Вопросы привлечения инвестиций в экономику Узбекистана в период пандемии “COVID-19”

В 2020 году экономика Узбекистана погрузилась в сильный и во многом уникальный кризис, вызванный пандемией коронавируса COVID-19. С одной стороны, эпидемиологическая обстановка спровоцировала несколько шоков, ощутимо ударивших по экономике, особенно по отдельным секторам. С другой стороны, проведение политики таргетирования инфляции помогли подготовиться к такому вызову, а принятые государством антикризисные меры заметно смягчили падение.

Влияние эпидемиологического кризиса проявилось через три основных канала. Во-первых , распространение коронавируса и ограничительные меры на территории Узбекистана привели к сокращению потребительской активности за счёт снижения склонности к потреблению и доходов, а также к сжатию инвестиционной активности. Во-вторых , те же причины вызвали шок предложения: производственная деятельность осложнилась в результате разрыва и изменения цепочек добавленной стоимости, вынужденной реструктуризации экономики, необходимости обеспечивать эпидемиологическую безопасность при ведении деятельности. В-третьих , общемировой характер кризиса вызвал существенное падение объёмов экспорта – как энергетических товаров, так и неэнергетических, а также услуг.

За последние годы в Узбекистане осуществлена масштабная работа по поддержке отраслей экономики в реализации активной инвестиционной и внешнеторговой деятельности. В течение 2017 — 2019 годов объём освоенных инвестиций в экономику вырос в 2,1 раза, в том числе за счет централизованных инвестиций — в 2,8 раза. Доля инвестиций в структуре валового внутреннего продукта увеличилась с 21 процента в 2016 году до более 38 процентов по итогам 2020 года. Объём внешнеторгового оборота за этот период вырос в 1,7 раза.

Высокая инвестиционная и внешнеторговая активность оказали стимулирующее влияние на рост объёмов производства промышленной продукции в 1,24 раза, строительства — в 1,44 раза, а их доля в структуре валового внутреннего продукта выросла с 24,1 до 33,2 процента1.

Вместе с тем глобальная коронавирусная пандемия продолжает оказывать ограничительное воздействие на производственную активность предприятий в ряде отраслей и секторов экономики вследствие нарушения кооперационных связей, сокращения спроса на продукцию и рынков их сбыта.

Пандемия оказала существенное влияние на экономики «среднеазиатской четверки» (мы не рассматриваем Туркменистан в силу закрытости этого государства и вопросов к качеству статистики) - через падение цен на нефть (Казахстан) и резкого снижения спроса на работников из этих стран и закрытия границ (Киргизия, Таджикистан, Узбекистан). При этом накопленные резервы (Казахстан) и большой внутренний потенциал (Узбекистан) позволят достаточно быстро выйти на рост. Остальные страны зависят от восстановления миграционных потоков и политической стабилизации (Киргизия).

Наибольший инвестиционный потенциал – у Казахстана и Узбекистана. В первом случае - более развитый финансовый рынок, включающий в себя экстерриториальный многофункциональный центр, и членство в ЕАЭС, а во втором - быстро открывающаяся экономика, недоинвестированная в предыдущие десятилетия, и дешевая рабочая сила. При этом макроэкономическая ситуация будет оставаться достаточно сложной.

Казахстан        Узбекистан        Киргизия       Таджикистан

Рисунок 1. Темпы экономического роста в странах Центральной Азии².

Узбекистан – вторая по размеру экономика региона, хотя ощутимо меньше Казахстана, ВВП на душу населения составляет чуть больше 1,9 тыс. долларов (население – 34,5 млн человек на 01.01.2021 г.). Узбекистан на протяжении последних лет (2017-2019) проводил структурные реформы, направленные на открытие экономики и либерализацию торговли, темпы роста сохранялись на уровне 5%. Структурные реформы обеспечили рост инвестиционной активности, в первую очередь за счёт государственных инвестиций.

