Актуальные вопросы оценки месторождений полезных ископаемых и участков недр

С.В. Качаев системный аналитик Института проблем управления им. Трапезникова Российской академии наук

При стоимостной оценке месторождений полезных ископаемых и участков недр возникает несколько актуальных вопросов, ответив на которые, можно создать действенную систему оценки месторождений и участков недр.

1.    Что является объектом оценки?

Ответ на этот вопрос является основным для определения вида стоимости, порядка, процедуры, содержания стоимостной оценки, подходов и методов к оценке.

В принципе можно предложить два варианта ответов:

• •    объектом оценки является месторождение полезных ископаемых и участок недр (в соответствии с определением, данным в законе о недрах);

• •    то, что является объектом оценки, например в стандартах, разработанных на основе «Кодекса и руководства по технико-экономическому изучению и/или стоимостной оценке минеральных и нефтяных активов или ценных бумаг горных компаний для составления отчета независимым экспертом» (VALMIN) Австралазийского института горного дела и металлургии (The Australasian Institute of Mining and Metallurgy (AusIMM), которые предлагают рассматривать в качестве объекта оценки минеральное имущество, включающее в себя запасы и ресурсы полезных ископаемых в недрах в единстве со зданиями, сооружениями и инфраструктурой месторождения.

2.    Определение какого вида стоимости возможно? 3.    Какие основные принципы стоимостной оценки применяются?

Так как согласно российскому законодательству месторождения полезных ископаемых и участки недр являются объектами, изъятыми из оборота, то определение рыночной стоимости для такого рода объектов невозможно, потому что не выполняется одно из основных предположений, используемых при определении рыночной стоимости – предположение о возможности отчуждения объекта оценки на открытом рынке.

Для объектов, изъятых из оборота, результатом их стоимостной оценки является стоимость объекта оценки с ограниченным рынком , т. е. стоимость объекта оценки, продажа которого невозможна. При этом методология определения стоимости объекта оценки с ограниченным рынком основывается на предположениях, используемых при определении рыночной стоимости, за исключением предположения о возможности отчуждения объекта оценки на рынке.

При определении стоимости месторождений полезных ископаемых и участков недр следует руководствоваться следующими методическими принципами:

• •    стоимость объекта оценки зависит от объема и структуры запасов углеводородов, свойств коллектора, характеристик

продуктивных пластов, химико-технологических свойств добываемого сырья и других геолого-промысловых характеристик, определяющих способность объекта оценки удовлетворять потребности пользователя (потенциального пользователя) в течение определенного времени (принцип полезности);

• •    стоимость объекта оценки зависит от спроса и предложения на рынке ресурсов углеводородного сырья, а также характера конкуренции продавцов и покупателей (принцип спроса и предложения);

• •    стоимость объекта оценки не может превышать наиболее вероятной стоимости капитала при его аналогичном альтернативном вложении (принцип замещения);

• •    стоимость объекта оценки зависит от ожидаемой величины, срока и вероятности получения природной ренты (принцип ожидания);

• •    стоимость объекта оценки изменяется во времени и определяется на конкретную дату (принцип изменения);

• •    стоимость объекта оценки зависит от условий недропользования, установленных законами, иными правовыми актами, а также договорами;

• •    стоимость объекта оценки зависит от экономико-географических характеристик территории его расположения и влияния внешних факторов (принцип внешнего влияния);

• •    стоимость объекта оценки определяется исходя из его наиболее эффективного использования (принцип наиболее эффективного использования). Наиболее эффективное использование может не совпадать с текущим использованием объекта оценки.

4.    Какие подходы применимы к оценке? 4.1.    Применение затратного подхода

• 4.2.    Применение сравнительного подхода

• 4.3.    Применение доходного подхода

Поскольку ценность месторождения (участка недр) определяется ценностью находящихся в нем полезных ископаемых (в рассматриваемом случае углеводородного сырья), то использование затратного подхода (расчет суммы затрат на восстановление запасов месторождения) для определения стоимости права пользования недрами не имеет смысла. Поэтому оцен- ка с использованием затратного подхода не допускается. В то же время указанный подход может применяться в качестве вспомогательного, например для расчета стоимости замещения зданий, сооружений, объектов инфраструктуры, используемых для геологического изучения, освоения, добычи и переработки полезных ископаемых.

Сравнительный подход базируется на известной стоимости аналогичных объектов, в том числе полученной по результатам сделок с ними. При этом следует заметить, что в Российской Федерации сделки с месторождениями (участками недр) законодательно запрещены, а распределение объектов недропользования на аукционах не всегда носит нерепрезентативный характер (в них участвуют несколько претендентов, что скорее создает условия олигополии, чем эффективного рынка), поэтому в создавшихся российских законодательных условиях использование сравнительного подхода не допускается.

В то же время он может применяться как вспомогательный или справочно, например для указания степени соответствия результата, полученного с использованием доходного подхода, сложившемуся уровню цен за одну тонну запасов нефти (1 тыс. м3 запасов газа) при осуществлении сделок с акциями компаний, на балансе которых находятся права на добычу полезных ископаемых.

Так как месторождения, как правило, являются объектами оценки, приносящими за равные периоды времени денежные потоки от их использования, не равные по величине между собой, то для их оценки в рамках доходного подхода используется метод дисконтирования денежного потока.

