Определение рыночной стоимости активов участниками финансовых рынков с привлечением независимых оценщиков

В настоящее время во многих сферах гражданских правоотношений активно применяется рыночная стоимость имущества, определенная независимыми оценщиками. Особенно это актуально для участников финансового рынка. Так, в соответствии с российским законодательством обязательно привлечение оценщиков в следующих случаях:

Окончание таблицы

Приведенная информация показывает, насколько важным инструментом являются результаты оценки имущества. От их правильности зависят стабильность гражданских правоотношений, устойчивость финансовых институтов, защищенность клиентов финансовых компаний, банков и инвесторов.

Однако на практике при проведении оценки и использовании ее результатов часто наблюдаются злоупотребления со стороны как оценщиков, так и их клиентов, заинтересованных в получении конкретной величины оценки стоимости имущества. Так, например, в соответствии с главой 11.1 Федерального закона от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» применение отчета оценщика об определении рыночной стоимости акций является обязательным при определении цены выкупа (приобретения) акций у миноритарных акционеров. В 2013 году и 1 квартале 2014 года в рамках осуществления государственного контроля в соответствии с главой 11.1 указанного Федерального закона в отчетах оценщиков об определении рыночной стоимости акций, прилагаемых к обязательным предложениям (требованиям о выкупе акций), были неоднократно выявлены следующие нарушения законодательства об оценочной деятельности:

• •    необоснованный отказ от применения подходов к оценке;

• •    манипуляции с присвоением веса подходам;

• •    завышение ставки дисконтирования;

• •    принятие решений без учета реальной ситуации, лишь на основе опроса менеджеров;

• •    определение в рамках затратного подхода исключительно стоимости имущества методом чистых активов исключительно по балансовой (остаточной) стоимости (фактически рыночная стоимость не определяется);

• •    использование несопоставимых объектов в рамках сравнительного подхода;

• •    применение не предусмотренных законом и стандартами оценки скидок;

• •    отсутствие проверяемости результата и невозможность понять логику оценки;

• •    включение дополнительной, не имеющей отношения к объекту оценки информации;

• •    наличие ошибок и искажений, манипуляция цифрами.

Такая ситуация, сложившаяся практически во всех регионах Российской Федерации, не может не вызывать серьезные опасения и может привести, по нашему мнению, к возникновению следующих рисков:

• 1)    приобретение инвесторами финансовых активов (акции, инвестиционные паи) по неоправданно завышенной стоимости;

• 2)    завышение размера собственного капитала банков, финансовых компаний, искажение отчетности этих компаний и введение инвесторов и клиентов в заблуждение относительно их финансовой устойчивости, предоставление недостоверной информации надзорным органам;

• 3)    злоупотребления при эмиссии – приобретение в отдельных случаях дополнительно размещаемых акций по заниженной стоимости c целью получения контроля над компанией либо по завышенной стоимости (в непубличных компаниях) с целью не дать возможность приобрести акции миноритарным акционерам;

• 4)    вытеснение миноритарных акционеров по заниженной стоимости акций и, как следствие, причинение убытков миноритарным акционерам; недополучение бюджетом налога на доходы физических лиц;

• 5)    отчуждение государственного имущества по заниженной стоимости при его приватизации.

Концентрация подобных рисков на финансовом рынке негативно сказывается на стабильности финансовой системы, защищенности клиентов финансовых организаций и инвесторов, способствует появлению на финансовом рынке необеспеченных активов, ухудшает инвестиционный климат.