Центральный банк Узбекистана также осуществляет политику таргетирования инфляции. Окончательная фаза перехода была начата в 2019 году, в том числе в августе 2019 года был совершен переход к плавающему режиму валюты. Цель на 2021 год – снижение инфляции ниже 10%, переход к таргету в 5% к 2023 году. На 2019 год инфляция составила 15%, «пандемийный» 2020-й не поспособствовал борьбе с инфляцией.

Государственный бюджет Узбекистана в последние годы дефицитный, финансирование дефицита осуществляется за счет наращивания государственного долга в пределах 160% от доходов бюджета. Существенная доля госдолга Узбекистана – внешняя, на 40% состоит из займов международных банков развития, однако у Узбекистана есть и еврооблигации (первый выпуск в 2019 году, выпуски в 2020 году).

Либерализация торговли с 2016-2017 годов постепенно снижает сальдо внешней торговли: темпы роста импорта опережали темпы роста экспорта, а также ухудшали сальдо счета текущих операций. Существенная составляющая счета текущих операций – переводы физических лиц, в основном (на 72%) из России. Приток иностранных инвестиций в страну достаточно волатилен, что свойственно развивающимся экономикам.

Внешняя финансовая устойчивость хорошая, несмотря на внешний долг средних размеров, благодаря огромным золотовалютным резервам. Внутренняя устойчивость также хорошая, поэтому нет рисков кредитоспособности в обозримом будущем.

Пандемия COVID-19 оказала ограниченно негативное влияние на экономику Узбекистана: темпы роста ВВП остались положительными, хотя и снизились до +1,6%, инфляция не снизилась в соответствии с планами, но не слишком выросла на фоне смягчающей денежной политики (15,6%). Узбекистану удалось разместить в 2020 году еврооблигации со ставкой ниже запланированной. Для осуществления мер противодействия экономическому кризису был создан Антикризисный фонд, осуществлялась поддержка малообеспеченных слоев населения и предприятий. Центральный банк Узбекистана проводил смягчающую денежную политику, снизил основную ставку.

Экономический рост и темпы промышленного производства. Узбекистан – вторая по размеру экономика региона, хотя и ощутимо меньше Казахстана. За несколько лет до пандемии COVID-19 – с 2017 года – Узбекистан со сменой правительства начал проведение структурных реформ, направленных на увеличение открытости экономики, укрепление международных отношений (как с соседями, так и с западными странами), либерализацию торговли. Реформы обеспечили увеличение инвестиционной активности и восстановление устойчивого экономического роста, однако восстановление было прервано последовавшей пандемией. Следует отметить, что ВВП на душу населения в конце 2019 года оставался весьма низким – около 1,8 тыс. долларов на человека.

%

12   ..................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

4   ..................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2   ...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

О ---------------------------------------------------------------------------------------

2010     2011     2012     2013     2014     2015     2016     2017     2018     2019

Темпы экономического роста;        Темпы промышленного производства

Рисунок 2. Темпы экономического роста и роста промышленного производства в Узбекистане в 2010-2019 годах³.

За последние 30 лет структура ВВП Узбекистана претерпела серьезные изменения: доля сельского хозяйства снизилась за счет роста доли промышленности. Существенная часть ВВП Узбекистана складывается из горнодобывающей промышленности и обрабатывающей промышленности, также связанной с добычей природных ресурсов: Узбекистан занимает 13-е место в мире по добыче природного газа, 9-е место по добыче золота, 7-е место по добыче урана, 20-е место по добыче меди. Объем промышленного производства за последние 10 лет ежегодно растет в среднем на 8,4 %.

100% 90% 80% 70% 60%	40,2 5 9	40,5 5 Я	41,5	40,3 5 7	39,7	39,4 6.0	38,1 5,7	35,9 6,1	36,1 6,6
50% I 40%	18,7	19,3	19,7	20,2	20,2	20,6	22,2	26,5	29,3
30%
20% 10%	35,9	34,9	33,1	33,8	34,1	34,0	34,0	31,5	28,0
0%

Сельское, лесное и рыбное хозяйство; Промышленность Строительство

2010      2011      2012      2013      2014      2015      2016      2017      2018    2019

Услуги

Рисунок 3. Структура ВВП Узбекистана, 2010-2019 годы⁴.

