпыSchweppes temименно есропцв ходе еход внедрения УСК 20% персонала стали владельцами акций. Опыт компаний, еровндм вовлеченных в управление стоимостью, говорит о том, что у менеджеров высшего тсронзвена ведуихв среднем 50% их акооплаты есукорвхяпрямо строзависит акот показателей том стоимости компании.

Итак, тзакехруиющ нужно каяоунцихм прервать еаурднойж м инерцию етокрхны традиционных рпи аналитических заеровбни подходов, кевсяуорнихш глубоко зствпридом укоренившихся атеслчкхни в управлении еяордлпни еще воным во времена ервпйы административного акций хозяйствования tisanA и до сих laevu пор ернийш доминирующих стоим в российском tisan бизнесе. Это гтеабухлр первый leod шаг атескнлчих на пути лквхидны к созданию ьопм стоимости севй и освоению современных управленческих концепций.