Основные факторы определяющие инвестиционную привлекательность предприятия

Dunauskas, D. V.

Master's degree student

2 course, faculty of Finance, Economics and management» MORTGAGE of the "Kaliningrad state technical University»

Russia, Kaliningrad

Scientific supervisor: I. V. Vasilyev.

Deputy Director on educational work of KSTU MORTGAGE Ph. D., associate Professor of industry and corporate Finance MAIN FACTORS DETERMINING INVESTMENT ATTRACTIVENESS

OF ENTERPRISES

The article is devoted to the category of "investment attractiveness of the enterprise" and its factors. The necessity of the analysis and accounting in activity of the enterprise of the factors defining its investment appeal is presented.

Keyword: investment attractiveness, external and internal factors, assessment of investment attractiveness factors

В условиях ограниченности у предприятия собственных ресурсов оно нуждается в поступлениях от инвесторов, которые являются необходимым дополнением к собственным средствам. Поэтому на современном этапе актуальными являются научные исследования и практические разработки в сфере повышения инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта.

В настоящее время до сих пор нет единой теоретической и методологической базы в области изучения инвестиционной привлекательности предприятия. Это выражается в отсутствии единого подхода к самому понятию «инвестиционная привлекательность предприятия», а также обоснования факторов, которые ее определяют.

Ряд авторов и ученых по-разному определяют смысл инвестиционной привлекательности предприятия. По их мнению, инвестиционная привлекательность предприятия характеризуется различным набором характеристик. Например, Крейнина М.Н. говорит о зависимости инвестиционной привлекательности предприятия от комплекса коэффициентов, которые в свою очередь, характеризуют его финансовое состояние предприятия и является представителем традиционного подхода [1, с.31].

Валинурова Л. и Казакова О. рассматривают инвестиционную привлекательность предприятия как «совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, которые обуславливают потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции» [2, с.16]. Матвеева Т.Н. считает, что инвестиционная привлекательность - это «комплексный показатель, который характеризует целесообразность инвестирования средств в данное предприятие» [3]. Но в данных формулировках отсутствует конкретика.

На наш взгляд, более точное определение дают Гиляровская Л., Власова В., Крылов Э., Егоровой и Журавковой И.В. [4, с.27]. Они рассматривают инвестиционную привлекательность предприятия как «самостоятельную экономическую категорию, характеризующую не только устойчивостью финансового состояния предприятия, доходностью капитала, курсом акций или уровнем выплаченных дивидендов», а также отмечают её зависимость от конкурентоспособности продукции, клиентоориентированности предприятия, выражающейся в наиболее полном удовлетворении запросов потребителей, а также от уровня инновационной деятельности хозяйствующего субъекта [4, с.28]. Подход данных авторов характеризуется комплексностью, разносторонностью, включением в область анализа финансовых и нефинансовых аспектов инвестиционной привлекательности предприятия.

Также, позиция Крылова Э.И., Власовой В.М., Егоровой и Журавковой И.В. присуща еще нескольким авторам, прежде всего в части взаимосвязи инвестиционной привлекательности с финансовым состоянием. Однако данное определение не охватывает коммерческие организации, которые оцениваются с позиции целесообразности венчурного инвестирования или проведения операций слияния (поглощения), и для них финансовое состояние не имеет столь большого значения. По мнению Ендовицкого Д.А., Бабушкина В.А. и Батуриной Н.А., инвестирование средств в предприятие с оптимальными финансовыми показателями может быть менее эффективным, чем инвестирование средств в менее устойчивую организацию, но при этом функционирующую на быстро развивающемся рынке [5, с.14]. Такой подход, а также определение Батуриной Н.А. представляются более точными и охватывают как финансовые, так и нефинансовые вопросы, а также внутреннюю и внешнюю среды предприятия. В связи с чем, в систему показателей оценки инвестиционной привлекательности предприятия включаются индикаторы, которые не связаны с финансовой деятельностью предприятия.

В таблице 1 представлены основные трактовки понятия «инвестиционная привлекательность предприятия», предложенные различными авторами.