В 2020 году экономика Узбекистана также продемонстрировала небольшой рост – ВВП Узбекистана увеличился на 1,6%. Рост ВВП обеспечил рост сельского хозяйства (+3%) и рост строительства (+9%), тогда как горнодобывающая промышленность сократилась почти на 22%.

Инвестиционная и кредитная активность. Динамика инвестиций в основной капитал росла умеренными темпами в период с 2010 по 2015 г.г., снижение объемов инвестиций наблюдалось в 2016-2017 годы, однако в

2018 началось восстановление инвестиционной активности благодаря структурным реформам.

Примерно треть всех инвестиций в основной капитал приходится на обрабатывающую промышленность – производство текстильных изделий, неметаллической минеральной продукции, металлургическую промышленность. Десятая часть инвестиций в основной капитал поступает в горнодобывающую промышленность, из которых три четверти приходится на инвестиции в добычу нефти и природного газа.

Следует отметить тенденцию к снижению использования собственных средств для финансирования инвестиций в основной капитал: доля собственных средств в источниках инвестиций упала с 54% в 2016 году до 29% в 2019 году. Вероятно, это связано с программой государственного кредитования для финансирования инвестиций в основной капитал.

Собственные средства предприятий и населения Привлеченные средства

Рисунок 4 . Инвестиции в основной капитал в Узбекистане в 20102019 годах по источникам⁵.

Дополнительная поддержка кредитования была введена в 2020 году в рамках борьбы с экономическим кризисом, вызванным пандемией COVID-19. В частности, были введены кредитные каникулы и предоставлены антикризисные кредитные линии. Введенные меры позволили увеличить объемы кредитования на 23,2% за 9 месяцев 2020 года. Основными заемщиками стали сельскохозяйственные компании (увеличение объема выданных кредитов на 48%) и промышленные компании (+27%).

Инфляция и монетарная политика. Монетарная политика Узбекистана направлена на сохранение устойчивости цен. В 2019 году была зафиксирована необходимость в полном переходе монетарной политики на режим инфляционного таргетирования. Согласно «Основным направлениям монетарной политики на 2021 год и период 2021-2023 годов», предполагается постепенный переход к инфляционному таргетированию: снижение инфляции ниже 10% в 2021 году и выход на инфляционную цель в 5% к 2023 году.

Рисунок 5 . Темп роста инфляции в Узбекистане в 2010-2019 годах (на основе индекса потребительских цен)⁶.

Динамика индекса потребительских цен (ИПЦ) демонстрировала умеренный спад в период 2010-2016 г.г., однако с 2017 года ИПЦ резко

6 Сайт Государственного комитета Республики Узбекистан по статистике. URL: (дата обращения: 03.07.2021)

начал расти. Ответным действием центрального банка Узбекистана стало повышение основной ставки с 9% до 14%, что однако не привело к снижению денежной массы.

Основной причиной скачка инфляции стало резкое обесценение национальной валюты, которое в свою очередь произошло на фоне либерализации торговли и открытия экономики в рамках структурных реформ. В августе 2017 года Узбекистан установил плавающий курс обмена валюты на фоне высокой волатильности сума. К 2021 году обесценение национальной валюты продолжается, однако меньшими темпами.

По итогам 2020 года уровень инфляции составил 11,2%, однако несмотря на приближение уровня инфляции к запланированному таргету, инфляционные ожидания населения не соответствуют запланированному уровню инфляции. В 2020 году Центральный банк Узбекистана начал снижение основной ставки в целях стимулирования экономики на фоне экономического кризиса, вызванного пандемией COVID-19.

