Валютная глобализация: тенденции, проблемы и перспективы развития

Проведение эффективной политики в валютной сфере как одной из основных составляющих экономической системы имеет принципиально важное значение в условиях глобализации, важнейшим фактором которой является формирование глобальных финансовых рынков. Актуальность данной темы связана с текущим событиями в мировой экономике, где происходят перемены в интеграционных процессах, угрозой которых является глобализация не только рынков, но и валютной системы. Такие понятия, как «отрицательные процентные ставки» и «валютные войны» становятся инструментами конкуренции на международном рынке, ключевой причиной возникновения которых стоит считать валютную глобализацию, рывок которой начался с момента появления рынка Forex в 1976 году.

Исследование валютных отношений находится в центре внимания ученых. Немаловажный вклад в разработку вопросов функционирования глобального валютного рынка внесли западные экономисты Р. Дорнбуш, Р. Манделл, Дж. Сорос, С. Фишер, М. Флеменг, Ф. Фридмен, Ф. Хайек и др. Серьезной базой для исследования являются работы и отечественных ученых. Среди них можно выделить труды А. Аникина, Э. Бабина, О. Багданова, А. Буренина, О. Дектяревой, Р. Гринберга, Н. Миклашевской, Л. Красавиной, А. Киреева, В. Мелиховского, К. Овчинникова, И. Платоновой и др. Вместе с тем, при достаточно большом объеме научной литературы, посвященной различным аспектам поставленной проблемы, остаются недостаточно изученными теоретико-методологические аспекты влияния глобализации на развитие валютного рынка в России, что актуальная тематика в связи с девальвацией российского рубля в 2014 - 2015 гг.

Таким образом, целью научной статьи является анализ текущих тенденций валютной глобализации и перспективы ее дальнейшего развития. Для этого необходимо выделить основные проблемы и стимулирующие факторы, которые могут способствовать развитию данных интеграционных процессов.

Такие факты говорят о том, что ключевым сектором мировой экономики стали финансовые рынки, основными инструментами которых являются валютные производные инструменты (деривативы). Более того, их динамика имеет прямое влияние на уровень развития национальной и даже мировой экономики. Доказательством последнего является экономический и финансовый кризис 2008 - 2009 гг., когда он перерос с масштаба рынка США в мировой, и в том числе, добрался до рынка России, после чего отечественная банковская система потерпела маленький коллапс, ведь из-за нестабильности финансовых рынков, началась девальвация валют развивающихся стран, породивший при этом отток иностранного капитала [1].

Благодаря процессу глобализации финансовых рынков мы наблюдаем три важных процесса [2]:

• 1.    Рост рыночной капитализации рынков и снижение уровня процентных ставок.

• 2.    Рост волатильности и нестабильности валютных инструментов.

• 3.    Высокий уровень доли влияния со стороны автоматизированных торговых систем, имеющих прямое влияние на ключевые скачки валютных пар.

Вполне возможно, что именно первый процесс является ключевой фундаментальной причиной «эры низких процентных ставок», что становится проблемой для экономики ведущих стран мира: США, Еврозона и Япония. Особенно стоит обратить внимание на рынок Японии, который страдает из-за дефляции и отсутствия по этой причине роста экономики страны. На текущий момент, ведущий банковский регулятор Банк Японии имеет отрицательную процентную ставку -0,1%. Если обратится к теории монетаристской школы, то вряд ли можно было предположить то, что такое возможно. Но, на практике это уже реализовано.

Теоретически, многие банкиры, в том числе Швейцарского Национального Банка (ШНБ), Банка Швеции и Европейского Национального Банка (ЕЦБ) считают, что их отрицательные процентные ставки являются ниже нулевого уровня и тем самым являются дальнейшим продолжением смягчения денежно-кредитной политики. Но, если судить по текущим результатам за последние два – три года, то это мнение вызывает спорные моменты. Во-первых, рост инфляции не наблюдается, во-вторых, эффекты влияния этих отрицательных ставок сложно объяснить и не поддаются логики. И основное – это системный риск для всей мировой экономики, ведь из-за такой монетарной политики, ЦБ лишены всех инструментов стимулирования экономики в случае наступления реального экономического и финансового кризиса, а не только низких процентных ставок.

Кроме того, валютная глобализация привела к негативному влиянию, которое наблюдается в реакции реальной экономики на изменение тенденций валютного рынка и его отдельных инструментов. К примеру, можно взять российскую экономику и влияние на нее со стороны событий валютного рынка. Спекулятивность рубля, доллара и других валют привела к тому, что большинство длинных или коротких позиций (покупок и продаж) по таким валютам достигают лишь 5 – 10 % маржинальной обеспеченности. То есть, примерно 90% всех сделок на валютном рынке – это кредитные плечи, что повышает ликвидность и волатильность его деривативов. В случае резких скачков, инвесторам приходится проводить быструю фиксацию своих сделок по стоп-приказам, что является губительным процессом для реального сектора экономики. В конечном итоге, экономика стран, валюты которых – объекты спекуляций, страдают, и при этом, не имеют инструментов, чтобы минимизировать данное влияние. Единственным методом является сдерживающая политика валютного курса, которая предполагает уход валюты к «не свободно конвертируемым инструментам».

И, конечно же, стоит выделить фактор «Черного Лебедя». Это феномен, когда происходит шок на финансовых рынках, которого никто не ждет. Последний раз, «Черный Лебедь» пришел 24 августа 2015 года, когда в Китае начался обвал финансовых рынков из-за девальвации китайского юаня. В конечном итоге, за тот день было зафиксировано банкротство сотни тысяч инвесторов, среди которых были и институциональные лица. Но, данный феномен был не крупным и кратковременным, поэтому, учитывая это, стоит позаботиться о том, чтобы в следующий раз, более важный фактор не стал причиной нового кризиса, подобно 2008 году.

Но, несмотря на это, дальнейшему процессу валютной глобализации способствуют такие факторы, как [3]:

• -    глобализация мировой экономики и конкуренции;

• -    либерализация валютной политики многих стран мира;

• -    международное разделение труда и интернационализация производства;

• -    усиление роста транснациональных корпораций;

• -    увеличение объема рынка слияния и поглощения (M&A).

В заключение, можно спрогнозировать два сюжета развития валютной глобализации в ближайшие 5 – 10 лет. Первый сценарий, положительный, и предполагает такие процессы, как дальнейшие экономические интеграционные процессы и включение в корзину свободно конвертируемых валют, валют половины стран мира. Но, второй сценарий, отрицательный, и выглядит более реалистичным, чем первый. Во-первых, это из-за новых процессов в мировой экономике, где наращиваются риски торгового протекционизма, а также идет процесс ухода отдельных стран с международных организаций, как Великобритании с ЕС и США и АТЭС и НАФТА. Более того, риски для мирового валютного рынка несут дестабилизация ситуации на мировом финансовом рынке, где новый кризис способен стать причиной возрастания «валютных войн», в первую очередь, между ведущими странами мира.