Таблица 1 – Трактовки понятия «инвестиционная привлекательность предприятия»

Автор	Трактовка понятия «инвестиционная привлекательность предприятия»
1	2
Крейнина М.Н.	Инвестиционная привлекательность предприятия находится в прямой зависимости от комплекса коэффициентов, которые характеризуют финансовое состояние данного предприятия[1, с.31]
Валинурова    Л.    и Казакова О.	Инвестиционная привлекательность предприятия – это совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, которые обуславливают потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции [2, с.16]
Матвеева Т.Н.	Инвестиционная привлекательность – это комплексный показатель, который характеризует целесообразность инвестирования средств в данное предприятие [3]
Стровский Л. Е.	Инвестиционная привлекательность предприятия – это система мер, которая направлена на стимулирование привлечения инвестиций, а также регулирование источников получения и направления использования инвестиций для предприятия [7]
Афоничкин А. И.	Инвестиционная привлекательность предприятия – это целесообразность вложения в данное предприятие свободных денежных средств [5, с.316]
Бочаров В. В.	Инвестиционная привлекательность предприятия – это экономический эффект (доход) от вложения денег при минимальном уровне риска [6, с.153]
Бабушкин    В.    А., Ендовицкий Д. А.	Инвестиционная привлекательность предприятия – это совокупность различных характеристик экономического потенциала, доходности операций с активами и инвестиционного риска хозяйствующего субъекта, которые взаимосвязаны между собой и обладают

	определенной способностью к устойчивому развитию в условиях конкурентной среды, а также отвечают допущению о непрерывности деятельности [6, с.158]
Крылов Э. И., Власова В. М., Егорова М. Г., Журавкова И. В.	Инвестиционная привлекательность предприятия – это самостоятельная экономическая категория, которая характеризуется как устойчивостью финансового состояния предприятия, так и находится в зависимости от конкурентоспособности продукции, клиентоориентированности предприятия и уровня инновационной деятельности хозяйствующего субъекта. [4, с.27-28]

Таким образом, инвестиционную привлекательность предприятия можно определить, как комплексную экономическую характеристику, которая характеризуется финансовым состоянием хозяйствующего субъекта, его деловой активностью, структурой капитала, формой корпоративного управления, уровнем спроса на продукцию и ее конкурентоспособностью, с учетом уровня инвестиционной привлекательности отрасли и региона.

Следовательно, все подходы, которые, так или иначе, определяют сущность инвестиционной привлекательности предприятия можно систематизировать и объединить в четыре направления:

• 1)    инвестиционная привлекательность как условие развития предприятия;

• 2)    инвестиционная привлекательность как условие инвестирования;

• 3)    инвестиционная привлекательность как совокупность показателей;

• 4)    инвестиционная привлекательность как показатель эффективности инвестиций.

Большинство авторов говорят о зависимости инвестиционной привлекательности предприятия, как от внешних, так и от внутренних факторов.

На рисунке 1 представлены факторы, которые оказывают влияние на инвестиционную привлекательность предприятия.

Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия

внутренние		внешние
Финансовое состояние предприятия		Инвестиционная привлекательность страны
Система управления предприятием		Инвестиционная привлекательность региона
Производственный потенциал		Инвестиционная привлекательность отрасли
Рыночная устойчивость		Система законодательных норм

Рисунок 1. Система факторов, которые влияют на инвестиционную привлекательность предприятия [7]

К внутренним факторам относится: система управления организацией, навыки управленческой команды, состояние оборудования предприятия, финансовая стабильность, номенклатура выпускаемой продукции, степень применения инновационных решений в технологии производства и оборудования и пр. К внешним факторам относят законодательство в области инвестиций, потенциал региона, в котором функционирует коммерческая организация, экономические особенности отрасли и т.д. [5, с. 25].

Оценка инвестиционной привлекательности проводится как по внешним, так и по внутренним факторам. Но внутренние факторы важнее всего применять при анализе инвестиционной привлекательности организации.

Оценка влияния внешних и внутренних факторов, которые формируют привлекательность предприятия, основываются на использовании совокупности показателей. Данные показатели можно определить с помощью балльных оценок, вариация изменения которых находится в диапазоне от 1 до 3, и далее по средней геометрической будет определяться уже оценка инвестиционной привлекательности.