Возникновение и существование описанной ситуации обусловлено следующими причинами:

• 1)    отсутствие достаточного контроля над оценщиками со стороны саморегулируемых организаций (далее – СРО);

• 2)    отсутствие требований о лицензировании оценочной деятельности (достаточно вступления в СРО) и, как следствие, отсутствие опасений потерять право на ее осуществление;

• 3)    отсутствие административных санкций за нарушение требований законодательства об оценочной деятельности (СРО ограничиваются несущественными штрафами либо дисциплинарными взысканиями, в худшем случае за нарушение грозит исключение из СРО, что несопоставимо

с масштабом потенциальных неблагоприятных последствий, наступающих для третьих лиц вследствие допущенных оценщиком нарушений законодательства);

• 4)    отсутствие для надзорных и контролирующих органов четких правил по определению соответствия отчетов оценщиков требованиям существующего законодательства и единого подхода к этому;

• 5)    отсутствие федерального стандарта оценки акций (бизнеса), в частности, стандарта по определению справедливой стоимости акций (подобные стандарты применяются во многих странах, например в США).

В результате сегодня сформировалась «культура» подгонки результатов оценки имущества под величину, заранее определенную заказчиком оценки. В то же время клиенты финансовых компаний, миноритарные акционеры фактически не имеют возможности оспаривать результаты оценки имущества и акций, так как эта процедура значительно затруднена.

Однако практика надзора на финансовых рынках показывает, что для проверки отчета оценщика не требуются специальные технические знания. Достаточно внимательно изучить отчет и сравнить его с требованиями законодательства. Осуществлять такой контроль способны как надзорные органы, так и финансовые компании и банки. В связи с этим необходимо изменить подход к восприятию результатов оценки как регулятором, так и поднадзорными организациями: формальный подход должен быть изменен на критический анализ таких отчетов.

Эта проблема привлекла внимание Президента Российской Федерации – 7 апреля 2014 года был издан Указ № 214, в котором в числе мер, направленных на оценку эффективности деятельности руководителей федеральных органов исполнительной власти, указывается и совершенствование оценочной деятельности.

Следует отметить, что халатность, допускаемая при определении рыночной стоимости имущества, влечет за собой не- благоприятные последствия как для клиента – заказчика оценки, так и для оценщика. В ряде случаев у надзорных органов появляются основания полагать, что злоупотребления при оценке совершались умышленно. К решению этой проблемы необходимо привлечь как СРО, так и правоохранительные органы.

С учетом изложенного целесообразно следующее:

• 1)    довести информацию о необходимости повышения требований к качеству отчетов об оценке (в частности акций) до членов СРО оценщиков;

• 2)    СРО ужесточить контроль и предъявлять жесткие требования к оценщикам, определяющим рыночную стоимость акций (бизнеса) для целей, связанных с использованием результатов оценки участниками финансовых рынков;

• 3)    предусмотреть применение более жестких санкций к оценщикам, нарушающим требования законодательства при определении рыночной стоимости для целей, связанных с внесением имущества в уставный капитал, выкупом акций у акционеров, определением стоимости активов, принадлежащих финансовым компаниям и банкам;

• 4)    разработать четкие стандарты оценки рыночной стоимости акций и иных активов для целей применения участниками финансовых рынков, конкретизируя в том числе порядок применения скидок, использования экспертных мнений, допущений, возможность отказа от использования того или иного подхода и т. п.;

• 5)    рекомендовать финансовым организациям, применяющим в своей деятельности отчеты оценщиков, осуществлять качественный анализ таких отчетов и не допускать применения отчетов, прямо не соответствующих Федеральному закону «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» и федеральным стандартам оценки.

Представляется, что реализация указанных мер должна осуществляться в тесном взаимодействии заинтересованных государственных органов и саморегулируемых организаций оценщиков.

В качестве первого шага, направленного на выполнение перечисленных мер, информация о рассматриваемой проблематике была доведена до профессионального сообщества оценщиков и руководителей крупнейших СРО оценщиков на XXII Международной конференции Российского общества оценщиков, которая проходила с 5 по 7 июня 2014 года в городе Нижнем Новгороде.

Внедрение практики критического анализа отчетов оценщиков в деятельность участников финансового рынка и корпоративных отношений потребует времени и дополнительного повышения квалификации как участников рынка, так и сотрудников контролирующих органов, однако в итоге принятие названных мер должно способствовать улучшению качества активов и устойчивости участников финансовых рынков, повысить защищенность инвесторов и потребителей финансовых услуг.