Правовое регулирование "ответственного" инвестирования в России и зарубежных странах: понятие, принципы, примеры

Правовое регулирование "ответственного" инвестирования в России и зарубежных странах: понятие, принципы, примеры

Автор: Ермакова Е.П.

Журнал: Вестник Пермского университета. Юридические науки @jurvestnik-psu

Рубрика: Частноправовые (цивилистические) науки

Статья в выпуске: 1 (55), 2022 года.

Бесплатный доступ

Введение: статья посвящена анализу основ правового регулирования социально ответственного инвестирования (SRI), которое представляет собой инвестиционный подход, учитывающий экологические, социальные и управленческие факторы (ESG) в выборе и управлении портфелем инвестиций. Мировой рынок SRI растет беспрецедентными темпами: стоимость глобальных активов, использующих экологические, социальные и управленческие данные для принятия инвестиционных решений, почти удвоилась за последние четыре года, более чем в три раза - за восемь лет (с 2012 г.) и составила 40,5 трлн долл. США. Россия постепенно включается в контуры современной глобальной экосистемы в области устойчивого финансирования и ответственной инвестиционной практики. В связи с этим сравнительный анализ указанных выше проблем приобретает особое значение. Цель: сформировать представление об основах правового регулирования социально ответственного инвестирования (SRI) в России и зарубежных странах на основе анализа научных источников и нормативных актов. Методы: эмпирические методы сравнения, описания, интерпретации; теоретические методы формальной и диалектической логики; частнонаучные методы: юридико-догматический и метод толкования правовых норм. Результаты: проведенное исследование показало, что учет экологических, социальных и управленческих факторов (ESG) становится все более важным для компаний и инвесторов. Однако до сих пор понятие «ESG» четко не определено, поэтому сложно измерить ESG-активность компаний. В настоящее время ЕС является мировым законодателем тенденций и движущей силой трансформации устойчивого развития. В 2019 г. Европейская Комиссия представила Европейскую «Зеленую сделку» -концепцию экономического роста, цель которой состоит в том, чтобы к 2050 г. сделать Европу первым климатически нейтральным континентом. 21 апреля 2021 г. был сделан еще один шаг на пути к осуществлению «Зеленой сделки» - опубликованы проект Директивы о корпоративной отчетности по устойчивому развитию (CSRD) и первый Делегированный закон о климате в соответствии с Регламентом о таксономии. Следует подчеркнуть, что Директива CSRD повлияет на режимы нефинансовой отчетности в других странах мира, способствуя глобальной конвергенции и сопоставимости отчетности в области устойчивого развития. Выводы: в странах Европы, за исключением Франции, показатели ESG в настоящее время не являются обязательным критерием для публично торгуемых компаний. Французские Закон об энергетике климата от 2019 г. (La loi Énergie et Climat) и декрет о реализации данного закона от 27 мая 2021 г. (Décret n°2021-663) закрепили обязательную нефинансовую отчетность, которая начиная с 2022 г. будет распространяться на все инвестиционные компании, управляющие активами более чем в 500 млн евро. Малые и средние предприятия Германии и Франции (МСП) опасаются, что запланированное ЕС устойчивое финансовое регулирование может привести к еще большей бюрократии и финансовым трудностям, с которыми они могут не справиться. Решение этой проблемы предложило правительство Франции, организовав весной 2021 г. платформу «Impact» для обучения французских компаний порядку заполнения показателей нефинансовой отчетности. Российскому законодателю следовало бы ознакомиться с отдельными элементами «Немецкой стратегии устойчивого финансирования» от 5 мая 2021 г., в частности с концепцией маркировки устойчивости для потребителей (метки «светофор» (traffic light), поскольку предполагается, что система «светофора» поможет инвесторам легче определить зеленые инвестиционные возможности каждой компании. Совершенствованию правового регулирования ответственного инвестирования в России способствовало бы принятие закона «О публичной нефинансовой отчетности» (ПНО).