Определение стоимости методом дисконтирования денежного потока включает следующие основные процедуры:

• 1)    определение стоимости воспроизвод-

• ства или стоимости замещения объектов, существующих на дату проведения оценки (например сооружений терминалов, гидротехнических сооружений, объектов обустройства и инфраструктуры), и необходимых для наиболее эффективного использования объекта оценки;

• 2)    определение суммы затрат на создание дополнительных объектов, которые необходимы для наиболее эффективного использования объекта оценки;

• 3)    определение временной структуры затрат на создание объектов, необходимых для наиболее эффективного использования объекта оценки;

• 4)    определение величины выручки от реализации запасов и ресурсов углеводородов;

• 5)    определение величины геологоразведочных и эксплуатационных издержек, необходимых для добычи и реализации запасов и ресурсов углеводородов;

• 6)    определение величины нормальной прибыли предпринимателя, осуществляющего деятельность по добыче и реализации запасов и ресурсов углеводородов;

• 7)    расчет величины природной ренты как разницы между величиной выручки от реализации запасов и ресурсов углеводородов и величиной эксплуатационных издержек, увеличенных на нормальную прибыль предпринимателя;

• 8)    определение величины соответствующей ставки дисконтирования;

• 9)    расчет стоимости объекта оценки путем дисконтирования всех будущих расходов и доходов, связанных с его использованием, и вычитания из полученной в результате дисконтирования величины стоимости воспроизводства или стоимости замещения существующих объектов.

Согласно этой процедуре оценки, если мы:

• •    продисконтируем разницу между величиной выручки от реализации запасов и ресурсов углеводородов и величиной эксплуатационных издержек, то получим стоимость бизнес-единицы;

• •    продисконтируем разницу между величиной выручки от реализации запасов и ресурсов углеводородов и величиной

эксплуатационных издержек, увеличинных на нормальную прибыль предпринимателя, то получим стоимость запасов и ресурсов полезных ископаемых в недрах в единстве со зданиями, сооружениями и инфраструктурой месторождения;

• •    из стоимости запасов и ресурсов полезных ископаемых в недрах в единстве со зданиями, сооружениями и инфраструктурой месторождения вычтем величину стоимости воспроизводства или стоимости замещения существующих зданий и сооружений, то получим стоимость месторождения или участка недр.

Резюме

• 1.    Объектом оценки должно являться месторождение полезных ископаемых и участок недр в том понимании, в котором оно определено в законодательстве о недрах.

• 2.    Результатом стоимостной оценки месторождений полезных ископаемых и участков недр является стоимость объекта оценки с ограниченным рынком . Иными словами, стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке невозможна.

• 3.    Принципы стоимостной оценки месторождений полезных ископаемых и участков недр идентичны принципам оценки рыночной стоимости.

• 4.    Затратный подход для оценки стоимости месторождений полезных ископаемых и участков недр в принципе неприменим.

Сравнительный подход в современных российских законодательных условиях неприменим в силу наличия запрета на проведение сделок с месторождениями (участками недр).

Для целей оценки стоимости месторождений полезных ископаемых и участков недр возможно применение только доходного подхода. В рамках доходного подхода применяется метод дисконтирования денежного потока, основанный на дисконтировании природной ренты – дохода от месторождений полезных ископаемых и участков недр при наиболее эффективном их использовании без учета доходов от иных факторов производства, используе- мых для предпринимательской деятельности при освоении и/или эксплуатации объекта оценки.

Для целей оценки нет необходимости разделять ренту на дифференциальную и абсолютную, так как собственник недр изымает всю ренту.

В рамках доходного подхода особое внимание необходимо уделить расчету износа объектов, необходимых для эксплуатации месторождения или участка недр. Расчет износа должен осуществляться не исходя из нормативного срока службы этих объектов, а исходя из оставшегося срока эксплуатации месторождения.

Таким образом, ответив на поставленные вопросы, можно создать действенную систему стоимостной оценки месторождений и участков недр.

ЦЕНТР ЗЕМЕЛЬНОГО ПРАВА И ЭКОНОМИКИ ПРИРОДОПОЛЬЗОВАНИЯ организует и проводит учебно-практические семинары по темам:
16-17 июня 2004 года	Порядок предоставления земельных участков для строительства: проблемы и способы их решения
В программе семинара: >    порядок предоставления земельных участков для строительства с предварительным и без предварительного согласования мест размещения объектов; >    требования к формированию и выбору земельных участков; >    условия и порядок изъятия земельных участков (в т. ч. их выкупа) для государственных и муниципальных нужд; >    состав и требования к документам для предоставления земельного участка для строительства и государственной регистрации права на него.
29-30 июня 2004 года	Перспективы развития рынка земли и недвижимости в России в соответствии с новой структурой федеральных органов исполнительной власти и изменениями законодательства РФ
В программе семинара: >    полномочия федеральных органов исполнительной власти и органов власти субъектов РФ в области управления земельными ресурсами и объектами недвижимости; >    создание единого государственного кадастра объектов недвижимости; >    перспективы развития рынка земли и объектов недвижимости (в соответствии с законопроектами о внесении изменений и дополнений в Земельный и Налоговый кодексы РФ, проектами Водного, Лесного, Градостроительного кодексов РФ, нормативных правовых актов по ипотеке земли и др.)
Стоимость участия - 7 500 р. (в т. ч. НДС), госслужащим скидка -15 %. Место проведения: Москва, Российская академия государственной службы при Президенте РФ Подробная информация и запись по тел. (095) 267-62-54,267-56-37,267-2930