К вопросу об изменениях структуры криптовалютного рынка

Криптовалютный рынок находится сейчас на стадии формирования и развития. С 2019 года стали формироваться сектора криптовалютного рынка: сектор децентрализованных финансов и сектор метавселенных и криптовалютных игровых проектов. За достаточно короткое время (около 5 лет) криптовалютная сфера значительно преобразилась. Целью статьи является исследование изменений криптовалютной сферы в 2019-2023 гг.

До сих пор дискуссионными остаются вопросы, касающиеся выбора наилучшего показателя для оценки криптовалютного рынка и отдельных его секторов. Единым стандартом считается рыночная капитали- зация, рассчитанная на основании циркулирующего предложения криптовалют и токенов, т.е. в расчете используются только те криптовалюты и токены, которые находятся в свободном обращении. Такой подход позволяет оценивать криптовалютный рынок, сектора этого рынка и отдельные проекты через сопоставимый показатель. Существуют также и прочие показатели оценки: число активных кошельков в криптовалютной сети, торговый объем на рынке, число транзакций в криптовалютной сети. На рисунке 1 представлена капитализация криптовалютного рынка в 20192023 гг. [1].

Рис. 1. Капитализация криптовалютного рынка в 2019-2023 гг. по месяцам, млрд. долл.

США

Период коронавирусной пандемии выдался крайне удачным для криптовалютного рынка, капитализация рынка в 2021 году дважды обновила свой исторический максимум, после чего произошло падение более чем в 2 раза. Именно в этот период формируется сектор децентрализованных финансов. Идея создания этого сектора состояла в реализации в криптовалютной сети классических финансовых инструментов, например, таких как кредитование, депозиты, фьючерсы и пр. Отдельным направлением, которое до сих пор остается актуальным, было создание условий для переноса классических рынков ценных бумаг и самих ценных бумаг (акций, облигаций) в криптовалютную сеть; криптовалюты и токены, которые имели привязку к ценным бумагам реальной экономики, стали называть синтетическими криптовалютными активами. Процесс переноса объектов реальной экономики в криптовалютную сеть получил название токениза-ция [2]. На рисунке 2 представлена общая заблокированная стоимость в 20192023 гг. [3].

Рис. 2. Общая заблокированная стоимость в 2019-2023 гг. по месяцам, млрд. долл. США

Для оценки сектора децентрализованных финансов (кроме показателя рыночной капитализации) используют также уникальный для этого сектор показатель – общая заблокированная стоимость. Этот показатель представляет собой совокупность активов (пересчитанных в какую-то единую валюту, обычно в долл. США), которая была заблокирована во всех проектах сектора децентрализованных финансов (под заблокированными средствами здесь понимаются депозиты, которые были внесены пользователями в смарт контракты). Этому показателю можно найти альтернативу в классической банковской системе – совокупность всех депозитов и вкладов во всех банках банковской системы.

В целом динамика общей заблокированной стоимости сектора децентрализованных финансов повторяет динамику рыночной капитализации всего рынка: пик показателей в конце 2021 - начале 2022 года, после чего сильное падение. Однако, общая заблокированная стоимость снизилась к 2023 году сильнее, чем рыночная капитализация всего рынка: если капитализация всего рынка снизилась в более чем 2 раза, то общая заблокированная стоимость - более чем в 3 раза.

Таблица 1. 10 криптовалют с наибольшей рыночной капитализацией в мае 2019 и в мае

2023 года [1; 4]

В соответствии с таблицей 1 в структуре крупнейших проектов наблюдаются значительные изменения с 2019 к 2023 году. Из 10 крупнейших криптовалют к 2023 году по сравнению с 2019 годом выбыли 4 криптовалюты, а также изменился порядок 10 крупнейших криптовалют: Tether и Binance Coin продвинулись на 3 и 4 места соответственно. Несменяемыми лидерами остались Bitcoin и Ethereum. Также наблюдается многократный рост рыночной капитализации к 2023 году по сравнению с 2019 годом. Такие значительные изменения свидетельствуют о высоком риске для криптовалютных инвесторов; наиболее надежными криптовалютами являются только Bitcoin и Ethereum. Недоверие ин- весторов к остальным криптовалютам выражается в высокой доле капитализации криптовалюты Bitcoin в общей рыночной капитализации (46% от капитализации всего рынка в мае 2023 года).

Таким образом, криптовалютный рынок на сегодняшний день все еще является формирующимся рынком, продолжают формироваться сектора этого рынка, важнейшим из которых является сектор децентрализованных финансов. Актуальной остается проблема выбора универсального объективного показателя оценки рынка и отдельных его частей; на данный момент используется показатель рыночной капи- тализации, хотя для него есть альтернативы.