Еще

Ответственное инвестирование, право европейского союза, показатели нефинансовой отчетности, германия, франция

Короткий адрес: https://sciup.org/147238207

IDR: 147238207   |   УДК: 346.7   |   DOI: 10.17072/1995-4190-2022-55-86-106

Legal regulation of 'responsible' investing in Russia and foreign countries: concept, principles, examples

Introduction: the article is devoted to the analysis of regulatory framework of Socially Responsible Investing (SRI), which is an investment approach that takes into account environmental, social, and governance (ESG) factors in investment portfolio selection and management. The global SRI market is growing at an unprecedented rate, the value of global assets using environmental, social, and governance data to make investment decisions have nearly doubled in the past four years, and more than tripled in eight years (since 2012) to $40.5 trillion. Russia is gradually joining the contours of today's global ecosystem in terms of sustainable finance and responsible investment practices. In this context, a comparative analysis of the aforementioned issues acquires particular importance. Purpose: to form an understanding of the fundamentals of legal regulation of SRI in Russia and foreign countries based on the analysis of scientific sources and regulations. Methods: empirical methods of comparison, description, interpretation; theoretical methods of formal and dialectical logic; specific scientific methods: juridical-dogmatic method and the method of legal framework interpretation. Results: the study showed that taking into consideration ESG factors is becoming increasingly important for companies and investors. However, the concept of ESG has not been clearly defined so far, and therefore it is difficult to measure the ESG activity of companies. Currently, the EU is a global trendsetter and driver of sustainability transformation. In 2019, the European Commission unveiled the European Green Deal, an economic growth concept that aims to make Europe the first climate-neutral continent by 2050. On April 21, 2021, another step toward the Green Deal was taken - with the publication of the draft Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) and the first Delegated Climate Act under the Taxonomy Regulation. It is worth highlighting that the CSRD Directive will influence non-financial reporting regimes elsewhere in the world, promoting global convergence and comparability in sustainability reporting. Conclusion: in Europe, with the exception of France, ESG performance is currently not a mandatory criterion for publicly traded companies. The French Energy and Climate Law 2019 (Loi Énergie et Climat) and the Decree implementing this law of May 27, 2021 (Décret n° 2021-663) establish mandatory non-financial reporting, which is to apply to all investment companies managing assets greater than €500 million starting from 2022. German and French small and medium-sized enterprises (SMEs) fear that the sustainable financial regulation planned by the EU may lead to even more bureaucracy and financial difficulties that they may be unable to cope with. The French government has proposed a solution to this problem by organizing Impact platform in spring 2021 to train French companies on how to fill in non-financial reporting indicators. The Russian legislator should become familiar with certain elements of the German Sustainable Finance Strategy ofMay 5, 2021, in particular, the concept of sustainability labeling for consumers ('traffic light' labeling) as the 'traffic light' system is assumed to help investors to identify more easily the green investment opportunities of each company. The adoption of the Law 'On Public Non-Financial Reporting' would help to improve the legal regulation of responsible investing in Russia.

Еще

Список литературы Правовое регулирование "ответственного" инвестирования в России и зарубежных странах: понятие, принципы, примеры

