Структура капитала корпорации и ее влияние на финансовую политику

В современной экономической науке понятие «капитал» трактуется как «блага длительного использования, созданные человеком для производства других товаров и услуг». Это определение капитала служит общей основой для различных понятий, использованных в современной финансово-экономической литературе. Понятие капитала становится основой постоянных исследований его сущности.

Анализ подходов к определению «капитал» современными авторами приведен в табл. 1.

Часто учеными понимается под «структурой капитала» соотношение долга к собственному капиталу. Так, Фридман А.М. дает следующее определение: «структура капитала – это стоимость ценных бумаг, использующихся для финансирования компании» [3, с. 78].

В настоящее время наблюдается тенденция к анализу всех видов капитала компании. Таким образом, структура капитала анализируется за счет средств компании и резервов, тогда как ра-

ВЕСТНИК 2017

Таблица 1

Анализ подходов к определению «капитал»

Автор	Определение	Преимущества	Недостатки
Клишевич Н.Б. [2, с. 94]	«часть финансовых ресурсов, которые пущены в оборот, и доходы, которые они приносят от этого обращения»	Самое общее понятие можно дать вложению денежных средств	Определение капитала только как финансовых ресурсов
Бланк И.А. [1, с.124]	«средства, вложенные в субъект хозяйствования в начале или в течение хозяйственной деятельности с целью получения прибыли (дохода)»	Определение краткосрочных и долгосрочных обязательств	Нет конкретного определения состава средств, которые вкладываются в субъект хозяйствования

1 Магистрант АНО ВО «Российский новый университет».

Цесаренко С.И. [5, с.141]	«финансовые ресурсы, которые используются в развитии производственного процесса (покупка сырья, товаров, рабочей силы, других элементов производства)»	Делает акцент на краткосрочных во вложении денежных средств	Носит синтетический характер, определяет капитал только в денежной форме.
Фролова Т.А. [4, с.29]	«это финансовые средства предприятия, отраженные в пассиве его бухгалтерского баланса»	Выделение в составе финансового капитала собственных и ссудных средств	Узкое понятие, не отражает направления движения средств предприятия

нее анализировалась на основе уставного капитала.

Капитал корпорации образуется из отдельных частей: акционерного капитала, состоящего из оплаченных акций, нераспределенной прибыли, резервного капитала и обязательств по выпущенным долговым инструментам.

Соотношение составляющих капитала корпорации представляет собой его структуру. То есть, стоимость капитала можно обозначить как сумму акционерного капитала корпорации и ее долгов (обязательств).

Структура капитала корпорации отображена на рис. 1.

Структура капитала корпорации

ВЕСТНИК 2017

Акционерный капитал

• 1.    Капитал, представленный собственником (учредителем): уставный капитал; эмиссионный доход от акций

• 2.    Резервы, накопленные предприятием: добавочный капитал; резервный капитал; накопления за счет чистой прибыли

• 3.    Иные взносы учредителя, юридических и физических лиц: целевое финансирование; целевые взносы;

• 4.    Целевые поступления от иностранных юридических и физических лиц (для отдельных предприятий)

пожертвования

Заемный капитал

• 1.    Кредитные и авансовые источники; долгосрочные кредиты и займы; лизинг; отложенные налоговые отчисления;

• 2.    Эмиссионные источники:

• 3.    Целевые поступления и финансирование

краткосрочные кредиты и займы; кредиторская задолженность по авансам заказчиков и поставщиков; кредиторская задолженность персоналу предприятия , государственным и внебюджетным фондам, налоговым органам; доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов

долгосрочные и краткосрочные облигации

Рис. 1. Структура капитала корпорации

Серия «Человек и общество». Выпуск 1

Капитал генерируется в структуре корпорации и может быть снабжен различными источниками их деятельности. Акционерный капитал имеет очевидное преимущество, так как его использование не вызывает появления долга и соответствующего оттока средств в будущих периодах [7].

Структура капитала оказывает непосредственное влияние на финансовую политику предприятия. Ведь от того, насколько эта структура является сбалансированной, зависят конечные финансовые результаты деятельности. Корпорация должна стремиться достичь цели оптимизации капитала, которая заключается в том, чтобы соотношение между заемными средствами и акционерным капиталом обеспечивало низкую цену капитала при высочайшей рыночной оценке ее стоимости.

Выпуская ссуды, менеджеры корпорации должны постоянно помнить о возможности риска: финансовые трудности с оплатой своих долгов. Даже если риск не приводит к банкротству, его преодоление требует больших денег. Корпорации с высоким деловым риском должны очень осторожно пользоваться займами и продумывать свою финансовую политику достаточно тщательно.

Большое значение для формирования структуры капитала имеет тип активов. Если доля нематериальных активов в общих активах значительна, риск неплатежеспособности повышается. Нематериальные активы быстро теряют свою стоимость, их труднее реализовать, чем материальные. Отсюда выходят рекомендации менеджерам корпораций с большой долей нематериальных активов.

Цена капитала корпораций зависит не только от подбора источников финансирования, но и прежде всего от ее деловых и инвестиционных решений [6].

Таким образом, процесс планирования структуры капитала характеризуется двумя составляющими: оптимизацией соотношения заемного финансирования и собственных средств и выбором для привлечения капитала конкретных финансовых инструментов. На правильно выбранной и сформированной структуре капитала основывается эффективное функционирование корпорации.