В таблице 2 представлена оценка факторов, формирующих инвестиционную привлекательность предприятия.

Таблица 2  – Оценка факторов, формирующих инвестиционную привлекательность предприятия

Наименование показателя		Характеристика значений показателей	Шкала оценки
1		2	3
Внешние факторы
Сегмент и доля рынка		-    Организация является одним из лидеров рынка. -    Организация имеет среднюю долю рынка. -    Организация имеет незначительную долю рынка	3 2 1
Конкурентная среда		-    Конкуренции практически нет (низкая – менее 5 организаций, заемщик является монополистом). -    Конкуренция имеет средний уровень (от 5 до 10 конкурентов). -    Число конкурентов высоко (от 10 и больше)	3 2 1
Чувствительность продукции         к изменениям конъюнктуры, ценовым и неценовым факторам спроса		-    Продукция имеет низкую чувствительность спроса (товары первой необходимости). -    Продукция имеет среднюю чувствительность. -    Продукция имеет высокую чувствительность  (в результате изменений моды, цен на продукцию и других факторов)	3 2 1
Внутренние факторы
Организационная структура	-    По всем параметрам соответствует бизнесу и специфике организации. -    Имеются недостатки в организационной структуре. -    Не соответствует бизнесу организации и современным условиям экономической среды			3 2 1
Успехи менеджмента компании	-    Высокие, организация существенно улучшила социальные, производственные и финансовые показатели. -    Средние, основные показатели изменились незначительно. -    Низкие,  основные социальные,  производственные и			3 2

	финансовые показатели ухудшились	1
Текучесть кадров	- Низкая, в организации устойчивый коллектив.	3
	- Средняя, менеджмент меняется несущественно.	2
	- Высокая, в том числе высшего и среднего звена менеджмента	1
Структура доходов	Доходы от основной деятельности занимают > 90%	3
по         видам	Доходы от основной деятельности занимают от 50 до 90%	2
деятельности	Доходы от основной деятельности занимают < 50%	1
Рентабельность	Выше среднеотраслевого уровня	3
продаж	Соответствует среднеотраслевому уровню	2
	Ниже среднеотраслевого уровня	1
Рентабельность	Свыше 40%	3
активов	От 15 до 40%	2
	Менее 15%	1
Коэффициент	Свыше или равен 60%	3
концентрации	От 20 до 60%	2
собственного	Менее 20%	1
капитала
Коэффициент	Свыше 30%	3
маневренности	От 10 до 30%	2
собственного	Менее 10%	1
капитала
Коэффициент	Значительно вырос за анализируемый период	3
оборачиваемости	Почти не изменился в анализируемом периоде	2
заемного капитала	Уменьшился в анализируемом периоде	1

Далее определяется значения показателя   инвестиционной привлекательности предприятия, где:

• -    значение показателя от 3 до 2 – высокая инвестиционная

привлекательность предприятия;

• -    от 2 до 1 – средняя инвестиционная привлекательность, но потенциал есть;

• -    меньше 1  – предприятие не привлекательно с позиции

инвестирования.

Представленная система оценки инвестиционной привлекательности характеризуется относительной субъективностью, что является недостатком. Положительным моментом является то, что данная методика позволяет объединить количественные и качественные характеристики факторов, на основе которых определяется инвестиционная привлекательность предприятия В предлагаемом варианте этот недостаток сглаживается тем, что баллов всего три, и это позволяет определить с достаточной точностью уровень инвестиционной привлекательности предприятия. В результате проведенного анализа предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности и добиться большего соответствия требованиям инвестора.

Таким образом, под инвестиционной привлекательностью понимается комплексная экономическая характеристика, которая характеризуется финансовым состоянием и деловой активностью, структурой капитала, формой корпоративного управления, уровнем спроса на продукцию и ее конкурентоспособностью, а также находится под воздействием инвестиционной привлекательности отрасли и региона. Мониторинг и оценка вышеназванных факторов дает возможность определить направления повышения инвестиционной привлекательности исследуемого предприятия.