Прямые иностранные инвестиции в странах – членах ЕАЭС в 2025 году

Кнобель А.Ю., д.э.н., с.н.с. лаборатории международной торговли

Института Гайдара

В 2025 г. наметился тренд на восстановление входящих и исходящих потоков прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в евразийском регионе после существенного падения с 2022 г. (в первую очередь в связи с введением западных санкций). Начиная с 2022 г. география исходящих ПИИ из стран ЕАЭС существенно изменилась. В частности, потоки ПИИ значительно расширились по таким направлениям, как ОАЭ, Сербия, Китай, Узбекистан, Индия, Турция. При этом обозначилась страновая специализация для евразийских исходящих ПИИ: ОАЭ и Турция стали крупными торгово-финансовыми хабами, Китай и Индия – производственно-энергетическим партнерами. Доля взаимных инвестиций стран ЕАЭС по-прежнему составляет порядка 4% от общего объема ПИИ.

В 2025 г. обозначился тренд на повышение интенсивности инвестиционной активности в ЕАЭС после спада с 2022 г. за счет роста как входящих, так и исходящих прямых иностранных инвестиций (ПИИ), главным образом в России ( рис. 1 ).

- 861,1

-5000

Армения Казахстан Киргизия Белоруссия Россия

■ Входящие ПИИ, млн долл. ■ Исходящие ПИИ, млн долл.

Рис. 1. Входящие и исходящие ПИИ в странах ЕАЭС в 2025 г. (поток), млн долл.

Источник: Составлено автором на основе данных национальных банков стран ЕАЭС.

Входящие ПИИ

В 2025 г. наиболее крупный приток ПИИ был зафиксирован в России (22,93 млрд долл.). В Белоруссию, Киргизию и Армению в 2025 г. поступило соответственно 5,4 млрд долл., 0,95 млрд долл. и 0,61 млрд долл.1 В Казахстане в 2025 г. был зафиксирован отток ПИИ в объеме -861,12 млн долл.2

Крупнейшими донорами в евразийском регионе являются азиатские страны (Китай, Индия, Иран, Турция, страны Персидского залива), объем накопленных инвестиций которых в 2025 г. составил 119,8 млрд долл., что на 20% выше уровня 2023 г.3 Россия вместе с партнерами по ЕАЭС продолжают либерализовать экономическое сотрудничество с этими странами. В частности, стороны находятся в процессе согласования соглашения о торговле услугами и инвестициях между Россией и ОАЭ, а также соглашения об экономическом партнерстве между Евразийским экономическим союзом (ЕАЭС) и ОАЭ4.

В число крупнейших инвесторов для Казахстана и Армении входят европейские страны, такие как Франция, Нидерланды, Германия, Люксембург и Швейцария. В частности, в казахстанскую экономику в 2025 г. Германия инвестировала 698,01 млн долл., Люксембург – 661,21 млн долл., Швейцария – 1,09 млрд долл. Для армянской экономики крупнейшим традиционным инвестором из стран ЕС остается Франция. В мае 2026 г. во время своего визита в Ереван Президент Франции Э. Макрон пообещал продолжить инвестиционное сотрудничество5. Предусмотрено, в частности, создание в Армении представительства Французского агентства развития (AFD) и компании PROPARCO6.

2019        2020        2021        2022        2023        2024        2025

■ Белоруссия ■ Казахстан ■ Киргизия ■ Армения ■ Россия

Рис. 2. Входящие ПИИ (запас) в страны ЕАЭС в 2019–2025 гг., млн долл.

Источник: Составлено автором на основе данных национальных банков стран – членов ЕАЭС.

В России, как уже было отмечено, изменилась география инвестиционного сотрудничества. Объем инвестиций из «недружественных» стран сократился почти на 50% за период 2022–2025 гг. При этом более чем на 50% вырос объем ПИИ из «дружественных» стран1. Компании из «недружественных» стран, которые ушли или сократили свою активность, с 2022 по 2025 г. недополучили в России свыше 610 млрд долл. выручки и как минимум 16 млрд долл. чистой прибыли2.

Исходящие ППИ

Начиная с 2022 г. потоки ПИИ существенно расширились по таким направлениям, как ОАЭ, Сербия, Китай, Узбекистан, Индия, Турция.

В 2025 г. российские корпоративные структуры продолжили регистрировать свои бизнесы в ОАЭ в связи с западными санкциями, усилившимися после 2022 г. Другие страны ЕАЭС также участвуют в регистрации торговых компаний в ОАЭ для формирования новых товарных цепочек для нефтепродуктов, зерна, металлов3.