Государственный долг Узбекистана растёт на протяжении последних пяти лет, при этом основную долю государственного долга занимает внешний долг. В первую очередь занятые средства направляются в сектор энергетики (28% долга на 01.10.2020), на поддержку бюджета (16%), транспорт (12%), сельское хозяйство (11%) и ЖКХ (11%). Более 40% внешнего государственного долга получено от международных финансовых институтов развития – Азиатского банка развития, Всемирного банка, Исламского банка развития. Кроме того, у Узбекистана есть облигационные займы, в том числе в долларах, причем спрос на еврооблигации, размещённые в 2019 году на лондонской бирже, значительно превысил ожидания, несмотря на кредитный рейтинг Узбекистана на уровне BB-. В 2020 году были размещены ещё два транша на 750 млн долларов, спрос так же превысил ожидания.

Внешнеэкономические отношения. С открытием экономики и началом либерализации торговли (официально стартовали в 2016 году) внешнеторговая активность Узбекистана растёт, при этом сальдо внешней торговли падает: если до либерализации объём экспорта превышал объём импорта, то с 2017 года импорт растёт значительно более быстрыми темпами, чем экспорт.

Узбекистан экспортирует чёрные и цветные металлы, нефтепродукты и энергоносители, продовольственные товары, импортирует так же чёрные и цветные металлы, химическую продукцию, машины и оборудование.

Основные экспортные партнеры Узбекистана – Россия, Китай, Казахстан, Турция, Киргизия. Основные импортные партнеры – Китай, Россия, Корея, Казахстан, Турция, Германия, США.

За 9 месяцев 2020 года внешнеторговый оборот Узбекистана снизился по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 12 % и составил 27,5 млрд долларов, причем экспорт снизился на 6%, а импорт – на 16,5% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года.

После начала либерализации торговли сальдо счета текущих операций перешло в отрицательную зону. Существенную часть счета текущих операций составляют денежные переводы физических лиц в страну, например, в 2019 году физлица перевели в Узбекистан более 6 млрд долларов. За январь-сентябрь 2020 года приток денежных переводов в страну составил 4,3 млрд долларов, что ниже на 4,4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Большая часть денежных переводов была осуществлена из России – 72,1% (3,1 млрд долларов).

Основными иностранными инвесторами Узбекистана являются Россия, Китай, Германия и Турция.

Внешний долг и финансовая устойчивость. У Узбекистана небольшой внешний долг по отношению к экспорту и трансфертам. До пандемии он не превышал 100% от экспорта и трансфертов, и только упадок в 2020 г. смог поднять его значение выше этой отметки. При этом золотовалютные резервы примерно равны объёму всего долга, что снимает риски с внешнего сектора на ближайшие годы. В целом финансовая устойчивость внешнего и внутреннего сектора оценивается позитивно7.

Реакция на пандемию. Основными мерами правительства по поддержанию экономики являлись создание Антикризисного фонда, поддержка малообеспеченных слоёв населения, предоставление налоговых льгот для предприятий и домохозяйств, в наибольшей степени пострадавших от пандемии, поддержка бизнеса (предоставление гарантий и компенсаций процентных ставок по кредитам, выданным на производство социально-значимых товаров - 49,3 млн долларов). Кроме того, были введены меры поддержки предприятий, в частности кредитные и налоговые каникулы, открыты антикризисные кредитные линии, выделены беспроцентные бюджетные ссуды для погашения кредитов стратегическим предприятиям (78,9 млн долларов)⁸.

Основными направлениями монетарной политики являлись сохранение стабильности цен и поддержка стабильного потока кредитов в реальную экономику. Центральным банком Узбекистана было принято решение о снижении основной ставки до 15 % годовых, были запущены двухнедельные депозитные аукционы в целях привлечения избыточной ликвидности банковской системы.

Современный Узбекистан - это ведущее государство в регионе Центральной Азии, обеспечивающий стабильность и экономическое развитие региона в целом. Среди преимуществ, которые предлагает современная экономика Узбекистана для иностранных компаний -политическая и макроэкономическая стабильность, благоприятные природно-климатические условия, гостеприимный и трудолюбивый народ и многие другие.

