Правовое регулирование российского рынка ценных бумаг

Основой государственного регулирования являются нормативные правовые акты. Изучение действующей нормативно-правовой базы в сфере рынка ценных бумаг (далее – РЦБ) позволяет говорить о таких особенностях, как множественность субъектов, уполномоченных на их принятие; наличие массива правовых актов, регулирующий отдельный вопрос, и излишняя его детализация в ущерб другим вопросам; параллельное действие новых и старых норм права; избыток отсылочных норм и исключений из общих правил; наличие дублирующих требований в нормативных актах различного уровня [1, C. 17].

Для определения целей и задач правового регулирования РЦБ важным вопросом является соотношении понятий «государственное управление» и «государственное регулирование». Если говорить о государственном регулировании, и о саморегулировании на фондовом рынке как его дополнительной составляющей, нужно отметить, что для российского РЦБ характерно многосубъектное государственное регулирование, осуществляемое несколькими государственными органами, с элементами саморегулирования. Однако сферы влияния саморегулируемых организаций значительно ограничены. Принцип делегирования государственных полномочий не осуществляется в полной мере (за исключением полномочий по аттестации специалистов в области РЦБ).

Необходимо сделать отдельный акцент на реформе органов государственного регулирования 2013 года, направленной на создание мегарегулятора финансового рынка в лице Банка России. Следует отметить, что ни мировая практика, ни теория государственного регулирования не дают однозначного ответа на вопрос, какой должна быть оптимальная организация регулирования и надзора на финансовых рынках, т.к. любые конструкции, эффективные в одних конкретных исторических условиях, перестают быть эффективными в других [3, C. 169]. Данная реформа предполагает сочетание Банком России функций организатора РЦБ и контролера за РЦБ, что с позиции, по меньшей мере, теории управления не является эффективным. Кроме того, если сравнивать объем полномочий Федеральной службы по финансовым рынкам до 2013 года, и полномочия Банка России в качестве мегарегулятора, то у последнего они значительно расширяются. При этом акцент явно был сделан на усилении мер принудительного надзора за некредитными финансовыми организациями [4, С. 33]. Даже до того, как стать мегарегулятором финансового рынка, Банк России представлял собой огромную организацию. Помимо центрального аппарата Банк России имеет большое количество департаментов и других структурных единиц. На наш взгляд, создание мегарегулятра финансового рынка означает прекращение государственного регулирования, контроля и надзора за финансовым рынком как де-юре, так и де-факто [5, С. 65].

В зависимости от цели, содержания и момента их применения методы административно-правового регулирования РЦБ можно классифицировать следующим образом [2, C. 18]:

• 1.    Согласно требованиям допуска на РЦБ к субъектам и объектам: государственная регистрация выпусков и отчетов об итогах выпуска ценных бумаг, лицензирование профессиональной деятельности на РЦБ, выдача разрешений саморегулируемой организации, аттестация специалистов и аккредитация организаций;

• 2.    Применяемые в процессе осуществления деятельности уже допущенными участниками РЦБ: установление правил, ограничений и запретов на осуществление отдельных видов деятельности, требований к финансовой устойчивости и раскрытию информации, государственный контроль торговлей акциями открытых акционерных обществ, обращение ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации, оперативный мониторинг деятельности участников РЦБ.

После принятия экономических санкций в отношении России, Центральному банку следовало бы доработать меры регулирования с учетом оказания финансовой помощи рынку и его участникам.

Считаем необходимым осуществлять стимулирование инвестиций в российский фондовый ранок (особенно, в долгосрочные активы). Например, можно было бы освободить от налога доходы от продажи ценных бумаг инвесторов, находящихся в собственности более 3 лет.

Мы также считаем, что необходимо упростить положения Закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменения в отдельные законодательные акты РФ». В настоящее время данный закон уже решает проблемы, связанные с низкой активностью инвесторов во втором и третьем эшелонах рынка. Он в значительной степени повышает привлекательность инвестиций в такие бумаги и защищает интересы добросовестных инвесторов [6, С. 100]. Также отметим, что делегирования полномочий по регулированию РЦБ Банку России, на наш взгляд, в рамках реформы не является положительным опытом. И следовало бы развивать данное направление регулирования в рамках отдельного регулирующего органа.