Китай в 2025 г. стал основным промышленно-инвестиционным партнером для стран ЕАЭС. Ключевым инфраструктурным проектом остается энергетический проект Россия-Китай «Сила Сибири», в развитие которого российской стороной в 2025 г. было вложено порядка 1 млрд долл.4

Высокую инвестиционную активность стран ЕАЭС также можно отметить и в других странах СНГ. В частности, Узбекистан и Грузия являются крупнейшими направлениями для привлечения казахстанского капитала. В 2025 г. при участии казахстанской инвестиционной группы PTC Holding введен в эксплуатацию портовый терминал в Поти (Грузия). Стоимость проекта оценивается в 32 млн долл.5 Также важным инвестиционным партнером для Грузии среди стран ЕАЭС является Армения. Компания «Гранд Холдинг»

50000 0

Illllll

2019       2020       2021       2022        2023       2024       2025

■ Белоруссия Казахстан ■ Киргизия ■ Россия ■ Армения

Рис. 3. Исходящие ПИИ (запас) из стран ЕАЭС в 2019–2025 гг., млн долл.

Источник: Составлено автором на основе данных национальных банков стран – членов ЕАЭС.

расширила участие в совместном производстве сигарет в Грузии, увеличив объем своих инвестиций до 147 млн долл. в 2025 г.1

Таким образом, инвестиции в ОАЭ позволяют странам ЕАЭС развивать финансовую инфраструктуру и торговлю. Инвестиции в Китай направлены на развитие производственно-энергетического сотрудничества, главным образом, России и Китая.

Взаимные ПИИ стран ЕАЭС

Российская Федерация остается крупнейшим инвестором в ЕАЭС. Ее доля в среднем с 2020 г. составляет порядка 80%2. При этом за период 2024–2025 гг. темп прироста российских инвестиций в ЕАЭС составил 2,2%, что меньше среднего значения в евразийском регионе – 6,2%. Наиболее крупными получателями российских ПИИ в евразийском регионе являются Казахстан (24,78%), Узбекистан (28,36%) и Белоруссия (14,31%).

Второй крупнейший инвестор в ЕАЭС – Казахстан, на которого приходится около 8% взаимных ПИИ внутри ЕАЭС. При этом государство остается также и значительным получателем ПИИ, доля которых составляет 39% общего объема привлеченных ПИИ всеми странами ЕАЭС3.

Среди стран, демонстрирующих наиболее быстрый рост инвестиционной активности, можно выделить Армению. Важнейшим инвестиционным проектом Армении в 2025 г. стало приобретение компанией Balchug Capital российского дочернего предприятия Goldman Sachs4. В 2025 г. Balchug Capital также получила одобрение на приобретение долей Goldman Sachs в нескольких российских компаниях высшего уровня: Газпром, Роснефть, Лукойл, Новатек, Ростелеком и другие металлургические и энергетические компании. Приобретение предприятия завершило серию сделок, начатую ранее, – покупку компанией Balchug Capital в 2023 г. торгового дома «Ме-трополис» и комплекса Pulkovo Sky в Москве на сумму свыше 750 млн долл.5 Среди новых направлений стоит отметить приобретение компанией Revery Group франшизы Burger King в Казахстане с ориентировочной стоимостью 110 млн долл.6

Взаимные ПИИ в странах ЕАЭС остаются сконцентрированы в основном в трех ключевых отраслях: в сырьевом секторе, обрабатывающей промышленности, транспорте и логистике ( табл. 1 ). Следует отметить также более высокие темпы роста объемов направленных инвестиций в регион из таких стран как Грузия и Узбекистан⁷.

Проведенный анализ показал, что в 2025 г. закрепился начавшийся в 2022 г. тренд по переориентации инвестиционных потоков в странах ЕАЭС.

В первую очередь это касается России. При этом ОАЭ и Турция стали для России крупнейшими торгово-финансовыми хабами, в то время как Китай и Индия – важнейшими производственно-энергетическими партнерами.

Таблица 1

Крупнейшие взаимные инвестиционные проекты в странах ЕАЭС

Страна	Проект	Отрасль	Инвестор	Период проекта, годы	Объем инвестиций, млн долл.
Казахстан	Завод минеральных удобрений (Жамбыл-ская область)	Химическая промышленность	Еврохим (Россия)	2023–2027	300
Казахстан	Завод по производству бутадиена (Атырау)	Нефтехимия	Татнефть (Россия)	2023–2027	300
Киргизия	Солнечная электростанция (Иссык-Кульская область)	Энергетика	Unigreen Energy (Россия)	2024–2026	–
Россия	Покупка ТЦ «Метро-полис» и комплекса Pulkovo Sky (Москва)	Коммерческая недвижимость	Balchug Capital (Армения)	2023	750
Казахстан	Развитие сети Burger King в Казахстане	Ритейл / общепит	Revery Group (Армения)	2023–2025	110
Россия	Модернизация Липецкого тракторного завода	Машиностроение	Холдинг «Амкодор» (Белоруссия)	2021–2025	246

Источник: Составлено автором на основе открытых материалов СМИ.