В Узбекистане достигнутая макроэкономическая стабильность, углубление экономических и институциональных реформ, улучшение инвестиционного климата в стране способствовали значительной активизации инвестиционной деятельности и росту объема капитальных вложений в экономику.

В нашей стране определены следующие приоритетные направления привлечения иностранных инвестиций в предприятия республики: организация экологически чистых производств по добыче и переработке медицинских сырьевых ресурсов, в том числе, нефти и природного газа; организация и развитие производств наукоёмкой и конкурентной на мировых рынках продукции, в том числе современных информационных и телекоммуникационных систем; развитие инфраструктуры транспорта и телекоммуникаций; развитие сфер переработки сельскохозяйственной продукции на основе компактной, дешёвой техники и технологий; производство ресурсо- и энергосберегающих установок и оборудований; производство медицинских препаратов, техники и оборудования; развитие индустрии туризма.

Благодаря удобному инвестиционному климату и развивается деятельность иностранных инвесторов, растёт число предприятий с участием иностранных инвесторов. Но вместе с тем, есть несколько проблем , препятствующих широкому привлечению иностранных инвестиций. В частности, в размещении инвестиций наблюдаются региональные диспропорции. Так, 73,5% из всех действующих совместных предприятий расположены в столице республики. Объясняется это недостаточной развитостью инфраструктуры в регионах. Значит, в короткие сроки требуется развитие производственной и рыночной инфраструктуры в регионах республики.

Кроме того, для интенсификации привлечения иностранных инвестиций в экономику республики требуется тщательный мониторинг предприятий с участием иностранного капитала, для устранения проблем в их деятельности. Правительством Республики уже сделаны значительные шаги в этом направлении. Так, начиная с 2021 года в рамках программ по развитию социальной и производственной инфраструктуры Республики Узбекистан отдельной строкой предусматриваются средства для финансирования следующих мероприятий: а) обеспечение инженернокоммуникационной инфраструктурой свободных экономических зон, малых промышленных зон и крупных производственных проектов с

участием прямых иностранных инвестиций…

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) ожидает рост экономики Узбекистана на 5,6% в 2021 году и на 6% в 2022 году. В стране также прогнозируется восстановление объёмов частного потребления и инвестиций. Об этом говорится в новом докладе банка «Региональные экономические перспективы». Согласно докладу, ключевые отрасли национальной экономики, такие как сфера услуг, общая промышленность, строительство и сельское хозяйство показали рост в этом 2021 году. В докладе отмечается, что, несмотря на пандемию, в стране продолжаются рыночные реформы, включая приватизацию государственных предприятий и банков.

Общий прогноз по Центральной Азии также был пересмотрен в лучшую сторону несмотря на то, что восстановление далеко не равномерное. Предполагается рост экономики региона на 4,5% как в 2021, так и в 2022 годах за счёт повышения цен на сырьё, от которого выигрывают экспортёры сырья, и восстановления денежных переводов.

9 Указ Президента Республики Узбекистан «О совершенствовании денежно-кредитной политики с поэтапным переходом на режим инфляционного таргетирования», № УП-5877 от 18 ноября 2019 г.

«Несмотря на то, что уточнённые прогнозы вселяют оптимизм, по-прежнему сохраняется значительная неопределённость в вопросе дальнейшего развития ситуации с вариантом COVID-19 „дельта“, который представляет серьёзный риск для стран, достигших меньшего прогресса в вакцинации, а также для экономик, в высокой степени зависящих от международного туризма», — отметила главный экономист Европейского банка реконструкции и развития Беата Яворчик10.

Подводя итоги, можно сказать, что претворение в жизнь вышесказанных мероприятий даст действенные результаты в привлечении иностранного капитала. Кроме того, хороший эффект даст предоставление консалтинговых, адвокатских услуг отечественным предпринимателям, заинтересованным в сотрудничестве с иностранными инвесторами, создание постоянной, актуальной и широкой базы данных об иностранных бизнесменах.