Валютное замещение в истории экономики Турции с 80-х годов по настоящее время

Многие развивающиеся страны, включая Турцию, склонны к использованию долларов в главных секторах экономики. Фирмы, банки, правительства и домашние хозяйства содержат значительное количество иностранных валют в своих активах и обязательствах. Эта зависимость не имеет тенденцию к исчезновению даже при наличии надежной денежнокредитной политики и ценовой стабильности. Финансовая долларизация может создавать валютные несовпадения в балансах банков, фирм, правительств и домашних хозяйств и тем самым делая экономику финансово хрупкой и уязвимой к внешним потрясениям [2, c.429].

В турецкой экономике вначале 1980-х после процесса либерализации финансовой сферы наблюдается валютное замещение турецкой лиры долларом. С тех пор переход с депозитов в турецких лирах на депозиты в иностранной валюте играет важную роль в принятии решений о распределении портфеля резидентов.

После серьезного экономического кризиса в 1980 году в стране было положено начало к использованию программы стабилизации. Данная программа содержала обычные меры Международного Валютного Фонда по стабилизации наряду с гибкостью режима обменного курса, торговли и попытками финансовой либерализации. Предметом регулирования выступали валютные операции, связанные с ввозом и вывозом за пределы страны турецкой валюты и ценных бумаг; с ввозом и вывозом иностранной валюты и ценных бумаг; с переводами турецкой и иностранной валюты за услуги, оказываемые за рубежом; с сделками в иностранной валюте при ввозе и вывозе капитала.

Расширение возможностей для получения иностранных ценных бумаг привело к значительному увеличению валютного замещения, так как резиденты пытались защитить свои богатства от высокой инфляции.

Из-за серьезного валютного замещения в экономике, правительство приняло ряд мер для того, чтобы турецкая лира стала более благоприятной по отношению к иностранной валюте. Процентные ставки по всем видам вкладов (кроме вкладов населения) были освобождены, и соотношение обязательных резервов по депозитам в иностранной валюте было увеличено с 20 до 25 процентов. Несмотря на эти показатели, процесс замещения валют в турецкой экономике продолжал углубляться, и наблюдалась тенденция к росту, хотя процентные ставки по депозитам турецкой лиры были выше, чем на депозиты в долларах. В дополнение к этому, были увеличены обязательные резервные требования к депозитам в иностранной валюте. Рисунок 1 показывает тенденцию к росту валютного замещения.

— ♦ —Доля иностранной валюты в денежной массе

Рисунок 1 – Валютное замещение в экономике Турции за 1985-2015

годы

Это показывает, что принятые меры не были эффективными в борьбе с повышением уровня валютного замещения. Ожидания правительства, что повышение ставок по депозитам в турецкой лире приведет к снижению спроса на депозиты в долларах, не оправдались.

Доля иностранной валюты в денежной массе    - ■ -Валютный курс

Рисунок 2 – Валютное замещение долларом и валютный курс в Турции за 1985-2005 годы

К концу 20 века инфляция в стране подскочила до трехзначного числа, а экономика упала примерно на 6 процентов. После кризиса, в целях поддержания денежной дисциплины, правительство выбрало стратегию внутригосударственного заимствования. Из-за серьезного снижения курса турецкой лиры и неожиданно высокого уровня инфляции, коэффициент замещения валюты достиг 48 процентов (рисунок 2). Резиденты предпочли увеличить долю иностранной валюты в своих портфелях в ответ на провал стабилизационной программы, таким образом, ограждая себя от любого дальнейшего неожиданного роста инфляции и обесценивания турецкой лиры.

На сегодняшний день доля иностранной валюты достигла уровня 53 процентов. При этом в Турции действует стратегия «Переход на сильную программу экономики». Она содержит несколько важных законов, включая закон «О Центральном Банке», пересмотр закона «О банковской деятельности», закон «О регулировании закрытия внебюджетные фондов». В контексте денежно-кредитной политики основным инструментом является таргетирование инфляции в сочетании с краткосрочными процентными ставками. Режим валютного курса был объявлен плавающим режимом, при котором Центральный банк вмешивается, только если наблюдается избыточная волатильность с обеих сторон. Целями инфляционного таргетирования является снижение темпов инфляции. Однако степень долларизации по-прежнему высока, и можно утверждать, что необходимо использовать другие способы для эффективной дедолларизации.

Таким образом, валютное замещение определяется долей иностранной валюты в денежной массе [3, c.720]. Коэффициент долларизации в данной стране в течение последних трех десятилетий остается очень высоким. Турецкий корпоративный сектор является высоко долларизованным, так как большая часть как краткосрочных, так и долгосрочных депозитов выражена в иностранной валюте, что приводит к несбалансированности в экономике.

Учитывая тот факт, что финансовая долларизация имеет серьезные экономические издержки, стратегия дедолларизации должна быть в приоритете в экономической политике страны. Политика дедолларизации должна переходить с пассивной позиции на более активную. Эту стратегию можно охарактеризовать как подход "кнута и пряника", который содержит сокращение стимулов использования иностранной валюты, и поощрения стимулов использования национальной валюты.