  • Анненская Н. Е., Назарьянц А. А. Ответственное инвестирование - нарастающий тренд на российском финансовом рынке // Дайджест-финансы. 2020. Т. 25. № 4 (256). С. 462-479.
  • Баранова Н. Что такое импакт-инвестирование: разбираемся в терминологии // Теплица социальных технологий. 2017. 12 сент. URL: https://te-st.ru/2017/09/ 12/impact-invest-ment-terms/.
  • Бик С., Головко М. Зеленые финансы в России: годовой доклад-2020 / Национальная ассоциация концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру (НАКДИ). 2020. URL: https://investinfra.ru/frontend/images/PDF/ Zelenie_invecticii_2020_web.pdf).
  • Вострикова Е. О., Мешкова А. П. ESG-критерии в инвестировании: зарубежный и отечественный опыт // Финансовый журнал. 2020. Т. 12, № 4. С. 117-129. DOI: 10.31107/ 2075-1990-2020-4-117-129.
  • Ермакова Е. П. О проекте общеевропейского закона о климате и проблемах нормативного регулирования «зеленого» финансирования в Европейском Союзе // Государство и право. 2020. № 5. С. 96-107.
  • Ермакова Е. П. Новые законы Франции об окружающей среде и изменении климата 2019 и 2020 гг. // Евразийский юридический журнал. 2020. № 2. С.61-67.
  • Ермакова Е. П. Развитие правовых основ «зеленого» финансирования в России, ЕС и Китае: сравнительно-правовой анализ // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Юридические науки. 2020. Т. 24, № 2. С. 335-352. D0I:10.22363/2313-2337-2020-24-2-335-352.
  • Зуева И. А. Развитие системы раскрытия информации о результатах деятельности участников бизнеса // Вестник Московского университета имени С. Ю. Витте. Серия 1: Экономика и управление. 2020. № 1 (32) С. 4654. DOI 10.21777/2587-554X-2020-1-46-54.
  • Фролова Е. Е. Новая экосистема финансового рынка Европейского Союза: цифровизация и устойчивость // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Юридические науки. 2020. Т. 24, № 3. С. 673-694. DOI: 10.22363/2313-2337-2020-24-3-673-694.
  • Шаш Н. Н., Досаева Н. Д. Влияние социально ответственного инвестирования на финансовые показатели и стоимость компании // Progressive Science Journal. 2020. Vol. 3. № 2(4) C. 27-32. DOI: 10.46591/PSJM.2020.0302.0005.
  • Amenc N., Le Sourd V. Socially Responsible Investment Performance in France // The EDHEC Risk and Asset Management Research Centre. 2008. December. URL: https://www.edhec.edu/sites/www.edhec-portail. pprod.net/files/edhec_position_paper_sri_performa nce_france.pdf.
  • Arvin J. Norway's trillion-dollar wealth fund sold the last of its investments in fossil fuel companies // Vox Media. 2021. Jan. URL: https://www.vox.com/22256192/norway-oil-gas-investments-fossil-fuel.
  • Ashfaq M., Bochert V. Socially responsible investments in Europe / University of South Florida. M3 Center Publishing. 2020. DOI: https://doi.org/10.5038/9781732127579.
  • Baier P. et al. Environmental, social and governance reporting in annual reports: A textual analysis // Financial Markets, Institutions & Instruments. Published by New York University Salomon Center and Wiley Periodicals LLC. First published: 2020. Vol. 29, № 3. Pp. 93-118. DOI: https://doi.org/10.1111/ fmii. 12132.
  • Baker S. Global ESG-data driven assets hit $40.5 trillion // Pensions & Investments. 2020. URL: https://www.pionline.com/esg/global-esg-data-driven-assets-hit-405-trillion.
  • Baker S. Norway's wealth fund wants more detail on firms' low-carbon strategies // Pensions & Investments. 2020. July 2. URL: https://www.pionline.com/sovereign-wealth-funds/ norways-wealth-fund-wants-more-detail-firms-low -carbon-strategies.
  • Camilleri M. A. The market for socially responsible investing: A review of the developments // Social Responsibility Journal. 2020. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/ 288638575.pdf; DOI. 10.1108/SRJ-06-2019-0194.
  • Carroll A. Corporate social responsibility: The centerpiece of competing and complementary frameworks // Organizational Dynamics. 2015. Vol. 44, Issue 2. Pp. 87-96. DOI: http://dx.doi.Org/ 10.1016/j. Orgdyn.2015.02.002.
  • Crifo P., Mottis N. Socially Responsible Investment in France // Business & Society XX(X). 2016. September 9. (DOI: 10.1177/ 0007650313500216). Pp.1-18.
  • Dejean F. et al. Drivers of Socially Responsible Investment in the French Financial Market // Sun, W., Louche, C. and Pérez, R. (Ed.) Finance and Sustainability: Towards a New Paradigm? A Post-Crisis Agenda (Critical Studies on Corporate Responsibility, Governance and Sustainability. Vol. 2), Emerald Group Publishing Limited, Bingley. 2011. Pp. 145-167. DOI: https://doi.org/10.1108/S2043-9059(2011) 0000002013).
  • Dolmans M. et al. The Corporate Sustai-nability Reporting Directive: From «Non-Financial» to «Sustainability» Reporting // Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP. 2021. URL: https://www.clearygottlieb.com/-/media/files/ alert-memos-2021/the-corporate-sustainability-reporting-directive.pdf).
