Макроэкономика и финансы. Рубрика в журнале - Мониторинг экономической ситуации в России
Сокращение спроса и денежного предложения держат инфляцию на минимуме
Статья научная
Инфляционная волна, спровоцированная резкой девальвацией рубля в конце 2014 г., окончательно сошла на нет. Темп роста цен в июне оказался рекордно низким для этого месяца (+0,2%); цены на ряд продовольственных товаров и плодоовощную продукцию снижались. Столь сильное сокращение инфляции стало следствием как резкого сжатия потребительского спроса, так и проводимой монетарной политики (темп прироста денежной базы в мае был отрицательным). Повышение с июля тарифов на услуги естественных монополий спровоцировало инфляционный всплеск в первой неделе месяца (+0,7%), однако уже во второй неделе рост цен вновь не превысил 0,1%. Золотовалютные резервы по итогам июня увеличились на 4,8 млрд долл., что стало следствием политики пополнения резервов, проводимой ЦБ. Однако данная политика повышает инфляционные риски. Это тем более актуально в связи со сменой тренда нефтяных цен (они вновь начали снижаться), в результате в июне рубль несколько ослабел. Неустойчивость ситуации заставляет ЦБ взять паузу после очередного понижения ключевой ставки в июне до 11,5%. Вместе с тем при сохранении тренда низкой инфляции и возможной дефляции в августе 2015 г. ставка до конца года могла бы быть еще понижена на 1–1,5 п.п.
Бесплатно
Федеральный бюджет в январе: менее нефтяной, более оборонный
Статья научная
Вполне предсказуемо доходы федерального бюджета в январе 2015 г. сократились за счет сокращения поступлений от НДПИ и внешнеэкономической деятельности. Обозначилась тенденция снижения поступлений от налога на прибыль и акцизов. В то же время существенный рост расходов бюджета по сравнению с январем 2014 г. обусловлен опережающей динамикой кассового исполнения расходов на национальную оборону: в январе 2015 г. оно составило 21,7% годового плана против 5,5% в январе 2014 г. Рост расходов (опережающее кассовое исполнение) наблюдается также по разделам «национальная экономика» и «социальная политика». Динамика доходов свидетельствует в пользу решения о 10%-ном секвестировании расходов бюджета, вместе с тем отказ от сокращения оборонных расходов (на фоне секвестированиях всех прочих) значительно усилит несбалансированность политики расходов.
Бесплатно
Федеральный бюджет на 2016 г. и трехлетний период: приоритеты экономической политики
Статья научная
Предложенный Минфином России вариант бюджета на 2016 г. предполагает расходы в объеме 15,5 трлн руб., дефицит в размере 1,9% ВВП и сокращение расходов в среднем на 5%. При этом он практически воспроизводит использованную в 2015 г. идеологию непропорционального секвестирования бюджета, при которой производительные расходы (образование, здравоохранение, инфраструктура) сокращаются в большей степени, чем «защищенные» непроизводительные (социальные расходы и расходы на оборону). Повторение такого бюджетного маневра не только затруднит возвращение на траекторию экономического роста в среднесрочной перспективе, но и может привести к нежелательным последствиям в перспективе ближайших лет (2017–2019 гг.). Альтернативный вариант мог бы предполагать номинальное увеличение расходов до 16,3 трлн руб. (дефицит бюджета – 3% ВВП), сопровождаемое структурными реформами, предполагающими как реформирование бюджетной сети, так и сокращение неэффективных расходов.
Бесплатно
Федеральный бюджет: старые доходы помогли профинансировать новые расходы
Статья научная
Дефицит федерального бюджета по итогам 1 квартала составил 4,9% ВВП, что связано с опережающим финансированием расходов на национальную оборону в начале года. Этот эффект постепенно сглаживался к концу квартала. В доходной части бюджета основные потери приходились на нефтегазовые доходы, ненефтегазовые доходы демонстрировали некоторый рост как в номинальном выражении, так и в долях ВВП. Однако эта динамика отчасти отражала экономическую ситуацию конца 2014 г. в силу особенностей порядка уплаты некоторых налогов. В целом же доходы федерального бюджета демонстрировали устойчивое снижение к уровням 2014 г.
Бесплатно
Финансовые рынки: основные тенденции и риски
Статья научная
Несмотря на снижение суверенного рейтинга России двумя агентствами из трех, инвесторы не проявляют склонности к распродаже акций российских эмитентов. В среднесрочной перспективе российский рынок акций будет подвержен влиянию циклической тенденции обратного перераспределения инвестиционных ресурсов из стран развивающихся в страны развитые. Индикатором поведения иностранных портфельных инвесторов является показатель притока/оттока средств в фонды, специализирующиеся на инвестициях в акции развивающихся рынков. Данный индикатор по России показывает, что иностранные портфельные инвесторы проявляют «терпение» к вложениям в акции российских эмитентов (более года поток денежных средств находится в состоянии «бокового тренда»). Но такие ожидания инвесторов не могут продолжаться вечно – усиление рисков девальвации рубля, макроэкономическая нестабильность, обострение ситуации с санкциями, акты политического давления на инвесторов могут породить новую волну распродаж оставшихся активов.
Бесплатно
Финансы предприятий: экономика заработала на кризисе
Статья научная
По предварительным данным сальдированный финансовый результат деятельности предприятий в I кв. 2015 г. составил 2,5 трлн руб., почти вдвое превысив прошлогодние показатели. Основной вклад в улучшение финансовых показателей экономики внесли обрабатывающий сектор, торговля, сельское хозяйство. Такое улучшение сальдированного финансового результата означает, что рентабельность оборота в I кв. 2015 г. выросла до 7,8%, в то время как в I кв. 2014 г. она составляла лишь 4,5%. Таким образом, несмотря на снижение ВВП в I кв. 2015 г. (на 1,9% по предварительным данным) предприятия продемонстрировали рентабельность оборота, близкую к показателям I кв. 2012 г. (9,3%), когда экономика выросла на 4,7%. Такие результаты были достигнуты за счет роста экспортной выручки в рублевом эквиваленте, а также снижения доли затрат на оплату труда. При этом некоторые сектора экономики продемонстрировали рекордный рост рентабельности за счет импортозамещающего роста (сельское хозяйство).
Бесплатно
