Робоэдвайзинг как новая бизнес-модель в инвестиционном консультированиии

Робоэдвайзинг - это бизнес-продукт, находящийся на стыке других бизнес-предложений и технологий на рынке финансовых услуг (см Диаграмму 1) : доверительного управления, инвестиционного консультирования и алгоритмизированной торговли на фондовом рынке.

Как одна из граней робоэдвайзинга, доверительное управление - это передача капитала в распоряжение портфельного управляющего на определенный срок без передачи права собственности. Оно осуществляется на основе договора о доверительном управлении, заключенным между собсвенником имущества и профессиональным управляюшим [1].

Инвестор может быть активным или пассивным в зависимости от того, в какой мере он участвует в управлении своими активами. По этому признаку доверительное управление разделяют на 3 вида:

Полное управление: собственник передает в руки управляющего свои активы, предоставляя последнему полную свободу распоряжения средствами, которая ограничена лишь заранее оговоренными параметрами: максимально допустимым уровнем риска, предполагаемым доходом и сроками инвестирования.

Управление по согласованию: управляющий берет на себя роль советника и подсказывает о наличии благоприятных условий для осуществления определенных операций с имеющимися активами.

Управление по приказу: управляющий выполняет в большей степени роль исполнителя и в меньшей степени инвестиционного консультанта.

Альтернативой доверительного управления является самостоятельное управление на базе собственной выработанной стратегии или то же самостоятельное управление, но на базе рекомендаций опытных управляющих. Таким образом, инвестиционное консультирование можно читать промежуточным этапом между полностью самостоятельным управлением средствами и доверительным управлением.

Робоэдвайзинг

Диаграмма 1. Робоэдвайзинг как «микс» технологий и услуг

Источник: составлено авторами

Управляющие активами, как мы уже выяснили, работают над тем, чтобы создать эффективную инвестиционную стратегию. При этом они используют определенный набор уже заготовленных стратегий, в соответствие с риск-аппетитами клиентов, в результате инвестиционные рекомендации по другую сторону от клиента от части можно назвать типовыми. Помимо этого, взаимодействие с клиентом требует ряда одинаковых по своей сути процедур - составление и подписание договора, определение инвестиционного профиля, подбор активов итд. [3]. Все это говорит в пользу автоматизации процесса инвестиционного консультирования, которая является третьей, технологической, компонентой робоэдвайзинга [2] .

Тем не менее, автоматизации лишь сбора и анализа данных недостаточно. Чтобы оптимизировать работу, требуется определенная гибкость и дополнительная настройка алгоритмов в соответствии с динамикой и конъюнктурой рынка. В современных реалиях на этом участке управления активами работу «перехватывает» искусственный интеллект.

При появлении искусственного интеллекта в контекстке управления активами, а также автоматизации взаимодействия с клиентом закономерно использование термина «робоэдвайзинг» или «робот-советник».

Семь ключевых элементов бизнес-модели робоэдвазинга представлены на Диаграмме 2 .

Основная ценность данного сервиса для клиента заключается в невысокой комиссии и в значительно сниженном системном риске благодаря тому, что большинство робоэдвайзеров инвестируют в биржевые фонды (ETF), Также роботы-советники особенно привлекательны для поколения миллениалов [4] в силу гибкости, простоты и прозрачности данного технологического решения, и, что не менее важно, большей веры представителей поколения в финансовые технологии, нежели в компетенции отдельных портфельных управляющих.

Основными партнерами по развитию бизнеса выступают инвестиционные банки и фонды, которые в силу негибкости внутренней организации и жесткого реуглирования зачастую не способны успешно развивать собственые услуги робоэдвазинга. Имеено по этой причине, например, в июне 2021 года американский банк JP Morgan приобрел робоэдвайзера, базирующегося в Великобритании с базой из 140 000 клиентов и активами более 3.5 млрд фунтов стерлингов [5]. Другим важным партнером выступают СМИ и информационные агентства, эффективно осуществляющие лидогенерацию для робоэдвайзинговых компаний.

Потоки доходов

Разовые взносы

Ежемесячные комиссионные платежи (как % от величины активов под управлением)

Продажа прав на использование алгоритмов

Структура издержек

Расходы на разработку алгоритмов

Расходы на ИТ-инфраструктуру

Комиссия за использование программного обеспечения

Расходы на маркетинг

Виды	Ключевые      Ценности для    Потребительс-   Ключевые
деятельности	партнеры       клиентов        кие сегменты    ресурсы
Инвестиционное консультирование	Инвестиционные      Низкая комиссия      Массовый сегмент     Торговые банки                                      (от $5 000)             алгоритмы Просчитанный
Услуги по составлению и ребалансировке инвестиционного портфеля	Инвестиционные      риск                 Премиальный         Интернет- фонды                                   сегмент              платформа + Прозрачная           (от $25 000)            приложение СМИ               коммуникация Сегмент высоко-       Персонал: ИТ- Информацион-        One-stop shop по       состоятельных         специалисты,
Доверительное управление	ные агентства         управлению           клиентов              аналитики, собственным          (от $1 млн)            советники для капиталом в                                 высокосостоятель- рамках единой                               ных клиентов платформы

Диаграмма 2. Составные элементы бизнес-модели робоэдвайзера

Источник: составлено автором

Доходная часть представлена разовыми взносами за присоединение к сервису и комиссионными платежами (management fees) за управление активами без привязки (или с привязкой) к к полученной доходности. Также доход может быть получен за продажу прав на пользование разработынными компанией алгоритмами.

Расходная часть в основном формируется за счет расходов на разработку торговых алгоритмов, поддержания ИТ-инфраструктуры, комиссионных платежей брокера и биржевых фондов, маркетинговых расходов и заработной платы персоналу (ИТ-специалисты, аналитики, финасовые консультанты для высокосостоятельных клиентов и пр.).

Подводя итог, робот-советник – это платформенное цифровое решение, основанное на алгоритмах, позволяющих решать пласт математических задач с учетом факторов риска и доходности и способных взаимодействовать с клиентом при минимальном участии людей-консультантов. Робоэдвайзер обладает полноценной бизнес-моделью, которая уже успешно функционирует в США, Европе, Сингапуре. В России индустрия автоматизированных инвестиционных советников находится на раннем этапе развития.