  • Dudin M. N., Frolova E. E., Protopopo-va O. V., Mamedov A. A., Odintsov S. V. Study of innovative technologies in the energy industry: nontraditional and renewable energy sources // En-trepreneurship and Sustainability Issues. 2019. Vol. 6, № 4. 1704-1713 p.
  • Dupin L. Le gouvernement lance Impact, une plateforme pour enseigner aux entreprises le reporting extra-financier // Novethic. Publié le 27 mai 2021. URL: https://www.novethic.fr/ actualite/entreprise-responsable/isr-rse/plateforme-impact-le-gouvernement-prend-la-main-des-entreprises-pour-leur-enseigner-le-reporting-extra-financier-149850.html).
  • Dupré S. The EU's Risky Green Taxonomy // EABW NEWS (East African Business Week). 2020. January 31. URL: https://www.busiweek. com/the-eus-risky-green-taxonomy/.
  • Havard-Williams V. EU Taxonomy Regulation: what does it do and what happens next? // Linklaters. 2020. September 20. URL: https://www.linklaters.com/en/insights/blogs/lin-kingesg/2020/september/eu-taxonomy-regulation-what-does-it-do-and-what-happens-next.
  • Humphreys N. The EU Taxonomy for sustainable finance: FAQs for financial market participants 2020 // Bloomberg Finance L. P. 2020. March 9. URL: https://www.bloomberg. com/pro-fesssional/blog/the-eu-taxonomy-for-sustainable-finance-faqs-for-financial-market-participants/.
  • Husson-Traore A. Reporting ESG: la France veut faire preuve d'exemplarité au risque de la complexité // Novethic. Publié. 2021. URL: https://www.novethic.fr/actualite/entreprise-res-ponsable/isr-rse/reporting-esg-la-france-veut-faire-preuve-d-exemplarite-au-risque-de-la-complexite-149856.html.
  • Kraemer C., WacketM. Germany unveils plan to become a leading hub for sustainable finance // World Economic Forum. 2021. May 5. URL: https://www.weforum.org/agenda/2021/05/ germany-unveils-plan-to-become-a-leading-hub-for-sustainable-finance/#:~:.
  • Louche C. & Lydenberg S. Socially Responsible Investment: Differences Between Europe and United States // Vlerick Leuven Gent Working Paper Series 2006/22. 2006. URL: https://www.re-searchgate.net/publication/23646736_Socially_Res ponsible_Investment_Differences _Between_Eu-rope_and_United_States.
  • Lumberg J. A History of Impact Investing // Investopedia. 2020. February 24. URL: https://www.investopedia.com/news/history-im-pact-investing/.
  • Martini A. Socially responsible investing: from the ethical origins to the sustainable development framework of the European Union // Environment, Development and Sustainability. 2021. URL: https://link.springer.com/article/10.1007/ s10668-021-01375-3); DOI: https://doi.org/10. 1007/s 10668-021-01375-3.
  • Michalczuk G., Konarzewska U. (2020). Socially responsible investing in the European Union's capital markets // Ekonomia i Prawo. Economics and Law. 19(4). Pp. 757-772. DOI: http://dx.doi.org/10.12775/EiP.2020.049.
  • Mill G. The financial performance of a socially responsible investment over time and a possible link with corporate social responsibility // Journal of Business Ethics. 2006, № 63(2). Pp. 131-148. URL: https://link.springer.com/ar-ticle/10.1007%2Fs10551-005-2410-7).
  • Perlman R. and Regalia S. (2021). EU's Sustainable Finance Action Plan Takes Shape: New Proposals for Climate Reporting Green Investments // Herbert Smith Freehills. 2021. 11 May. URL: https://www.herbertsmithfreehills. com/latest-thinking/eu-sustainable-finance -action-plan-takes-shape-with-proposal-for-corporate.
  • RustS. ESG: France's Article 173: taking stock // IPE International Publishers Limited. January 2019. URL: https://www.ipe.com/esg-frances-article- 173-taking-stock/ 10028810.article.
  • Schiappacasse M. et al. Overview of the EU Taxonomy Regulation // Dechert LLP. 2020. November 30. URL: https://www.dechert. com/knowledge/ onpoint/2020/4/-overview-of-the-eu-taxonomy-regulation.html.
  • Seibt B., Kasolowsky B. et al. Expanding ESG reporting: European Commission publishes draft for new Corporate Sustainability Reporting Directive // Freshfields Bruckhaus Deringer LLP. 2021. May 20. URL: https://www.lexolo-gy.com/library/detail.aspx?g=d00a4f9f-c77c-4360-9c82-bef38e98a667.
  • TownsendB. From SRI to ESG: The Origins of Socially Responsible and Sustainable Investing // The Journal of Impact and ESG Investing. Fall 2020, 1 (1) Pp. 10-25. URL: https://doi. org/10.3905/jesg.2020.1.1.010.
  • Wehrmann B. Germany's SMEs worry EU sustainable finance regulation might overstretch their capacities // Clean Energy Wire CLEW. 2020. 13 Oct. URL: https://www.dean-energywire.org/news/germanys-smes-worry-eu-sustainable-finance-regulation-might-overstretch-their-capacities.
Еще
QR-код для установки приложения SciUp Наведите камеру и скачайте бесплатное приложение SciUp