Развитие теории реальных опционов как инструмента адаптивного управления эффективностью инвестиционных проектов

Бесплатный доступ

Статья посвящена вопросам корректной оценки и управления опциональными инвестиционными проектами в реальные активы. Методология исследования базируется на принципах принятия рациональных многокритериальных решений в условиях неопределенности, обусловливающей не только риски, но и возможности повышения эффективности проектов путем априорного введения в проекты опционов, позволяющих использовать вероятные возможности. В процессе исследования анализируются различные подходы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов и стоимости реальных опционов. Цель исследования - проанализировать и оценить существующие подходы к оценке реальных опционов и опциональных проектов, с позиций их верифицируемости и адекватной практической реализации; усовершенствовать существующие методы априорной оценки и управления опциональными проектами, повышающие их релевантность, адаптивность и возможности корректной практической реализации. Объектом исследования являются адаптивные опциональные инвестиционные проекты в реальном секторе экономики. Проверяемая гипотеза исследования: для корректного принятия управленческих решений, в области реальных опциональных проектов, целесообразно совмещение бинарного подхода ROV-метода с многофакторной экспертной оценкой сравнительной вероятности оптимистического и пессимистического прогноза исходов опционального решения методом анализа иерархий Саати (МАИ), что позволит получить верифицируемую оценку целесообразности принятия опциональных решений. Показано принципиальное отсутствие возможности прямого использования для оценки реальных опционов методологии оценки опционов финансовых. В качестве основы разработки авторского метода оценки стоимости реального опциона использован бинарный подход дерева решений и ROV-метод (real option valuation). Несмотря на достаточно высокую гибкость и адаптивность этого метода, ключевой задачей его практического использования является оценка вероятностей оптимистической и пессимистической траекторий бинарного опционального ветвления, что, в силу принципиальной новизны большинства инвестиционных проектов и отсутствия достоверной ретроспективной информации, реализуемо лишь с привлечением релевантных и верифицируемых экспертных методов. Предлагаемый метод рассматривается авторами как модифицированный метод оценки стоимости реального опциона (MROV-метод - modified real option valuation). Практическое значение полученных результатов исследования заключается в повышении корректности оценок стоимости реальных опционов и опциональных проектов и принятия эффективных опциональных управленческих решений в реальных инвестиционных проектах.

Еще

Теория реальных опционов, опциональный инвестиционный проект, технологический суверенитет, адаптивность, верифицируемость, сравнительные вероятности

Короткий адрес: https://sciup.org/147243947

IDR: 147243947   |   DOI: 10.14529/em240206

Список литературы Развитие теории реальных опционов как инструмента адаптивного управления эффективностью инвестиционных проектов

  • Myers S.C. Finance Theory and Financial Strategy // The Institute of Management Sciences. Volume 14, Issue 1, January-February 1984. Р. 126-137.
  • Myers S.C. Finance Theory and Financial Strategy // Midland Corporate Finance Journal, 1987. Vol. 5, № 5. Р. 6-13.
  • Коупленд Т., Коллер Т., Мурин Д. Стоимость компаний: оценка и управление: пер. с англ. 3-е изд. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. 576 с.
  • Коупленд Т., Островски Т. Скрытый потенциал капиталовложений // Вестник McKinsey, 2002. № 2. С. 113-132.
  • Кестер К. Опционы сегодня для роста завтра. М.: Дело, 2003.
  • Бухвалов А.В. Реальные опционы в менеджменте: введение в проблему // Российский журнал менеджмента. 2004. № 1. С. 3-32.
  • Телехов И.И. Проблемы применения реальных опционов при анализе инвестиционных проектов // Российское предпринимательство. 2013. № 6 (228). С. 143-148.
  • Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов: пер. с англ..11-е изд. М.: Альпина Паблишер, 2022. 1320 с.
  • Trigeorgis L. Real Options Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation: The MIT Press, 1996. 406 с.
  • Бригхем Ю., Хьюстон Дж. Финансовый менеджмент / пер. с англ. Н. Левинская. 7-е изд. СПб.: Питер, 2019. 590 с.
  • Управление прое ктами: справочник для профессионалов / И.И. Мазур, И.Д. Шапиро, С.А. Титов и др. М.: Высшая школа, 2001. 874 с.
  • Мазур И.И., Шапиро И.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами: учебное пособие / под общ. ред. И.И. Мазура. М.: Омега-Л, 2014. 960 с.
  • Black F., Scholes M. The pricing of options and corporate liabilities // Journal Political Economy. 1973. Vol. 81. № 3. Р. 637-659.
  • Merton Robert C. Theory of Rational Option Pricing (англ.) // Bell Journal of Economics and Management Science: journal. The RAND Corporation. 1973. Vol. 4, № 1. Р. 141-183.
  • Baev L.A., Egorova O.V. Performance management of investment projects based on real option theory and method of analysis of hierarchies // IEEE Xplore. 2017.
  • Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. 5-е изд., перераб. и доп. М.: Юрайт, 2022. 486 с.
  • Брейли Р., Майерс С., Франклин А. Принципы корпоративных финансов. 2-е изд., пер. с англ. М.: Вильямс, 2022. 736 с.
  • Саати Т. Принятие решений. Метод анализа иерархий / пер. с англ. Р.Г. Вачнадзе. М.: Радио и связь, 1993. 278 с.
  • Саати Т. Принятие решений при зависимостях и обратных связях: аналитические сети. М.: Книжный дом «Либроком», 2021. 360 с.
  • Чжан Дали. Проблемы и перспективы развития нефтегазовой отрасли // Прогрессивная экономика. 2022. № 11. С. 18-29.
  • Шнипова А. Рынок нефтегазового оборудования. Перспективы развития отрасли // Neftegaz.RU. 2021. № 5.
Еще
Статья научная